中国银河证券私募服务新理念与行业观察 - 公司提出对私募服务的新理念是“用生态替代业务、用场景替代营销” [1][5] - 资本市场和私募行业正共同迈入转型升级阶段，科技创新正在重塑行业生态 [1][6] - 公司始终立足服务国家战略、赋能实体经济，持续助力中国科技创新力量成长 [1][6] “星耀领航计划”成果与行业趋势 - 自去年5月16日该计划启动至今年6月11日，科创50指数从995.24点攀升至1662.44点 [2][7] - 私募行业呈现减量提质、优胜劣汰态势，资源加速向优质机构集中，以质量驱动规模增长的新周期开启 [2][7] - 该计划构建了围绕专业投资、科创领航、守正发展三大维度的多元评价体系 [2][7] - 该计划累计吸引超1000家私募管理人、2100余只产品参与，半数百亿级私募踊跃加入 [2][7] 私募行业投资与责任实践 - 私募机构通过ETF持续布局科创和科技领域，硬科技已成为投资主战场 [2][7] - 核心配置赛道包括芯片半导体、电子信息、生物医药、高端装备等 [2][7] - 多家头部私募加速科创转型，构建科创赋能实体、AI投研迭代、科技人才培育等五位一体的发展体系 [2][7] - 在守正发展方面，多家私募机构通过慈善信托、公益基金会等形式投身乡村振兴、教育帮扶等领域 [2][7] - 公司“星善计划”收录相关公益案例，并搭建甘肃静宁农产品专区传递公益价值 [2][7] 公司编制的行业参考与服务体系 - 公司联合中国证券报编制完成《私募行业“星耀领航计划”蓝皮书》，为行业提供实践参考 [3][8] - 公司服务私募管理人的长期核心理念是协同发展与生态共建 [4][9] - 公司围绕私募的交易、销售、投研、运营、品牌宣传等环节建立一体化战略，全程陪伴管理人成长 [4][9] - 公司打造了云顶平台、算法及策略中心、金钥产品体系，并搭建跨部门专项工作组整合资源 [4][9] - 公司已在北上广深等重点区域开展十余场主题活动，覆盖超500家机构 [4][9] - 公司授牌25家分支机构作为“星耀营业部”，覆盖私募管理人集聚地区，实现属地化精准服务 [4][9] 公司产品服务规模与成果 - 截至2026年5月，公司金融产品保有规模突破2900亿元，位居行业前列 [4][9] - 私募产品线已搭建先锋池、代销池、配置池体系，实现精细化运营 [4][9] - 公司推出面向高净值客户的“金耀”品牌一站式资产配置解决方案 [4][9] - “金耀”配置池已覆盖70多家私募管理人、200余只产品，总规模突破110亿元 [4][9] 未来展望 - 公司表示将继续与私募同仁携手，以生态赋能、场景聚力，持续服务实体经济 [4][9] - 公司旨在推动中国资产管理行业与科创产业健康发展，为金融强国建设贡献力量 [4][9]

行业核心观点 - 私募基金行业正处在从“量的积累”向“质的跃升”转变的关键期，合规经营与专业致胜成为发展主旋律 [1] - 行业“扶优限劣”效应凸显，行业集中度正加速向头部机构汇集 [2] - 私募基金是重要的直接融资渠道，正将社会资本导向科技创新等领域，服务于“加快建设金融强国”及金融“五篇大文章”的战略 [2] 行业数据与现状 - 截至2026年4月末，中国私募基金总管理规模首次突破23万亿元，达到23.46万亿元 [1] - 其中，私募证券投资基金存续规模为7.85万亿元，管理人为7379家 [1] 公司战略与服务模式 - 中国银河证券正通过“星耀领航计划”及全链条综合服务，致力于成为私募行业高质量发展的“陪跑者”与“赋能者” [1] - 公司着力构建覆盖“资金、交易、研究、品牌”的全链条综合服务生态，跳出传统通道业务模式 [2] - 公司已形成覆盖“经纪、销售、研究、交易、托管、衍生品、品牌赋能”的立体化服务能力，被称为“银河私募服务生态圈”，服务理念从“单点支持”升级为“全生命周期赋能” [3] 公司具体举措 - 公司组建了私募生态建设工作组，依托“星耀领航计划”打造了一套专业、长期、多维度的评价体系 [2] - 该评价体系打破唯业绩论的单一标准，与中国证券报深度合作，将服务科技金融的战略导向嵌入管理人筛选的底层逻辑 [2] - 公司致力于挖掘兼具“科创情怀”与“合规社会责任”的优质私募基金管理人 [2] - 公司旨在通过该平台成为连接优质私募与长期资本的桥梁 [3] - 未来，公司将继续以“一个银河”一体化战略为指引，加强集团战略协同 [3]

