行业投资评级 - 本次报告覆盖金融、有色、黑色、能化、农产五大期货板块共20个品种 各品种推荐指数从一星到五星不等 星级越高推荐优先级越高[3] 核心观点 - 报告针对不同期货品种的供需基本面、宏观影响因素、价格运行特征给出对应走势判断与操作策略 多数品种处于震荡区间 部分品种存在结构性多单布局机会 少数品种呈现偏强或偏弱运行态势[3] 分品种内容总结 金融板块 - 股指走势判断为宽幅震荡 策略建议短线做多博弈反弹 趋势阶段保持观望[3] - 股指短期悲观情绪出清后存在波段做多机会 上周股指表现弱于预期 无实质性事件冲击 主要受美联储加息后市场担忧AI板块泡沫破裂影响 外围市场韧性尚可 A股显现超跌特征 短期急跌后性价比凸显 可重点关注IC、IM年内低点支撑 有望迎来超跌后的情绪修复[4] - 股指中期维持震荡格局 一方面10月进入三季报业绩验证期 AI板块内部具备景气支撑的标的存在结构性机会 但难以带动指数级上涨 另一方面三季度调整后资金盈利正循环已被破坏 缺少强驱动环境下反弹持续性偏弱 上方技术压力较重 建议采用波段做多思路 当前位置若再度急跌可择机参与做多 以短线持仓为主[4] - 黄金走势判断为震荡 策略建议观望或布局多单 期货单边及套利操作暂时观望[3] - 铜走势判断为宽幅震荡 策略建议期权关注虚值卖Call[3] - 国内旺季拿货意愿强度覆盖掉美国关税囤货的减弱 后续需警惕该需求的季节性走弱 供应端全球铜精矿供应扰动趋于频繁 南美天气扰动导致生产及港口发运阶段性下降 智利铜矿劳工纠纷罢工已成为现实 Cobre Panama审计合规率接近88% 但产量指引尚未明显体现复产 10月后南美扰动因素逐步消退 Grasberg Kamoa-Kakula等扰动矿山进入爬坡恢复阶段 后续供应释放逐步增强 前期矿端短缺对铜价的支撑边际减弱[7] - 废铜方面部分回收企业反向开票额度刷新 废铜供应出现边际改善 但受合规票额约束增量仍较有限 再生铜票点持续抬高 冶炼端原料短缺造成冶炼厂被动减产 铜精矿现货冶炼利润受TC下移持续承压 但长单利润仍具一定韧性 短期主动大规模减产概率较低[7] - 需求端国内电解铜杆 再生铜杆 铜管和黄铜棒等传统用铜环节表现偏弱 电力和地产等需求更多体现为季节性兑现 而非趋势性扩张 铜板带和铜箔表现更强 新能源 储能 电子高端制造仍对铜消费形成结构支撑 美国方面短期内受中期选举控制通胀影响 关税预期大幅升温概率较小 待通胀水平被压缩至目标区间 COMEX-LME价差将重新抬升[7] - 工业硅走势判断为宽幅震荡 策略建议观望[3] - 工业硅盘面日内明显下跌 收盘在8500元下方 四川开工此前下滑后未修复 新疆上周出现减产 10月存在产量缩减预期 市场传此前停产的新疆大厂东部产区四季度无新的增产计划 此前停产产能不会复产 工业硅供给开始进入实质性收紧阶段 后续仍需关注多晶硅是否有减产落地[16] - 多晶硅走势判断为宽幅震荡 策略建议低位做多尝试[3] - 多晶硅主力合约日内下跌超过4.5% 收盘在3.3万元 10月核心驱动逻辑为此前传闻的减产考核是否落地 若考核落地产量会明显缩减 基本面走强 周内反内卷会议提到将按照不低于4.3万元的价格进行销售 低于此价格可能被认定为倾销 市场反馈不佳 该消息对价格的支撑刚性较强 盘面短期下跌源于市场对该消息落地难度存在质疑 原有交易逻辑落空[15] 有色板块 - 镍&不锈钢基本面特征为成本下降 驱动耗竭 策略建议区间滚动做多[3] - 镍矿端供应维持宽松 到港回落而离港回升 港口库存加速累积 中间品结构分化 印尼湿法MHP产量环比连续回升 同比仍低于去年 印尼高冰镍逐月递减 同比高增与环比收缩背离加深 转产利润持续为负 补给缺位 国内电积镍产量同环比双降 原料约七成依赖中间品 高冰镍收紧将直接传导 进口窗口本周重新打开 预计近期进口量仍处低位 后续有回升可能 有待海关数据印证 镍铁产量环比回升 国内与印尼开工率抬升 出厂价延续回落 负转产利润下镍铁留存于不锈钢链条 极限现金成本119600元/吨 清关后 现货本周明显回落 最新高于成本锚约6% 供应收缩集中在中间品与纯镍环节 与成本支撑形成合力[11] - 镍下游三元前驱体产量维持高位并环比续增 高镍化推动单位耗镍系数逐月抬升 9系产品放量 耗镍量增速持续快于产量增速 实物量消耗强度未受终端销售疲弱影响 需求韧性持续超出市场前期悲观预期 国内300系不锈钢产量创阶段新高 环比大幅放量 原料成本上移过程中产量仍能扩张 一体化综合利润维持健康水平 终端需求坚挺得到确认 两大下游合计占镍元素消费90%以上 实物量强度双双维持 需求端对镍元素的消耗处于扩张通道[11] - 氧化铝&电解铝走势判断均为震荡 氧化铝策略建议观望 电解铝策略建议逢低做多[3] - 氧化铝价格短期缺乏趋势性驱动 供应端广西新投产能持续放量 山西受环保制约企业恢复满产 周度产量稳步抬升 供需宽松格局未改 库存节后绝对水平仍处高位 成本端几内亚雨季影响已逐步弱化 出口配额政策仍未落地 海运费短期内大幅回落概率尚小 尚存一定支撑 盘面上短期价格大幅下行突破区间低点 空头压力明显 预计延续偏空[9] - 电解铝宏观端承压明显 美联储偏鹰预期仍难完全消化 国内铝锭社会库存节后逐渐去库 海外低库存继续提供底部支撑 但地缘供给溢价预期回落 美联储加息预期仍在 金属板块承压带动沪铝重心下移 下游方面节前龙头企业开工率因假期检修环比下滑 节后修复力度取决于订单改善节奏 整体来看加息周期下沪铝或持续呈重心下移后的震荡格局 盘面上价格下破2.3万支撑后小幅反弹 关注下方支撑强度 可在支撑位小仓位布局多单[8] - 锌基本面偏强 策略建议偏多对待[3] - 国内锌矿端复产较为顺利 进口量受限情况下持续增产 环比产量上升明显 同环比皆有所上升 但进口端减量明显 使得锌矿总供应有所下降 TC价格继续下探 再创历史新低 主要动力来自冶炼端虽有减产但幅度较小 总体维持高产 以及矿端进口量环比继续下探 矿端紧张局面延续 且有向冶炼端蔓延的趋势[10] - 冶炼端现货冶炼利润已经转负 但一体化厂家的矿端利润持续上升至13000元/吨左右 企业总体利润处于绝对高位水平 TC价格再度快速下探至南方-1800元/吨 北方-1500元/吨左右 一体化企业总体利润依旧维持高位 预计8月冶炼端产量受原材料限制将继续下探 但高利润下减产幅度不会太大 冶炼端减产背景下TC继续下探 矿端紧张局面可能还在加剧[10] - 碳酸锂走势判断为短期宽幅震荡 策略建议11-01反套[3] - 碳酸锂lc尾盘快速下探 大部分合约跌破10万元 2701合约减仓8700手 9月以来伴随利空消息不断出现和前期利多兑现 盘面保持顺畅下跌 有色网发布周度库存数据显示去库约5000吨 其中上游和电芯环节累库 正极和贸易环节去库 现阶段市场交易逻辑未变 空头趋势偏强 后续需关注江西复产 11月排产对应库存变化情况[14] - 锡走势判断为区间震荡 策略建议空单离场[3] - 印尼交易所7月成交快速修复 周度成交明显放大 周度同比下滑收窄 表明印尼换证审批逐步完成 后续印尼出口量将进入修复阶段 国内云南锡开工小幅回落至85% 上期所周度库存6849吨 周度大幅减少2044吨 月内连续去库 目前处于较低水平 锡价当前仍主要受宏观因素影响 基本面受到明显压制[12][13] 黑色板块 - 焦煤走势判断为震荡偏强 策略建议JM01多单减仓[3] - 山西矿山复产加快 保供政策预期强化 实际产量能否显著回升待观察 动力煤站上1000元 煤炭能源中枢上抬 甘其毛都蒙煤通关车数仍在600车左右 口岸焦煤库存持续去化 内外价差高位回落 港口进口煤库存持平 暂未见明显增量 基差目前仍处高位 对盘面的拉动效应仍存 后续需观察复产力度及持续性[18] - 焦炭走势判断为震荡偏强 策略建议观望[3] - 钢厂铁水回落 焦企产能利用率延续此前回升趋势但整体仍处历史同期低位 供需边际缓解 库存方面焦炭全产业链去库 