行业年度盛典与核心观点 - 第十二届寰球汽车年度盛典以“春律——律启万木春”为主题，倡导企业、市场与产业生态坚守初心，以专业与坚守筑牢发展根基，守住中国汽车产业向上发展的纯粹“音准” [1] 年度车型大奖与技术亮点 - 极氪9X摘得本届盛典最高荣誉——寰球年度车大奖 [3] - 极氪9X作为旗舰SUV，以全栈自研技术重新定义50万级豪华SUV价值标杆 [3] - 该车型搭载全球首个全栈900V混动高压架构与三电机兆瓦级电驱系统，实现3.1秒零百加速，馈电状态下性能衰减仅0.2秒 [3] - 极氪9X拥有1250km超长综合续航，并支持9分钟完成20%-80%的超快充 [3] 行业专家观点与发展方向 - 行业进入深度变革期，企业应坚持做产业建设者而非破坏者，以长期主义和责任担当践行高质量发展 [5] - “春律”之“律”被解读为尊重产业发展“规律”、紧跟时代“旋律”、坚守竞争底线“戒律” [5] - “十五五”规划的产业升级、科技自立自强与提升内需两大关键词，为汽车行业带来重大发展机遇 [5] - 中国汽车百户保有量的提升潜力与科技赋能的产业升级，将打开行业发展新空间 [5] - 中国汽车拥有庞大国内市场、完整产业链、“一带一路”空间、制度优势与国际竞争力五张硬底牌，具备强大韧性与回旋余地 [5] - 当前是布局智能汽车技术高峰的关键时期，需向L4级自动驾驶深耕以重构全新盈利模式 [6] - 2026年汽车行业的胜负手已从“单点技术”转向“生态整合+全球合规”，固态电池、高阶智驾与中国供应链的全球输出将成为关键 [7] 年度表彰与获奖情况 - 地平线创始人兼CEO余凯博士获“年度人物”大奖，以其硬核技术推动中国汽车智能化发展 [6] - 长安汽车摘得“年度企业”，以自我革命勇气完成三千万辆产销目标，重塑大型车企向智能化低碳科技公司转型范式 [6] - 吉利银河凭借高价值新能源布局与跨越式增长获“年度品牌”，打造智电化转型的“银河样本” [6] - 奇瑞汽车连续二十三年蝉联乘用车出口第一，斩获“年度出口杰出贡献”大奖 [6] - 奇瑞汽车营销团队、北汽新能源营销团队分获“年度营销团队” [6] - 地平线HSD全场景辅助驾驶系统、上汽MG4半固态电池分获特别推荐奖与“年度新能源技术进步奖” [7] - 盛典特设“时代记忆”环节，将长安汽车中国品牌3000万辆累计产量达成、梅赛德斯-奔驰140周年华诞定格为行业高光 [7] 行业规范与营销理念 - 行业发展需坚守“安全第一”底线，以求真务实态度建立行业规范，赢得公众长期信任 [7] - 营销人应坚守底线杜绝虚假营销，以产品为王、高效传播、深耕用户服务践行行业担当 [7]