A股市场超3900股飘红，券商板块走高，财达证券、中银证券双双涨停；有色板块再度活跃，铜陵有色、洛阳钼业、金钼股份、北方铜业等涨 停；商业航天概念活跃，福光股份、索辰科技、晨曦航空20%涨停；工业气体概念回落，华特气体跌近18%，中船特气跌近14%，昊华科技跌 停。值得注意的是，多股尾盘集合竞价期间出现大幅异动，有研硅、卓胜微、圣邦股份等快速拉升超2%，沐曦股份、摩尔线程、源杰科技、德 明利等跌超2%。 6月12日，A股主要股指强势拉升，沪指涨超1%重返4000点上方；港股亦走强，恒生指数盘中涨超2%。 具体来看，沪指盘中在券商、有色等板块的带动下强势上扬，创业板指亦走高，科创综指午后翻绿。截至收盘，沪指涨1.12%报4031.51点，深证 成指涨0.75%，创业板指涨0.5%，科创综指跌0.24%，沪深北三市合计成交约3.24万亿元，较此前一日增加逾6600亿元。 多股尾盘异动 今日尾盘，多股集合竞价期间出现大幅异动，山东高速、有研硅、卓胜微、圣邦股份、时代电气等快速拉升超2%，沐曦股份、摩尔线程、源杰 科技、德明利、长川科技等则跌超2%。 消息面上，航空科技和人工智能公司SpaceX即将在周五IPO，而据 ...

证券研究报告 | 策略点评 2026 年 06 月 12 日 投资要点 指数涨跌情况：今日 A 股主要指数悉数收涨。截止收盘，上证指数涨 1.12%， 收报 4031.51 点；深证成指涨 0.75%，收报 14963.41 点；科创 50 涨 0.05%， 收报 1663.22 点；创业板指涨 0.50%，收报 3830.35 点。总体上，全天个股 涨多跌少，Wind 数据显示，全市场 3922 只个股上涨，1511 只个股下跌，89 只个股收平。沪深两市今日成交额合计 32149 亿元，较上个交易日放量 6629 亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业多数收涨，有色金属、非银金融、美容护 理、钢铁等涨幅靠前，涨幅分别为 4.29%、3.24%、3.17%、2.62%，综合、 电子等跌幅靠前，跌幅分别为 3.18%、1.10%。 概念板块涨跌情况：今日涨幅居前概念板块为炒股软件、铜产业、高送转、 航空运输精选、中航系、工业金属精选、钴矿、黄金珠宝、大飞机、通用航 空、航母、券商等权、宠物经济、锂电电解液、医疗服务精选。 分析师：孟之绪 执业编号：S0300524080001 电话： 邮箱：mengzhixu ...

金融工程| 证券研究报告 —周报 2026 年 6 月 12 日 中银量化大类资产跟踪 A 股小盘企稳，成长风格高位震荡 股票市场概览 本周 A 股市场整体下跌，港股市场整体下跌，美股市场普遍下 跌，其他海外权益市场普遍下跌。 A 股风格与拥挤度 成长 vs 红利：相对拥挤度处于历史较高位置（81%），近一周持 平；超额净值处于历史极高位置，近一周下跌。 小盘 vs 大盘：本周小盘较大盘相对拥挤度下降，处于历史极低位， 超额净值处于历史较高位置，小盘风格当前具有较高的配置性价比。 微盘股 vs 中证 800：本周微盘较中证 800 相对拥挤度较上周继续下 降，目前处于中枢，超额净值与上周持平处于高位。 A 股行情跟踪 A 股估值与股债性价比 A 股资金面 利率市场 本周中国国债利率上涨，美国国债利率下跌。 汇率市场 近一周在岸人民币较美元贬值，离岸人民币较美元升值。 商品市场 本周中国商品市场整体下跌。 风险提示 量化模型因市场剧烈变动失效。 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 金融工程 证券分析师: 郭策 (8610) 66229081 ce.guo@bocichina.com 证券投资咨询 ...