后续下游仍有补库空间 现货两轮提降落地 焦煤现货下调幅度较小 焦企利润再度承压 焦炭盘面一方面跟随焦煤波动 另一方面受到下游钢材的拖累 短期做多性价比不如焦煤[17] - 热卷走势判断为震荡 策略建议逢低做多[3] - 政治局会议指出加强逆周期调节力度 推进"两重""两新"工作 综合整治内卷式竞争 有望改善市场预期和加速需求回暖 产业方面节后首周热卷需求超越节前水平 产量变化不大 库存降3.9% 钢厂盈利率6.93% 唐山钢坯亏损较大 铁水日均产量降至234万吨 成本方面铁矿石供应长期过剩 破位下跌 双焦供应恢复较慢 价格触底反弹 综合成本支撑中性 热卷需求明显改善 整体偏乐观 热卷二次探底 可轻仓逢低做多[19] 能化板块 - 原油走势判断为高位震荡 策略建议大区间内逢高空[3] - 美国自身供应冲击正在压缩两大原油基准的价差 飓风Isaias令墨西哥湾逾七成近海产量停产 美国商业原油库存录得2月以来最大单周降幅 WTI因此明显走强 Brent基本走平 美方考虑放宽影子船队制裁以压低创纪录的运价 沙特9月产量环比回升 两股力量压住Brent[5] - 地缘风险仍在积累 美军打击预案已指向伊朗的能源与核设施 但实施时点被推到11月中期选举之后 短期不会改变海湾的供应格局 WTI这波涨幅反映的是美国局部供应中断 海湾外运的约束没有缓解之前 两大基准的分化还会延续 后续需关注霍尔木兹的通行数据与美方制裁政策的落地[6] - 纯碱走势判断为短期震荡 策略建议暂时观望[3] - 纯碱供给端周度产量小幅回落 低于去年同期 其中重碱周度产量同步回落 低于过去两年同期 轻碱周度产量有所回升 仍低于去年同期 需求端重碱总需求上周小幅回落 总量维持低位 轻碱需求端碳酸锂开工率72.24% 对纯碱价格形成一定支撑 净出口整体保持稳定 供需过剩格局压制纯碱价格 纯碱价格下跌致使企业行业亏损加剧 开工随之回落 反而支撑纯碱价格下行态势 短期纯碱开工率持续低位 需求相对偏弱 整体以震荡对待 纯碱开工率低于70% 整体下行空间有限 等待纯碱期价下跌趋缓之后做多的机会[20] - 炭丙烯走势判断为高位震荡 策略建议暂时观望[3] - 霍尔木兹海峡油轮事件持续扰动市场 国际原油盘中脉冲冲高后获利盘了结 整体高位分化震荡 地缘因素仍给聚丙烯带来成本支撑 国内PP商业及港口库存同步边际去库 塑编 BOPP 注塑下游开工环比回升 但终端订单修复偏弱 基本面仅弱改善 行情缺乏趋势驱动 短期维持宽幅震荡 后续需重点跟踪地缘局势 原油走势以及库存去化持续性[21] - 纸浆走势判断为区间震荡 远月震荡偏强 策略建议离场观望 或轻仓试多[3] - 本轮纸浆上涨行情在绝对价格估值偏低情况下 由再生纸浆规范提议为引 低价阔叶率先启动 带动针叶价格上涨 过程中空单集中离场 引发交割仓单不足问题 市场又传某针叶厂关停 连续利多兑现 价格直冲5500 目前现货低价货源5400 市场底或已出现 可逢低布局远月多单[22] 农产板块 - 白糖基本面特征为供应偏紧 策略建议观望[3] - 近期白糖市场受主产国天气与政策扰动 供应端不确定性增加 需求端保持稳健 食糖进口国补库意愿尚可 整体糖市情绪偏暖 价格运行中枢较前期有所抬升 高位波动风险犹存 后续需关注主要产区的天气演变及政策落地情况[26] - 棉花基本面特征为需求疲软 策略建议观望[3] - 近期棉花市场缺乏明显利多驱动 基本面维持偏弱格局 下游纺织企业订单不足 开机率有所下降 对原料采购维持随用随买 补库积极性不高 供应端压力持续存在 棉价在需求疲软与库存高企的双重压制下承压运行 短期难以摆脱弱势震荡局面 后市关注政策提振及新棉生长期间的天气变化[25] - 豆粕走势判断为市场关注需求前景 震荡为主 策略建议观望[3] - 豆粕供需双旺但边际转松 供给端依赖进口大豆压榨 国内大豆到港持续高位 油厂开机率不低 豆粕累库压力逐步显现 需求端生猪存栏高位支撑刚需 但养殖利润偏弱导致下游随用随采 缺乏主动补库意愿 同时豆菜粕价差拉大时禽料会部分替代豆粕 当前处于"高供应+刚需托底但不追高+库存季节性累积"的阶段 单边趋势偏震荡 波段波动主要跟随美豆天气炒作和国内到港节奏[23] - 生猪走势判断为震荡 策略建议观望为主[3] - 10月12日下午农业农村部召开产能调控座谈会 会议强调猪瘟防控以及降体重 传达出对未来猪价不再乐观的信息 会议透露9月末全国能繁母猪存栏为3640万头 假设能繁母猪以每月47万头左右的速度继续下降 到明年一季度末依然还有3358万头 基于目前行业PSY逐年增加的情况 母猪生产效率提升 会对冲部分能繁母猪调减带来的供给收缩 生猪供应端压力仍将持续 猪价寻底过程较为漫长 盘面在上周五冲高回落后再次暴跌 市场情绪悲观[24]

1) 报告行业投资评级 本报告未明确标注统一的全行业投资评级 2) 报告的核心观点 - 2026年10月16日国内期货市场多数化工、农产品主力合约呈现小幅涨跌分化态势 整体商品延续弱势 仅双硅品种逆势收涨[4][16] - 宏观层面多重因素交织 A股ETF成交额放量 上市公司集中发布回购、大额分红、三季报预增等利好 亚太股市受AI交易抛售潮重创 美国9月PPI、零售销售数据超预期 美联储后续数月继续加息预期升温 中东地缘冲突升级风险抬升[6][7][8] - 多数期货品种走势弱于此前预期 原预测区间被突破 供需两端压力叠加宏观扰动 多数品种维持偏弱运行格局[10][12][13][14][15][16][18] 3) 分目录内容总结 国内期货主力合约行情数据 - 化工类主力合约2026年10月16日8点报价 焦煤1493.00 较10月15日15点的1503.00下跌10.0 跌幅0.665%[4] - 化工类主力合约2026年10月16日8点报价 焦炭1972.50 较10月15日15点的1973.00下跌0.50 跌幅0.025%[4] - 化工类主力合约2026年10月16日8点报价 天然橡胶19900.00 较10月15日15点的19735.00上涨165.0 涨幅0.836%[4] - 化工类主力合约2026年10月16日8点报价 20号胶16915.00 较10月15日15点的16740.00上涨175.0 涨幅1.045%[4] - 化工类主力合约2026年10月16日8点报价 塑料8757.00 较10月15日15点的8789.00下跌32.0 跌幅0.364%[4] - 化工类主力合约2026年10月16日8点报价 聚丙烯PP9397.00 较10月15日15点的9387.00上涨10.0 涨幅0.107%[4] - 化工类主力合约2026年10月16日8点报价 PTA6514.00 较10月15日15点的6488.00上涨26.0 涨幅0.401%[4] - 化工类主力合约2026年10月16日8点报价 PVC4854.00 较10月15日15点的4808.00上涨46.0 涨幅0.957%[4] - 化工类主力合约2026年10月16日8点报价 沥青4930.00 较10月15日15点的4925.00上涨5.0 涨幅0.102%[4] - 化工类主力合约2026年10月16日8点报价 甲醇3365.00 较10月15日15点的3354.00上涨11.0 涨幅0.328%[4] - 化工类主力合约2026年10月16日8点报价 乙二醇5173.00 较10月15日15点的5177.00下跌4.0 跌幅0.077%[4] - 化工类主力合约2026年10月16日8点报价 苯乙烯10311.00 较10月15日15点的10276.00上涨35.0 涨幅0.341%[4] - 化工类主力合约2026年10月16日8点报价 玻璃857.00 较10月15日15点的853.00上涨4.0 涨幅0.469%[4] - 化工类主力合约2026年10月16日8点报价 原油726.00 较10月15日15点的728.40下跌2.40 