核心观点 - 非银金融行业瑞达期货2026年前三季度营业总收入及归母净利润分别为10.59亿元、5.07亿元，同比分别+28.05%、+31.53%，Q3单季营收2.61亿元、归母净利润0.97亿元，同比分别-20.73%、-38.37%，投资收益回落影响Q3业绩表现，客户权益稳步增长，维持"买入"评级 [5][6][1] - 汽车行业多利科技2026年前三季度营收40.32亿元同比+48.82%，归母净利润2.63亿元同比+37.28%，Q3营收15.64亿元同环比+60.39%/+15.08%，一体化压铸放量叠加新业务驱动成长新周期，维持"买入"评级 [8][9][2] - 银行行业杭州银行2026年前三季度营业收入305亿元同比+5.50%，归母净利润174亿元同比+9.76%，其他非息支撑营收提速，前三季度ROE（年化）16.16%高ROE水平延续，维持"买入"评级 [11][13][3] - 基础化工行业扬农化工Q3归母净利润2.66亿元同比+6.5%，产品价格稳中有升，依靠销量增长、生产提效及成本管控保持经营韧性，维持"增持"评级 [15][18][4] - 有色金属行业正海磁材前三季度主营收入57.19亿元同比+15.00%，归母净利润2.99亿元同比+31.32%，Q3归母净利润1.63亿元环比+81.25%，已实现人形机器人规模化量产，维持"买入"评级 [19][20] - 汽车行业海安集团前三季度营收18.03亿元同比+11.41%，Q3营收6.86亿元同比+27.33%创上市以来单季新高，净现金约23.2亿元托底，维持"增持"评级 [21][22][23] - 有色金属行业隆达股份前三季度营收20.09亿元同比+53.4%，归母净利润1.28亿元同比+80.9%，海内外市场拓展成效显著，高温合金业务营收增长强劲，维持"买入"评级 [25][26] - 策略月报指出本轮A股调整主要源于多重超预期输入性风险，人民币升值驱动财富跨境回流仍是A股牛市基础，建议继续布局低位的地产+消费应对11月美国可能的流动性冲击 [28][33][34] 非银金融：瑞达期货 - 2026年前三季度手续费及佣金净收入、利息净收入、投资收益+公允价值变动损益、其他业务收入分别为4.76亿元、1.82亿元、3.66亿元、0.14亿元，分别同比+35%、+108%、+1%、-23.9% [5] - Q3单季上述四项收入分别为1.43亿元、0.68亿元、0.43亿元、0.05亿元，环比分别-13%、+14%、-75%、+10% [5] - 期货资管前三季度手续费净收入同比+77.6%至0.86亿元，截至26H1末资管规模66.46亿元较年初+43.57%，Q3单季资管手续费净收入0.19亿元环比-51% [6] - 期货经纪前三季度手续费净收入3.88亿元同比+28.1%，截至26Q3末合并口径客户保证金235亿元较25年末增长39% [6] - 风险管理业务26Q3整体收缩，其他资产较年初-73.11%、较26H1末-78%至0.51亿元，主要系瑞达新控期末持有仓单减少所致 [6] - 预计2026年归母净利润同比+33.4%至7.3亿元 [1][6] 汽车：多利科技 - Q3毛利率/净利率12.01%/5.93%，同比-0.16/+2.42pcts，环比-4.79/-1.27pcts，毛利率波动预计主要系海外生产基地产能爬坡等因素所致 [8] - 前三季度期间费用率5.47%同比-1.64pcts，内部降本持续优化；前三季度经营现金流净额4.27亿元同比+58.76% [8] - 一体化压铸进入量产阶段，已取得理想、蔚来、零跑、上汽等多家整车制造商项目定点；金华汽车车身一体化结构件项目、临港达亚汽车零部件智能化制造基地项目、西班牙合资公司利霭德项目均已逐步进入量产 [9] - 通过达亚智能控股悍猛传动切入机器人谐波减速器领域；两轮车方面已成为九号公司合格供应商，相关零部件已实现规模化量产 [9] - 预计2026-2028年营收56/66/73亿元，同比+33%/+19%/+10%，归母净利润3.9/4.9/5.6亿元，同比+66%/+27%/+14% [2][9] 