美联储新风险资本规则制定 - 美联储正重启制定新风险资本规则程序 新规则将降低美国大型银行的负担 [1] - 监管事务副主席迈克尔·巴尔牵头设计新提案 旨在简化银行资本金计算方式 [1] - 新提案预计最早在2026年第一季度推出 [1] 原《巴塞尔协议III最终规则》调整 - 监管机构预计将废弃2023年发布的1087页《巴塞尔协议III最终规则》原提案 [1] - 原提案将导致美国大型银行资本金要求提高19% 后经修订降至9% [1] - 新提案预计带来的资本增幅将低于修订版9%的水平 [1] 规则制定背景与进展 - 美联储将与FDIC OCC等其他美国主要银行监管机构共同制定新规 [1] - 银行家与说客们刚参加美联储主办的"大型银行资本框架综合评估会议" 旨在提供行业意见 [1] - 巴尔批评原提案存在"校准过度"风险 认为比国际清算银行标准更为严苛 [1]

盘前市场动向 - 美股三大股指期货涨跌不一 道指期货跌0 10% 标普500指数期货涨0 04% 纳指期货跌0 05% [1] - 欧洲主要股指普遍下跌 德国DAX指数跌0 94% 法国CAC40指数跌0 67% 欧洲斯托克50指数跌0 74% 英国富时100指数持平 [2][3] - 国际油价下跌 WTI原油跌0 99%至65 30美元/桶 布伦特原油跌0 95%至68 55美元/桶 [4] 美联储动态 - 美联储主席鲍威尔将就银行资本监管发表讲话 可能强调美联储独立性 面临特朗普政府要求其下台的政治压力 [4] - 若鲍威尔被罢免 德银预计30年期美债收益率或上升50个基点至5 5% 收益率曲线将陡峭化 [8] 机构观点 - 杰富瑞将标普500目标价上调至5600点 对应20倍市盈率 看好防御板块 但指出当前估值偏高 2025年EPS增速仅5% [5] - 摩根大通警告高贝塔股票拥挤度达历史峰值 类似互联网泡沫时期 行情缺乏基本面支撑 [6] - 富国证券看多标普500 维持年底7007点目标价 预计科技七巨头将推动指数实现两位数涨幅 自4月低点已上涨27% [7] 科技与AI - OpenAI与软银合作的1000亿美元AI数据中心项目"星际之门"推进受阻 近期目标缩水至小型数据中心 OpenAI已转向与甲骨文等合作 [9] - 电动空中出租车公司Joby预计2026年商业化 五架飞机将于2025年进入FAA终审阶段 [13] 个股财报 - 通用汽车Q2净利润同比下降35 4%至19亿美元 受11亿美元关税影响 盘前跌超2% [10] - 可口可乐Q2营收125 4亿美元不及预期 将推出美国蔗糖新品 全年EPS指引2 88美元低于预期 [11] - 恩智浦Q3营收指引30 5-32 5亿美元低于部分投资者33亿美元预期 汽车芯片业务受关税冲击 盘前跌超6% [12] 金融创新 - 摩根大通探索以客户加密货币为抵押发放贷款 标志其CEO戴蒙对加密资产态度转变 [13] 重要日程 - 美联储主席鲍威尔将于北京时间20:30发表讲话 [14] - 次日01:00美联储理事鲍曼主持银行资本会议 [14]

银行板块市场表现 - KBW银行指数自4月低点以来累计上涨约37%，接近历史高位，涨幅超越标普500指数和纳斯达克100指数同期表现[1] - 金融板块预计贡献标普500指数整体收益的18.6%，但当前权重仅为13.7%，差距超过近15年平均水平[1] 盈利预期与市场态度 - 分析师预测标普500金融股指数第二季度收益同比下降约1%，投资者对金融股盈利预期普遍持谨慎态度[1] - 若实际利润表现超预期，板块上行空间仍存[1] 重要银行财报时间表 - 摩根大通、花旗集团、富国银行将于周二披露业绩[1] - 高盛、摩根士丹利及美国银行将于本周后续时段公布数据[1] 监管环境变化 - 银行业正迎来"重大积极监管转变"，摩根大通、美国银行等大型机构将成为政策松绑主要受益者[1] - 巴塞尔协议III国际资本规则潜在弱化将释放资本灵活性[2] - 美联储完成压力测试后，各银行可能提升股票回购规模[2] 交易业务与估值 - 特朗普政府"解放日"关税政策公布后，部分企业交易量创下新高[2] - 标普500金融股指数未来12个月市盈率约为17倍，高于10年平均14倍水平[2] 行业观点分歧 - 富国银行分析师认为当前股价尚未充分反映行业基本面改善潜力[3] - 多重利好因素叠加下，银行股仍有向上动能[3]

