投资评级 - 投资评级为“买入”，且为“上调” [2] 核心观点 - 报告认为公司国内高端化与新能源出海并举，未来成长性高度确定，基盘经营稳健，是整车板块最强阿尔法标的，持续推荐 [8] - 公司当前高端化与国际化并举：1）高端化：极氪新车周期到来，9X表现强势，8X订单依旧强势，将为盈利贡献极大弹性；2）国际化：吉利银河新能源出海加速，汽车出口重新进入高增长阶段，将为公司贡献显著增量；3）国内市场策略稳健，抗压能力强，整体可控 [8] - 公司国内基盘稳定、高端化和国际化进程顺利，强阿尔法趋势高度确定 [8] 业绩与经营表现 - **2025年第四季度业绩**：交付新车85.6万辆，同比增长24.6%，环比增长12.5%；实现营收1057.6亿元，同比增长45.8%，环比增长18.6%；毛利率16.9%，同比提升1.0个百分点，环比提升0.5个百分点；实际净利润37.9亿元，同比增长40.3%，环比下降4.3% [8] - **2025年全年业绩**：累计交付302.5万辆，同比增长39%；累计营收3452.3亿元，同比增长43.7%；毛利率16.6%，同比提升0.7个百分点；实际净利144.1亿元，同比增长68.9% [8] - **经营分析**：汽车业务经营强势，极氪9X上市后成爆款，带动高端化板块复苏，中低端板块维持稳健；极氪9X规模交付优化销售结构，Q4单车ASP和毛利率环比均有明显提升；Q4三费投入加大导致表观利润偏弱，但经营势能向上，业绩符合预期 [8] 财务预测 - **营业收入预测**：预计2026-2028年营业收入分别为4459.34亿元、5149.28亿元、5902.45亿元，对应增长率分别为19.04%、18.84%、19.34% [7][8] - **归母净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为197.97亿元、219.90亿元、265.94亿元，对应增长率分别为17.48%、11.08%、20.94% [7][8] - **每股收益预测**：预计2026-2028年EPS分别为1.83元、2.03元、2.46元 [7][8] - **估值指标**：基于2026年3月23日收盘价，对应2026-2028年PE分别为9.63倍、8.67倍、7.17倍；对应PB分别为1.83倍、1.63倍、1.39倍 [7][8]

2025年业绩概览 - 2025年公司总销量达302.5万辆，同比增长39% [2] - 2025年销售收入达3,452.3亿元，同比增长25.1% [2] - 2025年归母净利润168.5亿元，同比增长0.2%，核心归母净利润144.1亿元，同比增长36% [2] 2025年第四季度运营表现 - 2025Q4营收1,057.6亿元，同比增长22.4%，环比增长18.6% [3] - 2025Q4销量85.4万辆，同比增长24.4%，环比增长12.3% [3] - 2025Q4新能源销量52.0万辆，同比增长51.9%，占总销量60.9% [3] - 2025Q4单车ASP为12.4万元，环比提升0.7万元，主要因极氪销量占比提升至9.43% [3] - 2025Q4毛利率为16.9%，环比提升0.3个百分点，高端化产品占比提升拉动毛利率 [4] - 2025Q4研发费用达59.1亿元，环比增加15亿元，单季度研发费用化率达43% [5] - 2025Q4归母净利润为37.4亿元，剔除2024Q4非经常性收入后经营性利润同比增幅明显 [6] 国际化与出口战略 - 2025Q4出口销量达12.4万辆，同比增长29.9% [7] - 2025年全年出口销量达42万辆，同比增长1.3% [7] - 2026年1-2月连续两月单月出口销量突破6万台，公司预期2026年实现出口销量64万辆，同比增长52% [7] - 2026年公司将聚焦打造欧洲、东欧、东盟三大15万级市场，以及拉美非洲、中东亚太两大10万级市场 [7] - 计划将海外渠道数量增加至2200家以上，扩充油电大单品矩阵 [7] 产品与品牌战略展望 - 高端化方面，极氪品牌向上，公司展望2026年极氪系实现30万销量，同比增长34% [8] - 全面化方面，领克品牌向宽，公司展望2026年领克实现40万销量，同比增长14% [9] - 