银行：杭州银行 - 利息净收入26Q1-Q3同比增长14.66%，较26H1增速下降4.5pc，预计由于三季度息差收窄；中收26Q1-Q3同比增长4.64%，Q3单季中收增速转负；其他非息收入26Q1-Q3同比下降27.51%，降幅较26H1收窄14.1pc，主因三季度债市利率延续下行、债券估值收益同比改善明显 [11] - 26Q3末总资产、贷款总额同比增速分别为10.24%、14.36%，较26Q2增速下降0.2pc、0.8pc；26Q3单季企业贷款（含贴现）净增139亿，个人贷款净减34亿元 [12] - 26Q3末存款总额同比增长13.27%，增速较26Q2提升1.3pc；定期存款占比环比上季末提升1.36pc，存款定期化趋势边际延续 [12] - 26Q3末不良率0.76%环比持平，已连续15个季度保持稳定；拨备覆盖率470.95%较26Q2末微降1pc，季度降幅环比收窄8.4pc [11][12] - 预计2026-2028年利润增速分别为9.71%/9.36%/8.94% [3][13] 基础化工：扬农化工 - 单Q3营业收入25.28亿元同比-13.5%、环比-19.5%，扣非归母净利润2.59亿元同比+4.4%、环比-32.7%；前三季度累计营业收入91.34亿元同比-0.2%，归母净利润10.56亿元同比+0.0% [15] - 2026年1-9月原药营业收入58.37亿元、制剂营业收入12.57亿元，分别占合并营业收入63.90%和13.76%；原药产量9.35万吨、销量9.06万吨，制剂产量2.54万吨、销量2.85万吨 [16] - 原药平均销售价格6.44万元/吨同比增长2.77%，制剂平均销售价格4.40万元/吨同比增长10.62% [16] - 主要原材料价格涨跌互现：液碱平均采购价格2,088元/吨同比-20.22%，一氯甲烷1,856元/吨同比-10.50%；氢溴酸17,436元/吨同比+38.92%，氯化亚砜2,915元/吨同比+117.27%，异戊二烯11,112元/吨同比+12.82%，碳酸钾、液钾分别同比+7.81%、+4.71% [17] - 前三季度销售费用1.68亿元同比+3.35%，管理费用2.98亿元同比-10.33%，研发费用2.84亿元同比+2.42%；经营活动现金流量净额24.03亿元同比+13.06% [17] - 预计2026-2028年归母净利润分别为13.4/15.9/18.1亿元，对应PE分别为15.9/13.4/11.8倍 [18] 有色金属：正海磁材 - Q3单季营收22.65亿元环比+8.37%，归母净利润1.63亿元同比+41.57%、环比+81.25%，利润增速显著快于收入增速 [19][20] - 26Q3汽车市场营收同比+26%，首次落地北美智能纯电龙头车企项目；26Q1-3新能源与节能业务营收同比+37% [19] - 人形机器人业务已开始对全球知名人形机器人客户实现规模量产，从研发验证阶段正式转向规模化兑现 [19] - 前三季度海外市场业务收入占比30%，产品出口量环比增幅大于40% [19] - 预计2026-2028年EPS分别为0.45、0.65、0.78元，PE分别为27.0、18.7、15.6倍 [20] 汽车：海安集团 - Q3单季毛利率42.29%同比-3.10pct、环比-0.25pct；2026H1全钢巨胎收入7.38亿元同比-2.53%毛利率52.57%，矿用轮胎运营管理收入3.43亿元同比+26.23%毛利率18.86%同比-12.58pct、占营收30.75% [22] - 前三季度经营活动现金流净额3.15亿元同比+21.60%，经营现金流/归母净利润约98.7%；期末货币资金及交易性金融资产合计30.97亿元，扣除借款后净现金约23.22亿元 [22] - 在建工程较年初+162.75%、其他非流动资产+508.95%，主要系募集项目投资及设备采购、基建预付款增加；26H1末扩产项目、高性能OTR配套工程及自动化技改项目投资进度分别为7.73%、10.70%、22.88%，预计2027-2028年陆续达到预定可使用状态 [22] - 全球矿业景气保持高位，铜、金等矿种资本开支扩张，矿用自卸车新增及替换轮胎需求保持增长，矿卡电动化带动替换需求 [23] - 预计2026-2028年归母净利润分别为5.2/6.8/8.0亿元，对应PE分别为21/16/14倍 [23] 有色金属：隆达股份 - 2026年第三季度营业收入6.6亿元同比+38.13%，其中高温合金产品营业收入4.6亿元同比+24.87%；归母净利润2105.9万元同比+17.63%，剔除股份支付费用1445.04万元影响后归母净利润3550.97万元同比+66.31% [26] - 前三季度扣非归母净利润1.25亿元同比+87.6%；研发费用同比增长45.23% [25][26] - 全球航发、燃机行业需求持续向好，航空航天、燃机、汽车涡轮、油气化工、核电等多赛道业务收入均实现同比大幅增长 [25] - 预计2026-2028年营收27.8/36.6/45.4亿元，同比增长50%/32%/24%，归母净利润1.9/2.9/4.0亿元，同比增长160%/53%/37%，对应EPS为0.60/0.92/1.26元 [26] 策略：月度金股与输入性风险 - 本轮A股调整可能主要源于多重超预期输入性风险，人民币升值驱动的财富跨境回流是本轮A股牛市的基础，在人民币升值趋势彻底反转之前对A股应继续保持积极态度 [28] - 输入性风险一：美联储加息可能导致的欧债或法债危机，当前法债风险与97年亚洲金融危机有外债压力巨大、货币政策缺乏独立性、美联储加息收紧全球金融环境三个相似点 [29] - 输入性风险二：美国万亿级别AI投资赚到的钱可能不足以覆盖前期CAPEX投入，中国高性价比模型导致API价格大幅回落，制造业主集中在中国也限制美国AI改造全球制造业的路径 [30] - 输入性风险三：美债高利率的"达摩克里斯之剑"，若全球油价和VLCC船运价格未明显回落，中期选举前后美股或美债可能遭遇流动性冲击 [31] - 应对措施包括国内稳增长力度加码托底内需、拟设非银机构大额赎回流动性支持工具、扩大SLF适用机构范围、批准主动ETF上市、央行明确汇率立场、释放公开市场主要操作品种期限切换为隔夜信号等 [32] - 建议继续配置低位的地产+消费"防冲击"，待美国流动性风险充分释放后中长期布局地产/消费、港股互联网、黄金/有色；若海外流动性出现拐点，部分地产股可能存在2倍或以上空间，港股有望重估（20年3月美联储QE之后港股涨超170%），黄金有色等"商品超级周期"有望回归 [34] - 2026年11月金股组合推荐：宁德时代（电新）、海康威视（计算机）、中际旭创（通信）、比亚迪（汽车）、宁波银行（银行）、紫金矿业（有色）、中国宏桥（有色）、扬农化工（化工）、科伦博泰生物-B（医药） [35] 北交所市场 - 10月27日北证A股成交金额120.76亿元较上一交易日减少23.54亿元，北证50指数收盘价931.64下跌3.35%，PE_TTM为40.63倍；北证专精特新指数收盘价1,668.40下跌2.99% [37] - 当日北交所353家公司中30家上涨、2家平盘、321家下跌；涨幅前五为明阳科技（15.18%）、赛英电子（8.22%）、百瑞吉（8.06%）、安达股份（6.12%）、晨光电机（5.57%）；跌幅前五为大鹏工业（-13.39%）、贝特瑞（-10.31%）、纳科诺尔（-8.18%）、新赣江（-8.06%）、华信永道（-6.95%） [37] - 央行宣布设立债市非银大额赎回互换便利（BNSF），在资管机构面临群体性流动性风险、债券市场出现系统性压力的特定情景下，支持具有系统性影响的银行理财子公司、公募基金管理人等从中国人民银行借入央行票据用于市场回购融资 [37] - 视声智能披露2026年第三季度权益分派预案，拟每10股派现5元，以总股本扣除回购专户后的69,953,400股为基数；维琪科技拟每10股派现2元，以总股本5883万股为基数，共计派发现金红利1176.6万元 [37]