文章核心观点 4月7日华宝新能股票盘中跌停，今年来已跌25.09%，汇丰晋信旗下2只基金进入其前十大股东，同时介绍了相关基金业绩、基金经理陆彬情况及汇丰晋信基金公司信息 [1][4][6] 华宝新能情况 - 4月7日股票盘中跌停，今年来已跌去25.09% [1] - 开创SG光充户外电源等产品，申请全球专利超1500项，构建端到端直销模式，获100多项国际大奖 [1] 汇丰晋信基金持股情况 - 旗下2只基金进入华宝新能前十大股东，持股比例为2.25% [1] - 汇丰晋信低碳先锋股票A去年四季度增持，汇丰晋信核心成长A去年四季度持股不变 [1] 基金业绩表现 汇丰晋信低碳先锋股票A - 今年以来收益率1.25%，同类排名612（总1001） [1] - 近1周涨幅 -5.21%，同类平均 -1.71%，沪深300 -7.66%，同类排名982（总1012） [2] - 近1月涨幅 -6.18%，同类平均 -0.13%，沪深300 -8.99%，同类排名929（总1012） [2] - 近3月涨幅7.21%，同类平均8.00%，沪深300 -5.44%，同类排名463（总1003） [2] 汇丰晋信核心成长A - 今年以来收益率2.34%，同类排名2367（总4592） [1] - 近1周涨幅 -3.98%，同类平均 -1.99%，沪深300 -7.66% [4] - 近1月涨幅 -5.96%，同类平均 -0.60%，沪深300 -8.99%，同类排名4099等（总4616等） [4] - 近3月涨幅8.75%，同类平均7.35%，沪深300 -5.44% [4] 基金经理陆彬情况 - 中国国籍，硕士研究生，曾任助理研究员等职，现任总经理助理等多职，管理多只基金 [5][6] - 累计任职时间5年又326天，任职起始日期2019 - 05 - 18，现任基金资产总规模132.90亿元，在管基金最佳任期回报131.65% [6] - 管理过汇丰晋信龙腾混合C等基金，各基金有不同规模、任职时间、任职回报 [6] 汇丰晋信基金公司情况 - 成立于2005年11月，董事长为刘鹏飞，总经理为李选进 [6] - 共有2名股东，山西信托股份有限公司持股51%、汇丰环球投资管理（英国）有限公司持股49% [6]

文章核心观点 - 华宝新能股价下跌处于破发状态，介绍其上市、募资、费用及权益分派等情况 [1][2] 公司股价情况 - 4月3日华宝新能收报72.00元，跌幅12.54%，股价处于破发状态 [1] 公司上市情况 - 2022年9月19日在深交所创业板上市，发行数量24,541,666股，占发行后总股本25.56%，发行全部为新股无老股转让，发行价237.50元/股，保荐机构为华泰联合证券有限责任公司，保荐代表人为徐征、张桐赈 [1] 公司募资情况 - 2022年首次公开发行新股募集资金总额582,864.57万元，扣除发行费用后净额559,459.64万元，较原计划多491,839.64万元，原计划募资67,620.00万元用于便携储能产品扩产等项目 [1] 公司发行费用情况 - 新股发行费用总额23,404.93万元，保荐机构获承销及保荐费用20,431.41万元 [1] 公司权益分派情况 - 2022年年度股东大会通过利润分配及资本公积金转增股本方案，以2022年12月31日总股本96,000,000股为基数，每10股派现金股利20.83元，共派发199,968,000.00元，不送红股，每10股转增3股，共转增28,800,000股，转增后总股本增至124,800,000股，若总股本变动按原则调整分配比例和转增股本总额 [2]

股东会情况 - 公司于2025年3月18日召开2025年第二次临时股东会，采用现场与网络投票结合方式[3] - 出席股东会股东及代表109人，代表股份93,385,354股，占比75.3391%[3] 议案表决 - 《关于部分募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金的议案》，同意93,337,744股，占比99.9490%[6] - 《关于增加闲置募集资金（含超募资金）现金管理额度的议案》，同意93,340,374股，占比99.9518%[9]