跌幅0.329%[4] - 化工类主力合约2026年10月16日8点报价 燃油5453.00 较10月15日15点的5514.00下跌61.0 跌幅1.106%[4] - 化工类主力合约2026年10月16日8点报价 纯碱937.00 较10月15日15点的932.00上涨5.0 涨幅0.536%[4] - 化工类主力合约2026年10月16日8点报价 纸浆4780.00 较10月15日15点的4742.00上涨38.0 涨幅0.801%[4] - 化工类主力合约2026年10月16日8点报价 LPG7451.00 较10月15日15点的7479.00下跌28.0 跌幅0.374%[4] - 化工类主力合约2026年10月16日8点报价 烧碱1753.00 较10月15日15点的1740.00上涨13.0 涨幅0.747%[4] - 化工类主力合约2026年10月16日8点报价 PX9590.00 较10月15日15点的9582.00上涨8.0 涨幅0.083%[4] - 农产品类主力合约2026年10月16日8点报价 黄大豆1号5429.00 较10月15日15点的5409.00上涨20.0 涨幅0.370%[4] - 农产品类主力合约2026年10月16日8点报价 黄大豆2号4009.00 较10月15日15点的4002.00上涨7.0 涨幅0.175%[4] - 农产品类主力合约2026年10月16日8点报价 豆粕3318.00 较10月15日15点的3316.00上涨2.0 涨幅0.060%[4] - 农产品类主力合约2026年10月16日8点报价 菜粕2356.00 较10月15日15点的2340.00上涨16.0 涨幅0.684%[4] - 农产品类主力合约2026年10月16日8点报价 豆油8843.00 较10月15日15点的8854.00下跌11.0 跌幅0.124%[4] - 农产品类主力合约2026年10月16日8点报价 菜籽油10339.00 较10月15日15点的10359.00下跌20.0 跌幅0.193%[4] - 农产品类主力合约2026年10月16日8点报价 棕榈油9379.00 较10月15日15点的9446.00下跌67.0 跌幅0.709%[4] - 农产品类主力合约2026年10月16日8点报价 白砂糖5395.00 较10月15日15点的5382.00上涨13.0 涨幅0.242%[4] - 农产品类主力合约2026年10月16日8点报价 黄玉米2210.00 较10月15日15点的2183.00上涨27.0 涨幅1.237%[4] - 农产品类主力合约2026年10月16日8点报价 玉米淀粉2446.00 较10月15日15点的2448.00下跌2.0 涨幅0.082%[4] - 农产品类主力合约2026年10月16日8点报价 一号棉花15885.00 较10月15日15点的15835.00上涨50.0 涨幅0.316%[4] - 农产品类主力合约2026年10月16日8点报价 棉纱22035.00 较10月15日15点的21980.00上涨55.0 涨幅0.250%[4] 宏观要闻 - 周四A股市场持续调整 股票型ETF成交额大增 1500多只ETF成交近2166亿元 较前一日放量近57% 多只宽基ETF尾盘放量 沪深300ETF易方达 科创50ETF华夏 创业板ETF易方达等成交额均超过百亿元 其中沪深300ETF易方达成交额超过194亿元 环比上一交易日大增近23倍[6] - A股上市公司密集发布利好公告 佰维存储 新易盛 天孚通信 鹏鼎控股 长芯博创 拓荆科技 长川科技 温氏股份等行业龙头拟回购股份 中际旭创拟注销50亿元回购股份 沪电股份控股股东提议2026年度现金分红不低于22亿元 三季报业绩预增潮持续 赣锋锂业 江波龙 恒逸石化 深南电路 睿创微纳等多家上市公司前三季度业绩大幅预增[6] - AI交易抛售潮加剧重创亚太股市 日韩股市遭遇黑色星期四 韩国综合指数 韩国创业板指数盘中均跌超8%触发熔断 这是韩国股市今年第十次触发熔断机制 韩国金融委员会召开紧急会议 称必要时将迅速启动应急方案 并将严厉打击散布虚假传言 市场操纵 非法卖空等扰乱市场的行为 截至周四收盘 韩国综合指数跌7.57% 韩国创业板指数跌7.65% 日经225指数跌4.9% AI概念股全线重挫 爱德万测试跌近15% 铠侠跌超12% SK海力士下跌11% 三星电子 软银集团跌超9%[7] - 消息称 美军正在为可能重启对伊朗大规模军事行动制定新的打击方案 其中包括动用美军现役最大非核炸弹炸弹之母 目标涵盖伊朗能源基础设施与核设施 以色列安全官员表示 以色列与西方情报显示伊朗正采取军事方面的极端举措 因此以色列总理内塔尼亚胡与美国国务卿卢比奥通电话 就对伊朗实施军事打击计划进行磋商[7] - 受能源价格飙升推动 美国9月PPI同比上涨6.3% 远超市场预期的5.4% 创2022年12月以来最高水平 环比上涨1.3% 为2022年3月以来最大涨幅 纽约联储10月制造业景气指数大幅攀升17.9点至25.5 为近五年来最强劲增长 美国9月零售销售环比增长0.8% 超出市场预期的0.4% 但除燃油之外的多项核心消费支出录得负增长 表明通胀挤压效应蔓延 美联储未来数月继续加息预期升温[8] - 针对网络反映的尊界V800汽车刹车踏板支架断裂问题 工信部 中央网信办 市场监管总局高度重视 在前期调查工作基础上 成立联合调查组开展核查 并依法依规处理 尊界汽车发布声明称 积极响应 完全服从并将全力配合联合调查组的工作[8] 主要品种晨会观点 农产品板块 - 白糖10月15日郑糖主力合约收于5382元/吨 较前一日跌114元或1.36% 盘中冲高5470后持续走弱 尾盘收在最低5380附近 结算价5418 持仓减少33530手至518110手 放量减仓下跌显示多头离场 国内弱于外盘 盘面实际走势已跌破此前偏强震荡预期区间 外盘ICE原糖假期突破20美分/磅并创近19个月新高 巴西降雨阻碍压榨 厄尔尼诺预期及全球糖市由过剩转短缺逻辑仍提供支撑 巴西提高乙醇掺混比例亦强化制糖比下降预期 国内9月底广西云南产糖同比明显增加 销糖率同比下降 工业库存偏高 10月后新季糖集中上市 现货基差深度贴水且下游仅刚需采购 供应与库存压力压制郑糖 外强内弱格局突出 行情判断上 原低多思路需等待盘面企稳 短线5380支撑若失守 下方关注5350及5300 上方压力看5418 5450和5470 反弹承压可轻仓偏空 若外盘维持强势且国内收复5450再考虑低多[10] - 玉米10月15日玉米主力收2183元/吨 跌0.18% 开2186 高2188 低2171 收带下影小阴 较10月14日2195及夜盘2188下移 持仓减94413手至545568手 反弹乏力且资金离场 现货全国均价2195元/吨 环比持平 东北承压 华北跌势放缓 基本面看 10月东北新粮集中上市 旧作结转库存偏多 供应转向阶段性过剩 生猪未整体扭亏 能繁母猪去化 饲料随采随用 深加工消耗回落但仍略高于前两年 采购偏弱 企业低库存等待新粮 天气扰动关注让位于上市压力 最新盘面跌破前日夜盘2188及2190短线参考位 原底部震荡判断未破2171前低但重心下移 策略观望或反抽2190-2195承压轻仓短空 站稳2195离场 支撑2171 失守看2150 压力2188-2195[10] - 生猪河南外三元10月15日约10.04—10.20元/公斤 郑州市场10.20元/公斤 全国均价9.93元/公斤 较前值继续下移 规模场出栏计划未减 出栏均重偏高 二育入场谨慎 冻品去化慢 节后鲜肉消费恢复有限 白条走货偏淡 屠企按需采购 近月LH2611围绕万点附近博弈 现货低于10.0元/公斤后养殖端抗价情绪抬头 但供需未反转 短线以低位换手为主 上方受供应释放压制 下方看养殖端惜售与屠企周末备货是否带来缓冲 暂无单边驱动[11][12] - 鸡蛋馆陶45斤红心粉蛋10月15日报3.84元/斤 折合45斤约172.8元/箱 较节后低位有微幅回弹 9月在产蛋鸡约12.53亿只 虽环比小降但仍处高位 二季度高补栏新开产持续释放 淘汰日龄497天 延淘压力未消 JD2611当日跌幅居前 近月合约受现货偏弱与库存压力挤压 养殖利润转负 成本约3.42元/斤 成本支撑弱 短线盘面易维持偏弱箱体 后续看老鸡淘汰速度 产区库存与销区拿货节奏 若延淘延续则重心仍受压制[12] - 红枣沧州/河北特级灰枣10月15日约7.45元/公斤 河南特级7.80元/公斤 广东特级9.00元/公斤 销区报价弱稳 等级间分化 36家样本点物理库存9450吨 同比仍增 陈货未清 新枣霜降后陆续下树 客商中旬后进场 开秤价未定 仓单由前期高位大减 但现货成交偏刚需 贸易商让利出货 短线不是趋势修复 而是新陈切换前的价格重估 上方看销区走货与开秤预期 下方看陈货抛压和盘面减仓节奏