券商板块市场表现 - 6月12日，证券指数收盘涨幅扩大至近4%，中银证券、财达证券涨停，国金证券、东北证券、红塔证券涨超5% [1] - 当日财达证券现价6.99元，涨跌幅10.08%，成交额11.12亿元；中银证券现价11.54元，涨跌幅10.01%，成交额10.80亿元；国金证券现价8.49元，涨跌幅6.66%，成交额6.98亿元 [2] - 券商板块本周已出现多次异动，6月9日国金证券公告拟以1.5亿至3亿元回购股份，回购价格上限13元/股大幅高于当时8.49元/股的市价 [3] 行业观点与催化剂 - 东方财富证券研究所副所长陈果表示，看好大A指数，布局非银金融 [2] - 中金公司研报指出，在IPO回暖和科创行情的双重催化下，预计2026年上市券商将迎来科创投资历史上较好的业绩兑现节点 [4] - 长城证券研报认为，A股2026年二季度以来的市场反弹预计将使投资者上修券商中期业绩预期，支撑估值中枢向上 [4] 板块基本面与结构性机会 - 目前券商板块基本面持续向好，但业绩与估值形成显著背离 [3] - 5月以来券商板块呈现结构性分化，具备“科创属性”的个股备受资金青睐，例如因国产存储龙头长鑫科技IPO预期提振，华安证券、招商证券等参投券商受到资金集中追捧 [3] - 对于非银板块而言，自营投资是券商业绩的“压舱石” [4]

6月12日，A股多个指数上涨，上证指数收涨超1%，创业板指涨0.5%。沪深两市成交额3.21万 亿，较上一个交易日放量6629亿，全市场超3900只个股上涨。 大金融板块活跃，赢时胜20CM涨停，中银证券、财达证券涨停。 PCB概念反复走强，平安电工、逸豪新材涨停。 低空经济概念盘中拉升，宗申动力5天4板，中信海直涨停。 下跌方面，半导体板块冲高回落，欧莱新材、有研硅、沪硅产业跌超10%。电子化学品板块高 开低走，格林达、江化微跌停，中巨芯、华特气体、金宏气体、中船特气等多股跌超10%。 光通信指数午后转跌，"股王"联讯仪器盘初跳水，收跌超5%，新易盛跌近4%，华昌盛、长盈 通、杭电股份跌幅居前。 MLCC概念震荡下挫，利和兴、昀冢科技跌超10%。 | 上证指数 | 深证成指 | 创业板指 | 科创综指 | | --- | --- | --- | --- | | ~ 4031.51 = 14963.41 = 3830.35 = 3830.35 = 2029.33 | | | | | +44.50 +1.12% +111.43 +0.75% +19.11 +0.50% -0.24% | | | | 图源：21财 ...

市场整体表现 - A股市场高开后走势分化，沪指表现强于深成指与创业板指，创业板指高开低走，盘中一度涨幅超过2% [1] - 沪深两市成交额达到3.21万亿元，较前一个交易日放量6629亿元 [1] - 收盘时，沪指上涨1.12%，深成指上涨0.75%，创业板指上涨0.5% [3] - 全市场超过3900只个股上涨 [1] 强势行业与概念板块 - 有色金属板块表现强势，十余只成分股涨停，其中金钼股份、盛龙股份实现2连板，铜陵有色、洛阳钼业、北方铜业、招金黄金涨停 [1] - 大金融板块表现活跃，赢时胜以20%幅度涨停，中银证券、财达证券涨停 [1] - PCB概念反复走强，平安电工、逸豪新材涨停 [1] - 低空经济概念盘中拉升，宗申动力实现5个交易日内第4次涨停，中信海直涨停 [1] 弱势板块 - MLCC概念盘中震荡下挫，利和兴、昀冢科技跌幅超过10% [2] 市场异动与事件 - 多只股票在尾盘集合竞价阶段出现大幅异动，鼎通科技、山东高速、有研硅、卓胜微、圣邦股份、时代电气等快速拉升超过2%，而沐曦股份、摩尔线程、源杰科技、德明利、长川科技等多股快速下跌超过2% [4] - 消息面上，包括上证50、上证180、上证380、科创50、沪深300、中证500、中证1000、中证A50、中证A100、中证A500在内的十余只宽基指数样本调整，将于6月12日收市后生效，创业板指调整将于6月15日正式生效 [4][5]

2026 年 6 月 12 日 总量研究 一个预测转债评级下调的深度学习模型 ——量化学习笔记之四 要点 1、 转债评级下调特征分析与归因 近年来，随着我国可转债市场规模的快速扩容与发行人结构的多元化，转债信用 风险事件明显增多。2020 年至 2026 年 5 月，可转债评级下调记录总计 248 起， 涉及发行主体 103 家，不足 50%的发行人贡献了超过 70%的下调记录，其中民 企占比达 87%。通过对公开转债评级报告中的下调理由进行文本分析，可归纳 为外部因素、经营压力、流动性压力、偿债压力和公司治理五类核心原因。 2、基于深度学习的三维转债评级下调预警模型 我们选取 30 个因子作为转债评级预测变量来构建神经网络分类模型，涵盖可转 债发行主体特征、财务风险指标、市场定价表现等多个方面。以对应转债下个季 度内是否发生评级下调为预测目标，分别输出评级发生下调和未发生下调概率， 若下调概率高于 50%，则发出评级下调预警，若低于 50%，则不发出。 模型存在预测误差； 模型在损失函数中引入类别权重，对评级下调类别预测赋予更高的惩罚系数θ， 通过选取低、中、高不同的惩罚系数θ，构建覆盖从稳健、平衡到激进的 ...