公司1月销量表现 - 1月公司总销量27.02万辆 同比增长1.3% [1] - 销量表现略优于行业预期平均水平 [1] 行业市场环境 - 1月汽车市场处于政策转换阶段 新能源购置税补贴退坡 部分省市以旧换新补贴陆续落实 消费者观望情绪较重 [1] - 考虑春节错位因素影响 乘联会初步推算1月狭义乘用车零售市场规模约为180万辆 同比增长0.3% [1] - 其中新能源乘用车预计零售80万辆左右 同比增长约7.5% [1] 品牌与产品销量结构 - 1月吉利品牌销量21.74万辆 同比减少3.2% 环比增长25.8% [2] - 1月极氪品牌销量2.39万辆 同比增长99.7% 环比减少21.2% [3] - 1月领克品牌销量2.89万辆 同比减少4.0% 环比减少14.4% [3] - 1月吉利新能源汽车销量12.43万辆 同比增长2.6% [2] - 1月燃油车销量14.59万辆 同比增长0.2% 环比增长76.8% [2] - 吉利银河1月销售8.30万辆 同比减少11.3% [2] - 中国星系列车型1月销量13.44万辆 同比增长2.5% 环比增长86.5% [2] 战略与产品布局 - 公司“油电并举”战略在1月成效显著 新能源矩阵完善与燃油车布局对冲了新能源补贴退坡的部分影响 [2] - 1月20日吉利银河V900上市 新车定位旗舰MPV 售价26.98-32.98万元 [2] - 2026全年公司将推出约10款车型 [2] - 极氪下一款重磅车型极氪8X将于上半年上市 新车定位低于9X车型 旨在覆盖全尺寸高端SUV市场 [3] - 极氪8X采用与极氪9X相似设计语言 有望搭载6C超快充大电池、浩瀚AI数字底盘和48V主动稳定杆等配置 [3] 高端化与市场认可 - 极氪品牌高端化取得成效 极氪9X连续两月成为50万级大型SUV销量冠军 极氪009连续两年成为40万以上MPV销冠 [3] - 1月15日极氪007 GT在欧洲销售 售价37.4-46.7万元远高于国内市场 [2] 技术发布与智能化 - 1月6日 公司在CES 2026发布了WAM世界行为模型和新一代千里浩瀚G-ASD [3] - G-ASD已首发极氪、领克16款车型 [3] - 在法规允许条件下 公司还将于今年推送高速L3和低速L4功能并实现Robotaxi运营 [3] 海外市场拓展 - 1月公司出口6.05万辆 同比增长121.2% 环比增长50.1% 出口快速增长表明前期海外布局取得成效 [2] - 1月23日Geely EX2车型在印尼上市 新车已于当地工厂投产 [2] - 领克和极氪品牌亦同步进入印尼市场实现协同发展 [2] 财务预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为170.41亿元、206.04亿元、243.18亿元 [3] - 维持可比公司26年PE平均估值11倍 目标价20.79元人民币 23.37港元 [3]

公司运营与市场表现 - 极氪旗下9X车型累计交付总量已突破30,000台 [1] - 该车型的单车销售均价超过53万元人民币 [1]

报告投资评级 - 维持**买入**评级，6个月目标价为**26.0港元**，当前股价为15.8港元（2026-02-03）[1][3][7] 报告核心观点 - 2026年1月销量数据强劲，总销量达**27.0万辆**，同比增长1%，其中出口销量同比大幅增长**121%**至**6.1万辆**，成为增长主要驱动力 [1][2] - 公司正处在**强势产品周期**，极氪、领克、吉利品牌销量全面向好，叠加出口放量，有望带动盈利提升 [1][3] - 公司在**AI与智能驾驶**领域处于行业领先水平，发布了WAM世界行为模型和G-ASD智驾方案，并计划在法规允许条件下推送高速L3和低速L4功能 [3] - 极氪品牌表现突出，高端车型竞争力强劲，新车型极氪8X即将上市，技术配置领先 [2] 销量与运营表现 - **2026年1月销量**：总销量**27.0万辆**，同比+1% [1][2] - **出口销量**：**6.1万辆**，同比大幅增长**121%** [1][2] - **分品牌销量**： - 吉利主品牌：**21.7万辆**，同比-3% [2] - 领克：**2.9万辆**，同比-4% [2] - 极氪：**2.4万辆**，同比+100% [2] - **极氪9X表现**：销量达**1.1万辆**，连续三个月位居50万级大型SUV销量榜首，成交均价**53.8万元**，用户主要来自BBA等传统豪华品牌增换购 [2] 产品与技术进展 - **极氪8X预热**：预计3月上市，基于SEA-S超级电混架构打造 [2] - **技术亮点**： - 搭载2.0T插混专用发动机与双/三电机组合，发动机热效率突破**44%**，双电机版零百加速**4.8秒** [2] - 采用**900V高压平台**搭配**6C超充技术**，15分钟快充可补能**500km**，满油满电综合续航超**1000km** [2] - 搭载双NVIDIA Thor-U芯片，提供**1400TOPS算力**，支持高速与城市NOA，智驾能力跻身行业第一梯队 [2] - **AI与智驾布局**： - 发布**WAM世界行为模型**，作为全域AI 2.0的整车通用大脑，实现跨域协同决策 [3] - 与千里智驾联合研发**G-ASD智驾方案**，以生成式AI为范式，实现从被动响应到主动预判的跃升 [3] - G-ASD首发版本已在极氪、领克品牌多款车型上应用 [3] - 计划在法规允许条件下，于今年推送**高速L3**和**低速L4**功能，并逐步实现Robotaxi运营 [3] 财务预测与估值 - **销售收入预测**（人民币百万元）： - FY2024A: **240,194**，同比增长34% [4] - FY2025E: **322,821**，同比增长34% [4] - FY2026E: **382,382**，同比增长18% [4] - FY2027E: **429,032**，同比增长12% [4] - **净利润预测**（人民币百万元）： - FY2024A: **16,632**，同比增长213% [4] - FY2025E: **15,469**，同比-7% [4] - FY2026E: **20,744**，同比增长34% [4] - FY2027E: **25,129**，同比增长21% [4] - **盈利能力指标**： - 毛利率：预计从FY2024A的**15.9%** 提升至FY2027E的**17.4%** [4] - 净利润率：预计从FY2024A的**6.9%** 调整至FY2025E的**4.8%**，后回升至FY2027E的**5.9%** [4] - 平均ROE：预计FY2026E为**19.2%**，FY2027E为**19.7%** [4] - **每股数据**： - 每股盈利（元）：FY2025E为**1.52**，FY2026E为**2.04**，FY2027E为**2.48** [4] - 每股净资产（元）：FY2025E为**9.83**，FY2026E为**11.52**，FY2027E为**13.59** [4] - **估值倍数**： - 市盈率（x）：FY2025E为**9.7**，FY2026E为**7.2**，FY2027E为**5.9** [4] - 市净率（x）：FY2025E为**1.5**，FY2026E为**1.3**，FY2027E为**1.1** [4] - **股息收益率**：预计从FY2024A的**1.7%** 上升至FY2027E的**3.4%** [4] 公司基本信息 - **总市值**：**1,725.29亿港元** [7] - **总股本**：**108.99亿股** [7] - **主要股东**：李书福持股**41.4%** [7] - **近期股价表现**（截至2026-02-03）： - 一个月绝对收益：**-13.02%** - 三个月绝对收益：**-9.85%** - 十二个月绝对收益：**12.82%** [8]

