宏观：大宗商品涨价对国内物价的影响分析 - 中国面临输入性通胀风险，自2025年10月起PPI环比连续5个月为正，物价低迷局面改善[3] - 有色产业链对PPI累计上涨贡献率达113%，主要受有色商品涨价输入驱动，国际油价中枢因伊朗局势上涨近四成[3] - 大宗商品涨价传导路径分为三个环节：向上游原材料传导（影响PPIRM）、上下游产业链传导（影响PPI）、下游向终端零售传导（影响CPI）[3] - 上游向原材料传导顺畅，因中国对有色和原油高对外依存度，国际价格与国内PPIRM高度同步[3] - 产业链传导受三因素影响：行业集中度（议价能力）、终端需求（地产拖累）、政策与市场预期，导致中下游价格传导普遍受阻[4] - 向CPI传导由终端需求主导，因CPI中近四成为服务项，平滑了大宗涨价影响[4] - 定量测算显示，在不考虑传导阻力的中性情景下（油价100美元/桶、铜价14000美元/吨），预计PPI同比全年中枢为3.2%，CPI同比为1.8%[5] - 考虑传导阻力后，中性情景下PPI同比中枢降至2.2%，CPI同比中枢降至1.4%[5] - 输入性通胀影响股债市场：A股利润分配向上游集中，有色及原油产业链上游相对受益，科技仍是全年主线；债市方面，预计货币宽松基调延续，长端利率上行空间有限[5] 政策：看多中国经济的核心理由 - 看多中国经济基于两大核心：内部对“稳”的强烈诉求，以及外部地缘政治格局的“不稳”[1][6] - 内部求稳可追溯至“二十大”报告，指出发展进入战略机遇和风险挑战并存时期[6] - 外部不稳体现为2025年以来频发的地缘政治事件，分为“地缘热战”和“地缘冲突的非军事化表现”两类[6] - 地缘热战不限于中东、俄乌，在南亚、东南亚、美洲、非洲等地均有体现[6] - 非军事化冲突体现在国防准备、主权争议、政策质疑、经济冲突、社会排斥等多个维度[6] - 外部不稳具有延续性，原因包括全球治理体系失灵、大国意图碰撞、内政普遍右倾等[7] - 美伊冲突被视为大国在外部博弈加剧、内部诉求右倾背景下，在特定地缘的具体动作，其无论迅速解决还是长期化，都可能推升美国作为不稳定变量的概率[7] - 基于此格局，建议转变看待中国经济的视角：从看绝对转向看相对，稳定本身即增长“溢价”；从看国内转向看全球，关注资本与外贸的全球再平衡；从看跟随转向看自强，关注科技广泛应用与自下而上的技术迭代牵引[7]

内部求稳的诉求 - 国内政策核心是“稳中求进”，2026年2月政治局会议和2025年中央经济工作会议均强调要着力“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”[6] - “十五五”规划纲要对外部环境的判断从“战略机遇期”调整为“战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期”，并新增“外部环境的不确定性不稳定性明显增强”等表述[7][10][11] - 政策强调以高质量发展的确定性应对各种不确定性，集中力量办好自己的事[11] 外部不稳的格局 - 2025年以来地缘热战频发，涉及南亚（印巴冲突）、东南亚（泰柬冲突致逾10万人疏散）、美洲（美国对委内瑞拉军事行动）、非洲（刚果（金）冲突）等多个地区[14] - 地缘冲突非军事化表现多样：北约计划2035年前将国防开支提升至GDP的5%[16]；美国2025年对全球多数国家加征10%至超50%的关税并引发反制[16]；美国将入境限制国家从19个扩大至40个[16] - 全球政治内政普遍右倾，例如美洲约半数国家由右翼政权执政，降低了地缘稳定性[21][22] 地缘动荡的深层原因 - 全球治理体系在特定地缘失灵，如联合国安理会常任理事国频繁使用否决权阻碍行动[19] - 大国战略竞争主导地缘政治，区域矛盾被纳入大国博弈框架[20] - 内政右倾、民粹抬头使对外政策工具化、情绪化，推升地缘事件爆发概率[21] 核心结论与投资视角 - 基于内部求稳诉求与外部不稳格局，为看多中国经济奠定基础[25] - 建议评估经济时从看绝对增长转向看相对增长，稳定本身即是“溢价”[26] - 建议视角从国内转向全球，关注地缘动荡伴生的资本与外贸全球再平衡[26] - 建议从技术跟随转向科技自强与广泛应用，“自下而上”牵引技术迭代[26]

