行业与公司 - 行业：中国经济 - 公司：未明确提及具体公司，但涉及宏观经济政策、房地产、基础设施、消费等领域 核心观点与论据 经济表现 - 7月经济增长动能减弱，供需失衡加剧 - 供给端：工业和服务业生产保持稳定，同比增长5.7%~5.8%[3] - 需求端：商品需求显著下滑，零售销售增速降至3.7%YoY（年内最低），投资增速转负（-5.2%YoY）[3] - 房地产：全行业进一步走弱，投资同比下降17.2%YoY（单月），二手房价、销售量和销售额均创2024年9月政策支持以来新低[11] - 出口：贸易活动加速，集成电路产量增长15.8%YoY，抵消部分内需疲软[3][11] 需求疲软原因 - 短期因素：台风、暴雨和洪水影响基础设施投资（7月基建投资收缩-5.1%YoY）[4][11] - 结构性因素： - 反内卷政策抑制资本支出（如锂矿暂停开采、新价格法禁止低于成本定价）[4][6] - 消费补贴退坡（如家电换新补贴效应减弱）[4] - 紧缩政策压制相关消费（餐饮收入仅增1.1%YoY，高端餐饮受影响更大）[20] 政策预期 - 增量支持措施： - 货币政策：预计下半年降息10bps、降准50bps、注入5000亿人民币准财政资金[1][5] - 房地产：新一轮支持政策（如放松限购、贷款利率补贴）[5] - 基建：西藏雅鲁藏布江大坝（总投资1.2万亿人民币，10年周期）、新疆-西藏铁路（超3000亿人民币，5年周期）[6] - 消费：托育补贴（预计下半年1170亿人民币）、消费贷利率补贴（最高1%/3000元）[6] - 限制：大规模刺激（如预算修订）可能性低，政策层或避免对单月数据过度反应[5] 其他重要内容 行业细分数据 - **零售销售**： - 耐用品受换新政策支撑（家电增长28.7%YoY，但增速放缓），贡献约1.9个百分点[18] - 能源燃料销售拖累明显（-8.3%YoY）[21] - **投资**： - 设备升级和AI资本支出仍为正，但被反内卷和关税不确定性抵消（7月资本支出首次转负，-0.3%YoY）[12] - 钢铁和水泥产量收缩收窄（水泥-5.6%YoY，粗钢-4.0%YoY）[11] 图表关键数据 - 图8：零售销售增速逐月下滑，7月为3.7%YoY[24] - 图6-7：一线城市二手房价格持续疲软[13][16] 被忽略的细节 - 服务消费相对稳定（1-7月累计增长5.2%YoY），暑期旅游部分抵消天气影响[22] - 线上商品销售加速（上半年增长6.3%YoY，因外卖价格战）[21]