报告行业投资评级 - 焦煤相关维度评级 基本面中性 基差偏多 库存偏多 盘面偏空 主力持仓偏空[2][3] - 焦炭相关维度评级 基本面中性 基差偏多 库存偏多 盘面偏空 主力持仓偏空[6][7] 核心观点 - 焦煤方面 支撑来自低硫主焦结构性缺口 蒙煤低库存及冬储预期 压制来自保供复产逐步兑现 钢厂负反馈延续及焦炭第三轮提降预期 预计短期焦煤价格或暂稳运行[2] - 焦炭方面 焦企端开工高位但利润已压缩至极限 库存连续累积使供应端边际转松 减产保价意愿升温但实际执行仍待观察 钢厂端铁水产量低位企稳对焦炭形成刚性消耗托底 但深度亏损下的谨慎抵触情绪和按需采购策略 使焦炭采购需求持续承压 焦钢双方在利润分配上的博弈明显加剧 预计短期焦炭或暂稳运行[6] 分板块内容总结 焦煤相关内容 - 基本面情况 煤矿复产进度明显加快 山西炼焦煤停产煤矿数量明显减少 吕梁 临汾 晋中地区部分前期因搬工作面 安全隐患等因素停产的矿点陆续复产 复产煤矿的产量释放并不充分 复产产量不及正常生产水平 受安监检查与井下条件制约 复产矿井产量偏低 达产缓慢 多数在产煤矿维持前期开工水平 供应整体增量有限[2] - 基差情况 现货市场价1600 基差97 现货升水期货[2] - 库存情况 钢厂库存733万吨 港口库存334万吨 独立焦企库存783万吨 总样本库存1850万吨 较上周减少21万吨[2] - 盘面情况 20日线向下 价格在20日线下方[3] - 主力持仓情况 焦煤主力净空 空减[3] - 利多因素 铁水产量上涨 供应难有增量[5] - 利空因素 焦钢企业对原料煤采购放缓 钢材价格疲软[5] - 细分库存明细 焦煤港口库存为334万吨 较上周持平[20] - 细分库存明细 独立焦企焦煤库存783万吨 较上周减少9万吨[26] - 细分库存明细 钢厂焦煤库存733万吨 较上周减少12万吨[32] - 10月15日17:30 Mysteel进口蒙古国炼焦煤现货价格行情 蒙5原煤产地蒙古国 价格1640元[10] - 10月15日17:30 Mysteel进口蒙古国炼焦煤现货价格行情 蒙5精煤产地蒙古国 价格1897元 较之前上涨16元[10] - 10月15日17:30 Mysteel进口蒙古国炼焦煤现货价格行情 蒙4原煤产地蒙古国 价格1642元[10] - 10月15日17:30 Mysteel进口蒙古国炼焦煤现货价格行情 蒙3精煤产地蒙古国 价格1750元[10] - 10月15日17:30 Mysteel进口蒙古国炼焦煤现货价格行情 1/3焦煤原煤价格1190元 较之前上涨20元[10] - 10月15日17:30 Mysteel进口蒙古国炼焦煤现货价格行情 河北唐山地区蒙5精煤产地蒙古国 价格2040元 较之前上涨150元[10] - 10月15日17:30 Mysteel进口蒙古国炼焦煤现货价格行情 马克A原煤产地蒙古国 价格880元[10] - 10月15日17:30 Mysteel进口蒙古国炼焦煤现货价格行情 马克西原煤产地蒙古国 价格980元[10] - 10月15日17:30 Mysteel进口蒙古国炼焦煤现货价格行情 欧斯克A原煤产地蒙古国 价格790元[10] - 10月15日17:30 Mysteel进口蒙古国炼焦煤现货价格行情 欧斯克B原煤产地蒙古国 价格800元[10] - 10月15日17:30 Mysteel进口蒙古国炼焦煤现货价格行情 南戈壁A原煤产地蒙古国 价格950元[10] - 10月15日17:30 Mysteel进口蒙古国炼焦煤现货价格行情 南戈壁B原煤产地蒙古国 价格690元[10] - 10月15日17:30 Mysteel进口蒙古国炼焦煤现货价格行情 泰拉原煤价格550元 较之前上涨7元[10] - 10月15日17:30 Mysteel进口蒙古国炼焦煤现货价格行情 广都拉地区主焦煤精煤产地蒙古国 价格1420元 较之前上涨1110元[10] - 10月15日17:30 Mysteel进口蒙古国炼焦煤现货价格行情 广都拉地区气煤原煤产地蒙古国 价格580元 备注无货[10] - 10月15日17:30 Mysteel进口蒙古国炼焦煤现货价格行情 塔克什肯地区新北主焦煤精煤产地蒙古国 价格1680元[10] 焦炭相关内容 - 基本面情况 焦企生产端延续回升态势 主产地吕梁区域焦企焦炉开工基本维持在80%左右 生产积极性尚可 以积极出货为主 当前焦企开工率已恢复至中高位水平 前期停限产的焦企基本完成复工复产 但限产执行层面存在结构性分化 主产区多数独立焦企虽维持20%—35%幅度的限产 但限产周期分散 执行节奏不一 实际产量收缩效果有限[6] - 基差情况 现货市场价2030 基差57 现货升水期货[6] - 库存情况 钢厂库存615万吨 港口库存207万吨 独立焦企库存62万吨 总样本库存884万吨 较上周减少36万吨[6] - 盘面情况 20日线向下 价格在20日线下方[7] - 主力持仓情况 焦炭主力净空 空增[7] - 利多因素 铁水产量上涨 高炉开工率同步上升[9] - 利空因素 钢厂利润空间受到挤压 补库需求已有部分透支[9] - 细分库存明细 焦炭港口库存207万吨 较上周减少10万吨[20] - 细分库存明细 独立焦企焦炭库存62万吨 较上周减少1万吨[26] - 细分库存明细 钢厂焦炭库存615万吨 较上周减少25万吨[32] - 10月15日17:30 Mysteel港口冶金焦价格指数 贸易出库板块 日照港准一级冶金焦产地山西 价格1880元 较之前下跌10元[11] - 10月15日17:30 Mysteel港口冶金焦价格指数 贸易出库板块 日照港一级冶金焦产地山西 价格1980元 较之前下跌10元[11] - 10月15日17:30 Mysteel港口冶金焦价格指数 贸易出库板块 日照港准一级冶金焦产地山西 价格2030元 备注干熄[11] - 10月15日17:30 Mysteel港口冶金焦价格指数 贸易出库板块 连云港准一级冶金焦产地山西 价格1880元 较之前下跌10元[11] - 10月15日17:30 Mysteel港口冶金焦价格指数 贸易出库板块 连云港一级冶金焦产地山西 价格1980元 较之前下跌10元[11] - 10月15日17:30 Mysteel港口冶金焦价格指数 贸易出库板块 天津港准一级冶金焦价格1880元 较之前下跌10元[11] - 10月15日17:30 Mysteel港口冶金焦价格指数 贸易出库板块 天津港一级冶金焦价格1980元 较之前下跌10元[11] - 10月15日17:30 Mysteel港口冶金焦价格指数 贸易出库板块 日照港二级冶金焦产地内蒙古 价格1920元[11] - 10月15日17:30 Mysteel港口冶金焦价格指数 贸易出库板块 日照港准一级冶金焦产地山西 价格2020元[11] - 10月15日17:30 Mysteel港口冶金焦价格指数 贸易出库板块 日照港准一级冶金焦产地山西 价格2275元 备注干熄[11] - 10月15日17:30 Mysteel港口冶金焦价格指数 贸易出库板块 日照港一级冶金焦产地山西 价格2120元[11] - 10月15日17:30 Mysteel港口冶金焦价格指数 工厂平仓板块 连云港一级冶金焦产地山西 价格2510元 备注干熄顶装[11] - 10月15日17:30 Mysteel港口冶金焦价格指数 工厂平仓板块 黄岛港准一级冶金焦价格2020元[11] - 10月15日17:30 Mysteel港口冶金焦价格指数 工厂平仓板块 黄岛港一级冶金焦产地山西 价格2120元[11] - 10月15日17:30 Mysteel港口冶金焦价格指数 工厂平仓板块 天津港准一级冶金焦产地山西 价格2020元[11] - 10月15日17:30 Mysteel港口冶金焦价格指数 工厂平仓板块 天津港一级冶金焦产地山西 价格2120元[11]

