行业动态与核心观点 - 全球主要加密货币交易所正竞相推出追踪美国股票的加密代币产品，旨在美国监管体系之外构建一个平行股票市场 [1] - 这一趋势让海外投资者得以绕过传统券商限制交易美股，但也引发了市场操纵和监管套利的担忧 [1] - 目前流通中的所有代币化股票总价值为9.15亿美元，较一个月前增长19% [1] - 尽管相对于标普500约60万亿美元的市值仍微不足道，但这一市场正快速扩张 [1] 主要参与方与产品进展 - 币安正探索在其交易所重新推出股票代币，此前该公司曾在2021年因德国监管机构警告而停止提供此类产品 [1] - OKX也在考虑提供代币化股票 [1] - Kraken、Bitget等交易所以及Jupiter等去中心化平台已经在股票代币领域取得进展 [1] - Kraken去年收购了以xStocks品牌发行股票代币的Backed Finance [2] - 纽约证券交易所和纳斯达克也计划允许股票代币交易，纽约证交所周一表示正在开发交易股票代币的平台，并将寻求监管批准 [1] 市场驱动因素与用户需求 - 加密货币交易所急于提供股票代币产品，主要因为加密货币市场低迷，而美国科技巨头股价持续上涨，交易所不希望客户的闲置资金流向传统股市 [2] - 加密用户持有大量USDT等稳定币，正在寻找加密行业以外的其他金融资产 [2] - 股票代币让投资者能够在美国市场收盘后交易苹果和英伟达等公司的股票 [2] - 这些产品允许无法开设美国券商账户的投资者进入美国市场，并进行匿名交易，吸引了那些可能因身份验证要求或没有美国地址而无法在传统金融世界开户的用户 [2] - Kraken的股票代币产品在欧洲、拉丁美洲和亚洲的客户中反响非常好 [2] 交易特征与市场结构 - 股票代币的交易量仍然很小，且集中在与传统市场相同的热门股票上，包括特斯拉、英伟达和Alphabet，以及Circle等加密货币相关股票 [3] - 例如，周三代表特斯拉股票的代币交易量为1200万美元，而当天在纳斯达克交易的特斯拉股票价值约为290亿美元 [3] - 目前市场上流通的股票代币并非实际股权，而是由xStocks和Ondo Finance等第三方发行的加密代币，这两家公司是最大的提供商 [3] - 这些公司代表投资者购买美国股票，并将其放入支持代币的离岸特殊目的实体中，这些代币不向美国投资者开放 [3] 监管环境与行业立场 - 在美国，立法者和监管机构尚未决定如何处理代币化股票，股票代币成为导致一项加密货币市场结构法案在国会受阻的问题之一 [4] - 该法案可能使美国平台难以快速提供股票代币，这促使Coinbase首席执行官Brian Armstrong表示其公司不会支持该法案 [4] - Coinbase希望修改法案，以确保美国证券交易委员会能够豁免代币化股票产品的某些证券规则，从而使此类产品更快进入市场 [5] - 加密行业称股票代币交易是“无需许可的”，意味着它们可以在匿名账户中交易和持有 [5] 产品结构与潜在风险 - 股票代币旨在追踪特定股票的价格，但代币价格往往与实际股票略有偏差 [6] - 创建股票代币的公司通常要么购买股票并将其放入特殊目的实体，要么使用金融衍生品，这两种结构都带来基金或代币发行人陷入困境从而损害投资者的风险 [6] - 匿名账户使市场容易受到内幕交易和市场操纵的影响，由于股票代币的交易量如此之小，操纵相对容易 [5] - Ondo和xStocks表示会验证直接与其买卖代币的交易者身份，但在那之后代币可以匿名交易，同时表示使用分析工具来防止洗钱 [5] 未来发展方向 - Superstate和Securitize等其他公司正试图获得公司许可以提供其股票的代币化版本，让投资者直接拥有股份，但这种方法可能很慢，只有少数发行人表示同意 [6] - 一旦有了产品的合法监管版本，它将吸引所有流动性，因为投资者无需承担特斯拉衍生品的交易对手风险 [6]

