12月26日，三大指数继续上涨，沪指录得8连阳，年末重返4000点或势在必得。两市成交额2.18万亿 元，创12月新高。 | 序号 代码 | | 名称 | 两日图 现价 | 涨跌 涨跌幅 ▼ | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 159876 | | 有色ETF华宝 | 0.991 0.036 . | | 3.77% | | 2 | 516020 | 化工ETF | 0.871 0.019 | | 2.23% | | 3 | 562010 | 绿色能源ETF | 1.005 0.019 | | 1.93% | | ব | 159231 | 通用航空ETF华宝 | 0.641 0.009 | | 1.42% | | ર | 516380 | 智能电动车ETF | 1.025 0.013 | | 1.28% | | 6 | 512810 | 库工ETF华美 | 0.771 0.008 | | 1.05% | | 7 | 512000 | 券商ETF | ------ 0.588 0.005 | 0.86% | | 盘面上，有色金属继续狂飙，场内热门的有色ETF ...

市场整体表现 - 12月26日，三大指数继续上涨，沪指录得8连阳，两市成交额2.18万亿元，创12月新高 [1][26] - 有色金属板块领涨两市，全天获主力资金净流入147亿元，吸金额高居31个申万一级行业首位 [5][30] - 有色金属（申万）行业年内涨幅达93.94%，领跑所有申万一级行业 [3][27] 有色金属行业 - 有色ETF华宝（159876）当日大涨3.77%，盘中一度猛拉4.19%，续刷上市以来高点，位居全市场ETF涨幅榜第七 [2][5][27] - 该ETF此前连续两日吸金，合计金额达5611万元 [5][30] - 板块内个股表现强劲，永兴材料、国城矿业、江西铜业涨停，中矿资源、中国铝业涨逾8%，权重股紫金矿业、洛阳钼业刷新历史高点 [6][8][32] - 主要金属品种价格创新高：COMEX黄金最高涨至4561.6美元/盎司创历史新高，COMEX铜最高涨至5.7855美元/磅创阶段新高，碳酸锂主力合约突破13万元/吨关口，日内涨超8%，创2023年11月以来新高 [6][33] - 行业走强受四因素支撑：地缘政治不确定性推升避险需求、美元阶段性走弱、AI与能源转型提升需求中枢、供给端约束（如铜矿扰动）提供支撑 [7][35] - 机构展望乐观，中金公司认为有色金属和贵金属有望成为2026年上涨趋势的“第一梯队”，高盛、摩根大通和美国银行认为黄金价格有望在2026年挑战5000美元/盎司 [2][7][27][35] 化工行业 - 化工ETF（516020）场内价格涨逾2.23% [2][27] - 业内人士指出，供需双底基本确立，政策预期强力催化，2026年化工行业或迎周期拐点向上，开启“戴维斯双击” [3][28] 锂电池与新能源产业链 - 锂电池产业链全线大涨，碳酸锂主力合约盘中突破13万元/吨关口 [3][28] - 发改委署名文章指出，对新能源汽车、锂电池、光伏等“新三样”产业，关键在于规范秩序、创新引领 [3][28] 军工与商业航天行业 - 军工板块继续上行，行业涨幅、主力净流入连续第3日稳居全行业（申万一级）前三 [11][37] - 军工ETF华宝（512810）早盘突破逾3年高点，午后上冲1.83%，日内迭创逾3年新高，全天成交1.07亿元，本周累涨6.05%，周线豪取5连阳，单周成交4.51亿元创近2个月新高 [11][13][37][39] - 商业航天持续活跃，当日我国使用长征八号甲运载火箭成功将卫星互联网低轨17组卫星发射升空 [4][29] - 商业航天成份股表现强势，电科网安、中国卫星、航天发展、北斗星通、中国卫通等5股涨停，航天电子、中国卫星成交额分别达156.98亿元和128.57亿元，高居A股成交额第2及第4位 [14][40] - 军工ETF华宝覆盖24只商业航天概念股，权重占比合计28.64% [13][39] - 机构观点积极，申万宏源指出商业航天等领域贡献增加支撑基本面修复预期，国信证券统计显示2010年以来军工行业春节到两会期间正收益概率达93.8% [16][42][43] 券商行业 - 券商板块走势活跃，400亿顶流券商ETF（512000）场内价格一度上探1.89%，收涨0.86%，日线3连阳，全天成交额18.3亿元，环比放量超8亿元 [4][18][30][44] - 今年以来，券商板块表现滞后，中证全指证券公司指数年内仅微涨3.96%，显著落后于上证指数（涨18.26%）、深证成指（涨30.62%）和创业板指（涨51.47%） [19][30][47] - 板块当前市净率估值PB（LF）为1.5倍，位于近10年41.57%分位点的中低水平 [20][46] - 展望2026年，板块有望迎来四重催化：居民存款搬家及长钱入市提升市场活跃度（A股年成交额已超400万亿元）、资本市场韧性增强带来赚钱效应、直接融资发展带来投行业务机会、券商合并与国际化提升格局 [22][49] - 机构看好估值修复，方正证券认为PB-ROE框架下估值修复空间充足，华创证券认为政策支持打造一流投行将催化估值修复，中银证券看好板块长期估值中枢提升 [22][49][50]