银河系列将持续完善产品矩阵，公司展望2026年银河系列实现155万销量，同比增长25% [9] - 公司预期2026年全年实现总销量345万辆，同比增长14% [9] - 智能化方面，公司将向“全球智能汽车引领者”目标迈进，千里浩瀚H9将实现L3量产落地 [9] 财务预测 - 预计公司2026-2028年收入分别为4,883.4亿元、5,722.8亿元、6,254.9亿元 [10] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为226.6亿元、273.7亿元、324.1亿元 [10] - 以2026年3月20日收盘价19.52港元/股计算，对应2026-2028年PE分别为8倍、7倍、6倍 [10]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [8][13] 核心观点 - 报告认为吉利汽车2025年完美收官，2026年将聚焦出海与高端化两大主线，实现高质量增长 [1] - 公司新能源品牌势能向上，出口持续走强，盈利加速，预计2026-2028年收入与利润将保持增长 [13] 2025年业绩总结 - **整体业绩**：2025年总销量达302.5万辆，同比增长39%；销售收入达3,452.3亿元，同比增长25.1%；归母净利润168.5亿元，同比增长0.2%；核心归母净利润144.1亿元，同比增长36% [3] - **第四季度业绩**：2025Q4营收1,057.6亿元，同比增长22.4%，环比增长18.6%；销量85.4万辆，同比增长24.4%，环比增长12.3% [4] - **新能源表现**：2025Q4新能源销量52.0万辆，同比增长51.9%，环比增长17.5%，占总销量比重达60.9%，环比提升2.7个百分点 [4] - **单车ASP**：2025Q4单车ASP为12.4万元，环比提升0.7万元，主要因极氪销量占比提升至9.43% [4] - **毛利率**：2025Q4毛利率为16.9%，环比提升0.3个百分点，产品结构高端化效果初步显现 [5] - **费用与研发**：2025Q4销售、管理行政费用率（含研发）分别为6.3%、7.7%；2025年研发费用达176.2亿元，同比增长29%；2025Q4单季度研发费用化率达43% [6] - **出口情况**：2025Q4出口销量12.4万辆，同比增长29.9%，环比增长10.7%；2025年全年出口销量达42万辆，同比增长1.3% [7] 2026年及未来展望 - **销量目标**：公司预期2026年实现总销量345万辆，同比增长14% [12] - **出口目标**：公司预期2026年实现出口销量64万辆，同比增长52%；将聚焦打造欧洲、东欧、东盟三大15万级市场，以及拉美非洲、中东亚太两大10万级市场；海外渠道将增加至2200家以上 [11] - **品牌与产品规划**： - **极氪**：展望2026年实现销量30万辆，同比增长34%；极氪9X和8X将持续拓展豪华产品矩阵 [12] - **领克**：展望2026年实现销量40万辆，同比增长14%；领克07旅行版和中大型SUV将搭载全新技术面世 [12] - **银河系列**：展望2026年实现销量155万辆，同比增长25%，以实现新能源市场全覆盖 [12] - **智能化**：公司将向“全球智能汽车引领者”目标迈进，千里浩瀚WAM世界行为模型赋能软件端，Robotaxi尝试规模化试运营，千里浩瀚H9将实现L3量产落地 [12] 财务预测 - **收入预测**：预计2026-2028年营业收入分别为4,883.4亿元、5,722.8亿元、6,254.9亿元，增长率分别为41.5%、17.2%、9.3% [13] - **净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为226.6亿元、273.7亿元、324.1亿元，增长率分别为34.5%、20.8%、18.4% [13] - **每股收益（EPS）**：预计2026-2028年EPS分别为2.09元、2.53元、2.99元 [13] - **估值指标**：基于2026年3月20日收盘价19.52港元/股，对应2026-2028年PE分别为8倍、7倍、6倍，PB分别为1.7倍、1.4倍、1.1倍 [13]