中国政府高层会见跨国公司代表 - 中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰在钓鱼台国宾馆会见了汇丰、瑞银、路易达孚、西门子医疗、施耐德电气、力拓、保诚、银瑞达、渣打、书赞桉诺、天丝等多家知名跨国公司负责人 [1] - 何立峰表示当前中国经济稳中有进、向新向优 [1] - 何立峰指出“十五五”时期中国将坚定不移扩大高水平对外开放，推动高质量发展，这将为跨国公司创造更为广阔的市场机遇 [1] - 何立峰欢迎跨国公司加大在华投资力度，不断深化互利合作 [1] - 与会的跨国公司负责人表示对中国经济充满信心，愿继续深耕中国市场，持续扩大对华投资 [1] 跨国公司行业分布 - 此次会见的跨国公司覆盖多个关键行业，包括金融（如汇丰、瑞银、渣打、保诚、银瑞达）、大宗商品与农业（如路易达孚、力拓、书赞桉诺）、工业与医疗（如西门子医疗、施耐德电气）以及消费品（如天丝） [1]

涉及的行业或公司 * 中国经济 [1][6][16] 核心观点与论据 * 市场应忽略受春节因素扰动的2月PMI数据，转而关注即将召开的全国人民代表大会（NPC）和地缘政治发展 [1][6] * 尽管2月制造业和非制造业PMI略低于预期，但其环比变化比往年春节在2月中旬时更具韧性 [1][6] * 高频数据追踪显示年初经济开局稳健，假日消费和贸易活动强劲 [1][6] * 预计NPC将设定一个现实的“4.5-5%”增长目标，并辅以有节制的刺激措施，包括约人民币1万亿元的额外财政支持、10个基点的降息和50个基点的降准 [6] * 国内政策议程不会受中东事件影响，但3月底特朗普总统访华将是中美关系的关键事件，在复杂地缘背景下需对成果保持现实预期 [1][6] 2月PMI数据详情 * 制造业PMI连续第二个月收缩，下降0.3个百分点至49.0，主要受春节假期季节性低迷影响 [4] * 大型企业相对韧性，仍上升1.2个百分点，而中型（-1.2个百分点）和小型企业（-2.6个百分点）受春节干扰更大 [4] * 非制造业PMI微升0.1个百分点至49.5，低于市场预期的49.7，主要受建筑业疲软拖累 [5] * 生产指数大幅下降1.0个百分点至49.6，重回收缩区间，为2023年6月以来最低点 [7] * 内外需均走弱，新订单指数下降0.6个百分点至48.6，新出口订单指数大幅下降2.8个百分点至45.0 [7] * 价格指数保持高位，采购价格分项指数虽降1.3个百分点但仍处54.8的高位，出厂价格指数基本持平于扩张区间的50.6 [7] * 产成品库存下降2.8个百分点至45.0，为2023年1月以来最低水平，可能促使企业在3月提高生产 [7] * 建筑业PMI因长假干扰进一步下降0.6个百分点至48.2，但前瞻性的新业务分项指数改善2.1个百分点至42.2 [7] * 服务业PMI受假日相关消费支持微升0.2个百分点至49.7 [7] 其他重要信息 * 私人调查机构RatingDog的数据显示制造业和非制造业PMI均大幅反弹 [6] * 上游价格通胀因中东局势等因素而趋于坚挺 [6] * 消费支持和财政改革（尤其是消费税改革）可能是值得关注的关键结构性主题 [6]