美联储政策动向 - 美联储主席鲍威尔对近期推进巴塞尔协议III和补充杠杆率（SLR）措施表示充满信心 [1]

黄金在巴塞尔协议III中的定位 - 黄金目前未被巴塞尔协议III正式归类为优质流动性资产(HQLA) [1] - 巴塞尔协议III最终版原计划2025年7月生效 但可能延期 [2] - 黄金在风险加权资产(RWA)规则中属于0%风险权重的一级资产 可作为抵押品并适用20%折扣率 [4] - 在净稳定资金比率(NSFR)框架下 黄金适用85%的所需稳定资金(RSF)系数 [4] 黄金的实际HQLA特性分析 - 黄金虽未被正式认定为HQLA 但实际表现符合HQLA特征 [1][5] - 黄金具有低风险特性 是不具信用风险的资产 [6] - 黄金价格由市场均衡决定 估值简便且透明度高 [6] - 黄金与风险资产相关性低 是有效的投资组合多元化工具 [7] - 黄金市场体量庞大 仅场外市场日均交易额就超过1200亿美元 [8] - 黄金波动性与30年期美国国债相当 低于个股波动 [8] - 黄金在风险时期吸引资金流入 与股市呈现负相关性 [9] 黄金与HQLA资产的对比表现 - 黄金在流动性方面表现与10年期和30年期美国国债相当 [9] - 过去六个月黄金波动性表现媲美甚至优于中期和长期美国国债 [9][11] - 黄金买卖价差在市场承压时期保持窄幅或迅速回归常态 表现堪比美国国债 [9] - 黄金日均交易量与10年期美国国债相当 显示其市场深度与活跃度 [10] - 黄金在所有指标上表现优于部分技术上符合2B级资产标准的股票 [10] - 具体数据显示黄金日内波动率为0.08% 低于30年期美国国债的0.10%和10年期国债的0.12% [12][13]

美联储政策调整 - 美联储计划在7月召开会议讨论银行资本要求的潜在变更 [1] - 讨论内容包括GSIB附加费和巴塞尔协议III的相关调整 [1]

欧洲央行管委内格尔：在简化银行规章方面仍有很大的操作空间，巴塞尔协议III是下一步措施。 ...

金银比价分析 - 4月初特朗普宣布"对等关税"后黄金加速上行，COMEX金银比一度超过104，伦敦现货市场金银比超103 [1] - 白银缺乏向上弹性主因：货币属性弱于黄金（顺位靠后）+商品属性强（需求增量不足+供给宽松）[1] - 20世纪80年代金银比从40以下跃升至50以上，2019年后稳定在80上方形成新台阶 [2] - 21世纪金银比主要区间45-90，极端值通常预示美国经济衰退 [3] - 黄金物理属性优势（高密度+抗氧化）使其在滞胀阶段避险表现优于白银 [5] 货币属性驱动因素 - 1980年代美债全球化与2008年后美债货币化推动金银比持续上行 [6] - 美元信用被美债侵蚀时，黄金作为"信用换锚"首选导致其在外储占比提升 [6] - 巴塞尔协议III将黄金列为一级资产，2022年要求头寸回补，近三年央行购金明显增加 [32][33] 白银供需结构 - 2024年全球白银总供给31574吨，2025年预计增长480吨 [11] - 矿产银中15%来自金矿（127.1百万盎司），铜矿/铅锌矿伴生显著（如智利铜矿2023产银1128.59吨）[13] - 银矿成本曲线陡峭，低品位矿边际成本高制约供给弹性 [15] - 工业需求占比提升：2024年工业用银增速4%，光伏需求占比从8%跃升至16% [19][20] - 电子电器需求增速4%，但光伏装机增速放缓+美国能源政策转向压制需求预期 [22] - 中国珠宝用银需求10年下降62.6%（1280→479吨），印度同期增长94.7%（1404→2734吨）[25] 价格形成机制 - 投机资金是贵金属边际定价力量，黄金ETF净流入与价格高点正相关 [28][30] - 白银属性向铜靠拢，实物投资需求弱于黄金 [30] - 金银比收敛潜在路径：贸易冲突缓和+经济下行未解除时白银或成黄金替代品，或美国超预期宽松引发白银弹性关注 [35]