行业投资评级 - 报告未明确给出全行业统一的投资评级，仅针对各细分品种给出对应的行情判断与操作参考指引 核心观点 - 大宗商品市场整体多空因素交织，地缘冲突、海外宏观数据超预期引发的流动性收紧预期、国内供需基本面变化是影响各品种走势的核心变量，多数品种呈现震荡运行格局，部分品种受供需错配影响呈现单边趋势性行情[1][2][44] 分品种内容总结 能源类 - 夜盘WTI原油期货收涨3%，受美国原油库存超预期大降及地缘政治风险支撑，Brent原油走势震荡[1] - EIA数据显示受飓风影响，上周美国原油库存锐减860万桶至4.156亿桶，远超预期的28.8万桶降幅，同期汽油库存意外增加350万桶[1] - 地缘方面中东冲突持续提供风险溢价，乌克兰恢复袭击俄罗斯炼油厂加剧供应担忧，普京表态将予以回应[1] - IEA同意投放超2000万桶柴油及剩余紧急储备，规模低于此前讨论的5000万桶，用于缓解全球柴油价格飙升至纪录高位带来的通胀压力[1] - 美国拟放宽对"影子船队"制裁以提升运力，作用或有限[1] - 当前原油市场多空交织，库存大降与地缘冲突提供强劲底部支撑，汽油累库及IEA释储压制上方空间，短期油价或维持偏强震荡，地缘局势演变仍是主导变量[1] - 隔夜高硫燃料油延续强势，核心驱动仍在地缘，冲突烈度上升，现货紧张态势延续，升贴水进一步走高，新加坡备货周期由10-15天延长至11-17天，舟山库存持续去化，供应恢复脆弱性凸显，地缘未出现实质性进展前，盘面将伴随消息维持高位震荡[19] - 低硫燃料油以震荡为主，国内配额补充后前期偏紧格局或边际缓解，当前运费高企压缩套利空间，亚洲供应维持偏紧，中期柴油裂解高位及现货偏紧构成下方支撑，趋势反转仍需等待柴油裂差回落[19] - 炼厂10月沥青排产同比降幅近四成，炼厂开工持续受原料约束，北方道路工程陆续结束，高价对下游需求负反馈显现，厂库、社库仍在低位，但去库速度放缓，四季度需求面临旺季结束后的季节性转弱压力，若需求负反馈传导下去、库存出现累库拐点，将导致沥青现货见顶与基差走弱[20] - 美伊问题仍然僵持，局部地缘冲突仍在，成本端高位运行，10月沙特丙烷及丁烷CP合同价分别上调至680美元/吨和730美元/吨[21] - 国内炼厂开工负荷增长放缓，地炼开工下滑，LPG商品量仍然偏低，近期LPG到港量环比小幅回升[21] - 随着气温下降，民用气需求或有增长，下游利润萎缩以及成品油淡旺季切换背景下，深加工需求将弱化，下游开工环比回落，近期LPG港口库存及企业库存均持续走弱，库存水平低位，LPG盘面短线预计高位运行[21] - 尿素出口推进不及预期，市场情绪偏弱，国内日产快速回升，生产企业库存增加，港口小幅累库，供应宽松延续，短期行情预期偏弱运行，中长期供应压力仍存，四季度成本端预期存在一定支撑，需关注出口推进及下游备货节奏[22] - 甲醇港口库存偏低，下游负反馈压力较大，沿海MTO装置开工不足20%，到港量维持低位，前期检修装置复产带动国内甲醇装置开工持续提升，本周生产企业库存大幅增加，地缘逻辑仍是主导甲醇行情的核心变量，需重点跟踪霍尔木兹海峡通行情况及华东MTO装置动态[23] - 纯苯国内装置持续提负，下游需求增加，供需驱动偏强，华东纯苯港口库存持续减少，后续行情驱动仍需关注国内炼厂开工情况及地缘的演变[24] 贵金属类 - 隔夜美国9月PPI年率6.3%、月率1.3%均大幅高于预期，9月零售销售月率录得0.8%表现强劲[2] - 中东局势仍存升级风险，流动性收紧预期下美元和美债收益率高位运行压制贵金属表现，国际金价继续考验3900-4000美元/盎司关键区域支撑，后续行情仍将跟随美伊战争走向、美国经济数据、中期选举等信息展开博弈[2] 基本金属类 - 隔夜内外铜价跌向MA60日均线，本周关联板块中铜价相对抗跌，沪铜整体减仓[3] - 美国存储板块有所反弹，PPI同比涨幅录得四年最大，联储部分官员表态以"留有余地"的安抚为主，金价反弹[3] - 供应端智利四季度产量更为关键，往往季节性走高收官，国内最后交易日上海铜升水85元，SMM社库增加5400吨至11.31万吨，低库存与供需紧张仍在支持铜价，供应端题材弹性有所降温，上行潜力有所下降，暂以高位震荡对待[3] - 隔夜沪铝小幅反弹，华东、中原和华南现货升贴水分别在60元、-50元和105元，铝锭社库较周一减少1.5万吨至63.6万吨[4] - 铝市海外低库存以及国内去库延续，宏观上面临海外流动性收紧的压制，伦铝已跌破3000美元关口，沪铝短线趋势偏弱测试23000元区域支撑[4] - 国内氧化铝运行产能即将破亿，平衡处于宽松状态，行业持续累库，过剩前景压制下反弹驱动有限，现货延续阴跌，氧化铝盘面已跌破高成本产能现金成本，弱势运行等待供应端负反馈出现[5] - 宏观偏空，锌价承压回落，外盘多头短线力竭，锌价回落带动贸易商出货意愿不足，下游逢低采买，周四SMM锌社库环降0.44万吨至20.21万吨，SMM0锌升水环增10元/吨至35元/吨[6] - 锌价下跌背景下能源价格高企，硫酸价格高位回落，四季度冬储阶段TC持续走低，冶炼厂综合成本高企，不支持锌价深跌，沪锌下方支撑暂看2.54万元/吨[6] - 下游逢低采买，现货市场流通货源偏紧，交仓有利可图但炼厂可交割货源有限，周四SMM铅社库环比下滑0.45万吨至4.61万吨，进口货源普遍不能用于交割，再生铅开工低迷，原生铅综合成本线上移，短期暂不支持铅价深跌[7] - 钠电池替代隐忧下需求端不乐观，国内低价进口粗铅货源较充分，炼厂利润若修复可能快速提开工改变平衡预期，铅价上方空间有限，沪铅总体年线下方震荡筑底看待[7] - 沪镍弱势运行，市场交投平淡，基本面支撑较弱，金川升水4150元，进口镍升水200元，电积镍升水250元，高镍生铁报价在1042元每镍点[8] - 印尼政策带来的影响消退，上游支撑削弱，总体操价基本面承压为主，纯镍库存减少200吨到12.4万吨，不锈钢库存增加4万吨到95万吨，沪镍处于跌势，等待跌势缓解[8] - 隔夜美股存储板块反弹，锡价阳线反弹，沪锡形态弱于伦锡，海外锡价受益于LME库存持续降势，国内锡中下游产业链库存中性，领向关键支撑位或有反弹，Back价差结构继续加深，投机空配注意交投节奏[9] 新能源金属及化工类 - 碳酸锂再创新低，收盘未能收回十万元整数关口，海外锂矿发运维持较高水平，后续资源供应增加的预期有所增强，工碳价差缩小至3500元[10] - 上周碳酸锂总库存减少0.65万吨至5.8万吨，其中下游库存去库6500吨到3.4万吨，冶炼厂库存持平在0.65万吨，贸易商库存去库200吨到1.7万吨，贸易商库存行为反复，较之此前的谨慎心态有所改善，碳酸锂处于跌势中，但现货支撑凸显，等待止跌迹象明朗[10] - 宏观面美国9月CPI超预期、加息预期升温，风险资产价格承压，光伏板块权益估值下移与多晶硅商品资金撤出相互强化[11] - 