行业动态：交易所竞相布局股票代币 - 全球多家大型加密货币交易所正竞相推出可追踪美股走势的加密代币交易服务，打造不受美国监管机构管辖的平行市场 [1][7] - 币安正考虑重新在其平台上推出股票代币，该产品曾于2021年下架 [1][7] - 欧易也在斟酌推出代币化股票服务，Kraken、Bitget、Jupiter等平台的股票代币产品已逐渐获得市场关注 [1][7] 产品定义与特性 - 股票代币本质是苹果、英伟达等企业股票的代币化凭证，投资者可通过海外加密货币交易所进行交易 [1][7] - 交易支持在美股市场休市时操作，且无法开设美国经纪账户的投资者可通过这类代币间接参与美股市场 [1][7] - 交易支持匿名模式，具有“无需许可”的特性，即用户可通过匿名账户进行交易和持有 [5][11] 市场规模与增长 - 目前流通中的所有代币化股票总价值达9.15亿美元，较一个月前增长19% [2][8] - 标准普尔500指数成分股的总市值约为60万亿美元，股票代币规模相对仍显微不足道 [2][8] - 交易量偏小且标的集中，主要包括特斯拉、英伟达、Alphabet等企业 [2][8] 交易量对比 - 以特斯拉股票代币为例，周三的交易量为1200万美元，而同期纳斯达克交易所的特斯拉股票成交额约为290亿美元 [2][8] 市场驱动因素 - 加密货币市场持续低迷，而多家美国科技巨头股价节节攀升，交易所希望留住客户闲置资金 [2][9] - 加密货币用户持有大量泰达币并闲置在账户中，正在寻找加密货币行业之外的其他金融资产 [2][9] - 股票代币吸引了可能无法在传统金融领域开户的用户，这类用户难以满足身份验证要求或没有美国地址 [2][9] 交易所战略与愿景 - 币安探索推出代币化股票是其推动传统金融与加密货币进一步融合使命的自然下一步 [3][9] - Kraken消费者产品负责人表示，欧洲、拉丁美洲和亚洲的客户对股票代币的接受度非常高 [1][8] 监管与法律环境 - 在美国，立法者与监管机构尚未明确如何规范代币化股票 [3][10] - 市场上主流的代币并非实际股票，而是由xStocks、Ondo Finance等第三方机构发行的加密代币 [3][10] - 这些公司代表投资者收购美股，注入离岸特殊目的实体为代币提供价值支撑，此类代币暂不向美国投资者开放 [3][10] - 股票代币问题曾导致一项国会推进的加密货币市场架构法案搁浅，该法案可能会阻碍美国平台快速推出相关服务 [3][10] 传统交易所的动向 - 纽约证券交易所与纳斯达克正计划允许股票代币交易，此举有望带来结算速度提升等优势 [3][10] - 纽约证券交易所宣布正在开发股票代币交易平台，并将寻求监管机构批准 [3][10] 行业游说与规则变革 - Coinbase首席执行官公开表示不会支持可能阻碍股票代币服务的法案 [3][10] - Coinbase希望修改法案，确保美国证券交易委员会能够豁免代币化股票发行遵守部分证券规则，以加快产品推向市场 [4][10] - Coinbase认为区块链技术的应用使得部分现有证券规则已无存在必要 [4][10] 产品结构与潜在风险 - 发行股票代币的公司通常采用两种模式：一是收购股票并注入特殊目的实体，二是利用金融衍生品 [5][11] - 这两种结构都存在潜在风险，若基金或代币发行方面临经营困境，投资者将遭受损失 [5][11] - 代币设计初衷是追踪股票价格，但实际中代币价格往往与对应股票价格存在小幅偏差 [5][11] - 匿名账户让市场容易受到内幕交易和市场操纵的影响，由于交易量极小，这类违规操作实施起来相对容易 [5][11] 发行方的风控措施 - Ondo和xStocks表示会对直接向其买卖代币的交易者进行身份验证，但代币转手后即可匿名交易 [5][11] - 两家公司均称会使用分析工具防范洗钱行为 [5][11] 替代模式与发展 - Superstate、Securitize等其他公司试图获得企业授权，直接将其股票转化为代币化股票，让投资者获得直接持股权益 [5][11] - 但这种模式推进速度缓慢，目前仅有少数几家企业同意合作 [5][11] - Securitize首席执行官表示，一旦合规监管版本的产品推出，必将吸引所有流动性，因为投资者不愿承担交易对手方风险 [6][12]