公司产品获奖与市场认可 - 公司旗下极氪9X车型获得2025寰球汽车年度车大奖，该奖项被誉为“汽车界奥斯卡”，由权威专家和专业媒体经多轮投票及公证产生，含金量极高[1] - 该车型的成功被公司高级管理层归功于用户，超过80%的用户增换购自BBA、路虎、保时捷等传统豪华品牌[1] 公司销售业绩与市场表现 - 自上市以来，极氪9X已连续三个月蝉联50万级以上大型SUV销量冠军[1] - 该车型累计交付量已突破3万台[1] - 该车型单车成交均价超过53万元，其中70%为顶配车型订单[1] - 该车型在多个权威用户口碑榜单中位居第一[1] 行业发展与公司定位 - 时值中国汽车工业向上突破的历史关口，极氪9X作为中国新一代豪华旗舰获奖，对中国自主品牌高端化具有重要的里程碑意义[1]

核心观点 - 东方证券预测吉利汽车2025-2027年归母净利润分别为170.41、206.04、243.18亿元人民币，基于可比公司2026年平均11倍PE估值，给出目标价20.79元人民币/23.37港元，维持“买入”评级 [1] - 公司1月销量表现略好于行业预期，在行业政策转换与消费者观望背景下展现出销售韧性 [1] - “油电并举”战略夯实国内销量基盘，同时海外出口销量实现大幅增长，新能源矩阵完善、高端品牌向上及海外扩张是2026年主要看点 [2] - 极氪品牌高端化成效显著，吉利发布全域AI 2.0体系，未来战略协同与规模效应将逐步体现 [3] 财务预测与估值 - 预测2025-2027年归母净利润分别为170.41、206.04、243.18亿元人民币 [1] - 维持可比公司2026年PE平均估值11倍，目标价20.79元人民币，对应23.37港元（汇率：1港元=0.8898元人民币） [1] 1月销量与行业对比 - 1月总销量27.02万辆，同比增长1.3% [1] - 同期乘联会推算1月狭义乘用车零售市场规模约180万辆，同比增长0.3%，其中新能源乘用车零售约80万辆，同比增长约7.5% [1] - 公司1月整体销量表现略优于行业预期水平 [1] 国内销售战略与表现 - 1月吉利品牌销量21.74万辆，环比增长25.8% [2] - “油电并举”战略成效显著：1月新能源汽车销量12.43万辆，同比增长2.6%；燃油车销量14.59万辆，同比增长0.2%，环比增长76.8% [2] - 吉利银河1月销售8.30万辆；中国星系列车型销量13.44万辆，同比增长2.5%，环比增长86.5% [2] - 1月20日吉利银河V900上市，定位旗舰MPV，售价26.98-32.98万元 [2] - 2026全年公司将推出约10款车型，银河产品矩阵完善及燃油车布局对冲了新能源补贴退坡的部分影响 [2] 海外市场扩张 - 1月出口销量6.05万辆，同比增长121.2%，环比增长50.1%，表明前期海外布局取得成效 [2] - 1月15日极氪007 GT在欧洲销售，售价37.4-46.7万元，远高于国内市场 [2] - 1月23日Geely EX2车型在印尼上市，已于当地工厂投产，领克和极氪品牌同步进入当地市场实现协同发展 [2] 品牌表现与高端化 - 1月极氪品牌销量2.39万辆，同比增长99.7%；领克品牌销量2.89万辆 [3] - 极氪品牌高端化取得成效：极氪9X连续两月成为50万级大型SUV销量冠军，极氪009连续两年成为40万以上MPV销冠 [3] - 极氪下一款重磅车型极氪8X将于上半年上市，定位低于9X，旨在覆盖全尺寸高端SUV市场，采用与9X相似设计语言，有望搭载6C超快充大电池、浩瀚AI数字底盘和48V主动稳定杆等配置 [3] 技术发布与未来规划 - 1月6日，吉利在CES 2026发布了WAM世界行为模型和新一代千里浩瀚G-ASD [3] - G-ASD已首发极氪、领克16款车型，在法规允许条件下公司还将于今年推送高速L3和低速L4功能并实现Robotaxi运营 [3] - 未来吉利与极氪整合后的战略协同与规模效应将逐步体现 [3]

