纪要涉及的行业或者公司 - 行业：电力行业 - 公司：华电AH、华能AH、北方电厂、长电、川投、申能、福能、龙源H、新天绿能H [3] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：净资产修复与ROE提升双击，电力将成为强势红利；火电业绩稳定性增强，公用事业化更进一步；水电蓄能超预期好，Q2业绩预计仍增长；水火走出EPS下修阶段，电力大概率从弱势红利转变成强势红利 [1][2][3] - **论据** - **利润表**：24年板块归母净利润2246亿元（同比+10%），25Q1为496亿元（同比+4.5%）；Q1电价下跌，火电+4.6%，水电+24%；板块财务费用下降5.3% [1][2] - **现金流**：24及25Q1板块经营性现金流增长9.5%、22.6%，火电24和25Q1分别增长21%、52%；投资现金流增速8.4%、4.8%，有所放缓；火电Q1自由现金流为291亿 [2] - **负债表**：板块资产负债率三年连降，ROE三连涨，火电板块剔除永续债后净资产连续两年增长8.2% [2] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 关注三个组合：市值管理下弹性火电的防守反击（华电AH、华能AH、北方电厂）；利率低位下红利资产的稳健防御（长电、川投、申能）；政策驱动下高ROE低PB的绿电进攻（福能、龙源H、新天绿能H） [3]