投资评级与核心观点 - 报告对吉利汽车维持“买入”评级，基于可比公司2026年平均11倍市盈率，给出目标价20.79元人民币（23.65港元），相较2026年3月20日股价19.52港元有约21.2%的潜在上行空间 [3][6] - 报告核心观点认为，产品高端化及出海将助力公司盈利稳定增长 [2] - 报告预测公司2026-2028年归母净利润分别为204.76亿元、259.42亿元、308.09亿元，较此前预测略有调整并新增2028年预测 [3] 财务表现与预测 - 2025年公司实现营业收入3452.32亿元，同比增长25.1%；归母净利润168.52亿元，同比增长0.2%；核心归母净利润（剔除特殊项目）为144.1亿元，同比增长36% [10] - 2025年第四季度收入1057.55亿元，同比增长22.4%，环比增长18.6%；归母净利润37.42亿元，同比增长4.0% [10] - 报告预测公司2026-2028年营业收入将分别达到4215.61亿元、4883.23亿元、5809.24亿元，同比增长率分别为22.1%、15.8%、19.0% [5] - 报告预测公司毛利率将从2025年的16.6%稳步提升至2026-2028年的16.8%-17.2% [5] - 报告预测公司净资产收益率将从2025年的18.2%提升至2028年的20.8% [5] 业务运营与战略进展 - 2025年公司总销量达302.46万辆，同比增长39.0%，其中新能源汽车销量168.78万辆，同比增长90.0%，新能源渗透率显著提升 [10] - 2025年第四季度销售汽车85.44万辆，同比增长24.4%，其中新能源汽车51.99万辆，同比增长51.9% [10] - 公司燃油车基本盘稳固，2025年销售133.68万辆，同比增长3.8%，计划在2026年发布新一代i-HEV技术及4-5款智能双擎油混车型以维持燃油车销量稳定 [10] - 新能源品牌规划明确：吉利银河2026年目标销量155万辆（同比增长25%），将推出硬派SUV旗舰等多款新车；极氪品牌2026年目标销量30万辆（同比增长34%），将推出极氪9X光辉版和极氪8X；领克品牌将推出新车型 [10] - 公司加速智能化转型，计划推出千里浩瀚G-ASD模型、吉利超级Eva智能体，并推动L3级千里浩瀚H9量产及Robotaxi规模化试运营 [10] 海外市场拓展 - 2025年公司出口销量达42.01万辆，同比增长1.3%，其中新能源出口12.4万辆，同比大幅增长240% [10] - 2025年第四季度出口12.40万辆，同比增长29.9%，环比增长10.7%；2026年1-2月单月出口均超6万辆，同比翻倍以上增长 [10] - 公司规划了欧洲、东欧和东盟三大“15万级”市场，以及拉美非洲和中东亚太两大“10万级”市场，2026年出口初步目标为64万辆，同比增长52% [10] - 海外业务，特别是新能源出海，预计将成为公司新的收入和利润增长引擎 [10]

公司2025年财务与运营表现 - 公司2025年实现营收3452.32亿元，同比增长43.73%，全年销量302.46万台，同比增长39% [2][4] - 公司2025年净利润为168.52亿元，同比仅增长1.32%，呈现“增收不增利”现象 [2][4] - 公司2025年单车净利润出现下滑，并被奇瑞汽车反超，奇瑞2025年净利润为190.19亿元，同比增长34.55% [4] 产品结构变化与高端化挑战 - 低价品牌吉利银河2025年销量达123.58万台，同比大幅增长150% [7] - 高价品牌极氪2025年销量为22.41万台，同比仅增长1%，增长几乎停滞 [7] - 公司于2025年下半年推出的高端车型银河M9和极氪9X，销量在短暂冲高后快速回落，高端市场突破艰难 [7] 出口业务表现与行业对比 - 2025年中国乘用车出口603.8万辆，同比增长21.1%，出口金额约1424.6亿美元，同比增长21.4% [9] - 2025年中国新能源乘用车出口253.2万辆，同比大增104.3%，占乘用车出口总量的42% [9] - 公司2025年出口量为42万台，同比仅增长0.4%，增速在头部车企中垫底，显著落后于奇瑞、比亚迪等竞争对手 [9][21] 研发投入与智能驾驶目标 - 公司2025年研发支出为176.24亿元，同比大幅增加69% [10] - 公司高管在年报交流会提出，其智能驾驶水平有望在2026年内达到特斯拉FSD的水平，但此言论引发市场普遍质疑 [10][22] - 市场分析认为，特斯拉FSD拥有约100亿公里的真实路测数据，而公司即便在2026年全力投入，一年最多积累10-20亿公里数据，且其数据闭环体系年内难以建成与FSD对等的体系 [23][24] 2026年销售目标与当前压力 - 公司将2026年销售目标定为345万台，较2025年销量目标增长约14% [3][11] - 2026年前两个月，公司实际销售同比增速仅为1% [3][11] - 公司全年或将面临销量与价格的双重压力 [3][11]

全球市场与地缘政治动态 - 2026年3月19日全球资本市场遭遇“股债双杀”，避险资产黄金单日暴跌近3%，市场剧烈震荡的核心触发点来自美联储、日本央行等议息会议后的鹰派表态，在能源价格飙升的背景下，全球主要央行态度保守审慎，市场对“滞胀”的恐慌情绪达到顶峰[2] - 板块方面，除了能源股受油价推动表现良好外，其他行业基本收跌[2] - 美以对伊朗的军事行动进入第三周，双方袭击升级，以色列打击了全球最大的伊朗南帕尔斯天然气田，伊朗则发动第64波反击，袭击卡塔尔液化天然气设施、海法炼油厂及多地美军基地，战火蔓延促使布伦特原油强势突破110美元/桶，较战前累计飙升超50%[3] - 为打破霍尔木兹海峡的封锁僵局，法国、英国、德国、意大利、荷兰和日本发表联合声明，准备共同采取措施保障航行安全，油价随之有所回软，同时，约2200名美军海军陆战队正从日本驶向中东，五角大楼正申请逾2000亿美元追加预算[4] - 报告认为，当前油价的核心定价逻辑已从“短期供给扰动”转向“持久战下的地缘溢价”，冲突更可能拖延数月，短期市场仍会较为波动[4] 吉利汽车业绩与运营分析 - 报告研究的公司全年营收为3452亿元，同比增长25%；毛利率为16.4%，同比提升0.5个百分点；剔除24.3亿汇兑收益及非金融资产减值后，核心归母净利润为144.1亿元，同比增长36%，符合预期[6] - 报告研究的公司2025年实现销量302.5万辆，同比增长39%，市占率达到10.05%，连续四年提升，创历史新高；单车平均售价为10.3万元，同比下降7.9%；单车核心归母净利润为4801元，同比增长1.6%[6] - 报告研究的公司旗下高端品牌极氪9X于2025年9月上市后迅速成为50万级大型SUV销量冠军；极氪8X于3月16日开启预售，预售价区间为37.68-51.68万元，38分钟小订破万，售价最高的51.68万元曜影版订单占比超四分之一，平均订单价格突破40万元[7] - 极氪8X基于全栈900V高压架构打造，搭载SEP浩瀚超级电混系统，曜影版零百加速仅2.96秒，全系支持6C超快充，70kWh电池版本20%-80%充电仅需9分钟，CLTC纯电续航最高410km，综合续航可达1416km[7] - 2025年公司出口42万辆，同比仅增长1%；2026年公司将重点发展出口业务，出口销量目标达64-75万辆，计划将海外渠道数量拓展至2200多个，并聚焦打造欧洲/东欧/东盟3个15万级市场，以及拉美非洲/中东亚太2个10万级市场[8] - 报告认为出口车型尤其新能源单车利润显著高于国内，2026年出口将贡献显著增量利润[8] 投资建议与业绩预测 - 报告看好报告研究的公司旗下高端品牌新品持续热销，高端化与出口进入爆发期，盈利能力将进一步提升[8] - 报告预计报告研究的公司2026-2027年净利润分别为210亿元、255亿元[8] - 报告维持对报告研究的公司目标价26港元，该目标价分别相当于2026年与2027年11.3倍与9.2倍市盈率，并给予“买入”评级[8]