行业动态：加密交易所推进代币化美股产品 - 部分大型加密交易所正推进或已上线“代币化美股”相关产品，试图通过加密代币形式向全球用户提供美国股票的价格敞口 [1] 主要参与公司及进展 - Binance与OKX正在评估重新或首次推出代币化股票产品 [1] - Kraken、Bitget等交易所已在该领域获得一定市场关注 [1] - 去中心化平台如Jupiter亦参与其中 [1] 市场主要服务提供方 - 目前市场上主要的代币化股票发行与基础设施提供方包括Ondo Finance以及Kraken推出的xStocks [1]

公司业务扩展 - Coinbase宣布在现有加密资产交易基础上进一步扩展平台资产范围，新增股票交易、永续合约及多项产品功能 [1] - 公司表示将继续丰富期货与永续合约品类 [1] - 公司计划在未来数周内于主应用中整合Solana DEX聚合器Jupiter，以支持Solana生态代币的链上兑换 [1] 新产品与服务 - Coinbase推出面向初创企业和中小企业的Coinbase Business [1] - 公司推出基于AI的财富管理工具Coinbase Advisor [1] 资产结构创新 - Coinbase将通过新推出的Coinbase Tokenize推进代币化股票等RWA（现实世界资产）的零售接入 [1] - 相关技术路径与监管安排仍有待进一步披露 [1]

核心观点 - Coinbase Global (COIN) 股票目前处于支撑区间（237.90美元 – 262.94美元），历史数据显示在此区间曾有四次买入兴趣，平均峰值回报率达38.7% [2] - 公司能否反弹取决于加密货币市场状况及其新业务发展，基本面、市场情绪和条件需共同作用 [3][4] - 尽管存在短期障碍，但分析师共识倾向于“买入”评级，认为其有相当大的上涨潜力 [4] 财务表现与估值 - 公司2025年第三季度业绩显示收入和利润强劲，财务状况得到加强 [4] - 最近十二个月（LTM）收入增长率为48.6%，过去三年平均增长率为23.3% [10] - 最近十二个月（LTM）自由现金流利润率约为25.8%，营业利润率为27.0% [10] - 过去三年中，公司最低的年收入增长为-53.3% [10] - COIN股票目前交易的市盈率（PE）倍数为30.1 [10] 业务发展与战略 - 公司战略举措包括从12月17日开始进入代币化股票和预测市场，旨在使收入来源多样化，减少对波动性现货交易的依赖 [4] 市场风险与历史波动 - 公司容易受到大幅抛售的影响，在过去的市场动荡中，仅“通胀冲击”期间就下跌了91% [6] - 当市场情绪恶化时，该股票表现出明显的脆弱性，其他危机也产生了相当大的影响 [6] - 在波动加剧时期，公司可能像许多其他高风险成长股一样遭受重大损失 [6] - 即使市场表现良好，股票也可能因财报发布、业务更新或前景变化等事件而下跌 [7] 加密货币市场环境 - 近期加密货币市场存在广泛波动，其特点是比特币在2025年底出现回调以及持续的“恐惧”情绪，这带来了短期障碍 [4] - 比特币价格飙升至52,000美元以上曾推动Coinbase股价在第四季度财报发布前上涨5% [2]

纳斯达克代币化股票战略与监管进展 - 纳斯达克已将代币化股票的监管审批列为首要任务，正尽最大努力与美国证监会协作，以在现有市场规则下实现基于区块链的数字股票交易，同时维持投资者保护与结算标准 [1][7] 在现行规则下引入数字股票 - 纳斯达克采取“演进而非颠覆”的策略，不改变股票本质，投资者保留完整的股东权利与所有权 [3][9] - 根据9月提交的规则变更申请，纳斯达克计划在现行国家市场体系规则下，允许交易链上“股票代币”，这些代币将与传统股票使用相同的股票代码和CUSIP标识符 [3][9] - 交易仍在纳斯达克订单簿上进行，受SEC规则及国家市场体系监管，确保与传统证券等同的投资者保护和执行标准，清算公司与存托信托公司可无缝处理代币化订单 [3][9] 代币化的价值释放阶段与技术支撑 - 代币化价值将分阶段释放：近期聚焦交易后效率提升，链上结算可立即优化流程；中期通过增强抵押品流动性释放资本效率；长期看，区块链的可编程性将支持公司行为处理、代理投票及智能合约等创新应用 [4][10] - 为支撑该愿景，纳斯达克通过收购整合了抵押品管理软件“黄金标准”，该软件已与区块链轨道集成，可支持代币化资产转移 [4][10] SEC监管态度与审批进程 - 自9月提交申请后，提案已进入公众评议期，纳斯达克正与SEC紧密合作推动审批通过，认为代币化是本届政府的优先事项 [5][11] - 监管环境释放积极信号，SEC主席指示制定明确数字资产分类规则，有专员表态愿与充分披露资产特征的代币化公司合作 [5][11] - 纳斯达克强调“合作式推进”逻辑，不希望颠覆现有体系，而是希望以负责任、投资者主导的方式将代币化主流化 [5][11] 市场现状与行业顾虑 - 全球代币化股票市场正快速扩张，据RWA.xyz数据，其市值已超过4.65亿美元，月度转账量增长超过280% [5][11] - 传统金融机构仍存顾虑，世界交易所联合会近期敦促监管机构加强对代币化股票的监管，警告部分区块链产品可能“模仿”传统股票却未赋予股东权利或市场保障 [5][11] - 纳斯达克回应称将“用合规性消除疑虑”，强调代币与传统股票完全可互换，所有权利与保障均不变，这种“在现有框架内创新”的策略或是代币化走向主流的关键路径 [6][12]

