1) 报告行业投资评级 - 未明确标注整体行业投资评级，仅针对双焦品种给出对应交易指引 [6][7][8][9] 2) 报告的核心观点 - 9月以来双焦交易逻辑逐步切换，政策重心从单纯强调安全生产转向兼顾保供稳价，三部门联合印发的稳产稳供文件兑现了市场供给放松预期，叠加下游焦企、钢厂利润偏弱、需求无明显起色，盘面出现的大幅回调属于空头情绪集中释放、预期先行，并不代表煤矿会马上快速复产 [6] - 稳产稳供政策增产存在硬性约束，安全评估、审批流程耗时较长，预计增量释放节奏偏慢，同时蒙煤通关无明显回暖迹象，供给仅边际小幅改善，远未到过剩程度，供需格局从高缺口转向小幅紧平衡，政策核心目标是稳价而非一味压低煤价 [6] - 空头情绪充分释放后行情大概率回归理性，不建议继续追空，后续存在超跌修复机会，可等待低位试多窗口 [6] 3) 各目录内容总结 第一部分 市场信息 - 焦煤期货价格：JM01今日1523元/吨，较昨日上涨36元/吨；JM05今日1427元/吨，较昨日上涨17.5元/吨；JM09今日1406.5元/吨，较昨日上涨15.5元/吨；JM01-05价差今日96元/吨，较昨日上涨18.5元/吨；JM05-09价差今日20.5元/吨，较昨日上涨2元/吨；JM09-01价差今日-116.5元/吨，较昨日下跌20.5元/吨 [4] - 焦炭期货价格：J01今日1985元/吨，较昨日上涨32.5元/吨；J05今日1948元/吨，较昨日上涨15.5元/吨；J09今日1915.5元/吨，较昨日持平；J01-05价差今日37元/吨，较昨日上涨17元/吨；J05-09价差今日32.5元/吨，较昨日上涨15.5元/吨；J09-01价差今日-69.5元/吨，较昨日下跌32.5元/吨 [4] - 焦煤现货价格：低硫主焦煤今日2510元/吨，较昨日持平；中硫主焦煤今日2230元/吨，较昨日下跌20元/吨；蒙5原煤（口岸）今日1640元/吨，较昨日持平；蒙5精煤（口岸）今日1963元/吨，较昨日上涨15元/吨；蒙5精煤（唐山）今日2210元/吨，较昨日持平；峰景澳煤（美元）今日299美元/吨，较昨日持平 [4] - 焦炭现货价格：港口准一级（湿熄）今日1930元/吨，较昨日上涨10元/吨；港口准一级（干熄）今日2090元/吨，较昨日上涨10元/吨；山西准一级（湿熄）今日2030元/吨，较昨日持平；山西准一级（干熄）今日2300元/吨，较昨日持平 [4] - 2026年合约焦煤仓单成本：山西煤今日2315元/吨，较昨日下跌15元/吨；蒙5今日1848元/吨，较昨日持平；澳煤（一线现货）今日2055元/吨，较昨日持平 [4] - 2027年合约焦煤仓单成本：山西煤今日2395元/吨，较昨日下跌15元/吨；蒙5今日1988元/吨，较昨日持平；澳煤（港口现货）今日2195元/吨，较昨日持平 [4] - 焦炭仓单成本：港口现货（干熄）今日2090元/吨，较昨日上涨10元/吨；山西产地（干熄）今日2470元/吨，较昨日持平 [4] - 焦煤基差：01合约山西煤872元/吨、蒙5465元/吨、澳煤672元/吨；05合约山西煤968元/吨、蒙5561元/吨、澳煤768元/吨；09合约山西煤909元/吨、蒙5441元/吨、澳煤649元/吨 [4] - 焦炭基差：01合约港口现货（干熄）105元/吨、山西产地（干熄）485元/吨；05合约港口现货（干熄）142元/吨、山西产地（干熄）522元/吨；09合约港口现货（干熄）175元/吨、山西产地（干熄）555元/吨 [4] - 焦煤注册仓单数量今日472手，较昨日减少39手 [4] - 焦炭注册仓单数量今日1366手，较昨日持平 [4] - 双焦汽运价格：介休→丰南区145元/吨、孝义→古冶区170元/吨、甘其毛都→迁安260元/吨、甘其毛都→棋盘井105元/吨、介休→日照港170元/吨、孝义→日照港175元/吨、甘其毛都→孝义220元/吨、查干哈达堆场→甘其毛都82元/吨，所有线路价格较昨日均持平 [4] 第二部分 市场研判 - 交易策略-单边：预计近日双焦行情宽幅震荡，不建议追空，底部仍有支撑，可关注低位试多的机会 [7] - 交易策略-套利：保持观望 [8] - 交易策略-期权：可轻仓买入看涨 [9] - 相关价格：2026年合约焦煤仓单成本山西煤2315元/吨、蒙51848元/吨、澳煤（一线现货）2055元/吨；2027年合约焦煤仓单成本山西煤2395元/吨、蒙51988元/吨、澳煤（港口现货）2195元/吨；焦炭仓单成本日照港准一焦炭（干熄）2090元/吨、山西吕梁准一焦炭（干熄）2470元/吨 [10] - 重要资讯-进口蒙煤：9月21日进口蒙古国炼焦煤市场偏弱运行，国内煤矿复产进度不及预期，供应偏紧支撑底部价格，钢厂日均铁水产量维持高位，终端成材消费一般，钢厂亏损加剧，市场存在看降预期，蒙煤口岸通关放量有限，口岸库存已降至较低水平，口岸贸易商报价暂稳，实际成交乏力；甘其毛都口岸蒙5原煤1640元/吨、蒙5精煤1963元/吨、蒙4原煤1630元/吨、蒙3精煤1780元/吨、1/3焦原煤1210元/吨，河北唐山蒙5精煤2210元/吨，塔克什肯口岸新北主焦精煤1700元/吨，均为对应提货地结算含税现金价 [11][12] - 重要资讯-国内产地焦煤：山西吕梁地区部分煤矿验收后复产，多数停产煤矿继续整改或等待相关部门验收签字，能源局保供文件发布后部分煤矿提交资料申请增产，但审批耗时且产地安全检查仍严格，目前煤矿提产力度有限，供应偏紧格局无明显改善；9月21日山西长治、太原、晋中、吕梁、临汾五市合计停产炼焦煤煤矿52座，涉及产能5660万吨，停产煤矿数量日环比减少1座，相比5月25日减少67座；停产产能日环比下降120万吨，相比5月25日下降7790万吨 [12] 第三部分 相关附图 - 包含2021-2026年焦炭综合绝对价格指数走势、2021-2026年蒙5精煤价格走势、2021-2026年蒙5原煤价格走势、2021-2026年优质低挥发澳煤CFR价走势、2021-2026年焦煤主力合约基差（蒙5、山西煤）走势、2021-2026年中硫主焦煤价格走势、2021-2026年准一级焦炭出厂价走势、2021-2026年焦炭出口FOB价格走势、2021-2026年准一级焦炭到厂价走势、2021-2026年焦炭主力合约基差（港口现货、山西厂库）走势相关图表 [14][16][18][20][23][26][29][31][33][34]