股价表现与市值 - 截至2025年11月14日收盘价报8.26元，较上周8.28元下跌0.24% [1] - 本周最高价出现在11月10日，报8.4元，最低价出现在11月12日，报8.19元 [1] - 公司当前总市值为679.97亿元，在证券板块50家公司中市值排名第14位，在全体A股5165家公司中排名第256位 [1] 公司融资活动 - 公司获得中国证监会批复，可向专业投资者公开发行面值余额不超过50亿元的短期公司债券 [1] - 此次债券注册有效期为24个月，允许分期发行 [1] - 公司将根据相关规定办理发行事宜并履行信息披露义务 [1]

公司公告汇总 兴业证券境外控股公司兴证国际为其全资附属公司兴证国际证券有限公司和兴证国际期货有限公司分别 提供不超过9.1亿港元和0.2亿港元的担保，用于支持其与中银香港的授信。担保期限为不定期，无反担 保。被担保人均为公司合并报表范围内子公司，公司通过兴证国际间接持有其59.35%股权。截至公告 日，公司及控股子公司对外担保总额为人民币234.34亿元，占最近一期经审计净资产的40.53%，无逾期 担保。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 截至2025年11月14日收盘，兴业证券（601377）报收于6.92元，较上周的6.88元上涨0.58%。本周，兴 业证券11月10日盘中最高价报7.14元。11月13日盘中最低价报6.81元。兴业证券当前最新总市值597.61 亿元，在证券板块市值排名15/50，在两市A股市值排名294/5165。 本周关注点 公司公告汇总：兴业证券境外控股公司兴证国际为其附属公司提供合计不超过9.3亿港元担保。 ...

华泰证券股份有限公司公告，其境外全资子公司华泰国际金融控股有限公司的附属公司华泰国际财务有 限公司在中期票据计划下发行四笔中期票据，每笔金额为0.50亿美元，合计2.00亿美元，由华泰国际提 供无条件及不可撤销的保证担保。本次担保金额折合人民币14.18亿元，实际担保余额为11.40亿美元。 担保对象为公司间接全资子公司，资产负债率超过70%，担保事项在前期预计额度内，无反担保。截至 公告日，公司及控股子公司对外担保总额为人民币420.87亿元，占最近一期经审计净资产的21.96%，无 逾期担保。 华泰证券股份有限公司公告，其境外全资子公司华泰国际金融控股有限公司的附属公司华泰国际财务有 限公司在中期票据计划下发行0.54亿美元中期票据，由华泰国际提供担保。本次担保金额折合人民币 3.83亿元，担保余额累计为10.94亿美元。被担保人华泰国际财务为特殊目的公司，公司通过华泰国际间 接持有其100%股权。本次担保属于前期预计额度内，无反担保。截至公告日，公司及控股子公司对外 担保总额为人民币417.60亿元，占最近一期经审计净资产的21.79%，无逾期担保。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网 ...

傍晚的交易大厅灯光没变，却有人在看屏幕时垂手站着，周围人群像潮水一样推过又退回，空气里弥散着一种等待的紧张感，交易员的语气低到像被压过的 铁锤声 当天指数再创年度高点，具体数据是4030点左右，这是上交所与深交所全天成交数据的合计表现，来源为交易所当日收盘统计，许多人把目光投向了手机里 那一行绿色与红色交替的数字 我站在一位老股民旁边，他手里攥着一张旧纸质交易凭证，凭证上写着几年前买入的价位，他的手指因为岁月与紧张而有细微颤动，他说这是他的退休金， 声音里没有请求也没有抱怨 我拜访了一位中等规模私募经理，他在办公室里翻看当日的订单簿，他说主力在收盘前有一次明显的拉抬行为，意图制造强势成交与情绪预期，他指向一张 屏幕上的分时图作说明，图上拉升施压和随后缩量的迹象一目了然 当天大盘的技术面在60分钟周期显示超买钝化迹象，这是技术分析软件给出的量化读数，软件基于成交量与价格变化计算得出，技术面提示短线回调的概率 提升，但日线级别仍未构成明显顶背离 回到社区，一个被套的中年人按耐不住情绪，他的手机里显示着亏损幅度，他说他等了十年才攒下这笔钱，准备给孩子交学费，言语间没有责怪，只是把眼 神放到窗外的街道，他讲述时断时续 ...

