核心观点 - 美元指数呈现短期走弱与长期结构性支撑并存的特征[1] - 2025年以来美元短期波动性明显抬升，运行偏弱，但长期结构仍偏强[1] 分析方法与状态刻画 - 采用滚动分位数分析，使用2年（短期）和15年（长期）时间窗口[2] - 短期（2年期）分位数位置明显回落，反映美元短期强势缓和与价格波动加快[2] - 长期（15年期）分位数仍维持在历史分布的偏高区间，显示结构性支撑[2] - 状态矩阵显示，美元从2024年的“短期偏强、长期偏强”象限，迁移至2025年后的“短期偏弱、长期仍强”象限[7] 驱动因素分析 - 分位数回归模型引入三类核心解释变量：滞后收益率、美德10年期国债利差、标普500波动率指数（VIX）[8] - 利差对美元运行有稳定的正向影响，但统计显著性有限，主要塑造长期区间边界[11] - VIX指数（风险情绪）在美元分布的低分位与高分位区间（尾部）影响更为突出，主导短期波动[11] 未来展望 - 展望2026年，美元处于短期修正与长期支撑相互作用的方向选择阶段[1][12] - 预测显示美元指数更可能在较宽区间内通过震荡波动完成阶段性再平衡[1][12]