SpaceX 商业模式闭环与中国商业航天 2026 关键突破期研报 摘要 SpaceX 星舰第 13 次试飞成功，载荷达 46 吨并部署 26 颗 V2 卫星， 标志技术由试验转向常规工程，未来 V3 载重将达 120 吨。 FCC 批准 SpaceX 发射 1.5 万颗手机直连卫星，轨道高度 324- 327km，下行速率 1T，实现 5G 基站入轨并抢占极低轨道资源。 SpaceX 通过收购 800MHz/2GHz 频段及获独立运营权，转型移动运营 商，直接竞争 AT&T 等巨头，预计 2030 年用户达 2 亿。 中国商业航天处于 0 到 1 突破期，一代星预计 2026Q4 商用，二代星 12 月集采量超预期，朱雀三号年底复飞将开启批量发射。 中国顶层设计明确卫星互联网与 6G 融合，已向四大运营商发放牌照， 通过华为等巨头入局加速完善天地一体化产业生态。 商业模式闭环加速：Starlink 已盈利，特斯拉前装卫星模块，SpaceX 签约 48 家航天公司并获 64 亿美元军方合同。 政策利好商业航天 IPO，蓝箭航天（2026 年底窗口期）与中科宇航上 市进程将成为板块估值修复的关键催化剂。 Q&A ...