股东会信息 - 公司2025年第二次临时股东会于3月18日15:00召开，网络投票时间为当天9:15 - 15:00[6] - 出席股东会股东及代理人109名，代表有表决权股份93,385,354股，占比75.3391％[7] 议案表决 - 《关于部分募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金的议案》总体同意占比99.9490％[13] - 《关于增加闲置募集资金（含超募资金）现金管理额度的议案》总体同意占比99.9518％[14]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 2023H2起公司集中推新，叠加高价库存去化以及降本控费，2024年业绩显著改善 形成三大产品矩阵满足不同场景需求 新品有差异化优势，看好便携储能份额提升以及移动家储产品快速增长 调整2024 - 2025年并新增2026年盈利预测，维持“买入”评级 [7][67] 根据相关目录分别进行总结 业绩复盘 - 2020年及以前：受益海外户外活动和应急备电需求高增，自主品牌便携储能快速放量带动业绩高增长，2019 - 2020年营收同比分别+55%/+235% [14] - 2021 - 2022年：行业需求回归常态化，上游原材料、海运成本上涨以及拓展业务带来人工成本增加致利润增速大幅低于收入增速，2021 - 2022年营收同比分别+116%/+38%，归母净利润同比分别+19%/+3% [14] - 2023年：高价库存积压、行业竞争加剧叠加产能利用率下降致营收和利润双承压，营收/利润同比分别 - 28%/-161%，毛利率同比 - 4.6pct，产能利用率降至27% [14] - 2024年以来：高价库存去化、新产品推出叠加降本控费措施下营收和利润快速恢复增长，2024年营收显著改善，毛利率以及费用率显著改善 [15] 便携储能赛道 行业与竞争 - 行业层面：经历2018 - 2021年野蛮生长后，2022年以来增速放缓，但预计仍保持双位数增长且空间足够大，2018 - 2021年全球出货量由36万台增至483万台，预计2023年达800万台以上 [18] - 竞争层面：早期公司凭先发优势占头部地位，2020年营收份额达21%；2022 - 2023年推新节奏放缓叠加欧洲市场下滑致份额下降；2023H2新品集中推出且有竞争优势，2024年份额重回上升通道，美亚销售额份额由2022Q1的5%提至2024Q4的24%，日亚销售额份额提至2025年1月的40% [20][23] 公司 - 产品矩阵：2023年以来补齐大容量段产品，推出v2系列主打便携属性，产品矩阵覆盖户外露营、阳台光储、移动家储、固定家储场景 [27] - 新品竞争力：2024年营收增长或主要来自新品贡献，美国亚马逊市场2024Q1 - Q4新品销售占比逐季提升；0 - 2kWh容量段，v2系列产品体积和重量较同行有优势，Plus旗舰产品容量延展性更强 [30][32] - 未来展望：公司推新积极，产品有差异化优势，配合线下渠道及官网独立站发展，份额有望稳步提升，欧洲市场或重回增长通道 [33] 移动家储赛道 传统户储市场 - 市场分布：全球户储市场以欧洲为主，欧洲以德国、意大利为主，2023年全球户用储能市场装机规模预计达16.1GWh，德国/意大利占比分别为30%/32% [38] - 需求驱动因素：分为政策驱动型、经济驱动型、用电刚需型，受电价及政策波动影响，全球户储装机需求波动较大，如2024年欧洲需求回落，乌克兰、巴基斯坦等地区增长 [42] - 不同地区市场情况：欧洲市场需求进入常态化，预计2028年主要户储国家装机量10.9Gwh，整体装机量10 - 23Gwh，2024 - 2028年复合增速3% - 27%；美国市场户储政策稳定，停电风险短期难解除，需求预计维持稳定增长 [43][47] 传统户储产品的不足 - 销售通路复杂：由制造商经经销商、安装商到消费者，层层加价致终端定价高，美国市场单套10kWh系统售价1 - 2万美金 [49] - 开拓安装商渠道难：大安装商大多掌握在少数品牌中，新进入者短期增长斜率有限，美国加州Tesla能源和Sunrun占据65%户储安装量 [53] 公司移动家储 - 产品优势：安装简便、定价低，7.2kw + 