西麦食品 20260824 西麦食品 2026H1 业绩超预期：多品类共振与平台化转型 摘要 2026H1 营收 14 亿(+22%)，归母净利 1.5 亿(+81%)，毛利率升至 44%，盈利改善源于产品结构优化、澳洲燕麦成本下降 10%及规模效 应释放。 核心品类多点开花：纯燕麦增长 20%，其中有机燕麦受产能释放及山姆 渠道放量驱动增长近 80%；复合麦片增长 22%，二季度因配方升级主 动调整导致增速暂时放缓。 药食同源粉类成为第二增长曲线：H1 线下创收超 7,000 万，全年目标 2 亿；2027 年有望冲击 5 亿规模，驱动公司从单一燕麦企业向健康食 品平台型公司估值切换。 全渠道突破：线下增长 21%，其中零食量贩渠道增速近 60%，山姆渠 道持续爬坡；B2B 及 OEM 业务受益于渠道自有品牌趋势，上半年增速 接近 80%。 成本端预期平稳：2026 年成本红利预计延续至 2027 年，厄尔尼诺现 象对燕麦供给影响偏正面，采购价格大幅上行风险较小。 下半年策略：粉类业务将加大线上推广，虽短期或增加费用支出，但旨 在通过线上线下协同建立品牌壁垒，支撑 2027 年高增长预期。 Q&A 请概述西 ...