公司战略目标 - 公司提出2030年成为全球车企销量前五名的战略目标 [1] - 公司提出未来五年成为“全球智能汽车引领者”的新目标 [1] - 公司已完成“智能吉利2025”战略，并将目光投向全域AI 2.0时代 [3] 2025年财务与运营表现 - 2025年全年销量首次突破300万辆，同比增长39% [2] - 2025年全年总收入达3452亿元人民币，同比增长25% [2] - 扣除相关影响后的核心归母净利润达144.1亿元人民币，同比增长36% [2] - 2025年经营活动所得现金净额达473亿元人民币 [2] - 截至2025年末，总现金水平（含受限制银行存款）达682亿元人民币，同比增长46% [2] - 2025年研发费用总计176.2亿元人民币，同比增长29% [3] 技术与智能化布局 - 公司与英伟达达成重大战略合作，将在物理AI、企业AI、工业AI三大维度展开合作 [3] - 合作核心成果为全球首个打通智能座舱、智能辅助驾驶与数字生态的超级智能体，将首发搭载于极氪8X新车型 [3] - 公司发布了全球首个智能汽车“全域AI”技术体系 [4] - 公司建成了星睿智算中心2.0 [4] - 公司成功将“千里浩瀚”辅助驾驶系统全面搭载于量产车型 [4] - 公司通过整合千里科技，构建起贯穿汽车研发、底盘调校和车辆运营全生命周期的全域AI智能体系 [7] - “千里浩瀚”辅助驾驶系统已获得欧盟认证，并计划于2026年规模化出海 [7] 品牌整合与市场表现 - 公司完成了对吉利、领克、极氪三大品牌的深度整合，实现“一个吉利”体系下的全价值链高效协同 [6] - 吉利银河品牌2025年销量达123.6万辆，同比增长150%，稳居中国新能源品牌销量第二 [6] - 领克品牌新能源产品占比提升至65% [6] - 极氪品牌持续冲击豪华市场，极氪9X在高端SUV领域表现抢眼 [6] 全球化战略 - 公司2025年加速新能源汽车出口，并深化与雷诺等全球伙伴的战略合作 [6] - 公司通过对雷诺巴西的投资入股，利用全球现有产能深化南美市场本地化运营 [6] 2026年展望与核心战略 - 公司确立2026年345万辆的年度销量新目标 [7] - 公司将持续深耕AI科技化、能源多元化、豪华体验升级、国际化出海四大核心战略 [7]

2025年业绩表现 - 2025年实现营业收入3452.3亿元，同比（经重列）增长25.1% [1] - 2025年实现归母净利润168.5亿元，同比（经重列）持平 [1] - 2025年核心归母净利润为144.1亿元，同比（经重列）增长35.9% [1] - 2025年第四季度（25Q4）实现营收1057.6亿元，同比增长22.1%，环比增长18.6% [1] - 25Q4实现核心归母净利润37.9亿元，同比下降3.2%，环比下降4.3% [1] 收入与销量分析 - 25Q4公司实现总销量85.4万辆，环比增加9.3万辆 [1] - 分品牌看，25Q4吉利品牌销量30.4万辆（环比+1.0万辆），银河品牌36.1万辆（环比+3.4万辆），极氪品牌8.1万辆（环比+2.8万辆），领克品牌10.9万辆（环比+2.2万辆） [1] - 25Q4公司出口12.4万辆，环比增加1.2万辆 [1] - 25Q4单车平均销售收入约12.4万元，环比稳步提升 [1] 盈利能力与费用 - 25Q4毛利率为16.9%，环比提升0.3个百分点 [2] - 25Q4经营性净利润率为3.6%，环比下降0.9个百分点 [2] - 25Q4期间费用率约14.0%，环比上升1.6个百分点，主要因极氪9X高端化车型上市带来的销售、研发费用增加 [2] 未来展望与增长驱动 - 公司2026年销量目标为345万辆，同比增长14.0% [2] - 2026年出口销量目标为64万辆，同比增长52.7% [2] - 2026年极氪品牌销量目标为30万辆，同比增长35.1%，是主要增长来源 [2] - 银河品牌方面，银河M7、星耀7等多款车型将逐季度上市，2025年上市的国内车型将陆续出口海外 [2] - 极氪品牌方面，极氪9X在2025年11、12月连续两个月成为50万以上大型SUV销量冠军，极氪8X近期开启预售，1小时内订单突破1万辆 [2] - 极氪9X和8X将为2026年高端化发展贡献利润弹性 [3] - 公司持续进行海外渠道扩张，加快新能源出口节奏，奠定长期出口增长基础 [3] 投资预期 - 机构提高2026-2027年归母净利润预期，分别为203.6亿元（原值195.0亿元）、261.1亿元（原值233.2亿元） [3] - 预计2028年归母净利润为317.8亿元 [3]