投资相关高频数据 - 节后第一周投资相关高频数据整体表现不及去年同期水平[2] - 监测的11个开工率指标中，仅全钢胎和半钢胎开工率好于去年同期，其余9个均弱于去年[4] - 监测的8个产能利用率指标中，仅冷轧和焦化产能利用率好于去年同期，其余6个不及去年[4] - 监测的10个产量指标中，仅光伏玻璃产量高于去年同期，其余9个不及去年[4] - 监测的16个价格指标中，10个价格指标下跌，仅沥青、玻璃和碳酸锂价格上涨[4] 房地产市场 - 30城商品房成交面积为76.96万平方米，同比下跌64.8%[183] - 城市二手房挂牌价指数为147.21，环比上涨0.22%，呈现自1月第2周开始的回升态势[4][196] 消费与出行 - 过年期间居民商品和服务消费需求均好于去年同期水平[4] - 国内民航航班执行106,498架次，同比增长19.1%，国内航班数量连续4周突破10万架次[4][206] - 地铁客运量达33,927.93万人次，环比上升17,042.85万人次[199] 物流与货运 - 高速公路货车通行量为992.4万辆，环比大幅下降70.59%[212] - 港口货物吞吐量为18,760.60万吨，环比下降21.75%[215] - 邮政快递揽收量为8.06亿件，环比下降64.7%[219]

春节假期消费市场 - 预计超26亿人次跨区域流动[1] - 春节档电影总票房突破55亿元[1] - 微信数据显示春节期间旅行、生活娱乐线下交易笔数同比涨幅均超20%[1] - 长线游、深度游、定制游等品质消费持续升温 省内游、周边游、城市微度假热度不减[1] - 外媒认为春节已成为能够提振全球经济的催化剂[1] 科技应用与创新 - 除夕至大年初三 各大人工智能大模型使用次数累计超100亿次[2] - 人形机器人性能显著提升 体现企业在核心技术研发上的持续突破[2] - 中国智造机器人、全息数字显示技术、文旅VR体验项目在海外展示与应用[2] 入境旅游与对外开放 - 国家移民管理局预测春节假期全国口岸日均出入境旅客将超205万人次 较去年同期增长14.1%[3] - 春节假期使用非中国护照预订国内航班数量同比增长两成 海外客人足迹遍布107个中国城市[3] - 免签政策范围不断扩大 “到中国过春节”成为海外新风尚 外国游客寻求深度文化体验[3]

宏观经济回顾与展望 - 2025年中国经济展现出强大韧性，国内生产总值首次跃上140万亿元新台阶 [4][13] - 面对复杂严峻形势，中国实施更加积极有为的宏观政策，稳住了发展底盘并优化了经济结构 [4][13] - 中国经济拥有完整的产业体系、超大规模的市场优势和持续提升的科技创新能力，基本面因素稳固 [5][14] - 站在“十五五”规划开局节点，资本市场有望延续结构性行情，投资机会聚焦新质生产力与现代化产业体系建设 [5][14] 股票市场展望 - A股和港股将继续锚定“新四牛”逻辑，沿“新四牛上升走廊”的三条主线（科技自立自强、产业升级、战略资源安全）前进 [6][15] - 股市中枢预计将继续慢牛上行，板块市值结构将向三条主线集聚，形成“金融、科技、产业、安全”循环 [6][15] - 具体看好的赛道包括AI、半导体、计算机、初级品、小金属、新能源、高端制造、人形机器人、低空经济、军工、医药等 [6][15] 债券与汇率市场展望 - 中国债券市场低利率时代来临，收益率下行是长期趋势，短中端利率下行逻辑更流畅 [6][15] - 随着2026年货币政策进一步宽松预期及中长期增长中枢下移，中国国债收益率有望继续下行，债券牛市是长期过程 [6][15] - 预计2026年人民币汇率将稳健、强韧，呈现稳中有升态势，具体幅度视国际贸易和跨境资金流动情况而定 [6][15] 大宗商品市场展望 - 2026年黄金仍是机会，黄金与白银是较长期的投资机遇 [7][16] - 近期黄金价格出现显著波动，但本次金银上涨逻辑由地缘政治逻辑主导，而非前期的利率变化、美元定价与避险逻辑驱动 [7][16] - 全球众多央行、机构与投资者增持黄金、白银，包含了对地缘政治、债务规模增长和美元武器化的担忧 [7][16]