过去三周，市场就像是"盲飞"：美联储也未能获得最新数据，市场只能依赖预期。资金多由避险情绪和 政策信号驱动。当数据补发后，市场可能会重新定价： 交易者需要密切关注这些数据的发布时间，因为这些补发的数据通常集中发布，可能导致更大的波动。 随着停摆结束，这些数据将在下周陆续公布。 为何重要？ 在停摆期间，美联储已经开始释放鹰派信号，导致市场对12月降息的预期从约72%降至50%。下周，美 联储官员的讲话将恢复密集，市场关注的核心问题包括： 这些问题将直接影响黄金和美元的走势： 因此，美联储的态度将决定下周行情的主旋律。 随着美国政府史上最长的停摆正式结束，市场情绪迅速转变：避险情绪降温，风险资产回暖，但真正的 波动可能还在后头。对于交易者而言，停摆的结束并不意味着风险的消失，反而是那些被延迟的数据、 压抑的政策变动和扭曲的市场预期将在下周集中释放。 以下是下周交易者必须关注的三大核心方向： 由于停摆，多个关键经济数据被迫推迟发布，包括： 美国政府停摆的结束为市场带来了短暂的缓解，但真正影响市场的核心因素将是：被延迟的数据、美联 储的态度、美债收益率的走势以及风险资产的重新定价。对于交易者来说，下周并不仅仅是"风险 ...

