核心观点 - 报告核心观点为：基于2025年12月及全年外贸数据，中国出口展现出超预期的韧性，特别是对东盟出口增长强劲，机电与高科技产品出口表现突出；同时，多个产业呈现积极信号，包括PCB产业链因覆铜板涨价盈利改善、券商行业受益于市场活跃预期、电力设备行业受北美电网增容及数据中心需求驱动、锂电行业迎来新一轮扩产周期，以及消费龙头公司通过双重上市拓展全球布局 [3][4][5][6][9][10][12][13][15] 宏观经济：中国外贸数据分析 - **12月外贸数据超预期**：以美元计，中国12月出口同比增速为**6.6%**，远高于Wind预期的**2.2%**；进口同比增速为**5.7%**，也远高于Wind预期的**-0.3%**；12月贸易顺差为**1141亿美元**，高于预期的**1054亿美元** [4] - **对主要贸易伙伴出口分化**：以美元计，12月对东盟出口同比增速从11月的**8.2%**回升至**11.2%**；对欧盟出口从**14.8%**回落至**11.6%**；对美出口从**-28.6%**回落至**-30%**；对日本出口从**4.3%**回升至**5.3%** [4] - **2025年全年贸易表现强劲**：以美元计，2025年全年贸易总额增长**6.2%**，其中出口增长**5.5%**，进口增长**0%**；全年累计贸易顺差达**11890亿美元**，同比**2024年**的**9926亿美元**增长**19.8%** [5] - **重点产品出口结构优化**：2025年1-12月，机电产品出口增速为**8.4%**，高科技产品出口增速为**7.5%**；细分行业中，集成电路出口金额同比**26.8%**，汽车（包括底盘）同比**21.4%** [5][6] 产业综合：公司业绩与行业展望 - **浙江华正新材 (603186.SH) 扭亏为盈**：公司预计2025年实现归母净利润**26,000万元到31,000万元**，实现扭亏为盈；主要受土地搬迁补偿款（增加税后利润**1.9亿元**）影响，剔除该非经常性损益后，预计扣非净利润为**6,000万元到9,000万元**；2025年第四季度扣非净利润中值为**0.25亿**，为季度最高值；公司前三季度收入净利**80%**来源于覆铜板，覆铜板涨价覆盖了原材料上涨，增加了盈利 [9] - **中信证券 (600030.SH) 业绩超预期**：公司2025年实现营业收入**748.30亿元**，同比增长**28.7%**；实现归母净利润**300.51亿元**，同比增长**38.5%**，高于市场一致预期的**277亿元**；2025年第四季度扣非净利润**72.8亿**，同比增长**50.9%** [10] - **行业观点**：尽管交易所提高融资保证金比例以调控市场，但在人民币升值和反内卷政策预期下，A股市场大概率仍有较好表现，看好券商行业业绩高增长 [10] 先进制造：电力设备与锂电行业 - **北美电力需求与变压器景气度**：北美电力紧约束强化，人工智能数据中心(AIDC)具有大体量、集中化、高可靠性要求特征，推高电网侧增容需求；近期变压器爆炸事件放大了对电网可靠性的关注；美国电价自2022年以来持续上涨至2026年；AIDC的长期稳定负荷仍需依赖变电站扩容及输配电增容，国内大型电力变压器产业链有望受益于北美电网增容及数据中心集群接入带来的景气度上行 [12] - **锂电行业开启新一轮扩产**：根据行业调研，2026年锂电新增预计扩产已突破**1TWh**，大部分锂电设备厂商在2026年的新增订单有望创历史新高；头部厂商已锁定材料厂的巨额订单及新增产能；锂电设备行业将率先受益；材料端，六氟磷酸锂和隔膜已在电池厂端实现大幅涨价，若春节后排产回升且供给偏紧，价格谈判可能在Q1末及Q2初重新强化 [13] 消费：公司上市与战略布局 - **东鹏饮料赴港上市**：公司于1月14日通过港交所聆讯，迈入"A+H"双地上市通道，市场预期募资约**10亿美元**；公司是国内功能饮料绝对龙头，近年收入与利润保持**30%+**高增速；赴港上市有助于夯实"高增长消费龙头+全球化软饮公司"定位 [15] - **募资用途与未来看点**：募资主要投向"产能+供应链"、"品牌+渠道"、"东南亚出海+潜在并购"，并配套数字化、研发及补充营运资金；旨在保障国内主业供给与渗透，并为东南亚等区域的本地化产能、仓储和品牌推广提供支持；后续需跟踪H股发行节奏与定价、募投项目落地进度及海外收入占比是否实质提升 [15]