报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对不同细分领域提出了具体的投资建议 [5][53] 报告的核心观点 * 对2026年加密市场整体行情持谨慎态度，走势关键在于全球主要经济体的流动性释放节奏，尤其是美联储的降息步伐 [1][2][12] * 看好加密矿场向AI数据中心转型的趋势，认为其具备基础设施和成本优势，转型公司有望受益 [1][3][38] * 认为美国资产上链及预测市场的发展将成为2026年加密市场的重要叙事和增长点 [1][4][46] 根据相关目录分别进行总结 1. 观望美联储降息节奏，谨慎展望2026年加密行情 * 全球头部加密机构对2026年行情展望出现分歧，分歧点在于比特币的4年周期律是否依然有效以及美国降息节奏的不确定性 [1][11][16] * 截至2025年12月21日，2025年加密货币总市值下滑8.6%，比特币价格下滑6.1%，是历史上唯一打破三年连涨的年份 [2][12] * 比特币价格与全球M2增速正相关，本轮周期全球M2增速减弱，导致BTC价格最高涨幅仅7.1倍，远低于前两轮周期的20.6倍和116.1倍 [2][16] * 加密行情与美国边际利率变化相关，2026年市场走势需重点关注美联储降息节奏，Fed Watch预期美联储将于2026年4月和7月各降息25个基点 [2][17][21] * 2023年以来，比特币价格走势与纳斯达克指数及黄金走势大致趋近，2024年以来与恒生科技指数走势也开始趋近 [2][22][31] * 当前USDe脱锚引发的去杠杆仍在持续，且SOL、DOGE、TON等头部代币币价已跌破链上平均持仓成本，市场资金承接力度较弱 [2][33][37] 2. 美国加密矿场积极转型AI数据中心，关注签单及融资进展 * 2025年第三季度，美股上市公司含折旧的比特币挖矿成本已升至111,557美元，高于当前币价，挖矿回报率降低 [3][38] * 加密矿场公司在主要大都市附近拥有已通电、通信带宽高的算力基础设施，且电费普遍在3~5美分之间，天然适合转型AI云服务业务 [3][38] * 美国能源部预计到2030年美国需新增100GW的峰值电力供应，其中50GW将直接用于数据中心，为转型提供市场空间 [38] * 统计的14家主要美股上市矿场公司，预计到2027年电力容量将从2025年的9.0GW增长至15.6GW [3][39][40] * 转型商业模式主要有两种：一是采购芯片进行云计算租赁（如IREN），二是类似于IDC的电力租赁托管模式（大部分公司采用） [41] * 在云计算模式下，建议关注IREN；在电力租赁模式下，建议关注已与谷歌、亚马逊、CoreWeave等大厂签订合同的Hut 8、Cipher、TeraWulf、Core Scientific等公司，以及规划全面转型、在手电力容量较多的Riot Platform [43] 3. 美国快速推进资产与预测合约上链，中国香港有序推进加密发展 * 预计最快在2026年第三季度，有望看到代币化股票在纳斯达克交易所与传统股票并行交易 [4][46] * 美国证券交易委员会已批准信托和清算公司从2026年下半年开始在预先批准的区块链上托管和记录代币化证券，最长持续3年 [4][46] * 预测市场增长迅速：Polymarket和Kalshi等平台的月度押注金额从2024年初的不足1亿美元增长至2025年11月的超过130亿美元 [4][48] * 2025年11月，Kalshi和Polymarket的交易量分别为58亿美元和37.4亿美元，分别环比增长32%和24% [48] * 随着美国批准在线预测市场为本国民众提供服务，主流交易平台如Robinhood、Gemini、Coinbase等纷纷推出相关服务 [4][47] * 中国香港在税收、牌照、代币化存款及支付等领域有序推进加密行业发展，计划于2026年完成相关立法修订，首批代币发行牌照可能于2026年初发出 [4][51] * 日本、俄罗斯、英国、越南等国家也于2025年推进了加密资产相关立法与监管 [4][52] 4. 