代币化美股交易量激增 - 全球对代币化美股的需求呈现前所未有的增长 在上一财报季期间（10月中旬至11月底）代币化美股的现货交易量月环比增长452% 期货交易量月环比激增4,468% 成为自产品上线以来的最强交易活跃期 [2] - 期货市场的异常激进交易行为主要围绕超大型科技股展开 主导产品包括特斯拉、Meta、MicroStrategy、苹果和纳斯达克100指数ETF(QQQ) 其中Meta期货交易量月环比增长40,774% 微软增长24,339% MicroStrategy增长11,684% [4] - 现货市场参与度显示出更均衡的配置模式 Nvidia以1,888%的月环比增长率领跑 同时通过QQQ（+3,492%）和SPY（+3,247%）等指数基金获得广泛指数敞口 对长期国债ETF(TLT)的需求激增69,573% [4] 增长的核心驱动力 - 市场需求倾向于具备高波动性和方向性机会的科技领军企业及加密概念股 [2] - 市场正向24小时全天候可访性转变 降低了传统交易壁垒 使交易者能够跨全球时区不间断参与交易 [2] - 全球多元化用户基础及其交易模式、风险偏好正在重塑代币化市场的形成路径、扩展节奏和成熟方式 [2] 平台作用与用户行为特征 - Bitget的5×24交易模式在促成上述交易活动中发挥关键作用 全球交易模式显示 亚洲用户尤其善于利用延长交易时间对财报发布做出反应 在美国市场开盘前调整头寸并降低隔夜风险 [4] - 用户基础具有明显国际性 东亚地区用户占比最高达39.66% 拉丁美洲、南亚、东南亚和欧洲用户也占相当大比例 [5] - 行为细分分析显示 交易频率高的“大户”平均每天进行51.7笔交易 而散户投资者更倾向于在财报发布等关键事件前后进行选择性交易 [5] 行业趋势与公司观点 - 代币化股票代币已进入结构性成熟的新阶段 其特征包括投资策略多元化、全球交易无缝接入以及市场参与者日益专业化 [5] - 代币化股票已不再属于实验性质 正在成为一种主流资产类别 受到全球资本和全球投资者行为的影响 [5] - 公司认为正在见证一个完全民主化的全球股票市场的诞生 当跨洲投资者能够使用USDT实时参与财报季并享受24小时全天候交易服务且不受地域限制时 市场会变得更加广阔、流动性更强且更成熟 [5] 公司背景与生态 - Bitget成立于2018年 是全球最大的全景交易所(UEX) 为超过1.2亿用户提供数百万种加密代币、代币化股票、ETF及其他现实世界资产的交易渠道 [6] - 生态系统致力于通过AI赋能的交易工具、更广泛的现实世界资产渠道以及主流区块链上代币的互操作性 帮助用户更智能地交易 [6] - 在去中心化领域 Bitget Wallet是一款服务超8000万用户的日常金融应用 将区块链基础设施与现实世界金融连接起来 提供出入金、交易、理财与支付功能无缝衔接的一站式平台 [6] 战略合作与全球影响力 - 公司通过战略合作伙伴关系引领加密货币推广 例如 它是西班牙足球甲级联赛(LALIGA)在东亚、东南亚和拉美市场的官方加密货币合作伙伴 [7] - 公司携手联合国儿童基金会(UNICEF) 计划在2027年前为110万人提供区块链教育支持 [7] - 公司是MotoGP™的独家加密货币交易所合作伙伴 [7]

