交易结构与核心逻辑 - 投资银行构建特殊金融交易 对冲基金以每1美元索赔权20至40美分的价格从现金流紧张的进口商手中购买未来关税退款索赔权 [1][7] - 交易核心逻辑是投资者以远低于潜在退款金额的价格购入索赔权 若最高法院裁决有利 投资者将获得索赔权面值与购买价之间的巨额差价 [4][5] - 投资银行如Jefferies和Oppenheimer在其中扮演中介角色 撮合进口商与投资者并从中抽取佣金 [3][4] 市场参与方与交易规模 - 主要参与机构包括Jefferies和Oppenheimer等投资银行 以及寻求投资机会的对冲基金 [3] - Oppenheimer特殊资产团队自2021年以来已围绕美中关税安排了超过16亿美元的类似交易 [9] - 大多数交易规模在200万至2000万美元之间 极少有超过1亿美元的交易 [8] 交易的法律依据与潜在回报 - 交易成败关键取决于美国最高法院的裁决 最高法院定于11月5日听取针对特朗普政府征收关税的法律挑战的辩论 [12] - 若最高法院认定基于国家征收的关税为非法 美国政府可能需要向公司返还大部分关税款项 [13] - 到2025财年 关税上涨带来的净海关收入估计将达到1950亿美元 最高法院裁决预计在2024年底或2026年第一季度做出 [14] 交易的执行挑战与复杂性 - 即便最高法院推翻关税 退款流程也面临复杂性 美国海关及边境保护局仅向登记进口商发放退款 且可能需要每笔货运的文件 [16] - 对于通过联邦快递和United Parcel等商业快递处理文件的进口商 退款流程尤其复杂 [16]