证券代码：000537 证券简称：绿发电力 天津绿发电力集团股份有限公司 投资者关系活动 类别 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 活动参与人员 国投证券（卢璇） 时间 2026 年 4 月 29 日 16:00-16:40 地点 公司会议室 上市公司接待人 员姓名 总经理助理、董事会秘书伊成儒 证券事务部（董事会办公室）副经理兼证券事务代表贺昌杰 证券事务部（董事会办公室）投资者关系管理马啸 形式 线上会议 交流内容及具体 问答记录 问题 1.公司后续项目投资建设节奏有什么规划？ 答："136 号文"实施后，公司对新能源项目投资更加谨慎。公司坚 持以保障投资收益为核心，统筹考虑各地"136 号文"实施细则的落地情 况、在手资源状况以及配套线路建设进展等因素，审慎开展项目投资论证， 合理安排项目投资节奏和建设时序。 问题 2.公司 2025 年补贴回收情况，对后续新能源补贴的展望？ 答：2025 年公司累计收回可再生能源补贴资金 22.82 亿元。新能源 企业电价补贴款回收进度主要取决于国家补贴款的发放进度，公司将持续 紧盯国家可再生能源补贴拨付 ...

股票代码：002608 股票简称：江苏国信 编号：2026-002 | | 特定对象调研 □分析师会议 ☑ | | --- | --- | | 投资者关系活动类 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | □新闻发布会 □路演活动 | | 别 | | | | □现场参观 | | | □其他 （请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称及人 | 方正证券 范笑男 | | | 宁银理财 邹嫱嫔 | | 员姓名 | | | | 东征资管 张昊睿 | | 时间 | 2026 年 4 月 29 日（星期三）上午 | | 地点 | 公司会议室 | | 上市公司接待人员 | 副总经理、董事会秘书、财务总监 顾中林先生 | | 姓名 | 证券法务部 弋靓 | | | 首先，顾中林先生介绍了公司 2025 年度和 2026 年 | | | 第一季度经营业绩，重点介绍了利润分配情况、重大项 | | | 目情况、科技创新发展情况等。 | | | 其后，顾中林先生回答了投资者关心的几点问题， | | | 主要内容如下： | | | 1.问：公司年报利润很好，但是分红没有达到预期， | | 投资者关系活动主 | 是为什么？ | | ...

工程起于浙江省嘉兴市，途经浙江杭州、绍兴、宁波、台州、温州，止于浙江省丽水市。 总投资293亿元，新建嘉兴、宁绍、温州三座特高压变电站，扩建莲都特高压变电站，新增变电容量 1800万千伏安，新建双回线路长度508千米，是目前国内单体投资最高、工程量最大的特高压交流工 程。 4月28日上午，浙江特高压交流环网工程正式开工。 工程建成后将浙江现有的"T"字型特高压交流网架，升级为一个完整的环。 红色线路为浙江特高压交流环网工程示意图 过去十年：一张"T"字型的骨架 要理解从"T"到"环"的意义，我们首先要看这张电网的现有基础。 过去，浙江电网的骨架可以概括为"两交三直"。其中的"三直"，即三条±800千伏的特高压直流线 路，是引入远方清洁电能的绝对主力。 而"两交"，即两条1000千伏的特高压交流线路，则构建了浙江电网的南北大动脉。北有淮南—浙北 —上海线，打通"皖电东送"通道；南有浙北—福州线，让福建富余的水电与核电入浙。这一横一纵， 构成了浙江现有的"T"字型特高压交流网架。 这张为"西电东送"和"北电南送"量身打造的网架，在过去十年是浙江能源安全的基石。 应对"时空错位"的能源新题 那为什么要在这个时点，投 ...

