宏观经济与地缘政治局势 - 当前资本市场受到特朗普交易预期与美伊冲突升级的双重拉扯，波动剧烈，所有消息正被市场快速定价[3] - 美伊战争已持续近一个月，双方现均有停战谈判意愿，但因诉求分歧巨大，尚未能直接对话，谈判陷入僵局[4] - 为争取更有利的谈判筹码，双方进入“以打促和”阶段，军事冲突短期可能加剧，表现为美国向中东增兵并评估攻打哈尔克岛，以及胡塞武装考虑封锁红海、阿曼航线[5] - 美国与以色列国内出现反战游行，美国副总统亦表示战争可能不会持续太久，显示反战情绪正在升温[6] 战争对经济与市场的潜在影响 - 若霍尔木兹海峡航线持续不通，部分国家和地区（尤其是东南亚）将面临严重的原油供应短缺，现货市场可能在两三周内出现紧张，从而直接影响实体经济与生产活动[6] - 实体经济受冲击将导致金融市场波动加剧，近期美股走弱已有所体现，市场可能开始因原油紧缺而定价经济衰退[7] - 在“以打促和”阶段，需重点考虑经济下行风险及市场交易衰退的可能性，这将导致全球降息预期进一步降温，美联储政策预期更趋鹰派，资本市场将经历艰难时期[8] 市场板块与资产配置动向 - 短期新旧能源板块的关注度将持续走高[8] - 银行等偏防御性的板块将受到资金青睐[8] - 资金将围绕新旧能源、冲突受益板块及防御性资产进行博弈，全球整体风险偏好依然很差[9] 冲突持续时间与市场展望 - 战争结束时间存在不确定性，有参考说法认为特朗普可能在5月中旬访华前寻求解决伊朗问题，此外美国中期选举前市场可能出现更大规模的交易，资产走势将变化[9] - 战争真正结束需待“以打促和”阶段告一段落，双方均感到足够痛苦，在此之前市场更多是超跌反弹[9] - 长期逻辑良好的资产在下跌时可考虑加仓，或可将低弹性资产置换为高弹性资产，耐心等待战争结束后市场的自然修复[9]