文章核心观点 - 国家发展改革委以“金轩”为笔名，在2026年2月《人民日报》连续发布十篇系列文章，旨在“十五五”开局之年，系统阐述中国经济现状、成功原因与未来前景，以引导社会预期并凝聚发展共识，核心论点是“以高质量发展的确定性应对各种不确定性” [1][8] 系列文章发布背景与性质 - 系列文章由代表国家发展改革委的“金轩”撰写，该笔名取自“经济宣传”之意，自2024年起已发表70余篇重要文章，用于经济宣传与政策阐释 [1] - 文章在《人民日报》重要版面连续刊发，其发布节奏本身即表明议题重要，需要连贯完整的论述分析 [3] - 该系列是一次在关键历史节点进行的权威舆论建构，通过严谨逻辑、翔实数据和鲜活案例，完成对中国经济从“怎么看”到“怎么办”的完整叙事 [8] 文章内容分组与核心论述 第一组：定义高质量发展的价值坐标（如何看中国经济） - 首篇文章《如何看待中国经济发展的成色》跳出速度焦虑，以坚实的“实物量”和“含金量”作答 [5] - 第二篇文章《人均预期寿命提升一岁的含金量》从微观民生视角，揭示寿命提升背后是全球最大的社保网与持续优化的公共服务 [5] - 两篇文章共同定义了衡量发展“成色”的标准：既是实体根基的雄厚，更是人民福祉的增进 [5] 第二组：剖析中国经济成功案例（中国经济为什么好） - 文章选取三个典范领域进行“解剖麻雀”，解释中国成就的来源 [6] - 《一块OLED屏中蕴藏的中国产业发展经验》回顾该产业从零到全球占比超50%的逆袭，核心结论是“坚持有效市场和有为政府相结合” [7] - 《人工智能百花齐放背后的中国创新密码》聚焦新兴科技领域 [7] - 《从“两个50%”看中国绿色发展实践》聚焦经济社会发展全面绿色转型 [7] - 三篇文章共同提炼出中国应对复杂发展命题的“方法论”：让市场在资源配置中起决定性作用，同时更好发挥政府作用 [7] 第三组：展望中国经济未来前景（中国经济何以行稳致远） - 《以高质量发展的确定性应对各种不确定性》分析了中国经济的五大确定性优势 [8] - 《以新质生产力为高质量发展注入澎湃动力》展现了中国经济的动能转换 [8] - 《以经济体制改革为高质量发展激发强劲活力》给出了改革的“施工图”，强调“惟改革者进，惟创新者强” [8] - 《以更开放的姿态为全球发展带来广阔机遇》将视野拓展至全球，指出“开放是中国基于发展需要作出的战略抉择” [8] - 《以有效投资为高质量发展提供坚实支撑》强调面向未来，无论投资于物还是投资于人都有广阔空间，要正视困难、坚定信心，以系统思维加力推进有效投资 [8] 系列文章的意义与影响 - 系列文章构建了与公众就经济社会发展进行系统性沟通的话语通道 [1] - 展示了“时与势在我们一边”的社会信心与战略定力，是基于事实的准确判断，也是面向“十五五”及更长远未来的坚定宣言 [8]

文章核心观点 - 2025年中国经济在多重压力下实现国内生产总值首次突破140万亿元，同比增长5.0%，完成了“十四五”规划主要目标，但2026年仍面临有效需求不足、投资结构待优化等挑战 [4][6] - 展望2026年，作为“十五五”规划开局之年，中国经济长期向好的基本面没有改变，预计将延续“稳中向好”态势，宏观政策将协同发力以扩大内需、培育新动能 [5][6] - 全球层面，经济步入复杂调整期，全球贸易创历史新高但呈现区域分化与动能转换的特点 [3] 2025年中国经济运行回顾 - 2025年全年国内生产总值首次突破140万亿元，同比增长5.0%，在全球主要经济体中保持前列 [4] - 经济运行呈现“前高后稳、结构向优”态势，消费的基础性作用增强，新质生产力成长加快，外贸韧性凸显 [6] - 当前经济仍面临有效需求不足、投资结构待优化、价格水平偏低等困难和挑战 [4][5] 2026年中国经济发展展望与政策方向 - 2026年是“十五五”规划的开局之年，预计中国经济将延续“稳中向好”发展态势 [5][6] - 发展优势在于超大规模市场、完整产业体系以及持续深化改革 [6] - 宏观政策将协同发力，聚焦扩大内需、稳定预期、培育新动能与新质生产力 [6] - 具体建议围绕扩大内需、强化创新、深化改革、改善民生四大方向推动经济实现量的合理增长和质的有效提升 [6] 2025-2026年消费形势分析与展望 - 2026年，主要反映商品消费的社会消费品零售总额增速预计在3.5%左右 [7] - 包含服务消费在内的总消费增速预计在5%以上 [7] - 提振消费的建议包括提高收入、稳定预期、增加供给、创新场景和保障闲暇 [7] 其他重点议题 - 加快建设开放、共享、安全的全国一体化数据市场 [4] - 经合组织指出全球经济步入复杂调整期，联合国贸发会议指出全球贸易创历史新高但凸显区域分化与动能转换 [3]