10kWh系统线上售价6999美元；可同时满足户外露营和家庭备电需求；具备ToC销售模式，利于品牌型企业发展且安装周期短 [59] - 经济性对比：传统户储销售通路复杂，光伏系统及储能电池单位成本高于移动家储产品，美国加州5kw + 10kWh移动家储系统IRR普遍高于传统户储系统 [63] - 未来展望：移动家储产品能为消费者提供性价比体验，品牌型企业有望依托其切传统户储蛋糕实现规模快速增长 [65] 盈利预测与投资建议 - 盈利预测：预计2024 - 2026年归母净利润分别为2.34/4.07/5.37亿元（2024 - 2025年原值为2.70/3.28亿元），对应EPS分别为1.87/3.26/4.31元，当前股价对应PE分别为39.6/22.8/17.3倍 [7][67] - 投资建议：维持“买入”评级 [2][67]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][7][67] 报告的核心观点 - 2023H2起公司集中推新，叠加高价库存去化以及降本控费，2024年业绩显著改善 [7][15][67] - 公司形成户储高端、家庭备电、便携三大产品矩阵，新品有差异化优势，看好便携储能份额提升和移动家储产品增长 [7][67] - 调整2024 - 2025年并新增2026年盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润分别为2.34/4.07/5.37亿元，对应EPS分别为1.87/3.26/4.31元，当前股价对应PE分别为39.6/22.8/17.3倍 [7][67][68] 各部分总结 业绩复盘 - 2020年及以前，受益海外户外活动和应急备电需求高增，自主品牌便携储能快速放量带动业绩高增长，2019 - 2020年营收同比分别+55%/+235% [14] - 2021 - 2022年，行业需求回归常态化，上游原材料、海运成本上涨以及拓展业务带来的人工成本增加致利润增速大幅低于收入增速，2021 - 2022年营收同比分别+116%/+38%，归母净利润同比分别+19%/+3% [14] - 2023年，高价库存积压、行业竞争加剧叠加产能利用率下降致营收和利润双承压，营收/利润同比分别 - 28%/-161%，毛利率同比 - 4.6pct，产能利用率降至27% [14] - 2024年以来，高价库存去化、新产品推出叠加降本控费，营收和利润快速恢复增长，2024Q3营收/归母净利润同比分别+50.41%/+888.90% [15][16] 便携储能赛道 行业与竞争 - 行业层面，2018 - 2021年野蛮生长后，2022年以来增速放缓，但预计仍保持双位数增长且空间足够大，2018 - 2021年全球出货量由36万台增至483万台，预计2023年达800万台以上 [18] - 竞争层面，早期公司凭先发优势占头部地位，2020年营收份额达21%，2022 - 2023年推新节奏放缓叠加欧洲市场下滑致份额下降，2024年份额重回上升通道，美亚销售额份额由2022Q1的5%提至2024Q4的24%，日亚销售额份额提至2025年1月的40% [20][23] 公司 - 2023年以来补齐大容量段产品，推出v2系列主打便携属性，产品矩阵覆盖户外露营、阳台光储、移动家储、固定家储场景 [27][31] - 2024年营收增长主要来自v2系列、Plus系列等新品，美国亚马逊市场2024Q1 - Q4新品销售占比逐季提升，分别为39%/46%/63%/80% [30][31] - 0 - 2kWh容量段，v2系列产品体积和重量较同行有优势，定价较高但容量延展性强、充电接口多 [32][35] 移动家储赛道 传统户储市场 - 全球户储市场以欧洲为主，2023年德国/意大利占比分别达30%/32%，其次为美国（9%）、日本（9%）、澳大利亚（5%） [38] - 不同国家户储装机需求驱动因素不同，受电价及政策波动影响，全球户储装机需求波动较大，如2024年欧洲需求回落，乌克兰、巴基斯坦等地区增长 [42] - 欧洲市场需求进入常态化，预计2028年主要户储国家装机量10.9Gwh，整体装机量10 - 23Gwh，2024 - 2028年复合增速3% - 27% [43][44] - 美国市场户储政策稳定，停电风险短期难解除，预计需求维持稳定增长 [47][48] 传统户储产品的不足 - 传统户储市场为安装商/经销商主导，销售通路复杂，终端定价高，美国市场单套10kWh系统售价1 - 2万美金 [49] - 传统户储需重新搭建安装商渠道，新进入者短期增长斜率有限，美国加州Tesla能源和Sunrun占据65%户储安装量 [53] 公司移动家储 - 公司等推出移动家储形态产品，可满足户外露营和家庭备电需求，安装简便、定价低，7.2kw + 10kWh系统线上售价6999美元 [59] - 具备ToC销售模式，利于品牌型企业发展且安装周期短 [60] - 移动家储产品储能电池成本为500 - 1000美元/kWh，低于传统户储，美国加州5kw + 10kWh移动家储系统IRR普遍高于传统户储系统 [63][66] 盈利预测与投资建议 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为2.34/4.07/5.37亿元，对应EPS分别为1.87/3.26/4.31元，当前股价对应PE分别为39.6/22.8/17.3倍，维持“买入”评级 [7][67][68]

业绩相关 - 公司首次公开发行24,541,666股A股，发行价237.50元/股，募集资金总额5,828,645,675元，净额5,594,596,404.45元[2] - 公司积累业务数据和品牌推广经验，主营业务收入增加，线上销售占比稳定[21] 项目资金 - 研发中心建设项目计划投资9,931.05万元，已投入8,599.53万元，投入比例86.59%，预计节余1,427.45万元[5] - 补充流动资金项目计划投资12,681.49万元，已投入100%，预计节余980.46万元[5] - 拟将两项目节余资金永久补充流动资金[8] 项目进度与调整 - 便携储能产品扩产项目预定可使用状态时间延期至2026年8月31日[10] - 品牌数字化建设项目预定可使用状态时间延期至2026年8月31日[14] - 品牌数字化建设项目实施地点变更[14] - 品牌数字化建设项目设备购置费用调增683.95万元[15] - 品牌数字化建设项目软件购置费用调减2,914.16万元[15] - 品牌数字化建设项目开发人员薪酬调增2,598.75万元[15] 会议决策 - 2025年2月28日董事会、监事会审议通过部分募投项目结项、延期及调整议案[25][26] - “研发中心建设项目”结项及资金补充事项待股东会审议[25] - “便携储能产品扩产项目”延长建设期[25] - “品牌数字化建设项目”延长建设期及调整实施地点和内部投资结构[25] 市场情况 - 2023年电商渠道占全球便携储能产品销售渠道的42%，未来有望成最主要销售渠道[18]

融资与回购 - 公司首次公开发行24,541,666股，发行价237.50元/股，募资总额5,828,645,675元，净额5,594,596,404.45元[2] - 截至2024年10月31日，公司回购股份846,609股，占总股本0.6784%，成交总金额50,296,903.87元[5] 募投项目 - 便携储能产品扩产项目投资19,843.12万元，拟用募资投入[6] - 研发中心建设项目投资9,931.05万元，拟用募资投入[6] - 品牌数字化建设项目投资25,164.34万元，拟用募资投入[6] - 补充流动资金项目投资12,681.49万元，拟用募资投入[6] 现金管理 - 公司同意用不超23亿元闲置募资现金管理，期限不超12个月[6] - 增加不超18亿元闲置募资现金管理，合计不超41亿元[9] - 现金管理期限自2025年第二次临时股东会通过至2026年1月13日[9] - 2025年2月28日董事会、监事会审议通过增加额度议案[22][24] - 保荐机构认为增加额度事项合规无异议[25][26]