12月26日，沪指走出8连阳继续向4000点迈进，券商板块震荡走强，个股集体上行，截至发稿，中银证券涨超4%，兴业证券涨近3%，东方证券、东方财 富、国盛证券等涨逾1%。400亿顶流券商ETF（512000）场内价格涨逾1%，向上收复60日线、半年线。 | ग | 》 解 F9 前复权 超级参加 画线 工具 6 2 > | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 8 收0.595 幅-1.16%(-0.007) 开0.602 高四 | | | (0) +0.006 +1.03% | | | | | | | of | | SSE CNY 10:03:07 交易中 查看L2全景 | | | | | 0.605 | | | | 净值走势 华宝中证全指证券公司 | | 文年 | 5.189 | | | | | 变化 | -7.90% 委差 -328386 | | 5H 1.909 | | | | | 0.600 | 卖五 | 0.593 | 239532 | 20日 4.439 | | | | | | 壶四 | 0.592 | ...

12月26日，沪指走出8连阳继续向4000点迈进，券商板块震荡走强，个股集体上行，截至发稿，中银证 券涨超4%，兴业证券涨近3%，东方证券、东方财富、国盛证券等涨逾1%。400亿顶流券商ETF （512000）场内价格涨逾1%，向上收复60日线、半年线。 | 分时 多日 · 综合屏 F9 前复权 超级盈加 面线 工具 《 2 》 | | | | 券商ETF O | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 512000SHl药商ETF] 2025/11/11 收0.595 幅-1.16%(-0.007) 开0.602 700 7 ci | 0 589 +0.006 +1.03% | | | 512000 | | | | SSE CNY 10:03:07 交易中 查看L2全篇 | | | | | | 0.605 | 净值走势 华宝中证全指证券公司 | | | 5.18% 120H | | | | 7.90% 零波 | | -328386 | 1.90% 250F | | | 0.600 | 旋五 | 0.593 | 239532 20日 | 4.43% 52周围 | 0 ...

风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参 考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成 投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅 读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产 品，谨慎投资。 每日经济新闻 华创证券指出，非银金融行业中的保险板块作为居民资产搬家的重要方向，短期银行定存到期有望带来 保费增量实现开门红；中期视角下，股市走强或将增厚保险权益投资收益，通胀回归下利率抬升增厚保 险票息收益。券商板块有望在政策催化下迎来估值修复，重点关注头部券商外延扩张机会。证券Ⅱ行业 方面，随着证监会明确"十五五"时期加快打造一流投资银行的目标，并支持头部机构通过并购重组做优 做强，政策催化有望带动券商板块估值修复，当前行业PE-ttm为17.8倍，处于过去10年14.9%分位。 证券ETF（512880）跟踪的是证券公司指数（399975），该指数从A股市场中选取涉及经纪、投行、自 营交易等证券业务的上市公司证券作为指数样本，以反映证券行业相关上市公司证券的 ...