10月多晶硅减产落地后需求降幅更大、累库方向未改，青海某基地11月起减产为远月变量，兑现性待逐月验证，整体看宏观冲击与弱现实共振，基本面拐点待库存数据验证，预计短期维持宽幅震荡，操作上以观望为宜[11] - 供应端10月新疆大厂复产仍无更多动态，硅煤、石油焦价格走高推升冶炼成本，对盘面重心形成支撑，供需平衡表上10月工业硅延续小幅去库，但去化规模较上月将明显收窄[12] - 多晶硅期货继续大幅下行，行业减产消息不断发酵，若后续其排产出现超预期下调，将从需求端反向压制工业硅，整体判断成本端支撑依然稳固，需求端埋下偏空变量，短期价格大概率维持区间震荡[12] 黑色建材类 - 夜盘钢价震荡为主，节后螺纹表需快速回暖，产量有所回升，库存大幅下降，热卷需求同步回升，产量继续下降，库存有所回落，需关注后期需求边际变化[13] - 铁水产量短期超稳，终端承接能力不足，钢厂大面积亏损，后期高炉仍面临减产压力，下游行业地产投资继续大幅下滑，基建、制造业投资降幅扩大，内需整体依然偏弱，9月钢材出口维持高位[13] - 宏观氛围偏弱，市场情绪低迷，负反馈格局下盘面依然承压，成本端仍有一定支撑，短期弱势震荡为主[13] - 昨夜焦炭价格震荡为主，焦化利润依旧较差，钢厂利润微薄，焦煤向焦炭让利缓慢，焦炭日产缓慢抬升，焦炭库存略微回升，贸易商采购意愿低迷[14] - 焦煤供应紧张稍有缓解，焦炭供应有所抬升，下游铁水略微增加，钢厂利润仍处低位，焦炭盘面贴水，蒙煤通关数节后维持700左右，进口煤影响相对有限，持续关注焦煤产量数据，价格大概率震荡为主[14] - 昨夜焦煤价格震荡为主，当日蒙煤通关689车，受稳产保供影响，煤矿产量暂未看到加速抬升，铁水变动不大，需求略显乏力，周内现货竞拍价格环比下降[15] - 炼焦煤总库存小幅下降，终端库存大幅下降，产端库存大幅增加，焦煤供应紧张稍有缓解，焦炭供应有所抬升，下游铁水略微增加，钢厂利润仍处低位，焦煤盘面贴水，蒙煤通关数节后维持700左右，进口煤影响相对有限，持续关注焦煤产量数据，价格大概率震荡为主[15] - 昨日锰硅价格低开高走，我国港口锰矿现货价格偏弱，外盘报价由于矿山运营成本增加导致价格有所抬升，锰矿港口库存小幅增加[16] - 需求端铁水产量微增，硅锰供应维持高位，供应处于过剩状态，厂内库存小幅增加，仓单库存小幅下降，库存整体小幅下降，硅锰供应过剩幅度扩大，锰矿价格依旧承压，关注化工焦价格，价格跟随煤焦为主[16] - 昨日硅铁价格低开高走，兰炭价格大幅调整后，硅铁成本支撑仍在，持续观察保供背景下动力煤价格走势[17] - 需求端铁水产量微增，8月出口需求回升至3.57万吨水平，金属镁产量维持高位，次要需求相对稳定，需求整体仍有韧性[17] - 硅铁供应端产量抬升，厂内库存小幅增加，仓单库存小幅增加，库存整体小幅增加，受盘面带动供应量增加，成本支撑松动，情绪上较难支持持续上行，建议反弹短空[17] - 玻璃夜盘窄幅震荡运行，行业小幅去库，同比压力较大，现货价格承压，台玻东海引板，日产小幅回升，长期看亏损周期较长，仍将倒逼行业去产能[29] - 10月中旬加工订单环比走弱，下游囤货意愿低，需求疲乏，弱现实格局下，期价或低位宽幅运行为主[29] - 纯碱夜盘窄幅震荡，受龙头企业检修影响，本周周产大幅下行，减产带动行业去库，但整体压力仍高[31] - 浮法玻璃产能平稳运行，光伏玻璃冷修一条产线，重碱刚需小幅下滑，下游用户消耗前期原料库存为主，新接订单下降，目前估值偏低叠加龙头企业检修供应收缩，建议谨慎追空，观望为主，长期倾向于寻找反弹后的高空机会[31] 交运类 - 昨日马士基宣涨11月初报价2400/4000，盘面出现拉升，宣涨属航司惯常操作，但市场解读为利多，一方面历史经验显示去年10月下旬宣涨后运价止跌企稳，11月初兑现显著，支撑来自绕行后欧洲备货季提前、长协货与指数约支撑10月下旬装载率，以及11月初大量空班导致供应快速收紧，今年10月下旬宣涨已部分兑现，11月上旬同样出现较多空班，市场参照去年季节性节奏与兑现幅度衡量今年表现[18] - 另一方面今年现货端需求韧性较好，年中运价触顶回落后下行斜率偏缓，除台风扰动造成阶段性运力偏紧外，长协货表现良好亦体现需求韧性，市场对宣涨兑现信心增强[18] - 目前个别航司持续放出特价船调低报价，如YML更新单航次特价至2500美元/FEU，但受客户结构差异影响，整体报价区间较宽，未出现全面降价踩踏，报价中枢仍在3000美元/FEU上下[18] - 当前EC2611合约围绕2800点震荡，对应现货3900-4000美元/FEU，属偏乐观定价，后续需出现现货端偏强现实方能指引盘面进一步上行，如10月下旬中枢进一步抬升、11月上旬空班规模增加等，短期在表达宣涨带来的乐观情绪后，或重回震荡[18] 化工类 - 原油价格下行，PVC基本面偏弱格局下跟随成本下行，本周检修企业较多，乙烯法开工依然偏低，整体供应低位运行，下游制品企业开工变化不大，出口价格有优势但运费较高，订单中性为主，华东及华南样本库存下降，同比仍存压力，继续关注原油以及电石价格走势，预计PVC跟随为主[25] - 烧碱延续下行趋势，液氯价格上涨，氯碱综合一体化利润较好，成本支撑不足，检修装置增加，开工环比下行，下周部分装置重启，预计开工再度上行，行业库存下滑，同比仍存压力，氧化铝和非铝需求一般，下游接货积极性一般，出口新单成交平淡，成本支撑不足，年内烧碱产能增加，供应充足，期价高位承压格局[25] - PX和PTA期价夜盘震荡，PX负荷平稳，PTA负荷下降，下游纺织提负，印染平稳，产业链供需边际略有走强，聚酯低负荷运行，PTA累库放缓[26] - 亚洲多套PX装置检修或计划检修，叠加成品油强势，PX中期供应增长空间受限，也限制了PTA负荷提升空间，短期成本支撑转弱，PX和PTA下跌，中期关注成本下跌后下游需求的修复节奏，在油价没有坍塌之前不过度悲观[26] - 油价反弹，夜盘乙二醇止跌，港口库存低位有所回升，但产量再度回落，下游聚酯低位运行，供需维持紧平衡状态[27] - 需求有修复可能，在地缘未出现明显缓和之前，供应恢复空间受限，主要关注进口到港恢复情况，乙二醇价格回调之后，预期维持高位区间震荡格局，短期关注成本拖累，中期关注累库节奏[27] - 短纤和瓶片价格跟随原料震荡，短纤周度负荷继续下降，加工差低位略有修复，成本逻辑为主，持续关注原料波动及旺季表现[28] - 瓶片开工回升，下游维持刚需，加工差低位反弹，单边波动持续关注原料及地缘影响，后市需求趋弱，瓶片预期逐渐承压[28] - 国际原油期货价格剧烈波动，泰国原料市场价格跌多涨少，目前全球天然橡胶供应处于高产期，本周中国丁二烯橡胶装置开工率回升，振华新材料装置开始重启，上游丁二烯装置开工率继续回落[30] - 本周中国轮胎开工率大幅回升，国庆假期后陆续复工复产，本周隆众公布的青岛地区天然橡胶总库存增加至58.1万吨，卓创公布的中国顺丁橡胶社会库存继续回升至1.14万吨，上游中国丁二烯港口库存继续增加至2.82万吨[30] - 2026年9月份中国橡胶进口量58.8万吨，同比下滑20.7%，环比增长1.5%，综合来看需求逐渐恢复，橡胶供应增加，现货库存增加，中东局势不定，策略上观望[30] 农产品类 - 巴西大豆播种率处于历史同期较快水平，超强厄尔尼诺影响尚不明显，当前美豆处于高成本、低库存状态，叠加我方政府采购，USDA出口/压榨数据均对美豆有支撑作用，但短期回调需关注，前期多单注意止盈，

