减税法案通过及市场反应 - 美国国会众议院通过大规模减税法案，以微弱优势通过一项税收与支出法案 [1] - 法案将令美国国债激增3万亿美元以上，并埋下"财政悬崖"隐患 [1] - 美国国债规模已攀升至36.2万亿美元 [1] - 10年期美债收益率盘中升至4.62%，续创2月以来新高 [1] - 20年期和30年期美债收益率分别触及5.16%和5.15%，创多年新高 [1] 债券市场动态 - 自穆迪下调美国主权信用评级以来，对预算赤字的担忧持续加重 [1] - 周三的20年期长债发行结果惨淡，美债投资者信心再遭重创 [1] - 周四尾盘时美债收益率冲高回落，10年期回落至4.52%，下跌7BP [3] - 20年期和30年期收益率分别下跌7BP和5BP，但仍维持在5%上方 [3] 经济影响分析 - 短期来看税收法案对经济有利，将在2026年推动GDP增长 [2] - 法案将为很多人减税，增加支出尤其是国防领域支出 [2] - 长期来看会加剧财政赤字，对市场不利 [2] - 收益率上升意味着债券价格下跌，国债吸引力下降 [2] 美联储政策展望 - 美联储理事沃勒表示若关税维持在约10%水平，可能在2025年下半年开始降息 [2] - 若7月前关税问题尘埃落定，美联储有良好条件进行一系列降息 [2] - 若恢复更高水平关税，将对通胀造成更大影响并限制利率调整空间 [2] 市场逻辑变化 - 当前市场逻辑已发生根本变化，与过去"好经济＝卖债买股"逻辑背离 [3] - 在增长预期恶化、美联储按兵不动背景下，债券市场抛压恐将持续 [3] - 部分分析师认为本轮抛售是针对美国财政赤字的"抗议行动" [3]