核心观点 - 报告标题显示纯债基金久期上升，理财破净率下行 [2][3] - 报告为机构行为观察周报，聚焦于债券基金久期、市场交易热度、机构杠杆率及理财产品表现等关键指标 [3][4] 纯债基金久期变动 - 基于现券买卖数据测算，本周四较上周五全部债券基金久期中枢周度环比下降0.01年至3.28年 [4] - 截至20251114，全部中长期纯债基金久期中位数5DMA达到2.50年，周度环比上升0.05年，处于近三年以来77.90%分位数 [4] - 中长期利率型纯债基金久期中位数5DMA达到3.57年，周度环比上升0.29年，处于近三年以来81.40%分位数 [4] - 中长期信用型纯债基金久期中位数5DMA达到2.27年，周度环比上升0.01年，处于近三年以来78.30%分位数 [4] - 全部短期纯债基金久期中位数5DMA达到0.97年，周度环比上升0.02年，处于近三年以来87.60%分位数 [4] - 短期利率型纯债基金久期中位数5DMA达到0.58年，周度环比上升0.03年，处于近三年以来8.90%分位数 [4] - 短期信用型纯债基金久期中位数5DMA达到0.97年，周度环比上升0.02年，处于近三年以来88.10%分位数 [4] 债券市场交易热度 - 本周各券种换手率多数下行，市场交易热度下降 [4] - 截至20251114，10年以上国债换手率10DMA周度环比下降0.21个百分点至2.12%，处于近三年以来58.2%分位数 [4] - 3-5年中票换手率10DMA周度环比下降0.11个百分点至0.57%，处于近三年以来11.0%分位数 [4] - 地方债换手率方面，江西、广东、重庆地方债换手率较高，其7-10年（含）估值利差分别达到13.07bps、11.65bps、13.93bps [4] 机构杠杆率变动 - 本周银行间债市杠杆率周度环比下行0.23个百分点至106.97% [4] - 保险公司杠杆率上行0.76个百分点至128.31% [4] - 银行杠杆率下行0.05个百分点至102.60% [4] - 证券公司杠杆率上行0.60个百分点至236.13% [4] - 广义基金杠杆率下行0.80个百分点至111.36% [4] 理财产品表现 - 上周全市场存续理财规模周度环比增加660.54亿元，增加规模符合季节性水平，破净率小幅下行 [4] - 分投资性质看，上周固收类理财规模增幅较大，其他投资类型小幅变动 [4] - 分期限看，上周3个月-6个月（含）理财规模增幅较大，其余期限理财规模小幅增加 [4] - 3年以上、每日开放型理财业绩比较基准上行，3个月-6个月（含）持平，其他期限品种下行 [4] - 上周全市场理财单位净值破净率为0.73%，周度环比下降0.04个百分点 [4] - 纯固收、固收+、混合类理财产品指数最近四周回撤均已修复 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周转债市场延续震荡偏强走势，中证转债指数突破 8 月 25 日高点，市场情绪达年内高点，低平价区价格和估值重回高点，但资金情绪偏谨慎，预计抗跌性强于 8 月底 [3][4] 各部分总结 周观点及展望 - 本周转债市场延续震荡偏强走势，中证转债指数突破 8 月 25 日高点，百元溢价率估值、转债价格中位数、到期收益率等指标接近 8 月底高点，市场情绪达年内高点 [3][4] - 与 8 月底相比，当下高平价区价格和估值偏弱，低平价区价格和估值重回高点，资金情绪偏谨慎，转债 ETF 净流出为主 [3][4] - 低平价区估值保护弱，但债底厚、配置力量强，预计回撤时抗跌性强于 8 月底 [3][4] 转债估值 - 转债百元估值表现偏强，逼近前高，全市场转债百元溢价率 36.2%，单周上行 0.4%，分位数处于 2017 年以来 94.5%百分位 [3][5] - 与上周比，转债估值上行，强赎扰动下 130 - 140 元平价区间估值偏弱，80 - 110 元平价区间转股溢价率变化不大，偏股和偏债区溢价率上行，80 - 90 元、130 - 140 元区间兜底溢价率偏弱，其他区间环比上行 [3][10] - 本周转债价格中位数 134.00 元、到期收益率 -7.04%，较上周分别变化 +0.70 元、-0.22%，分位数处于 2017 年以来 99.60、0.10 百分位 [3][15] 条款统计 赎回 - 本周天赐、测绘、豫光转债公告赎回，伟测、塞力、大中转债公告不赎回，强赎率 50% [20] - 已发强赎、到期赎回公告且未退市转债 10 只，潜在转股或到期余额 71 亿元 [20] - 最新处于赎回进度转债 46 只，下周有望 11 只满足赎回条件，预计 16 只发布触发赎回公告 [22] 下修 - 本周无转债提议下修，蓝帆转债未下修到底、东时转债下修到底 [25] - 103 只转债处于暂不下修区间，20 只因净资产约束无法下修，2 只已触发且股价低于下修触发价未出公告，29 只正在累计下修日子，2 只已发下修董事会预案但未上股东大会 [25] 回售 - 本周无转债发布有条件回售公告 [28] - 7 只转债正在累计回售触发日子，1 只已触发下修条件，2 只正在累计下修日子，4 只处于暂不下修区间 [28] 一级发行 - 本周瑞可转债发行，颀中转债、卓镁转债、瑞可转债已发行待上市 [30] - 处于同意注册进度转债 7 只，待发规模 64 亿元；处于上市委通过进度转债 7 只，待发规模 65 亿元 [30]

证监会11月14日消息，近日，中国证监会举办学习贯彻党的二十届四中全会精神宣讲报告会，中央宣讲 团成员，证监会党委书记、主席吴清作宣讲报告。 证监会11月14日消息，近日，中国证监会举办学习贯彻党的二十届四中全会精神宣讲报告会，中央 宣讲团成员，证监会党委书记、主席吴清作宣讲报告。 要 点 概 览 抓紧研究谋划"十五五"时期资本市场战略任务和重大举措 吴清围绕习近平总书记在党的二十届四中全会上的重要讲话精神和《中共中央关于制定国民经济和 社会发展第十五个五年规划的建议》，从准确把握党的二十届四中全会的重大意义，深刻认识"十 四五"时期我国经济社会发展取得的新的重大成就，深刻领会"十五五"时期经济社会发展的指导思 想、重要原则、主要目标、战略任务和重大举措，以及坚持和加强党的全面领导，凝聚起推进中国 式现代化的磅礴力量等方面，结合资本市场工作实际，作了深入宣讲和系统阐释。 吴清表示，习近平总书记在全会上的重要讲话高屋建瓴、定向领航，明确了推动未来5年乃至更长 一段时期经济社会发展的一系列方向性、根本性重大问题，进一步深化了我们党对经济社会发展的 规律性认识，为推动高质量发展、推进中国式现代化提供了科学指南和重要 ...