报告行业投资评级 - 贵金属板块暂维持黄金震荡 白银短线谨慎看跌的观点不变 新单暂时观望 [9] - 钢材板块维持谨慎看跌的观点不变 其中热卷弱于螺纹 上周四推荐建仓的01合约上的空单可轻仓持有 新单仍可把握反弹抛空热卷的机会 [16] - 铁矿板块维持看跌的观点不变 上周四推荐建仓的01合约上的空单可继续持有 [17] - 焦煤板块维持谨慎看跌的观点 激进者新单试空01合约 谨慎者新增卖出01合约上的虚值看涨期权头寸 [19] - 焦炭板块维持谨慎看跌的观点 激进者新单试空01合约 [19] - 纯碱板块维持看跌观点不变 昨日推荐的01合约上空单继续持有 [21] - 玻璃板块维持看跌的观点不变 上周五推荐的01合约空单仍可轻仓持有 [21] - 白糖板块短线观点由谨慎看涨调整为震荡 中长期观点维持谨慎看涨不变 已建仓的01合约上多单继续轻仓持有 新单等待回调企稳后买入白糖远月合约的机会 [27] - 期权策略方面 下游减产预期限制去库幅度 工业硅SI2612-C-8800卖出看涨期权持有 需求表现较弱 库存仍持续累积 多晶硅PS2612-C-38500卖出看涨期权持有 宏观与基本面弱势共振 沪镍NI2611C120000卖出看涨期权入场 [5] 核心观点 - 美国9月PPI同比上涨6.3% 远超市场预期的5.4% 创2022年12月以来最高水平 环比上涨1.3% 为2022年3月以来最大涨幅 叠加美国9月零售销售环比增长0.8% 超出市场预期的0.4% 除燃油之外的多项核心消费支出录得负增长 通胀挤压效应蔓延 高通胀持续推升美联储加息预期 对全球风险资产及大宗商品价格形成多重压制 [2] - Anthropic 2026年第三季度收入168亿美元 环比增长约46% 增速较第二季度的约143%显著放缓 9月底ARR约694亿至740亿美元 低于此前市场预期的768亿美元 Meta和微软削减用量 OpenAI份额扩大及反蒸馏措施收紧等因素对公司ARR形成压力 公司连续第二个季度实现调整后盈利 经营利润率约11% 每投入1美元算力成本产生约1.7美元收入 [3] - CoreWeave五年期信用违约互换利差一度上升74.5个基点 达到1194.5个基点 创历史新高 公司部分债收益率升至15%至16%以上 AI链融资压力逐渐显现 收入增长放缓担忧加剧 对科技板块及相关产业链情绪形成明显拖累 [3] - 国内多数商品品种供需端偏弱特征突出 叠加宏观情绪偏空 多数品种走势承压 仅白糖等少数品种受海外减产长线逻辑支撑 中长期维持偏强预期 [16][17][19][21][27] 各目录内容总结 宏观资讯速递 - 宏观要闻 纽约联储10月制造业景气指数大幅攀升17.9点至25.5 为近五年来最强劲增长 [2] - 行业要闻 Anthropic 2026年第三季度收入168亿美元 环比增长约46% 增速较第二季度的约143%显著放缓 9月底ARR约694亿至740亿美元 低于此前市场预期的768亿美元 公司连续第二个季度实现调整后盈利 经营利润率约11% 每投入1美元算力成本产生约1.7美元收入 [3] - 行业要闻 CoreWeave五年期信用违约互换利差一度上升74.5个基点 达到1194.5个基点 创历史新高 公司部分债收益率升至15%至16%以上 英伟达CEO黄仁勋出面表态称CoreWeave财务实力持续改善 融资成本正在下降 英伟达没有必要为其兜底 [3] - 财经日历 北京时间17:00 欧元区9月CPI终值公布 [4] 金融与商品基本面展望 金融衍生品 - 股指 周四A股市场再度下探 上证指数收跌1.59% 创业板指下跌2.92% 市场成交额回升至1.65万亿元 前值为1.43万亿元 仅食品饮料 非银金融板块小幅收涨 通信 机械板块领跌市场 股指期货整体偏弱 IC IM跌超3% IH相对坚挺 宏观情绪悲观 AI链融资压力逐渐显现 叠加收入增长放缓担忧加剧 负面因素共振 科技主线继续回落 资金面托而不举 股指未见转机 [6] - 国债 期债早盘偏强运行 临近尾盘受消息面影响出现快速调整 宏观及流动性环境对债市仍偏积极 但短期涨速过快 估值压力明显加大 市场对监管收紧担忧有所增强 市场情绪有所转弱 [7] 贵金属 - 黄金/白银 继CPI超预期后 美国9月PPI也超预期 美联储10月按兵不动 12月加息1次依旧是市场基准预期 强美元和高美债收益率或有阶段性的回落 但仍不具备趋势性下行条件 黄金结构性买盘托底力量较强 白银ETF资金稳中有增 但缺乏长期配置买盘 且波动较高 金银仍处于8月下旬以来的调整阶段尾声 金银价格与美债收益率 美元负相关性较高 关注白银关键支撑位54-55美元/盎司附近的支撑力度 [8] 有色与新能源 - 铜 美国PPI数据超预期 但市场对债市担忧仍存 美元指数略有回落 供给端受天气 罢工 事故等扰动影响仍在持续 ESCONDIDA铜矿罢工风险缓解 但Centinela铜矿罢工谈判未取得突破 需求端板块间分化延续 短期预期偏谨慎 升水持续回落 LME库存仍在继续回落 供给扰动及非美地区低库存仍对价格存在一定支撑 但宏观面及需求端拖累有所增加 上方阻力加大 [10] - 铝 美国9月CPI超预期 强化美联储年内加息预期 美债收益率飙升 美元维持102上方 有色板块集体承压 国内需求持续回暖 铝锭社库加速去化 截至10月15日降至58.6万吨 较本周一减少3.0万吨 铝棒库存同步下滑 消费韧性得到验证 LME库存维持低位 短期海外供应偏紧格局未改 中东铝厂复产及印尼出口增长强化远期供应增加预期 市场定价重心由现货紧张转向远期宽松 地缘溢价已基本回吐 宏观利空主导短期情绪 但低库存及去库仍有一定支撑 [11] - 氧化铝 矿端供给仍较为宽松 且海运费下滑预期较强 价格下方支撑减弱 虽然行业利润不佳 部分企业面临亏损压力 但企业为争取来年长单 开工意愿仍偏高 叠加新产能投放 供给压力仍较为突出 需求端难有增量 累库压力持续 国内现货价格多数走弱 价格持续承压 [12] - 镍 美国9月PPI同比上涨6.3% 远超市场预期的5.4% 高通胀压力持续 镍市场过剩格局明确 矿端RKAB政策收紧预期落空 印尼能矿部预测今年全年镍矿石实际产量将达到约2.9亿公吨 镍矿价格震荡走弱 冶炼端印尼2026年镍产品产量预计同比下降3.5%至4% 国内精炼镍维持边际减产趋势 但当前减产量级较为有限 需求端9月三元电池新能源汽车装车量占比为14.1% 结构性问题依旧突出 宏观面压力进一步发酵 基本面缺乏有效支撑 镍价向下突破前低 低估值状态显著 [13][14] - 工业硅 供应端西北与西南产区维持稳定生产 西南枯水期将至 带来供应下降预期 需求端受多晶硅减产预期压制 表现不突出 减产预期兑现转为去库 但需求端减产预期限制去库幅度 短期预计维持震荡偏弱格局 [15] - 多晶硅 市场博弈核心聚焦于行业自律减产的实际落地节奏 企业减产决心较为明确 但各家落地时点与执行力度有待持续跟踪 下游硅片 电池片刚需采购释放情况将共同决定价格后续方向 短期受宏观情绪面及商品股市联袂下跌拖累偏弱运行 [15] 黑色建材 - 钢材 央行行长 财政部长发声托预期 大批上市企业公告回购股份 风险资产情绪明显好转 市场对增量政策期待度有所上升 钢材内需疲软 供需双弱 钢厂持续大范围亏损的格局未变 四季度高炉铁水产量易减难增 冬季煤炭保供工作推进过程中 焦煤价格中期承压 叠加进口矿供增需减预期较强 炼钢成本支撑逻辑弱化 若无较大规模增量稳增长政策彻底扭转市场预期 螺纹 热卷震荡偏弱的概率更高 [16] - 铁矿 钢联样本钢厂盈利比例仅8.23% 周环比+1.3% 本周高炉铁水日均产量仅微降0.18万吨至233.66万吨 四季度高炉铁水产量减产方向已较明确 非洲西芒杜产量爬升顺利 四季度全球铁矿发运中枢季节性上行规律突出 进口矿供增需减预期较强 港口进口矿库存已开始同环比双增 铁矿石海运成本持续回落 到港成本逐渐下降 铁矿基本面驱动向下 成本支撑有所弱化 铁矿仍将是黑色系资金核心空头配置标的 [17] - 焦煤 10月15日 山西停产煤矿38座 日环比持平 停产产能4060万吨 日环比持平 冬季煤炭保供政策已明确 10月煤矿复工数量已明显增加 本周产能利用率与产量也有所恢复 钢联523家样本矿山核定产能利用率为71.4% 环比+5.2% 原煤日均产量160.8万吨 环比+11.6万吨 蒙煤通关仍未明显放量 下游焦钢企业盈利能力偏弱 对高价煤接受度偏弱 补库偏谨慎 10月15日焦煤现货坚挺 蒙3折算仓单成本维持约1705-1740元/吨 