公司业绩与市场表现 - 极氪9X车型累计交付总量已突破30,000台 [1] - 极氪9X的单车均价超过53万元人民币 [1] - 该交付成绩为车市在农历马年实现了“开门红” [1]

行业与产品荣誉 - 极氪9X车型获得寰球年度汽车大奖 该奖项被誉为汽车界奥斯卡 由权威专家和专业媒体多轮投票选出并经公证处公证 含金量极高[1] - 获奖车型需兼具市场影响力和用户口碑[1] 行业意义与市场地位 - 极氪9X的获奖对中国自主品牌高端化具有重要的里程碑意义 时值中国汽车工业向上突破的历史关口[1] - 该车型上市后连续三个月蝉联50万级豪华品牌销量冠军[1] - 车型成交均价超过53万元[1] 产品市场表现与用户偏好 - 极氪9X的订单中有七成为顶配版本[1] - 车型登上多个平台用户口碑榜第一名[1]

核心观点 - 极氪9X自2025年9月发布以来市场表现强劲，交付总量已突破30000台，并连续两个月成为50万级大型SUV销量冠军，显示出强大的产品力与市场认可度 [1][4] 产品与市场表现 - 极氪9X于2025年9月发布，售价区间为46.59万至59.99万元，单车均价达到53万元 [4] - 该车型交付总量已突破30000台 [1] - 已连续两个月成为50万级大型SUV销量冠军 [4] 产品技术与配置 - 搭载全栈900伏高压混动架构，最高续航可达1250公里 [4] - 电量从20%充至80%仅需9分钟 [4] - 首发搭载库里南同款智能主动稳定杆及高阶智驾系统等一系列顶尖技术 [4] 订单与交付情况 - 因订单超预期及特定芯片产能问题，部分高配车型需继续等待交付 [4] - 公司推出等待权益，每日补贴200元，累计最高可达12000元，可直接抵扣车款 [4] - 目前部分零部件产能爬坡取得积极进展，Max版和Ultra版的提车周期已缩短至2至6周 [4] 客户关系与营销活动 - 为应对持续火爆的订单并感谢用户，公司为2026年3月31日前所有锁单车主定制专属“极氪9X×徐悲鸿甄藏礼盒” [4] - 此礼盒是继“黄花梨·车主尊享礼盒”和最高12000元的等车感谢金之后，向车主送出的第三份礼物 [4]

核心观点 - 极氪宣布其豪华SUV车型极氪9X累计交付量已突破3万台，在50万元级细分市场取得开门红 [1][3] - 公司为在3月31日前锁单的极氪9X车主提供专属的“极氪9X × 徐悲鸿甄藏礼盒”作为促销或回馈活动 [1][3] 公司运营与市场表现 - 极氪9X车型累计交付量超过30,000台 [1][3] - 该车型定位为50万元级别的豪华SUV [1][3] - 公司称其在相应细分市场取得了“立春开门红” [1][3] 市场营销与客户激励 - 公司推出限时客户激励活动，活动截止日期为3月31日 [1][3] - 活动对象为在此日期前锁单的极氪9X车主 [1][3] - 激励内容为专属的“极氪9X × 徐悲鸿甄藏礼盒” [1][3]