文章核心观点 - 华尔街投资银行构建特殊金融交易 押注美国最高法院裁定特朗普政府时期部分关税非法 从而为投资者创造通过购买关税退款索赔权获取高额回报的机会 [1][4][6] 交易结构与参与方 - Jefferies和Oppenheimer等投资银行积极撮合交易 将支付高额关税的进口商与寻求投资机会的对冲基金等投资者进行匹配 [2] - 进口商将其未来可能获得的关税退款索赔权以折扣价出售给投资者 交易实质是索赔权的转移 [3] - 投资银行在交易中抽取佣金 安排交易的规模多数在200万至2000万美元之间 极少超过1亿美元 [4][10] - Cantor Fitzgerald公司曾在今年早些时候考虑安排此类交易 但在执行任何交易之前就叫停了相关业务 [12] 投资逻辑与市场情况 - 核心投资逻辑是投资者以远低于潜在退款金额的价格购入索赔权 对冲基金可能以每1美元索赔权20至40美分的价格买入 赌赢可获得数倍于原始投资的回报 [6][9] - Oppenheimer公司特殊资产团队自2021年以来 已围绕早于特朗普最新一轮关税的美中关税安排了超过16亿美元的类似交易 [11] - 投资银行接触美国多个州的海关报关行 寻求从现金流紧张的进口商手中购买索赔权 [7] - 该解决方案为进口商提供能力消除结果不确定性并立即获得有保证的付款 无需等待法院最终裁决 [8] 法律背景与潜在影响 - 交易关键取决于美国最高法院裁决 最高法院定于11月5日听取针对特朗普政府援引《国际经济紧急权力法》征收关税的法律挑战辩论 [14] - 已有两家下级法院裁定特朗普无权根据该法案征收关税 若最高法院最终认定关税非法 美国政府可能需要向公司返还大部分关税款项 [14][15] - 据估计到2025财年 关税上涨带来的净海关收入将达到1950亿美元 最高法院可能在今年年底或2026年第一季度做出裁决 [16] - 即便最高法院推翻关税 退款流程也较复杂 美国海关及边境保护局仅向登记进口商发放退款 同时可能需要每笔货运的文件才能获得退款 [18]