市场表现 - 保险与券商个股普涨，中国平安、中国太保、财通证券涨幅超过2%，中国人保、华安证券、中国人寿、新华保险、西南证券涨幅超过1% [1] - 相关ETF表现强劲，证券保险ETF年内涨幅超过15%，保险证券ETF年内涨幅超过11% [1][2] - 中国平安股价一度上涨约4.3%，创下2021年3月以来的新高 [4] 保险行业观点 - 中金公司研报展望，预计到2026年寿险行业将再次进入黄金发展期，负债端呈现更积极趋势，投资逻辑将从存量业务重估修复转向成长能力估值溢价，优质寿险公司目标估值有望重回1.0倍P/EV以上 [4] - 业内观点认为，保险板块大涨的核心逻辑在于资产规模（AUM）扩容与利差率修复形成双轮驱动，提升了投资收益的确定性，叠加机构低配格局下的补仓动能 [4] - 当前保险行业基本面改善趋势明确，政策与市场环境形成有利支撑，板块正处于业绩与估值双修复的关键窗口期，头部险企优势强化 [4] - 华泰证券指出，保险公司近期基本面表现良好，开门红表现不错，权益市场做多情绪积聚，长端利率上行，构成了暂时的“资负共振”局面 [6] 证券行业观点 - 西部证券认为，券商板块盈利和估值存在错配，看好后续修复空间，推荐两条主线：一是综合实力强、估值仍较低的中大型券商；二是有并购重组预期的券商 [4] - 国金证券提出2026年四大主题：居民存款搬家及长钱长投利好经纪与两融业务，市场成交额与两融余额有望维持高位；资本市场韧性增强、波动下降带来赚钱效应，投资收益率有望稳定或小幅提升；推动直接融资、助力科创企业融资带来投行业务机会；券商合并、打造一流投行带来格局优化与国际化提升 [5] - 国金证券指出，券商板块业绩与估值严重错配，处于攻守兼备状态，资本市场韧性增强与国际业务布局深化将支撑估值修复，选股思路包括低估值且国际业务深化的头部券商、大财富管理业务优势券商以及收并购主题券商 [5] - 华泰证券指出，中金公司公告吸收合并信达证券、东兴证券事项预案提振了券商板块交易情绪，市场日成交额维持在1.7万亿元左右，融资余额站稳2.48万亿元，看好券商价值修复机遇 [6] ETF产品信息 - 证券保险ETF跟踪沪深300非银行金融指数，其成分股中证券占比61.4%，保险占比37.7% [3] - 保险证券ETF跟踪中证800证券保险指数，其成分股中证券占比73.8%，保险占比25.6% [4]

券商板块市场表现 - 12月25日，券商板块维持小幅红盘震荡，个股多数飘红，东北证券涨超3%，财通证券、锦龙股份涨超1% [1][6] - 券商ETF（512000）场内价格微涨0.17%，基金规模超400亿元，为A股规模、流动性居前的顶流券业ETF [1][4] - 截至12月23日，A股市场融资余额报25145.96亿元，较前一日增加148.59亿元，首度站上2.5万亿元，续创历史新高 [2][7] 券商板块行情与估值分析 - 随着“十五五”开局之年临近，A股进入提前布局关键窗口，春季躁动行情蓄势待发，一季度行情预计呈现“政策预期驱动+盈利修复验证”双轮驱动特征 [3][8] - 市场交投、两融维持高位，为券商板块业绩向好提供支撑，叠加“稳增长、稳股市”、“提振资本市场”的政策导向，板块景气度有望持续上行 [3][8] - 在本轮牛市中，券商板块显著滞涨，截至12月25日，券商ETF跟踪的中证全指证券公司指数年内仅微涨2.88%，同期上证指数、深证成指、创业板指分别上涨17.58%、29.5%和50.8%，表现明显落后于大盘，补涨需求强烈 [3][8] - 湘财证券指出，券商业绩持续修复，行业将受益于中长期资金入市、国际化业务机遇，PB估值回落至近十年偏低区域，具备较高安全边际，建议关注左侧布局机会 [4][10] 相关投资工具概况 - 券商ETF（512000）及其联接基金被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具 [4][10] - 券商ETF（512000）年内日均成交额超10亿元 [4] - 中证全指证券公司指数2020~2024年年度涨跌幅分别为16.55%、-4.95%、-27.37%、3.04%、27.26% [3][9]