全球经济与中国经济展望 - 国际货币基金组织（IMF）将2026年全球经济增速预期上调至3.3%，较2025年10月的预测上调0.2个百分点，中国仍是世界经济的主要拉动者 [2][10] - 毕马威预计在当前政策支持下，2026年中国国内经济增速将维持稳健，供需分化格局有望加速弥合 [2][10] - 新兴产业带动的需求短期内难以完全对冲传统产业调整带来的需求减量，总需求回升仍面临压力，但稳增长、扩内需政策的靠前部署将有助于缓解压力并推动经济逐步企稳回升 [2][10] 2025年经济表现与结构特征 - 2025年中国经济总量达到140万亿元，实际GDP同比增长5.0%，实现年初设定的目标增速 [3][11] - 经济结构呈现供需分化、内外需分化、新旧动能分化以及宏观数据与微观体感分化 [3][11] - 部分传统行业存在“内卷式”竞争，产能难以快速出清，导致需求走弱与供给扩张并存，供需错配使得物价持续低迷，并影响企业利润和居民收入 [3][11] 需求侧政策建议与消费表现 - 需求端需加大对重点领域和重大项目的资金支持以稳定投资，并强化民生保障投入以带动消费潜力释放 [4][12] - 需降低民营企业融资成本、放宽市场准入以激发民间投资活力，并通过专项担保、贷款贴息等机制形成政府与市场共同发力的投资格局 [4][12][13] - 2025年社会消费品零售总额累计同比增长3.7%，增速较上年小幅提升0.2个百分点，消费结构向品质化、体验化转型 [4][13] - 预计2026年消费市场将保持稳中向新、质效提升的态势，以旧换新政策将更精准地向绿色消费、智能消费、银发消费等方向倾斜 [4][13] 投资与供给侧政策建议 - 投资方面需创新运用中央预算内投资、超长期特别国债、地方政府专项债券等工具，并围绕基础设施升级、城市更新、新兴产业培育等领域推动重大项目实施 [5][13] - 供给侧需在培育新兴产业的同时，加快传统产业数字化、智能化转型，以高质量供给创造新需求 [5][14] - 需优化地方发展导向与核算机制，引导各地注重发展质量和效益，从机制上为内需增长提供支撑 [5][14] 2026年政策工具与支撑因素 - 2025年推出的5000亿元新型政策性金融工具效应正逐步释放，2026年首批超长期特别国债资金已下达且规模较去年同期显著提升，将直接支持设备更新与技术改造 [6][15] - 金融支持加强，例如科技创新再贷款额度已扩充至1.2万亿元，覆盖范围扩展至研发投入较高的民营中小企业，并配套财政贴息 [6][15] - 国家创业投资引导基金的设立将通过多层架构吸引多方资本，形成长期资金供给，助力战略性新兴产业发展 [6][15] - 随着“两重”项目建设加快、重大项目开工及稳投资政策效果显现，2026年投资有望逐步止跌回稳，民间投资将成为重要拉动力量 [6][15] 宏观调控与内外环境 - 宏观调控应更突出财政政策的逆周期调节作用，将发力点向有效扩大内需倾斜，并把提振居民消费作为关键抓手，稳步提高居民可支配收入，发展服务消费 [7][16] - 需加快建设全国统一大市场，优化营商环境，支持企业拓展国际市场，以企业效益改善带动居民收入提升，形成内需扩大的良性循环 [7][16] - 需稳妥推动房地产市场平稳健康发展，同时统筹国内国际两个大局，稳步推进高水平对外开放，保持人民币汇率基本稳定，稳住外贸外资基本盘 [7][16]