核心观点 - 报告认为非银金融行业景气持续，政策优化呵护行业发展，看好板块配置机遇 [1] - 短期市场调整不改资本市场改革深化及行业景气改善趋势，当前券商板块仍处低估低配水平 [1] - 保险板块低估值、低机构持仓的配置逻辑仍在延续，在市场风格切换背景下，建议关注板块的配置价值 [2] 证券行业 - 本周沪深两市日均成交额1.89万亿元（环比-3.9%），沪深两融余额2.65万亿元（环比-0.1%） [1] - 9月11日，证监会发布修订后的《期货公司监督管理办法》及配套实施公告，建立与业务风险相匹配的分层准入机制，并强化对期货公司股东、子公司和分支机构的穿透管理 [1] - 短期内，部分机构面临资本补充、资格申请及存量业务迁移压力；中长期看，行业资源有望进一步向资本实力和风控能力较强的头部机构集中，控股期货公司的综合券商有望受益于做市、风险管理及机构业务发展 [1] - 9月10日，证监会在国新办新闻发布会上明确“十五五”时期资本市场八项重点工作，将持续深化投融资综合改革，完善发行上市、再融资和并购重组制度，健全“长钱长投”机制 [1] - 投融资综合改革有望改善券商投行业务项目储备，并带动财富管理、资产管理及机构业务需求 [1] - 建议关注中金公司（H）、中信证券（AH）、招商证券（AH）、国泰海通（AH）、财通证券、华泰证券（AH）、东方证券等投资机会 [1] - 期货公司监管办法正式落地，业务分为基础类和交易类，注册资本要求由1亿元递增至10亿元，申请增加业务原则上每次只能增加一种、两次申请间隔不少于六个月 [17] - 正式稿较征求意见稿在存量资管业务退出、客户异常交易处置、手续费管理、外部信息系统接入及期货资管业务定位等方面有所调整 [18] - 期货资管业务明确不得投资未上市股票、股权及非标债权，意在压缩期货资管变相做固收通道的空间 [19] - 子公司收编与穿透监管形成闭环，做市、衍生品交易从风险管理子公司收归期货公司总部持牌经营 [20] - “十五五”时期资本市场八项重点工作包括提高制度包容性和适应性、增强市场内在稳定性、加强监管和投资者保护、健全多层次资本市场体系、提高上市公司质量和投资价值、建设一流投资银行和投资机构、建设安全高效的金融基础设施、扩大高水平对外开放 [22] - 今年以来，社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超过6000亿元，持有A股流通市值较2025年末增长12.5% [22] - 中信II证券指数本周跌4.30% [11] 保险行业 - 本周中信II保险指数跌3.97%，跑输沪深300指数（本周下跌0.83%） [2] - 9月11日，财政部、农业农村部、金融监管总局、国家林草局联合印发《关于加快农业保险高质量发展的实施方案》，提出到2030年基本建成中央与地方分工负责的多层次农业保险体系 [2] - 方案明确农业保险深度达到1.9%、农业保险密度达到1200元/人、三大粮食作物农业保险覆盖率稳定在90%左右、综合费用率不高于20%等量化目标 [2] - 方案部署健全“政策险+商业险”“基本险+补充险”产品供给体系、推广“农业保险+”模式、健全大灾风险分散机制等重点任务，财险龙头有望率先受益 [2] - 短期看，资产端长端利率企稳叠加权益市场结构性机会延续，负债端新单成本下行与渠道降本成效持续释放 [2] - 中长期看，长端利率企稳与权益市场上行共同驱动险企资产端收益弹性修复，预定利率下调与报行合一推动负债成本进入下行通道 [2] - 险企利费差改善逻辑正逐步兑现，当前板块估值仍处历史低位，配置价值凸显 [2] - 个股建议关注：中国人寿（AH）、中国平安（AH）、新华保险（AH）、中国财险（H）、中国太平（H）、中国人保（A）/中国人民保险集团（H）、中国太保（AH） [2] - 截至2026年9月11日，我国10年期国债收益率为1.69%，较上周上行1BP [13] - 8月CPI同比上涨0.8%、涨幅较上月扩大0.3个百分点，核心CPI回升至1.0%，PPI同比上涨3.8%、涨幅同步扩大 [13]