投资评级 - 报告给予华宝新能“买入”评级，维持评级 [6] 核心观点 - 公司2026年上半年营收增长提速，但汇兑扰动导致利润大幅下滑 [2][4] - 阳台光储系统和核心应急备电产品实现较好放量，推动营收增长 [10] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别达1.86亿元、5.28亿元、7.65亿元 [10] 营收与业绩分析 - 2026年上半年公司实现营收22.06亿元，同比+34.71% [2][4] - 2026年上半年实现归母净利润0.10亿元，同比-91.53% [2][4] - 2026年上半年实现扣非归母净利润-0.19亿元，同比-125.04% [2][4] - 单二季度实现营收12.63亿元，同比+36.75% [2][4] - 单二季度实现归母净利润-0.04亿元，同比-110.09% [2][4] - 单二季度实现扣非归母净利润-0.20亿元，同比-300.82% [2][4] - Q1/Q2营收分别同比+32.06%/+36.75%，Q2营收增长提速 [10] 产品与区域表现 - 2026年上半年储能产品营收同比+40.16% [10] - 2026年上半年光伏太阳能板营收同比+16.28% [10] - 2026年上半年其他业务营收同比+11.96% [10] - 2026年上半年内销营收同比+34.66% [10] - 2026年上半年外销营收同比+34.71% [10] - 外销中北美洲营收同比+39.13% [10] - 外销中亚洲（不含中国市场）营收同比+0.93% [10] - 外销中欧洲营收同比+123.15% [10] - 外销中其他地区营收同比-33.83% [10] - 2026年上半年核心应急备电产品营收突破3.5亿元 [10] - SolarVault3系列累计销量近2万台 [10] 毛利率与费用分析 - 2026年上半年毛利率40.59%，同比-1.16pct [10] - 储能产品毛利率39.68%，同比-1.61pct [10] - 光伏太阳能板毛利率45.15%，同比+0.44pct [10] - 上半年销售费率同比-1.98pct [10] - 上半年管理费率同比-0.31pct [10] - 上半年研发费率同比+0.91pct [10] - 上半年财务费率同比+5.85pct [10] - 上半年归母净利率0.47%，同比-7.02pct [10] - 上半年扣非归母净利率-0.86%，同比-5.50pct [10] - 单Q2毛利率40.49%，同比+0.64pct [10] - 单Q2销售费率同比-2.26pct [10] - 单Q2管理费率同比-0.40pct [10] - 单Q2研发费率同比+1.76pct [10] - 单Q2财务费率同比+4.60pct [10] - 单Q2归母净利率同比-4.36pct [10] - 单Q2扣非归母净利率同比-2.69pct [10] - 剔除汇率因素，单Q2经营性利润达2250.65万元，同比+297.17% [10] 公司战略与展望 - 公司是便携式储能品类的开创者及行业龙头 [10] - M2C商业模式赋能更快洞察和更高效率 [10] - 品牌认知优秀，渠道体系完备 [10] - 2023 H2以来补齐磷酸铁锂、大容量产品布局 [10] - CTB、ChargeShield 2.0等技术加持下产品竞争力回升 [10] - 便携储能市场份额积极提振 [10] - 积极布局DIY阳台光储产品，有望攫取增量 [10]