➢ 阿联酋将退出OPEC；美联储决策日。A 股午后振幅扩大，日内疲弱，上证指数 收跌0.19%报4078.64点，深证成指跌 1.1%，创业板指跌1.43%。煤炭、石化涨 幅居前，房屋建设板块反弹。港股跳空 下 行 。 香 港 恒 生 指 数 收 跌 0.95% 报 25679.78点，恒生科技指数跌2.28%，恒 生中国企业指数跌1.27%。大市成交额 2623.334亿港元。AI应用股重挫。外盘 方面，欧洲三大股指收盘小幅下跌，美 国三大股指全线收跌，道指跌0.05%，标 普500指数跌0.49%报7138.8点，纳指跌 0.9%。伊朗战争重塑全球能源市场，阿 联酋宣布将于5月退出OPEC。美联储周 三将公布利率决定，料按兵不动。 2026年4月29日星期三 资料来源：彭博 | 99.93 | 3.69 | 75.14 | | --- | --- | --- | | 4608.40 | -1.82 | 4.34 | | 13036.50 | -1.34 | 4.94 | | 3538.50 | -1.10 | 18.13 | | 1189.25 | -0.25 | 10.84 | | 475.50 | 1 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2026 04 29 年 月 日 新天绿能（600956.SH） Q1 电价与 25 年持平未降，天然气量价承压，装机具备成长空间 公司发布 2026 年一季报。2026 年一季度，公司营业收入 56.19 亿 元，同比-18.69%；归母净利润 7.16 亿元，同比-25.03%；基本每股 收益 0.16 元；扣非归母净利润 7.13 亿元，同比-25.07%。主要系天然 气售气量及售气单价较上年同期下降影响营业收入。 天然气业务量价承压，拖累整体营收。2026 年 Q1 公司整体售气量 15.21 亿立方米，同比-17.46%。其中，批发 6.91 亿立方米，同比- 22.77%；零售气 4.53 亿立方米，同比-13.68%；CNG0.12 亿立方米， 同比-9.18%；LNG2.16 亿立方米，同比-12.64%。2025 年公司新增天 然气管道 176.03 公里，公司首个燃气电厂抚宁项目按期开工，苏尼特 左旗压缩空气储能示范项目全面开工，天然气板块有望稳健增长。此 外，公司 2025 年新增核准容量超过 110 万千瓦，燃机累计核准容量达 38 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2026 04 29 年 月 日 涪陵电力（600452.SH） Q1 业绩高增 42.8%，布局新兴业务培育第二成长曲线 公司发布 2026 年一季报。公司 2026 年一季度营业收入 6.46 亿元，同比 减少 8.87%；归属于母公司所有者的净利润 1.28 亿元，同比增长 42.8%； 基本每股收益 0.08 元，同比增长 33.33%。公司盈利显著提升主要系电网 业务利润增加以及节能业务应收款项回款并冲减信用减值损失。 经营性现金流显著增长，应收款项回款冲减信用减值损失。公司 2026 年 一季度经营活动产生的现金流净额 2.17 亿，同比增加 176.94%，主要是 收到节能效益款增加以及支付购电费减少所致，盈利质量提升。2026 年 一季度公司计提信用减值 637.48 万元，较上年同期由负转正，主要是应 收款项回款引起计提的坏账准备减少所致。 模式与技术创新推动原售电和配网业务转型。一方面，公司加快商业模式 与技术双轮创新，积极推动新型配电网技术的探索与落地应用，不断拓展 业务边界、丰富业务内涵，进而探索构建" 电网友好型"新型配电网节能 ...

中乌能源合作会议核心观点 - 中乌能源合作呈现全面推进、蓬勃发展的良好态势 为两国经济社会发展作出了重要贡献 [2] - 双方致力于将能源领域培育为落实两国元首战略共识的示范领域和全方位可持续合作的重要方向 [2] - 双方致力于将中乌两国培育为对冲区域及全球能源变局的稳定力量 [2] 会议具体合作领域 - 油气合作持续巩固 双方企业代表就此领域合作做交流发言 [2] - 清洁能源合作蓬勃发展 双方企业代表就电力及可再生能源领域合作做交流发言 [2] - 创新合作方式不断涌现 [2] 会议参与方与成果 - 中国国家能源局局长与乌兹别克斯坦能源部部长共同主持会议并签署会议纪要 [2] - 中国国家能源局副局长及核电司、油气司、新能源司、国际司负责人和相关能源企业负责人参会 [2] - 乌方对双方在油气和能源电力领域的合作予以高度评价 希望进一步加强合作 [2]

