投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 前期利好兑现，煤焦持续回落 核心观点 焦炭：根据钢联统计，截至 8 月 1 日当周，独立焦化厂和钢厂焦化厂日均 焦炭产量合计 111.78 万吨，周环比基本持平；247 家钢厂铁水日均产量 240.71 万吨，周环比下降 1.52 万吨，但仍维持在 240 万吨/天的水平上 方。本周，247 家钢厂盈利率 65.37%，即接近 2/3 的钢厂处于盈利状态， 当前虽是传统施工淡季，但焦炭需求季节性走弱的幅度有限。另外，统计 局公布 7 月制造业 PMI 为 49.3%，较上月下降 0.4 个百分点，制造业景气 度有所回落。7 月 30 日，中共中央政治局会议召开，政策强预期兑现，市 场乐观情绪迎来阶段性回调。整体来看，焦炭基本面变化不大，消息面扰 动暂告一段落，市场观望情绪增加，焦炭期货短期内或维持宽幅震荡运 行，后续市场关注点预计将逐渐回归焦煤的实际供应。 焦煤：根据钢联统计，截至 8 月 1 日当周，523 家炼焦煤矿精煤日均产量 77.7 万吨，周环比持平，同比去年偏高 0.6 万吨，月末煤矿完成生产目 标后产量阶段性下降，进入 8 月后会陆续恢复。进口 ...

2025年08月01日 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 | 铁矿石：宏观预期支撑，偏强震荡 | 2 | | --- | --- | | 螺纹钢：市场情绪降温，偏弱震荡 | 3 | | 热轧卷板：市场情绪降温，偏弱震荡 | 3 | | 硅铁：宏观情绪扰动，偏弱震荡 | 5 | | 锰硅：宏观情绪扰动，偏弱震荡 | 5 | | 焦炭：情绪兑现，宽幅震荡 | 7 | | 焦煤：情绪兑现，宽幅震荡 | 7 | | 动力煤：日耗修复，震荡企稳 | 9 | | 原木：震荡反复 | 10 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 所 商 品 研 究 2025 年 8 月 1 日 铁矿石：宏观预期支撑，偏强震荡 | | | 来源：Mysteel，东财 Choice，国泰君安期货研究所 【宏观及行业新闻】 财联社 7 月 31 日电，国家统计局数据显示，7 月份，制造业采购经理指数（PMI）为 49.3%，比上月 下降 0.4 个百分点，制造业景气水平有所回落。(来自财联社 APP) 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区 ...

客服产品系列•日评 国新国证期货早报 2025 年 8 月 1 日 星期五 品种观点： 【股指期货】 周四（7 月 31 日）A 股三大指数集体回调，截止收盘，沪指跌 1.18%，收报 3573.21 点；深 证成指跌 1.73%，收报 11009.77 点；创业板指跌 1.66%，收报 2328.31 点。沪深两市成交额达到 19360 亿，较昨 日放量 918 亿。 沪深 300 指数 7 月 31 日回调整理。收盘 4075.59，环比下跌 75.65。 【焦炭 焦煤】7 月 31 日焦炭加权指数弱势，收盘价 1625.7，环比下跌 84.4。 7 月 31 日，焦煤加权指数维持震荡趋弱，收盘价 1100.1 元，环比下跌 93.1。 焦煤:政治局会议消息出台，将反内卷中"低价无序竞争"中的低价删掉，改为"依法依规整治企业无序竞 争"，宏观炒作情绪开始降温。基本面，短期矿山由于超卖，出货依旧较好，下游贸易商开始观望，蒙煤小幅回 落，供给紧张的格局预计在 8 月中旬将陆续开始缓解。（数据来源：东方财富网） 【郑糖】受到巴西糖产量较为强劲的迹象打压美糖周三震荡小幅走低。受美糖下跌与现货报价下调等因素制 约空 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货煤焦早报（2025 年 8 月 1 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦煤 | 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 区间震荡 | 乐观氛围释放，焦煤震荡回调 | | 焦炭 | 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 区间震荡 | 观望情绪增加，焦炭震荡运行 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：焦煤（JM） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：区间震荡 核心逻辑：现货市场方面，甘其毛都口岸蒙煤最新报价为 116 ...