投资建议 * 加密矿场转型领域：建议关注自有电力容量多、资产负债率低、且每瓦电力容量对应市值低的公司，如IREN、Riot Platform；以及与谷歌、英伟达、亚马逊等大厂有合作的加密矿场，如Hut 8、Cipher、TeraWulf、Core Scientific等 [5][53] * 资产上链领域：建议关注头部加密交易所以及与预测市场合作的相关方，如Coinbase、Robinhood、Gemini、Figure等 [5][53] * 此外，建议关注本轮加密行业的周期性投资机会 [5][53]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][4][30] 核心观点 - 市场度过史上最大期权交割日后交投情绪平淡 对2026年第一季度加密市场表现预期相对谨慎 [1][4][30] - 期权市场指示未来一个月比特币价格上涨概率更高 若上涨则累计空单清算强度更大 [1][13] - 全球加密货币交投情绪持续转弱 成交额连续第五周下滑 DeFi杠杆正在消退 [1][17] - 加密货币年内跑输标普500指数可能催生“税损收割”窗口 促使投资者年底前卖出浮亏的加密头寸以抵税 [1][23] 本周行情回顾 - 加密货币总市值达2.93万亿美元 环比上周增长1.7% [1][10] - 比特币收盘价为87,301美元/枚 环比上周下滑0.9% [1][10] - 以太坊收盘价为2,926美元/枚 环比上周下滑1.8% [1][10] - 本周迎来史上最大期权到期日 BTC和ETH于2025年12月26日到期规模合计285亿美元 为去年同期的2倍 [1][10] - 当前比特币持仓均价约为56,206美元/枚 价格低于短期投资人持仓成本 [1][11] - 加密货币恐惧贪婪指数为28 处于恐惧区间 [1][11] - 全球加密货币本周累计成交0.64万亿美元 环比下滑11.8% 为连续第5周下滑 [17] - Coinbase本周现货累计成交94亿美元 环比下滑29.4% [17] - DeFi杠杆正在消退 Aave借贷量自8月以来下降了约70% [17] 全球政策及产业新闻 - 中国央行发布新版《人民币跨境支付系统业务规则》 明确将数字货币研究所列为通知对象之一 [2][18] - 中国银行与老挝完成两国首笔数字人民币跨境二维码消费支付业务 [2][18] - 中国香港财库局与证监会发布虚拟资产交易与托管发牌制度咨询总结 将开展为期一个月的进一步公开咨询 [2][18][19] - 俄罗斯央行公布拟议框架 计划让零售与合格投资人均可参与加密货币交易 零售投资者年投资上限为30万卢布 [2][23] - 俄罗斯两大交易所准备在监管落地后启动加密货币交易 最大银行Sberbank考虑推出加密货币抵押贷款业务 [2][23] - 俄罗斯央行正式承认比特币挖矿业务对卢布汇率产生的稳定作用 [2][23] - 日本政府计划在2026年提交法案 推动地方债数字证券化 [2][24] - 韩国支付巨头BC Card完成加密支付试点 允许外国用户通过稳定币向当地商家付款 [2][24] - 吉尔吉斯斯坦锚定本国法币的代币KGST已上线币安 [2][24] - 币安CEO表示 全球加密用户规模从1.7亿增至3亿仅用了1年多时间 [2][25] - Bitmain因矿业困境降价销售多代矿机 S21浸没式液冷矿机以每TH/s 7美元的折扣出售 [2][25] - 2026年预计将成为以太坊依托零知识证明实现指数级扩容的拐点 年底约10%的验证者将切换至ZK验证模式 [2][25] 公司新闻 - MSCI提议将数字资产占总资产50%及以上的公司从其全球可投资市场指数中剔除 可能影响39家上市公司 [3][26] - 分析师预计此举可能迫使相关公司抛售100至150亿美元加密资产以维持指数资格 [3][26] - Tether宣布即将推出符合美国监管要求的稳定币USAT [3][27] - Kraken计划2026年推出预测市场 并收购了代币化股票产品发行方Backed Finance [3][27] - Bitget移动端App全面升级 支持加密资产、代币化股票及传统金融资产一体化交互 已支持100余种链上股票代币 [3][27][28] - 预测市场平台Kalshi宣布推出Kalshi Research 向研究人员开放内部数据 [3][28] - Coinbase宣布收购预测市场初创公司The Clearing Company 以拓展预测市场业务 [3][28] - 携程海外版Trip.com开通加密货币支付功能 支持使用USDT和USDC预订酒店与机票 [29] 投资建议 - 建议关注与谷歌有合作或潜在股权关系的加密挖矿公司 如Hut 8、Cipher Mining和TeraWulf [4][30] - 建议关注有较多电力储备的公司 如IREN Limited和Riot Platform [4][30] - 建议关注布局预测市场与股票上链机会的交易平台 如Coinbase [4][30]