中闽能源 (600163 CH) 抽蓄注入有望贡献业绩增量 证券研究报告 2026 年 4 月 29 日│中国内地 发电 中闽能源发布年报，2025 年实现营收 16.07 亿元（yoy-8%），归母净利 5.22 亿元（yoy-20%），扣非净利 4.99 亿元（yoy-20%），归母净利低于华泰 预测（5.82 亿元），主要是 Q4 集中计提资产减值 0.68 亿元及部分海电项 目所得税优惠到期所致。其中 Q4 实现营收 5.27 亿元（yoy-18%），归母 净利 1.94 亿元（yoy-20%）。公司待建项目储备充足，闽投抽蓄注入有望 贡献增量业绩，维持"买入"评级。 短期业绩受制于资产减值与电量下滑 资产减值拖累全年盈利，2025 年计提资产减值准备 6,817 万元，主要是对 存在减值迹象的固定资产计提减值，直接压制业绩表现。发电量整体下滑， 2025 年总发电量 28.75 亿千瓦时（yoy-4.4%）；福建风电是核心支撑，发 电量 26.21 亿千瓦时（yoy-3.5%），但受个别海电机组设备故障及可利用 率下降影响；黑龙江风电 yoy-27.4%、新疆光伏 yoy-33.2%，受区域风资源 ...

陕西能源（001286.SZ） 业绩平稳增长，煤炭业务放量显著 2026 年 04 月 28 日 公用事业/电力 投资评级：买入（维持） 王高展（分析师） 程镱（分析师） wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790525070003 chengyi@kysec.cn 证书编号：S0790525090001 业绩平稳增长，煤炭业务放量显著，高分红价值凸显。 公司发布 2025 年年度报告以及 2026 年 Q1 财报，2025 年公司实现营业收入 229.58 亿元，同比-0.86%；实现归母净利润 30.09 亿元，同比+0.03%；实现扣 非后归母净利润 30.10 亿元，同比+1.02%。单季度来看，2025Q4 公司实现营业 收入 65.99 亿元，环比+1.56%；实现归母净利润 5.93 亿元，环比-45.28%；实现 扣非后归母净利润 5.94 亿元，环比-45.39%。2026 年 Q1 实现营业收入 57.79 亿 元，环比-12.42%；实现归母净利润 8.88 亿元，环比+49.80%；公司赵石畔煤矿 产能的逐步释放以及多个在建火电项目预计于 2026 年投产，将为公司 ...

