2025年A股市场减持概况 - 2025年上半年共有428家A股上市公司股东进行减持，涉及1315起减持事件，对应减持交易金额近600亿元，相较于2024年上半年，减持事件数量、减持股数、减持金额均实现约翻倍增长 [1] - 7月共有270家A股上市公司发生544起减持事件，8月至25日共有224家A股上市公司发生435起减持事件，显示减持活动在7、8月份变得愈加频繁 [1] - 从板块看，科创板减持金额最多位列第一，其次为深交所创业板，从赛道看，新材料和新消费为新进TOP10赛道，减持金额占比分别为5%和3% [1] 国家大基金减持案例 - 截至2025年8月10日，国家大基金共减持12家上市公司股份，减持金额达46.62亿元，平均收益回报7.38倍，平均持有时间7.62年 [2] - 减持的公司中包括10家芯片半导体公司，如通富微电、赛微电子、盛科通信、燕东微等 [2] 创投机构减持决策的挑战 - 牛市行情下创投机构的减持退出决策充满矛盾与博弈，部分机构在解禁后不久即减持，错过了公司后续股价上涨带来的超额收益 [2][3] - 以寒武纪为例，有创投机构在股价200元区间时完成清仓，而此后股价一路攀升至1490元 [2] - 也有部分机构选择继续持有股票，即便基金到期或股价一度跌至成本价，在本轮牛市启动后股价较成本价实现两倍增长，带来超出预期的回报 [3] 减持决策的专业化趋势 - 为更精准把握减持时机、争取更高退出收益，部分投资机构专门聘请二级市场专业投资人负责减持决策，借助其对市场节奏的判断以卖出更理想价格 [3] - 一级市场投资人的核心能力是企业价值判断而非二级市场走势预测，股价波动的不确定性始终存在 [4] 对“减持的艺术”的行业思考 - “减持的艺术”被视为一种高度的行业自律，是对创投行业内在规则的尊重，既不盲目追逐短期市场热度而违背基金存续期限底线，也不忽视LP对收益兑现的合理期待 [4] - 上市并非企业成长的终点，尤其在硬科技、新能源、半导体等领域，企业上市后仍处于扩张与产业整合的关键阶段，继续持有或能获取更大回报空间 [4] 一级市场机构的策略演进 - 为分享企业上市后继续发展的红利，一级市场头部机构探索“一级+二级”联动模式，设立私募证券投资机构接盘自身一级市场投资的企业股份 [5] - 该模式既满足退出需求，又能分享企业上市后成长红利，同时适配LP多元资产配置需求，但对机构跨市场价值判断能力提出更高要求 [5]