2025年全年业绩表现 - 2025年公司总收入同比增长25.1%至3,452.3亿元，毛利率同比持平为16.6% [1] - 2025年公司归母净利润同比增长0.2%至168.5亿元，核心归母净利润同比增长36%至144.1亿元 [1] 销量表现与品牌分析 - 2025年公司总销量同比增长39.0%至302.5万辆，其中新能源车销量同比增长90%至168.8万辆，新能源车销量占比同比提升15.0个百分点至55.8% [2] - 分品牌看，吉利银河品牌2025年总销量为123.6万辆，同比增长149.9%；领克品牌销量35.0万辆，同比增长22.8%；极氪品牌销量22.4万辆，同比增长0.9% [2] - 公司给出2026年销量目标为同比增长14%至345万辆 [2] 2026年各品牌发展规划 - 极氪品牌将聚焦拓展豪华产品矩阵，极氪8X、9X将持续引领超级电混与智能驾驶体验升级，其中8X开启预售后38分钟内小订破万 [2] - 领克品牌将通过技术和产品全面焕新，推出07旅行版、新款中大型SUV等，以提升新能源占比及中高端市场份额 [2] - 银河品牌以打造爆款为目标，通过推出银河V900、M7、星耀7等实现主流新能源车市场全品类覆盖 [2] - 中国星系列将坚守燃油车市场领先地位，年内将推出i-HEV智能双擎技术车型 [2] 公司战略与未来展望 - 公司已于2025年12月完成对极氪的私有化，极氪全部营收与利润将全额并入吉利汽车，极氪在2025年第四季度已实现盈利转正，毛利率约23% [3] - 公司全球化全面提速，2026年1-2月出口销量同比增长129%至12.1万辆，2026年出口销量目标为64万辆，将聚焦欧洲/东欧/东盟三大15万级市场及拉美非洲/中东亚太两大10万级市场，海外渠道数将增至超2,200家 [3] - 公司全面加速AI科技化，千里浩瀚G-ASD将通过世界模型赋能实现多项突破，2026年千里浩瀚H9将实现L3级量产落地，Robotaxi也将实现规模化运营 [3] 机构预测与评级 - 鉴于行业竞争加剧，机构分别下调2026年/2027年归母净利润预测0.4%/0.8%至191.0亿元/210.5亿元，新增2028年归母净利润预测为233.4亿元 [4] - 机构看好极氪产品结构改善及出口销量高增提振的盈利前景，维持“买入”评级，目标价下调至25.70港元 [4]

核心观点 - 公司2025年第四季度平均销售单价环比提升，经营性业绩符合预期 [1] - 公司战略整合成效显著，费用管控效果持续体现 [1] - 公司持续推进战略整合与资源聚焦，2026年高端化和出口将驱动更高质量增长 [2] 2025年第四季度财务表现 - 2025年第四季度实现营收1057.55亿元，同比增长45.9% [1] - 2025年第四季度实现归母净利润37.4亿元，同比增长9.0% [1] - 剔除汇兑和资产减值影响后，2025年第四季度核心经营净利润为37.9亿元，同比增长5.9% [1] - 2025年第四季度并表销量为85.5万辆，对应平均销售单价为12.4万元，环比提升0.7万元 [1] - 平均销售单价提升主要由极氪9X等车型拉动产品结构改善所致 [1] 盈利能力与费用管控 - 2025年第四季度毛利率为16.9%，环比提升0.3个百分点，主要受益于极氪9X高端化的突破 [1] - 2025年全年销售费用率为5.9%，同比下降0.1个百分点 [1] - 2025年全年管理费用率为1.9%，同比下降0.4个百分点 [1] - 2025年全年研发费用率为5.1%，同比上升0.1个百分点 [1] - 费用率变化体现公司资源整合与内部协同效果持续显现 [1] 公司战略与未来展望 - 公司于2024年9月20日发布《台州宣言》，宣布进入战略转型全新阶段 [2] - 2026年公司将全面提速拓展多元化国际市场，稳步推进高质量出海 [2] - 2026年公司出口销量目标为64万辆，同比增长52% [2] - 2026年海外渠道数量计划增至2200家，采取油电并举策略，打造全球大单品矩阵并布局全球产能以突破贸易壁垒 [2] - 高端化方面，极氪品牌将持续拓展豪华产品矩阵，极氪9X和8X有望继续兑现超额利润 [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2026至2028年每股收益分别为2.04元、2.81元、3.57元 [2] - 维持公司合理价值为32.19港元/股 [2]