思摩尔国际 20260318 摘要 2025 年 ToB 业务收入同比增 21.7%，其中 HNB 业务收入 12.87 亿元， 欧洲雾化业务 57.7 亿元（+18.5%），美国业务 40.72 亿元实现转正 （+2.1%）。 2026 年收入预期双位数增长，HNB 目标收入 20 亿元以上 （+55%），出货量目标 70 亿支以上，中短期目标 200 亿支。 2026 年经调整净利润保守预期 15-16 亿元，与 2025 年持平，主因新 兴业务（医疗/美容雾化）及传思生物美国仿制药申请投入较大。 业绩拖累项包含约 5 亿元股权激励费用及新兴业务投入，导致 2026 年 利润增速滞后于收入增速。 截至 2026 年 3 月 18 日市值 552 亿人民币，对应 2026 年经调整净利 润 PE 约为 34 倍。 市场核心预期聚焦 HNB 业务增长潜力，需密切观察其利润兑现能力及新 业务投入产出比。 Q&A 请概述一下思摩尔 2025 年的业绩表现以及 2026 年的业绩预期？ 请详细拆分思摩尔 2025 年各业务板块的收入情况？ 2025 年，面向企业客户的 To B 业务收入同比增长 21.7%，自有品 ...