平台技术升级与成本优化 - 公司将代币化股票代币从以太坊迁移至BSC网络，以提升交易速度并降低成本[2] - 所有代币化股票交易将自动在BSC上进行，免除高昂的以太坊gas费用[2] - 平台将零交易手续费优惠活动延期至2026年1月16日，用户可享受零手续费、零gas费用、零隐性费用的交易[2][4] 市场趋势与用户需求响应 - 代币化股票交易量激增446%，反映出加密货币生态系统内部对便捷股票交易的爆炸性需求[3] - 此次技术调整是直接响应市场需求，使用户能更高效地交易Nvidia、Tesla、Microsoft及Amazon等代币化股票代币[3] - 用户参与传统市场的方式发生根本性转变，倾向于无缝衔接、经济实惠且自主掌控的方式[3] 公司战略与市场定位 - 公司是全球最大的通用交易所，为超过1.2亿用户提供服务[5] - 向BSC的迁移是公司达成通用交易所愿景的重要一步，旨在构建一个统一的投资环境，连接传统与数字市场[4] - 公司致力于通过人工智能驱动的交易工具、跨链互操作性及拓宽现实资产接入渠道，帮助用户实现更智能的交易[5] 业务规模与生态系统 - 公司成立于2018年，其生态系统包括Bitget Wallet，该钱包作为日常金融应用服务超过8000万用户[5] - 用户可在单一平台上访问数百万种加密代币、代币化股票、交易所交易基金及其他现实世界资产[5] - 公司通过战略合作推动加密货币普及，例如与西班牙足球甲级联赛、UNICEF及MotoGP™的合作[6]

业务里程碑与市场表现 - 公司股票期货产品累计交易额突破50亿美元 距突破30亿美元大关仅过去一周 显示需求加速增长 [2] - 在股票期货产品中 MicroStrategy(MSTR)累计交易额14亿美元居首 特斯拉(TSLA)10亿美元 苹果(AAPL)4.72亿美元 反映市场对加密货币及科技巨头股票的强劲需求 [2] - 公司目前提供30余种与美股挂钩的USDT保证金永续期货合约 提供高达25倍杠杆及0.0065%的交易费率 [3] 产品策略与市场定位 - 公司推出限时优惠 所有股票期货交易对手续费立减90% 活动持续至1月31日 旨在以低成本吸引用户体验代币化股票期货的高效性、灵活性和全天候交易特性 [3] - 公司定位为全景交易所(UEX) 愿景是让用户通过统一账户在单一平台上于加密产品与传统金融市场间无缝流转 [3] - 股票期货业务的拓展推动公司实现让全球市场更易进入、更易理解且更具成本效益的目标 [3] 公司背景与生态系统 - 公司成立于2018年 是全球最大的全景交易所之一 为超过1.2亿用户提供服务 [4] - 公司生态系统提供数百万种加密代币、代币化股票、ETF及其他现实世界资产的访问 并集成人工智能交易工具和跨链互操作性 [4] - 公司旗下Bitget Wallet作为日常金融应用 服务超过8000万用户 提供集出入金、交易、收益获取和支付于一体的平台 [4] 市场趋势与战略愿景 - 交易额迅速增长表明交易者已将代币化股票期货纳入其交易策略体系 而非浅尝辄止 [3] - 公司首席执行官指出 股票期货产品结合了加密货币的灵活性与投资知名企业的机会 体现了全景交易所的设计初衷 [3] - 随着投资者寻求以加密原生的速度、流动性和可操作性交易传统资产 公司正拓展两大领域交汇处的产品服务 为新时代全球投资构建金融基础设施 [3] 合作伙伴关系与行业推广 - 公司通过战略合作推动加密货币普及 例如成为西班牙足球甲级联赛(LALIGA)在东亚、东南亚及拉丁美洲的官方加密货币合作伙伴 [5] - 公司与UNICEF携手 计划到2027年为110万人提供区块链教育支持 [5] - 公司是MotoGP™赛事的独家加密货币交易所合作伙伴 [5]

公司动态 - 加密货币交易平台Gemini宣布欧盟客户即日起可零手续费交易代币化股票 [1]