上市券商2026年上半年业绩全面爆发 - 在资本市场交投持续活跃与科创行情共振驱动下，上市券商2026年上半年业绩全面爆发，行业"强者恒强"格局进一步凸显 [1] - 截至7月16日，已有17家券商披露半年度业绩预告，其中5家机构跻身百亿元净利润阵营 [1] - 部分中小券商展现出较强的业绩爆发力，天风证券以超过4倍的净利润同比增幅领跑行业，中泰证券、华安证券等多家机构净利润同比增速均超过100% [1] 头部券商盈利规模领先 - 中信证券稳坐2026年上半年券商净利润规模排行榜榜首，预计实现归母净利润233.43亿元 [3] - 国泰海通预计实现归母净利润200.03亿元至205.11亿元，广发证券预计为110亿元至120亿元，招商证券预计为100.00亿元至110.00亿元 [5] - 华泰证券预计实现归母净利润113.24亿元至117.02亿元，同比增长50%至55%，经营业绩创同期历史新高 [3] - 中金公司预计归母净利润为77.08亿元至82.27亿元，中信建投预计为72.14亿元至81.16亿元 [5] 中小券商业绩弹性显著 - 在基数较低的前提下，部分中小券商展现出更强的业绩弹性，净利润增速呈现分化 [7] - 天风证券预计实现归母净利润1.64亿元至2.46亿元，同比增长429.03%至693.55% [8] - 中泰证券预计实现归母净利润17.52亿元，同比增长146.31% [8] - 华安证券、财达证券预告的净利润同比增长上限分别为120%、116% [8] - 招商证券在大型券商中表现最为突出，预告净利润同比增速在93%至112%之间 [7] 业绩增长驱动因素 - 上半年五大核心业务线实现全面增长 [9] - 经纪业务受益于市场交投持续活跃，上半年A股日均成交额达2.74万亿元，同比接近翻倍；两融余额期末维持在3.02万亿元高位，利息收入显著提升 [9] - 投行业务迎来科技IPO浪潮，二季度IPO融资规模同比大增 [9] - 自营业务在债市慢牛与结构性行情中保持稳健；资管业务规模稳步扩张，主动管理能力持续增强 [9] - 多家券商在二季度实现归母净利润环比高增，环比增速得益于股权项目产生的投资收益弹性 [9] 板块估值与市场表现背离 - 尽管上市券商2026年上半年业绩普遍超预期，但二级市场板块行情并未同步走强 [11] - 截至7月16日，今年以来仅有10家券商的股价实现上涨，其余33家上市券商的股价均呈现跌势 [11] - 当前券商板块PB仅1.30倍，处于近十年约20%分位数，与盈利高增形成深度背离 [12] - 自6月以来，部分资金开始流入券商板块，国泰海通、华安证券涨超20%，广发证券、招商证券的涨幅均超过17% [11] 行业展望与修复行情可期 - 随着流动性宽松预期延续、科创改革深化，券商板块修复行情有望在下半年逐步展开 [1] - 下半年在流动性宽松、科创改革深化及直投股权价值重估推动下，行业有望延续业绩高增与估值修复 [12] - 券商中报预告高增有望催化板块机会，低估值水位尚未反映盈利成长性带来的估值提升 [12] - 低估值、业务均衡发展的头部券商尤其值得关注，尤其是投行、海外和财富三条业务线全能且低估值的头部券商 [1][12]