文章核心观点 四位资深投资管理人（董承非、谢治宇、余璟钰、吴圣涛）在圆桌对话中分享了他们对当前复杂市场的看法。核心共识包括：面对不确定性上升的市场环境，应恪守安全边际和均值回归原则；AI是长期产业主线但当前存在泡沫，需等待估值回归合理区间；传统行业（如地产、电力）在深度调整后已显现长期价值，与新兴产业并非对立关系；可转债市场目前存在高估，需精细化选股并利用多元化工具。 市场环境与投资策略 - 当前市场的不确定性因素上升了一个维度，过去的不确定性多围绕经济和行业，如今则包括地缘冲突等难以预判的外部冲击[17][18] - 在这种更高维度的不确定性下做投资，核心策略是恪守最传统的安全边际，最坏结果无非是少赚一些[18] - 市场已逐步成熟，很难简单界定牛熊市，打破了以往同涨同跌的模式，投资重点转向判断结构性机会[73][74] - 投资者应各赚自身认知范围内、风险承受能力之内的收益，不要去博取超出自身承受能力的收益[78] - 市场整体呈现结构性分化，全年维度来看有可为之处，但需要警惕结构性风险[61] 宏观经济展望 - 外部冲击（如地缘冲突）对市场、产业、宏观经济造成了较大影响，且其影响完整反映到经济数据和产业运行层面还需要一定时间，这是目前最大的不确定性[21][23] - 从内因来看，趋势非常明确，资产价格已经逐步企稳，下一步对应的消费数据会逐步筑底回升，经济也会重回可预期、温和增长的轨道上[25] - 如果转型成功，AI全面拉动劳动生产率提升，经济整体走向繁荣，大量低估值的传统资产都会迎来估值修复[49] 人工智能（AI）产业 - AI是长期核心的产业主线，引领产业变革，其产业端暂时没有出现明确的风险点[26] - 行业处于发展早期，变数较大，对于技术路线、最终胜出者等问题无人能回答清楚，判断行业趋势难度极大[40][43] - 当前AI存在一定泡沫，市场热情高涨，估值偏高[33]。投资策略是等待第一波AI浪潮退去，市场热情回落，估值回归合理区间后再布局，以在合理的风险下收获行业成长的真实红利[4][35][36] - 产业发展不一定是完全对立的，AI与传统产业可能彼此促进。不应将二者完全对立，否则容易错过潜在机会[48][49][51] - 在产业高速发展、前景难以定性的阶段，最好的方式是通过组合配置来控制风险，既能分享行业成长红利，又能规避极端风险[47] 传统与周期行业观点 **地产行业** - 行业正在经历转型，从过去高负债、高杠杆、高周转的模式，转向低负债、低杠杆、合理回报的新模式[100] - 尽管规模较巅峰时期收缩，但常态化水平下，行业体量依旧可以维持在十万亿左右的规模，这远比许多其他行业大数倍甚至几十倍，依旧是国民经济中举足轻重的核心产业[5][97][98] - 目前地产销售已处在周期钟摆的另一端，新开工面积持续走低。随着时间推移，供需错配有望逐步改善[99][100] - 参考海外经验（如美国霍顿房屋），行业洗牌后幸存下来的优质企业有望成长为龙头，其发展弹性和反弹空间可对标海外[102] - 不少以传统框架衡量估值处在低位的公司，当下具备不错的机会[6][52] **电力与能源行业** - 新能源体量壮大到一定阶段后，必然会挤压传统能源的市场空间，这是未来发展的必然趋势[38] - 电力会成为未来最核心的能源形式，用电需求在未来仍有较大的持续增长空间，且电力供给将逐步乃至最终全部由绿电替代[104][105] - 光伏在很长一段时间里都会是成本最低且最易于建设的绿电。相信随着电网配套完善、储能成本下行，当前的消纳瓶颈在未来会逐步化解[106][107] - 坚守在电力板块，静待价值兑现[39] **其他周期性行业** - 所有行业都具备周期性，一旦偏离合理均值，最终都会回归常态[7][70] - 关注并持有长期蛰伏在底部的周期类品种（如地产、光伏），相信随着时间推移，行业反转的概率会持续提升，均值终将回归[94][95] - 以光伏为例，其广阔的长期需求、新能源替代趋势等底层逻辑依然成立，当前行业压力主要源于供给扩张过快和电网消纳速度问题[103] 可转债市场 - 当前市场环境下，可转债存在一定高估，局部带有泡沫[6][86] - 高估值的核心原因是固收类产品收益率下行，导致大量银行理财、保险等资金持续流入可转债市场寻求收益，推高了转股溢价率和债券溢价率[86][87] - 只要不出现系统性风险，大量沉淀的资金不会主动撤出，可转债“双高”（高价格、高溢价率）的格局短期难以扭转，大概率还会延续[87] - 应对策略是坚持自下而上精选标的，同时通过股票配售的方式获取可转债，并擅用大宗交易、定增等折价工具来增厚组合收益[13][87][89] 科技创新与全球竞争力 - 投资聚焦两大主线：一是把握全球分工优势；二是布局科技国产化突围机会[14][58] - 在全球化分工方面，国内在多个制造环节具备突出优势（如创新药、光模块、PCB），能凭借产业竞争力抢占全球份额，提升盈利水平[56] - 在科技国产化方面，尽管在半导体等领域面临设备采购受限等长期问题，但有能力逐步突破技术壁垒，完成自主可控与国产化替代，这一进程中蕴藏着巨大投资机会[57] 投资组合与工具应用 - 面对早期高成长但不确定性大的产业（如AI），通过组合配置来平衡成长与风险是重要手段[11][47] - 在“黑天鹅”频发或市场“混沌”时期，应对不确定性的核心是回归投资本源，立足个股基本面与估值水平，坚守安全边际原则[69] - 积极运用多元化投资工具（如大宗交易、定增）来增厚收益，但前提是管理人需熟悉工具规则与风险，且要契合自身的投资风格[13][89][90] - 持仓调整体现辩证看待新兴产业与传统行业，例如减持部分AI硬件（如中际旭创），增持地产、化工、光伏设备等[11]