业绩概览 - 2025年一季度A股上市银行营业收入和归母净利润分别同比-1.7%/-1.2%（上年全年为+0.1%/+2.3%），行业景气度受季节性和周期性因素共同影响 [2] - 一季度其他非息收入同比-3.2%，利息净收入和中间业务收入分别同比-1.7%/-0.7%，降幅较2024年收窄 [2] - 业务及管理费同比-1.1%、信用减值损失同比-2.4%、所得税同比-8.0%，均正向贡献盈利 [2] - 一季度上市银行利润增速区间为[-14.2%,17.3%]（上年全年为[-9.8%,23.3%]），区域占优、结构合理、拨备充裕银行表现更佳 [2] 资负管理 - 2025年一季度上市银行总资产增幅+3.9%，信贷资产+4.4%，投资资产+3.6%，同业资产收缩2.1% [3] - 25家披露银行净息差同比下降13bps（1Q24降幅22bps，2024全年降幅18bps），负债成本压降使息差降幅收窄 [3] - 全部上市银行1Q25利息支出季度环比下降5.6% [3] - 1Q25上市银行平均核心一级资本充足率环比下降0.29pct（1Q24降幅0.02pct），部分银行RWA增幅接近10% [3][4] 非息业务 - 1Q25上市银行非息收入同比-1.9%，交投收益回落使支撑作用减弱 [5] - 手续费及佣金净收入同比-0.7%（4Q24同比-3.2%），降佣降费冲击缓释 [5] - 公允价值变动损益-420亿元（4Q24为276亿元），债市波动导致阶段性回撤 [5] - 投资收益同比+26.1%（4Q24同比+9.7%），大行/股份行/城商行/农商行环比分别+15.3%/+65.0%/+52.3%/+103.2% [5] 资产质量 - 1Q25末上市银行加权平均不良率环比-1bp，17/42家银行不良率改善，19/32家关注贷款率改善 [6] - 1Q25广义信用成本0.48%，同/环比分别-0.04pct/+0.22pct，部分银行减值损失计提力度回升 [6] - 拨备覆盖率环比-7.9pcts至287.7%，大行/股份行/城农商行减值损失同比-1.01%/-7.61%/+8.29%/-12.76% [7] 行业展望 - 预计大行全年营收和业绩较大概率负增长，全行业盈利在极低个位数 [1][10] - 后续季度收入和利润增速有望修复，因LPR调降低于预期、存款重定价作用显现、债市波动下降 [1][9] - 银行受中美贸易影响弱于其他行业，全年相对价值逻辑成立 [1][10] - 绝对收益逻辑来自系统性风险再评估的估值修复和人民币大类资产配置的稳定回报 [1][10]