（来源：吴说） 1.CryptoRank：Solana 以 13 亿美元领跑 2025 年公链收入，Ethereum 跌至第四 据 CryptoRank 统计，在 2025 年公链收入中，Solana 以 13 亿美元登顶且是唯一一个收入超过 10 亿美元 的公链；Hyperliquid 达 8.16 亿美元次之；Tron 达 6.08 亿美元；Ethereum 滑落第四为 5.24 亿美元； BNB Chain 达 2.57 亿美元；edgeX 达 1.69 亿美元等。 2.Vitalik Buterin 批评欧盟"零空间"治理：不应清零争议内容，而应限制算法放大 Vitalik Buterin 针对欧盟 Digital Services Act 所强调的"零空间"治理指出，将某些言论或商品视为应被彻 底清除的对象，本质上是一种反多元、反包容的治理冲动；在涉及主观且存在善意分歧的议题时，这种 思路容易促成以技术官僚体系强行裁定公共话语边界。他强调，自由社会并非要消灭争议内容，而是应 防止其在平台算法和激励机制作用下被系统性放大并主导公共讨论。 5.巴基斯坦当局捣毁涉 6,000 万美元的跨国虚假加密投资诈骗 ...

Bitcoin slumped on Saturday following a flat week where the leading cryptocurrency was outshone by precious metals and the stock market. The biggest and oldest digital coin was trading for close to $87,404 per coin on Saturday morning New York time, down by nearly 2% over a 24-hour period. Over the past seven days, Bitcoin has dipped by close to 1%. And over the past month, the asset is down by 4%. Ethereum, meanwhile, was trading lower over the past week, having dropped by more than 2% to nearly $2,92 ...

（来源：吴说） 吴说获悉，Coinbase CEO Brian Armstrong 在 X 平台发文表示，银行在推动稳定币利息和收益政策时， 展现了惊人的游说能力，并预测银行在几年后会转向支持支付稳定币利息和收益，因为他们会意识到这 一市场的巨大潜力。他强调，Coinbase 将继续为客户和加密行业争取权益，并坚决反对任何重启 GENIUS 的尝试，认为这是"红线"问题。 ...

比特币近期的大幅回调，正意外地为美国投资者创造了一个利用"税收亏损收割"策略来降低税单的绝佳窗口。 12月26日，据彭博报道，随着比特币价格较其历史高点下跌30%，一种被称为"税收亏损收割"（Tax-Loss Harvesting）的策略在数 字资产领域正变得比往年更为活跃。这一策略允许投资者卖出亏损资产，利用这些亏损来抵消资本利得，从而减少应税收入。 对于股票投资者而言，若想申报税收亏损，必须遵守"洗售规则"，即卖出亏损股票后需等待31天才能买回。如果提前买回，IRS 将禁止该笔税收抵扣。 由于操作灵活，这种"收割亏损并回购"的交易活动正集中在年底最后几天进行。 值得注意的是，这种宽松的监管环境可能不会永远持续。从2026年开始，美国交易所和经纪商将必须通过新的1099-DA表格首次 向IRS报告加密货币销售的总收益，监管执法力度预计将加强。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定 状况。据此投资，责任自负。 这种现象背后的主要驱动力在于今年资产表现的巨大分化。虽然作为全球市值 ...

