核心观点 - 吉利汽车在行业存量竞争与多重不利因素下，通过全球化、高端化及智能化实现韧性增长，走出“量价利齐升”的发展路径 [1][3] 财务表现与经营质量 - 2026年上半年总销量142.3万辆，同比增长1%，为国内销量冠军及唯一国内销量破百万辆的车企 [1] - 营收同比增长15%至1736亿元，实现连续第六年营收正增长 [1] - 核心归母净利润达96.84亿元，同比大幅增长46% [3] - 整体销售毛利率提升至17.9%，单车平均销售收入上涨至11.2万元 [3] - 管理费用同比微增1%至29.3亿元，管理费用率同比下降0.2个百分点 [3] - 销售费用率仅同比提升0.1个百分点 [3] - 单车核心归母净利润同比提升45%至6806元 [3] - 经营活动产生的现金流量净额达199亿元，同比增长32% [3] - 期末资金储备达到696亿元 [3] - 上半年累计执行回购达18.85亿港元 [3] - 实施每股派息0.5港元，同比提升51.5%，派息总额达53.9亿港元，连续五年核心利润派息率超30% [3] 资本市场表现 - 2026年上半年共获得46家机构的增持或建仓 [4] - 截至8月14日，南向资金持有吉利汽车12.07亿股，持股比例达到11.12% [4] - 中金维持“跑赢行业”评级和30港元目标价，对应12.6倍/10.1倍2026/2027年P/E，具备60.7%的上行空间 [4] 品牌与体系整合 - 依托“一个吉利”深度体系整合，四大品牌实现错位协同：极氪、领克、银河、中国星 [5] - 极氪上半年销量17.84万辆，占总销量12.5%，贡献31.7%的营业收入，品牌平均客单价约35万元 [5] - 极氪9X持续领跑国内50万元以上大型SUV市场，下半年将推出极氪9X光辉 [5] - 领克上半年销量14.4万辆，以领克07GT开拓高端市场，海外携手沃尔沃开展欧洲运营合作 [7] - 吉利银河上半年销量接近52万辆，以星愿为代表，形成“国内筑底盘、海外提利润”模式 [7] - 下半年银河TT、战舰700两款高毛利新车上市 [7] - 吉利中国星上半年销量超58万辆，连续第十年拿下中国品牌燃油乘用车销量冠军 [7] - 推进i-HEV智擎混动改造，已落地星瑞、星越L、帝豪等主力车型，年底目标月销3万辆 [7] - i-HEV混动产品计划2027年启动出海 [7] 海外出口与全球化布局 - 2026年上半年海外出口47.42万辆，同比大增158%，半年出口规模超过2025年全年 [8] - 6月、7月单月出口连续突破10万辆，海外销量排名上升至国内车企第三位 [8] - 全年海外销量目标从64万辆上调为92万辆，并冲刺100万辆 [8] - 公司确立长远目标，未来三分之二的销量将来自海外市场 [8] - 探索“产业共生型”出海模式，与福特、雷诺、宝腾、沃尔沃等开展合资合作 [8] - 出资2.21亿欧元收购福特西班牙瓦伦西亚工厂34%股权，投入成本仅为新建海外绿地工厂的10%-20% [9] - 交易预计四季度落地，将成为吉利欧洲本土化的重要里程碑 [9] - 投入运营海外制造工厂12座，海外总产能超65万辆，预计年底突破84万辆 [9] - 销售渠道覆盖114个核心市场，海外线下网点突破2000家 [9] 研发投入与技术布局 - 2026年上半年投入研发费用约92亿元，同比增长25.5% [10] - 搭建“1+2+N”全域智能体技术框架：以WAM世界行为模型为核心，超级Eva智能体、千里浩瀚G-ASD智驾系统为两大支柱 [10] - 布局芯片、大模型、具身智能机器人、低轨卫星，打造天地一体化技术底座 [10] - 三电体系完成垂直整合，依托浩思动力、吉曜通行、星驱科技等技术主体 [12] - 自研技术包括i-HEV智擎混动、雷神AI电混2.0、神盾金砖电池、雷霆16合1智能电驱等 [12] - 下半年将发布迭代版WAM世界行为模型、升级千里浩瀚智驾，推出AI越野架构与全地形AI数字底盘 [13] - 设立“2030实验室”，瞄准功率半导体、具身智能、大模型等前沿方向 [13]