比特币市场近期表现与动态 - 比特币价格在2025年10月突破12.6万美元后大幅下跌，一度抹平年内全部涨幅，总市值从高点暴跌约6000亿美元 [1] - 市场下跌速度快、力度大且无明显诱因，导致交易员和投资者中焦虑情绪蔓延 [1] - 尽管市场基础结构完好且自特朗普胜选以来涨幅可观，但近期下跌令部分预期年底达20万美元的投资者感到失望 [6] 市场驱动因素与叙事变化 - 比特币此前上涨得益于华尔街资本、政治背书与机构资金三大引擎，包括ETF吸引数百亿美元资金以及特朗普政府的亲加密政策 [1][6] - 但资金流入已经停滞，一些长期持有者套现离场，支持性叙事未能阻止价格回落 [6] - 市场交易目前更类似于对流动性、政策和美元动态做出反应的宏观资产，而非对机械的供应冲击做出反应 [6] 四年减半周期理论的影响 - 比特币设计上约每四年发生一次“减半”事件，使新供应增长减半，历史上这会刺激投机性繁荣随后崩盘 [2] - 最近一次减半发生在2024年4月，价格在2025年10月见顶，大致符合历史节奏 [2] - 有观点认为交易员对历史重演的紧张情绪可能“促使四年周期发生”，但也有观点认为典型节奏可能被打乱 [7][8] 市场结构与参与者行为 - 散户资金曾在高点追涨加密货币相关股票并受损，随后在10月初因贸易紧张局势升级和高杠杆引发了强制平仓 [5] - Bitwise Asset Management首席投资官指出零售市场情绪非常糟糕，市场可能仍存在下行空间，投资者正通过退出市场来规避潜在的大幅回调风险 [2] - 代表性公司如Strategy Inc.的股价已接近其持有的比特币价值，表明市场信念已不能带来溢价 [6] 竞争环境与宏观背景 - 比特币面临与人工智能、稳定币和预测市场等新投机宠儿的竞争冲击 [6] - 在黄金和股票价格接近历史高点之际，比特币被视为“风险资产冰山的一角，并且正在融化”，预计其和大多数加密货币会继续下跌 [6] - 有分析指出，2017年和2021年的牛市根本驱动因素是“全球流动性”，随着美国政府停摆结束，这种流动性可能会回归 [8]