（来源：吴说） 作者 | Eli5DeFi 编译 | 深潮 TechFlow 本文内容不代表吴说观点，不构成任何投资财务建议，请读者严格遵守所在地法律法规。 原文链接： https://www.techflowpost.com/article/detail_29686.html 随着加密行业迈向 2026 年，领先的研究机构逐渐达成共识： "纯粹投机周期的时代正在远去。" 取而代之的是由流动性趋同、基础设施建设和行业整合驱动的结构性成熟，而非短期叙事主导的市场波 动。 以下是主要加密研究机构对 2026 年展望的核心观点（省去你阅读几百页报告的时间）： 核心摘要： "周期之死"：研究机构一致认为，传统的4年减半投机周期正在逐渐消退。未来将由结构性成熟主导， 价值将更多地聚焦于拥有收入共享模型的"所有权代币"（Ownership Coins）以及具有现实世界应用的项 目，而非短期炒作的叙事。 在消费者应用方面，Delphi 强调了像 @Pumpfun 这样的平台的粘性，并预测"社交交易"（Social Trading）的成熟。趋势将从简单的迷因币投机转向更复杂的复制交易层级，策略分享将成为一种代币 化产品。 3 ...

As the final regulatory roundup of 2025 this week’s developments captured a inflection point for US crypto policy showing a shift away from ad-hoc enforcement and toward more structural debates around taxation, banking access and investor protection. From renewed pressure on the IRS over staking taxes to the Federal Reserve exploring new account models for payment firms, regulators are confronting how digital assets can be integrated into financial frameworks designed for a very different era. Lawmakers ...

加密货币概念股普跌，MARA Holdings、Bullish、Bitfarms跌超4%，CleanSpark、Riot Platforms跌 3.4%，Circle跌2.7%，Bit Digital跌2.1%，Strategy跌1.6%。消息面上，德意志银行指出，比特币投资逻 辑已发生根本性转变，近期从12.5万美元峰值暴跌近35%，是宏观经济逆风、美联储鹰派信号、监管停 滞、机构资金外流及长期持有者获利了结"五重冲击"叠加的结果。(格隆汇) ...

核心观点 - 资深加密货币投资者詹姆斯·豪威尔斯针对不同层级的投资者提出了警示和建议，其核心在于强调理解技术本质、管理风险以及构建正确投资心态的重要性，这与EasyMarkets易信倡导的理性投资理念一致 [1][3] 对新手投资者的建议 - 许多新手在完全不了解区块链逻辑的情况下便匆忙通过交易平台买入资产 [1][4] - 理解去中心化金融的存在意义及其如何解决传统法币系统权力过度集中的问题，远比盲目购买任何代币重要 [1][4] - 建议新手在低风险环境下进行模拟实验，通过小额交易（如几美分代价）熟悉各类协议和钱包操作，避免因操作失误导致资产清零 [1][4] 对进阶投资者及市场老兵的建议 - 特别警示杠杆交易风险，缺乏市场结构知识和风险管理能力的投资者易沦为专业玩家的“流动性”，对杠杆保持敬畏是投资者的必修课 [2][4] - 提醒市场老兵应定期测试钱包的备份助记词，由于硬件老化和软件格式过时，2013年至2015年间的许多钱包如今已难以访问 [2][4] - 强调真正的资产安全不应依赖于单一设备或地点 [2][4] 关于行业推广与生态建设的观点 - 资深投资者应减少对技术指标的痴迷，转而引导新手学习实际应用，以推动加密货币进入日常生活，目前其普及速度仍滞后于预期 [2][5] - 投资者不应过度寻求传统金融机构或政策层面的认可，因为这些机构往往出于自身控制和风险管理的利益行事 [2][5] - 建立点对点的应用生态才是行业长青的基础 [2][5] 对技术怀疑者的建议与行业趋势观察 - 建议持怀疑态度的人士在得出结论前，应亲自尝试设置钱包并完成一笔交易 [3][5] - 指出大多数批评指向骗局和不法分子，但这不应掩盖区块链技术本身在价值传输上的优势 [3][5] - 观察到尽管外界仍有质疑，但许多传统机构正悄悄构建自己的区块链基础设施，这种言论与行动的矛盾暗示了行业不可逆转的趋势 [3][5]