宏观动态报告 7 月 PMI 为什么下降? -2025 年 7 月 PMI 分析 国家统计局 7 月 31 日发布数据：2025 年 7 月份, 制造业 PMI 为 49.3%，比上月 下降 0.4个百分点,制造业景气水平有所回落。建筑业商务活动指数为 50.6%(前 值 52.8%）；服务业商务活动指数为 50.0%（前值 50.1%）。 一、极端天气影响生产强度,需求阶段性回踩。7月生产指数 50.5%(前值 51%)。 新订单指数 49.4%(前值 50.2%)，新出口订单 47.1%(前值 47.7%）。首先, 7 月全国范围内不同程度经历了暴雨洪涝、高温热浪以及台风登陆等极端气候,因此 影响户外施工强度。从历史季节性上来看,7月平均较6月环比下行 1.02pct。不 过高于荣枯线的生产表明了供给端仍有较强韧性。其次,新订单和新出口订单本月 均有所下滑,新订单指数跌至收缩区间。我们认为一方面,6月在618购物节的影 响下提前透支或压制7月的消费欲望,7月乘用车销量环比下降21.9%。另一方面, 外需在连续抢出口影响下也边际下降,7月美国 Markit 制造业 PMI 从 52.9%下降 到 49.5% ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月31日焦炭主力合约报收1601元/吨，日内跌幅4.93%，持仓量2.87万手，较前一交易日仓差为 - 653手；日照港和青岛港准一级湿熄焦价格周环比分别上涨7.58%和2.90%；随着7月底煤炭行业反内卷整治乐观情绪降温及政治局会议落地，强预期阶段性兑现，带动焦炭期货高位回调 [5][31] - 7月31日焦煤主力合约报收1045.5点，日内下跌7.97%，持仓量28.46万手，较前一交易日仓差为 - 23096手；甘其毛都口岸蒙煤报价周环比上涨12.62%，折合期货仓单成本约1136元/吨；焦煤期货前期因“反内卷整治”上涨，但陕西、内蒙超产有限，山西超产现象得到遏制，政策实际影响待验证，上周五夜盘起回调，政治局会议政策预期落地带动其继续向下调整；焦煤基本面变化不大，近期利好情绪释放引发价格阶段性回调，中长期煤价中枢有望逐渐上移 [6][32] 根据相关目录分别进行总结 产业资讯 - 7月28 - 29日中美在瑞典斯德哥尔摩举行经贸会谈，就经贸关系等议题交流，中方期待与美方深化对话磋商 [8] - 7月31日晋中灵石市场炼焦煤线上竞拍价格上涨，高硫主焦精煤成交均价1282元/吨，成交0.2万吨，较上期涨148元/吨 [9] 现货市场 |品种|当前值|周度涨跌幅|月度涨跌幅|年度涨跌幅|同期涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |日照港准一级焦炭平仓价|1420元/吨|7.58%|16.39%|-15.98%|-28.64%| |青岛港准一级焦炭出库价|1420元/吨|2.90%|22.41%|-12.35%|-22.40%| |甘其毛都口岸蒙煤|1160元/吨|12.62%|34.10%|-1.69%|-26.11%| |京唐港澳洲产焦煤|1530元/吨|4.08%|26.45%|2.68%|-26.09%| |京唐港山西产焦煤|1650元/吨|10.00%|32.00%|7.84%|-17.09%|[10] 期货市场 |期货品种|活跃合约收盘价|涨跌幅|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1601.0元/吨|-4.93%|42135|-12514|28705|-653| |焦煤|1045.5点|-7.97%|987871|-760523|284647|-23096|[13] 相关图表 - 包含焦炭库存（230家独立焦化厂、247家钢厂焦化厂、港口、总库存）、焦煤库存（矿口、港口、247家样本钢厂、全样本独立焦化厂）、国内钢厂生产情况、沪终端线螺采购量、洗煤厂生产情况、焦化厂开工情况等图表 [14][20][27] 后市研判 - 焦炭期货因乐观情绪降温及政策预期兑现高位回调 [5][31] - 焦煤期货因政策实际影响待验证及政策预期落地回调，中长期煤价中枢有望上移 [6][32]

焦炭期货主力合约2509表现 - 主力合约焦炭2509收盘下跌4.93%，成交量4.21万手，前20席位净空差额头寸2237手 [1] - 全合约总成交量5.85万手，较上一日减少1.60万手 [1] - 全合约前20席位多头持仓3.01万手，增加363手；空头持仓3.65万手，减少957手 [1] 持仓数据变化 - 多头前三席位：中信期货(5299手)、国泰君安(3789手)、银河期货(2191手) [1] - 空头前三席位：中信期货(4923手)、物产中大(4374手)、华泰期货(2723手) [1] - 主力合约多头增仓前三：华泰期货(+270手)、银河期货(+226手)、永安期货(+163手) [1] - 主力合约空头增仓前三：物产中大(+83手)、格林大华(+79手)、广发期货(+72手) [1] 主力合约交易数据 - 国泰君安成交量8421手(双边)，减少1223手 [3] - 中信期货成交量8168手(双边)，减少2465手 [3] - 东证期货成交量4193手(双边)，减少732手 [3] 全合约持仓数据 - 全合约成交量68,304手(双边)，减少14,417手 [4] - 全合约前20席位多头持仓28,404手，增加223手 [4] - 全合约前20席位空头持仓35,012手，减少905手 [4]

