黄金在巴塞尔协议III中的定位 - 黄金目前未被巴塞尔协议III正式归类为优质流动性资产(HQLA) [1] - 巴塞尔协议III最终版原计划2025年7月生效 但可能延期 [2] - 黄金在风险加权资产(RWA)规则中属于0%风险权重的一级资产 可作为抵押品并适用20%折扣率 [4] - 在净稳定资金比率(NSFR)框架下 黄金适用85%的所需稳定资金(RSF)系数 [4] 黄金的实际HQLA特性分析 - 黄金虽未被正式认定为HQLA 但实际表现符合HQLA特征 [1][5] - 黄金具有低风险特性 是不具信用风险的资产 [6] - 黄金价格由市场均衡决定 估值简便且透明度高 [6] - 黄金与风险资产相关性低 是有效的投资组合多元化工具 [7] - 黄金市场体量庞大 仅场外市场日均交易额就超过1200亿美元 [8] - 黄金波动性与30年期美国国债相当 低于个股波动 [8] - 黄金在风险时期吸引资金流入 与股市呈现负相关性 [9] 黄金与HQLA资产的对比表现 - 黄金在流动性方面表现与10年期和30年期美国国债相当 [9] - 过去六个月黄金波动性表现媲美甚至优于中期和长期美国国债 [9][11] - 黄金买卖价差在市场承压时期保持窄幅或迅速回归常态 表现堪比美国国债 [9] - 黄金日均交易量与10年期美国国债相当 显示其市场深度与活跃度 [10] - 黄金在所有指标上表现优于部分技术上符合2B级资产标准的股票 [10] - 具体数据显示黄金日内波动率为0.08% 低于30年期美国国债的0.10%和10年期国债的0.12% [12][13]