募资情况 - 公司首次公开发行A股股票24,541,666股，发行价237.50元/股，募集资金总额5,828,645,675元，净额5,594,596,404.45元[2] 股份回购 - 截至2024年10月31日，公司累计回购股份846,609股，占总股本0.6784%，成交总金额50,296,903.87元[6] 现金管理 - 2024 - 2025年，公司审议通过使用不超23亿元闲置募集资金进行现金管理，期限不超12个月[1][6][7] - 2025年拟增加不超18亿元闲置募集资金现金管理额度，合计不超41亿元，期限至2026年1月13日[2][9] 募投项目 - 便携储能产品扩产项目投资总额19,843.12万元，拟用募集资金投入19,843.12万元[5] - 研发中心建设项目投资总额9,931.05万元，拟用募集资金投入9,931.05万元[5] - 品牌数字化建设项目投资总额25,164.34万元，拟用募集资金投入25,164.34万元[5] - 补充流动资金项目拟用募集资金投入12,681.49万元[5] - 公司募投项目拟使用募集资金投入金额合计67,620.00万元[5] 决策流程 - 公司于2025年2月28日召开第三届董事会第十次会议，审议通过增加闲置募集资金现金管理额度议案[20] - 公司于2025年2月28日召开第三届监事会第十次会议，审议通过增加闲置募集资金现金管理额度议案[22] - 保荐机构华泰联合证券有限责任公司对公司增加闲置募集资金现金管理额度事项无异议[23] - 公司使用闲置募集资金现金管理需2025年第二次临时股东会审议通过后方可实施[21] 风险控制 - 公司将闲置募集资金投资于安全性高、流动性好、风险低且期限不超12个月的产品[10] - 公司将遵守审慎投资原则，选择信誉良好金融机构产品进行现金管理[18] - 公司会分析跟踪现金管理产品投向和项目进展，控制投资风险[18] - 独立董事、监事会有权监督检查公司资金使用和现金管理情况，必要时可聘请专业机构审计[18] - 公司内审部门对资金使用与保管情况进行日常监督和定期审计核实[18]

募集资金 - 公司首次公开发行A股股票24,541,666股，发行价237.50元/股，募集资金总额5,828,645,675元，净额5,594,596,404.45元[2] 项目投资 - 便携储能产品扩产项目投资总额19,843.12万元，拟用募集资金投入19,843.12万元[6] - 研发中心建设项目投资总额9,931.05万元，拟用募集资金投入9,931.05万元，已累计投入8,599.53万元，投入比例86.59%，预计节余1,427.45万元[6][8] - 品牌数字化建设项目投资总额25,164.34万元，拟用募集资金投入25,164.34万元[6] - 补充流动资金项目投资总额12,681.49万元，拟用募集资金投入12,681.49万元，已累计投入100%，预计节余980.46万元[6][8] 项目调整 - 便携储能产品扩产项目预定可使用状态时间延期至2026年8月31日[13] - 品牌数字化建设项目预定可使用状态时间延期至2026年8月31日，实施地点变更[17] - 品牌数字化建设项目设备购置费用从390.00万元增至1,073.95万元，变动683.95万元[18] - 品牌数字化建设项目软件购置费用从5,520.00万元减至2,605.84万元，变动 -2,914.16万元[18] - 品牌数字化建设项目开发人员薪酬从3,940.00万元增至6,538.75万元，变动2,598.75万元[18] 会议决议 - 2025年2月28日，公司第三届董事会第十次会议审议通过部分募投项目结项、延期及调整实施地点和内部投资结构的议案[26] - 2025年2月28日，公司第三届监事会第十次会议审议通过部分募投项目结项、延期及调整实施地点和内部投资结构的议案[28] 项目后续安排 - 公司将“研发中心建设项目”结项，节余募集资金永久补充流动资金事项尚需股东会审议[26][27] - 公司将“补充流动资金”完成投入并将节余募集资金永久补充流动资金[26] - 公司将“便携储能产品扩产项目”延长建设期[26] - 公司将“品牌数字化建设项目”延长建设期及调整实施地点和内部投资结构[26] 市场情况 - 2023年电商渠道占全球便携储能产品销售渠道的42%，预计未来成主要销售渠道[21] 其他 - 保荐机构华泰联合证券有限责任公司对公司本次部分募集资金投资项目结项、延期及调整实施地点和内部投资结构的事项无异议[29] - 本次募集资金投资项目调整符合相关规定，不影响项目正常进行，符合公司长远发展需要[25] - 公司继续实施“品牌数字化建设项目”具有必要性和可行性[24]