文章核心观点 - 券商板块当前业绩与估值严重错配，处于攻守兼备状态，资本市场韧性增强及国际业务布局深化将支撑板块估值修复 [1] - 选股思路聚焦于低估值且国际业务深化的头部券商、大财富与大资管业务优势券商以及收并购主题券商 [1] 2025年回顾总结 - **行情表现**：年初至11月末，券商板块涨幅为0%，跑输上证指数16个百分点，跑输沪深300指数15个百分点 [2] - **业绩表现**：2025年前三季度上市券商净利润同比增长62%，主要由经纪与投资收入大幅增长驱动，年化净资产收益率提升至7.5% [2] - **政策环境**：年内政策聚焦服务实体经济与让利投资者，包括上市公司重大资产重组管理办法、科创“1+6”改革、公募基金高质量改革方案等，引导行业从重规模向重效率与重回报转型 [2] 2026年展望与投资主题 - **主题一：居民资金入市与市场活跃度**：居民存款搬家及长钱长投将带来高市场活跃度，利好经纪与两融业务，市场成交额与两融余额有望维持在较高水平 [3] - **主题二：资本市场韧性增强**：资本市场韧性增强与波动性下降将加强赚钱效应，投资收益率有望保持稳定或小幅提升，券商或继续增配权益工具及交易性金融资产中的股票 [3] - **主题三：直接融资与投行业务机会**：推动直接融资及助力科创企业融资将带来投行业务机会，科创板“1+6”改革、支持科创债发展等政策在便利企业融资的同时为券商创造更多业务机会，未来创业板改革、储架发行制度等政策可能推出，预计IPO节奏将进一步常态化 [3] - **主题四：行业整合与国际化**：监管支持下，业内收并购有望持续，推动格局优化与一流投行打造，头部券商在东南亚地区布局深化，探索财富管理、投行、跨境交易等多领域机遇 [3]

并购交易预案与市场反应 - 中金公司并购东兴证券和信达券商的预案于12月17日晚间披露，三家券商股票于12月18日复牌 [2] - 交易定价以各方董事会决议公告日前20个交易日均价为基准，东兴证券、信达证券与中金公司A股的换股比例分别为1:0.4373和1:0.5188 [2] - 复牌当日，中金公司与东兴证券均以涨停价开盘，信达证券高开6.8% [2] 相关ETF资金流动与表现 - 跟踪中证全指证券公司指数的券商ETF(159842)在12月18日盘中下跌近0.7%，成交额超6000万元，溢折率0.32%，盘中溢价交易明显 [2] - 截至12月18日发稿，该ETF盘中获净申购2300万份，近5个交易日累计获得资金净流入近3.5亿元 [2] 行业观点与展望 - 方正证券指出，近期证监会再提建设一流投行，后续头部券商并购重组仍可期 [3] - 资本市场延续高景气，行业供给侧结构性改革加速，当前券商基本面改善趋势与估值表现持续背离 [3] - 本次券商合并案例有望加速行业供给侧结构性改革，并带动板块估值修复 [3]

市场表现 - 中资券商股在午后交易时段出现快速拉升行情 [1] - 中信证券股价上涨3.77%，报28.08港元 [1] - 招商证券股价上涨2.64%，报14.36港元 [1] - 广发证券股价上涨2.46%，报18.36港元 [1] - 申万宏源股价上涨1.96%，报3.12港元 [1] 行业动态与催化剂 - 12月以来，长城证券、兴业证券、华泰证券、首创证券等多家上市券商发布了分红实施公告，标志着新一轮分红派息进入落地阶段 [1] - 在监管政策鼓励下，年内上市券商分红总金额已超过548亿元人民币 [1] - 其中已有14家券商实施了10亿元人民币以上的分红 [1] 机构观点与行业展望 - 国金证券认为，在监管引导下，未来证券公司的经营将更具韧性 [1] - 优质券商有望进一步打开杠杆上限，从而提高净资产收益率水平 [1] - 从历史利润增速与板块涨跌幅、净资产收益率水平与对应市净率倍数来看，板块股价和估值表现仍显著落后于业绩表现 [1] - 机构看好券商板块的估值修复前景 [1]