国内商品期货市场表现 - 国内商品期货收盘普遍下跌 焦煤期货主力合约跌停 [1] - 玻璃期货跌幅超过8% 多晶硅期货跌幅超过7% [1] - 硅铁和纯碱期货跌幅超过6% 锰硅和焦炭期货跌幅超过4% [1] - 热卷和PVC期货跌幅超过3% NR和烧碱期货跌幅超过2% [1] - 沪锌和鸡蛋期货跌幅超过1% 棕榈油和塑料期货小幅下跌 [1] - 沥青和原油期货少数品种收涨 [1]

焦炭期货市场表现 - 7月31日焦炭期货主力合约报1635.5元/吨，跌幅2.88% [1] 煤炭行业供需数据 - 越南2025年6月煤炭进口645.68万吨，环比下降10.38%，同比增长1.44% [2] - 越南2025年1-6月累计煤炭进口3802.58万吨，同比增长13.26% [2] - 陕煤运销集团上半年累计销售煤炭1.42亿吨，同比增长2% [2] 行业动态与政策 - 中国炼焦行业协会市场委员会建议焦炭市场尽快再次提涨价格 [2] - 中共中央政治局会议提出依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理 [3] 机构观点 - 中州期货：政治局会议预期落地后盘面回调，预计短期震荡运行 [3] - 建信期货：煤炭供应收缩叠加进口量下降，焦炭价格短期或跟随钢材期货波动 [3] - 建信期货：需关注焦炭现货第三轮提涨后供需关系及焦化厂库存变化 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对股指期货、焦炭焦煤、郑糖、胶、豆粕、生猪、棕榈油、沪铜、铁矿石、沥青、原木、棉花、钢材、氧化铝、沪铝等多个期货品种进行分析，阐述各品种价格走势及影响因素，为投资者提供决策参考 [1][2][3][4] 各品种情况总结 股指期货 - 7月30日A股三大指数涨跌不一，沪指再创今年以来新高，沪深两市成交额放量；沪深300指数震荡整理，环比下跌 [1] 焦炭 焦煤 - 7月30日焦炭加权指数强势，收盘价环比上涨；焦煤加权指数维持窄幅震荡，收盘价环比上涨 [2][3] - 焦炭现货提涨落地，供应稳中有增，需求方面淡季钢厂利润尚可但铁水产量环比小降；焦煤国内供应收缩，进口成交活跃，需求受焦企利润改善和钢厂铁水产量高位支撑 [4] 郑糖 - 受广西糖业集团甘蔗种植面积上升与巴西7月下半月产量报告不确定性影响，郑糖2509月合约周三大幅走低，夜盘震荡休整；截至6月，广西糖业集团新增甘蔗种植面积32万亩，总种植面积达215万亩 [4] 胶 - 受美国“对等关税”及相关市场销量下降消息影响，沪胶周三震荡小幅收低，夜盘继续震荡走低；二季度欧洲替换胎市场销量同比下降3.5%，6月国内皮卡销量环比下降 [4] 豆粕 - 国际市场7月30日CBOT大豆期货下跌，美豆优良率改善削弱减产预期；巴西7月大豆出口量预计达1205万吨；国内市场豆粕期价震荡收涨，供应宽松但关税休战协议延长增强提价意愿，后市关注美国天气和进口情况 [5] 生猪 - 7月30日生猪期价震荡偏弱运行，养殖端出栏情绪强，供应宽松，消费跟进乏力，整体呈供需宽松态势，后市关注政策调控等情况 [6] 棕榈油 - 7月29日棕榈油震荡幅度稍减，主力合约收带长上下影线小阳线；欧盟和印尼就棕榈油贸易关税配额办法达成一致，预计增加食品行业需求，短期关注零关税配置数量 [7] 沪铜 - 沪铜震荡偏弱运行，受国内外宏观形势压制，供应端有潜在过剩风险，需求端处于淡季，库存回升，但国内政策预期有一定支撑 [8] 铁矿石 - 7月30日铁矿石2509主力合约震荡收跌，全球发运环比增加，到港量下降，港口库存累库，需求保持韧性，短期价格或高位震荡 [8] 沥青 - 7月30日沥青2509主力合约震荡收涨，8月地炼排产量环比下降，需求恢复缓慢，短期价格震荡波动 [9] 原木 - 2509周三市场高位压力增大，关注支撑和压力位；现货市场价格持平，供需无大矛盾，成交较弱，关注现货价格等因素 [9] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘13735元/吨，7月31日棉花库存较上一交易日减少101张 [10] 钢材 - 7月30日钢材相关合约有对应报价，炼焦煤市场偏强，焦炭有提涨预期支撑钢价，钢厂盈利回升或增产，近期钢市供需回升，成本抬升，短期价格震荡偏强 [10] 氧化铝 - 7月30日氧化铝合约收报3326元/吨，现货库存抬升，仓单压力缓解，短期利多因素集中，但中期供给过剩格局难扭转，上涨持续性存疑 [10] 沪铝 - 7月30日沪铝合约收报20625元/吨，铝价跌势暂缓，市场交投清淡，库存累库，消费淡季，下游刚需消费 [11]