文章核心观点 - 当前市场呈现指数上涨但多数个股下跌的“指数牛”格局，对投资者而言控制回撤比追求盈利更为重要[3][4][5] - A股市场具有极端化特征，通过暴涨暴跌、极端分化和长时间横盘等方式对脆弱投资者进行博弈绞杀[10][11][22] - 投资者需通过一系列方法修炼成为“反脆弱”者，以在不确定性中受益，核心在于使用闲钱、不懂不买、低估买入、控制仓位、保持现金流及坚守原则等[24][25][37][45] - 股市短期走势极度不确定，任何投资方法都可能面临短期失效，投资者应选择适合自身性格的策略并坦然面对不同行情[50][53][61] - 近期市场呈现缩量、缩圈、降波特征，反弹动能衰减，行业轮动剧烈，许多基本面良好的行业也出现大幅回撤[67][68][71] 一、市场博弈绞杀脆弱者 - A股市场走势极端，表现为暴涨暴跌、极端分化和长时间横盘，专门针对脆弱投资者进行博弈[10][11] - 市场通过暴跌配合利空消息逼迫投资者底部割肉，随后快速暴涨诱导追高，最终使追高者成为接盘侠[12] - 极端分化行情易引发投资者的嫉妒心理，促使为证明自己而进行非理性操作，导致亏损[16][17][18] - 小盘股因散户投资者众多且博弈技能不足，成为市场博弈的主要场所之一，成交额较高[10] - 时间消耗对使用非闲钱或加杠杆的投资者具有巨大杀伤力，即便标的长期看好，多数人也难以坚持[20][21] 二、脆弱者如何修炼？ - 使用长期不用的闲钱进行投资，是抵御市场波动、保持心态稳定的基础[25] - 坚持“不懂不投”原则，只投资自己理解的领域，不参与看不懂的热点炒作[25] - 在资产低估时买入，避免犯“低估时轻仓、高估时重仓”的常见错误，否则上涨后的回撤仍可能导致亏损[25][26][27][28] - 避免轻易满仓以保持灵活性，个人策略倾向于低位重仓、高位减仓、中间位置持有不动[30][31] - 通过阅读历史了解各种极端行情的内在逻辑，做到处事不惊[34][35][36] - 保持稳定的现金流，不建议辞职专职炒股[37] - 若进行追涨操作，必须设定并严格执行止损纪律[38] - 进行适度的资产分散，以应对单笔投资可能出现的错误[39][40] - 选择与自身波动承受能力相匹配的资产，高波动资产是导致亏损的主要来源，可通过杠铃策略控制组合整体波动[41][42][43][44] - 建立并坚守个人的投资原则，例如对单一个股设置严格的仓位上限[45][48] 三、股市会有一万个你想不到 - 股市短期具有极度不确定性，投资者总会遇到意想不到的行情[50] - 任何投资方法都可能长期有效但短期失效，投资者需接受所选方法的优缺点，无法既要高收益又要低回撤[52][53][54][55] - 以“低估买入、高估卖出”策略为例，持有期间可能面临30%甚至50%的巨大回撤，令人难以承受[56][57] - 未来行情无法预知，投资者应选择适合自己性格的投资方式，然后坦然面对各种结果[61][62] 四、缩量缩圈降波 - 近期随着资金利率回升，AI硬件板块的反弹动能呈现衰减趋势[64] - 市场整体成交额缩量至2.55万亿元，反弹更加集中于少数细分行业，呈现“缩圈”现象，同时市场波动率下降[67][68] - 热门板块反弹遵循动量衰减规律，类似高空落下的皮球，后续反弹高度逐次降低[65][66][69] - 动量策略资金撤退时，可能导致市场泥沙俱下，许多基本面好、估值低的行业也被拖累大幅回撤，回撤幅度巨大的行业包括医药、食品饮料、证券、保险、恒生科技、创新药等[70][71][72] - 市场可能面临的反转阻力包括后续大型IPO的抽血效应，以及资本需要反复拉高才能完成出货[74][75] - 积极信号是10年期国债利率开始反弹，显示宏观流动性正从泛滥向适度宽松切换，多空力量正在交锋[76][77]