涉及的行业与公司 * 公司：Advanced Micro Devices Inc (AMD) [1] * 行业：半导体行业，特别是数据中心GPU加速器市场 [2] 核心观点与论据 重大战略合作公告 * AMD与OpenAI宣布战略合作，计划在未来数年内部署6GW的AMD GPU [1] * 合作包括基于绩效的认股权证，最高可达1.6亿股AMD普通股（约10%的所有权），将随着部署完成分批归属 [1] * 合作预计将立即对AMD的收入增长和非GAAP每股收益产生高度增值作用 [1] 财务预测显著上调 * 高盛将AMD的12个月目标价从150美元上调至210美元，基于30倍市盈率（此前为25倍）应用于7.00美元的标准化每股收益预期 [23] * 对2026年和2027年的非GAAP每股收益（不包括股权激励）预测分别上调21%和62% [19] * 预计总收入将从2024年的257.85亿美元增长至2027年的686.569亿美元 [3][13] * 数据中心业务收入预测被大幅上调，2027年新预测为495.36亿美元，较旧预测267.65亿美元增长85.1% [21] 合作财务贡献分析 * 分析显示，AMD可能向OpenAI贡献高达约750亿美元的股权，并可能获得约1350亿美元的收入 [2] * 假设每部署1GW GPU为AMD带来225亿美元的收入机会 [20] * 预计到2027年，OpenAI占AMD总收入的比重将超过40% [22] 竞争格局影响 * 此次合作被视为对AMD的重大利好，提升了其在训练和推理加速器市场的竞争地位 [2] * 这对英伟达（Nvidia）构成轻微的增量负面因素，因为此前英伟达在OpenAI的训练工作负载中占据主导份额 [2] * 对博通（Broadcom）的影响为中性至略微正面，因支出增加对网络业务有积极影响 [2] 投资评级与风险 * 高盛对AMD股票维持"中性"评级，主要因潜在的业务风险和可能较高的客户集中度 [1] * 关键下行风险包括：AMD GPU的接受度低于预期、服务器CPU市场份额损失高于预期 [23] * 关键上行风险包括：AMD GPU的吸引力增加、x86架构在服务器中的份额趋势优于预期、运营支出杠杆作用更强 [23] 其他重要内容 估值与财务指标 * 当前股价为203.71美元，目标价意味着3.1%的上涨空间 [1] * 预计每股收益将从2024年的1.00美元增长至2027年的10.33美元 [3] * 预计企业价值/息税折旧摊销前利润倍数将从2024年的46.6倍降至2027年的15.0倍 [9] 绩效与市场表现 * 过去3个月和6个月的绝对价格表现分别为47.7%和137.5%，相对标普500指数的表现分别为37.6%和78.8% [11] 合作执行假设 * 假设在2026-2030年间部署6GW的总计划，具体为2026年0.25GW、2027年1GW、后续年份1.25GW、1.5GW和2GW [20] * 假设行权价从2026年的225美元线性上升至2030年的600美元 [20]