根据研报内容，现总结如下： 量化模型与构建方式 1. 模型名称：DTW相似性择时策略 **模型构建思路**：基于相似性思路，通过比较当前指数行情与历史行情的相似度，筛选出相似的历史片段，并依据这些片段未来的加权平均涨跌幅来生成交易信号[26] **模型具体构建过程**： 1. 使用动态时间规整（DTW）距离算法，而非欧氏距离，作为衡量当前行情与历史行情相似度的标准，因为DTW作为一种弹性度量方法，能更好地解决时间序列间的错配问题[28] 2. 为解决传统DTW算法可能存在的“过度弯曲”导致的错误匹配（即“病态匹配”问题），模型引入了改进的DTW算法，例如增加了Sakoe-Chiba边界限制条件或Itakura Parallelogram边界限制条件[30][36] 3. 在历史数据中筛选出与当前行情DTW距离最近（即最相似）的若干历史行情片段 4. 计算这些被筛选出的历史行情片段在未来一期（例如5日或1日）的加权平均涨跌幅和加权标准差，权重取为DTW距离的倒数[26] 5. 根据计算得到的未来涨跌幅的平均值和标准差，结合预设的阈值，生成“看多”、“看空”或“无信号”的交易指令[26][16] **模型评价**：在一般市场环境下，择时模型超额收益较为稳定；但在宏观和资本市场突发政策较多时，作为技术面模型无法把握政策的突然变化，可能遭遇回撤[17] 2. 模型名称：外资择时策略 **模型构建思路**：基于两种境外上市且与A股相关联的资产（富时中国A50股指期货和南方A50ETF），挖掘其价格变化中蕴含的信息，通过构建多个指标并复合信号来对A股进行择时[35] **模型具体构建过程**： 1. 选取富时中国A50股指期货（新加坡市场）和南方A50ETF（香港市场）作为信息源[35] 2. 对于富时中国A50股指期货，构建两个指标： * 升贴水指标 * 价格背离指标 将这两个指标复合，形成富时中国A50股指期货的择时信号[35] 3. 对于南方A50ETF，构建价格背离指标，形成南方A50ETF的择时信号[35] 4. 最后，将来自上述两个资产的择时信号进行复合，形成最终的外资择时信号[35] 模型的回测效果 1. DTW相似性择时策略 **样本外表现（2022年11月以来）**：绝对收益率38.56%，最大回撤率21.32%[4][17] **样本外表现（2024年以来，在沪深300指数上）**：绝对收益率36.58%，最大回撤率21.36%，交易胜率50.00%，交易盈亏比3.39[19] 2. 外资择时策略 **全样本历史表现（2014年12月30日至2024年12月31日）**： * **多空策略**：年化收益率18.96%，最大回撤率25.69%，日胜率近55%，盈亏比超过2.5[21] * **多头策略**：年化收益率14.19%，最大回撤率17.27%，日胜率近55%，盈亏比超过2.5[21] **样本外表现（2024年以来，多头策略）**：绝对收益率35.42%，最大回撤率8.23%[4][24]

市场人士强调，权益资产波动属正常现象，明确长期投资目标有助于保持投资定力。随着经济复苏态势 巩固，投资者宜以更从容心态应对市场起伏，通过科学配置实现资产保值增值。 数据显示，10月CPI与PPI同比增速双双回升，印证经济基本面持续修复。观察盘面可以发现，多数日 内波动均能实现自我修复，过度关注短期波动反而可能加剧焦虑情绪。专家建议投资者保持政策跟踪， 重点关注保民生、促消费等经济复苏相关举措。 对于长期投资者，建议采取三方面策略：首先实施定期定额投资，利用市场波动摊薄成本；其次配置黄 金等对冲资产，降低组合相关性风险；第三增加存款、国债等固收类产品比重，构建稳健投资基石。工 薪阶层可通过自动化定投工具，在控制风险的同时把握市场机遇。 近期A股市场呈现震荡上行态势，沪指突破4000点后展开多空拉锯，在反复波动中不断刷新阶段新高。 市场分析指出，投资者可通过优化策略应对当前行情特征。 ...