国内煤炭保供带来的价格下行驱动相对增强 [18][19] - 焦炭 本周焦炭二轮提降已经落地 叠加化产价格回落 焦企利润空间进一步收缩 部分企业已降至盈亏边缘或亏损状态 亏损焦企有减产情况 终端需求疲软 样本钢厂盈利比例持续低于1成 四季度铁水产量易减难增 钢厂对焦炭采购需求一般 冬季煤炭保供压力上升 发改委着手推进煤炭保供工作 焦煤期货价格已重新走弱 [19] - 纯碱 阿拉善 金山等头部碱厂检修计划陆续落地 10月15日纯碱日产维持8.60万吨 连续多日环比持平 碱厂检修对纯碱供应形成阶段性强约束 并推动碱厂库存逐渐去化 但纯碱行业产能过剩矛盾并未得到解决 一旦检修结束 供应宽松格局未变 冬季煤炭保供工作推进 燃料成本或将重回弱势 纯碱价格中期下行驱动未变 [21] - 玻璃 浮法玻璃市场仍然处于供需双弱 库存偏高的格局中 本周隆众样本玻璃厂库存去库约139万重箱 库存消化缓慢 玻璃厂迟迟未开启新一轮冷修 成本端 纯碱 焦煤价格下行驱动有所增强 [21] 能源化工 - 原油 特朗普政府继续施压油价 继与俄罗斯达成柴油出口协议后 又推动IEA全面释放剩余1亿桶原油并寻求释放2000万桶柴油 但市场反应冷淡 夜盘油价继续冲高 胡塞与沙特互袭持续 伊朗加大对海峡周边油轮打击力度 美选举窗口临近 地缘风险仍高 EIA显示美国原油大幅去库 但汽油明显累库 柴油仍紧 多空因素交织 地缘溢价高企 回调需求累积 但极端事件风险未消 方向难判 高位追涨需谨慎 [22][23] - 甲醇 甲醇延续偏弱震荡 国内供给在前期检修逐步复产的影响下 产量边际增长 海外供给仍相对偏紧 需求端下游利润表现不佳 负反馈集中兑现 下游采购需求受抑制显著 库存虽仍处偏低水平 但本周库存出现小幅抬升 低库存格局延续 但前期涨速过快 且供需预期边际转宽松 市场情绪仍偏弱 [24] - PVC 供应端部分装置开工率有所提升 但仍处于历史同期较低水平 社会库存却在节日期间有所累积 达到高位 对市场价格形成压制 需求端虽政策有所加码 但房地产市场仍在调整阶段 需求持续低迷 进一步削弱市场支撑 库存维持在偏高水平 价格维持在偏低水平运行 [25] 农产品 - 油脂 供给端现实压力仍存 产量高频数据环比仍有小幅增长 远期天气减产预期仍较强 但市场对近期供给担忧更为显著 需求端高频数据显示出口环比明显改善 但累库压力仍未完全消退 国内库存压力较为显著 原油价格短期上行动能放缓 对棕油支撑有所减弱 弱现实与强预期仍在博弈 短期市场情绪偏弱 [26] - 白糖 厄尔尼诺事件逐渐升级 海外白糖减产预期较强 且部分有所兑现 国际白糖价格上涨 将通过抬升进口成本 提高国内白糖价格底的方式对国内白糖价格形成正向影响 国内白糖供应宽松格局尚未逆转 白糖价格累计涨幅较大后 资金面短线获利了结可能导致盘面阶段性调整 [27]

报告行业投资评级 - 本次研报未设置统一的全行业投资评级 仅针对覆盖的各品种给出对应行情走势判断与操作参考指引 核心观点 - 研报覆盖焦煤 黄金 铁矿石 螺纹钢 铝 铅 锌 白糖 棉花 鸡蛋 菜粕 棕榈油 股指 原油 瓶片 短纤 三十年期国债 白银共18个期货相关品种 基于各品种最新供需数据 宏观经济指标 行业运行特征给出短期行情预判 多数工业品品种呈现震荡偏弱走势 贵金属处于二次探底阶段 股指出现结构分化 债市受多空因素交织影响走势存在不确定性 分品种内容总结 焦煤 - 本周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为71.4% 环比增5.2% [1] - 原煤日均产量160.8万吨 环比增11.6万吨 原煤库存418.7万吨 环比减2.6万吨 [1] - 精煤日均产量67.7万吨 环比增4.5万吨 精煤库存247.5万吨 环比增7.0万吨 [1] - 多部门联合部署煤炭稳产保供 国家能源局要求提早谋划迎峰度冬能源保供监管 加强供需监测预警 四季度供应边际回升预期仍在 [1] - 焦炭第二轮提降落地后压价诉求继续向原料端传导 随着价格大幅回落 焦企补库需求逐步释放 中间环节部分入场采购 市场成交活跃度提升 预计短期焦煤盘面震荡偏弱运行 [1] 黄金 - 美国9月PPI同比上涨6.3% 远超市场预期的5.4% 创2022年12月以来最高水平 环比上涨1.3% 为2022年3月以来最大涨幅 [2] - 纽约联储10月制造业景气指数大幅攀升17.9点至25.5 为近五年来最强劲增长 [2] - 美国9月零售销售环比增长0.8% 超出市场预期的0.4% 但除燃油之外的多项核心消费支出录得负增长 表明通胀挤压效应蔓延 [2] - 美联储未来数月继续加息预期升温 美国PPI数据持续上升 增加了市场对10月连续加息的预期 通胀风险已经引起全球的关注 风险偏好持续被打压 [2] - 贵金属震荡二次探底 需关注美元指数及沃什讲话 贵金属震荡时间或比较长 建议场外观察为主 [2] 铁矿石 - 10月05日-10月11日 中国47港铁矿石到港总量2561.4万吨 环比增加93.7万吨 [4] - 同期45港铁矿石到港总量2422.8万吨 环比增加119.2万吨 北方六港铁矿石到港总量1165.1万吨 环比增加88.0万吨 [4] - 发运保持高位 节后到港重回高位 供给压力不减 钢企利润欠佳将持续抑制铁水增产 铁矿供需压力渐显 近期航运费价格有所回落 基本面暂无上行驱动 预计价格表现震荡偏弱 [4] 螺纹钢 - 截至10月15日当周 螺纹产量173.89万吨 较上周增加3.62万吨 增幅2.13% [4] - 同期螺纹厂库158.18万吨 较上周减少11.41万吨 降幅6.73% 社库390.28万吨 较上周减少36.97万吨 降幅8.65% [4] - 同期螺纹表需222.27万吨 较上周增加82.69万吨 增幅59.24% [4] - 国庆节后下游终端有补库需求 叠加钢铁产量低位运行 库存通常进入去库阶段 后期钢厂亏损面依然较大 对原料仍有打压意愿 成本端或还有下移空间 [4] - 预计短期钢价难以深跌 但反弹也受压制 处于上有压力 下有支撑的震荡区间内 [4] 铝 - 国内周度电解铝产量87.41万吨 维持不变 供给端维持高位运行 [5] - 厂库小幅回落至9.1万吨 节后下游复工带动现货提货 社会库存大幅下行至58.60万吨 厂库 社会库存同步去库 总库存环比大幅下降6.10万吨 [5] - 节后需求集中释放 现货去库表现亮眼 供应端国内电解铝运行产能维持高位 海外复产持续推进叠加新项目爬产 市场关注点由年内供应紧缺转向长期供应过剩 [5] - 需求端节后下游复工带动社会库存去化 消费韧性仍在 LME库存持续维持历史低位 内外库存同步去化 [5] - 综合来看低库存格局形成支撑 但供应预期转向与宏观情绪共同施压 预计短期铝价震荡偏弱运行 [5] 铅 - 10月15日 Mysteel1铅锭价格报16150元/吨 较上一交易日下跌75元/吨 [6] - 废电瓶方面 多地废电瓶价格持稳 宁夏 山西等地价格下调50-150元/吨 主流地区废电动不含税价格报8900-8950元/吨 [6] - 供应端原生铅冶炼厂检修复产缓慢 再生铅受废电瓶货源偏紧制约 整体供应恢复偏慢 [6] - 需求端下游企业节后对铅锭维持刚需采购 但铅酸蓄电池需求存在韧性 国内社会库存持续去化 [6] - 综合来看成本支撑与供应恢复偏慢托底 但消费转弱预期压制上行空间 预计短期铅价震荡运行 [6] 锌 - 统计当日国产地区加工费较上一工作日持平 锌精矿价格较上一工作日下降120元/金属吨 [6] - 进口锌精矿价格较上一工作日下降470元/金属吨 TC市场主流报价在-140美元/干吨到-120美元/干吨 较上一工作日持平 [6] - 供应端锌精矿加工费维持深度负值 国产矿与进口矿价格同步下行 矿端紧缺格局持续深化 [7] - 需求端镀锌 压铸锌合金及氧化锌三大板块开工率均偏低 压铸锌合金9月开工率走低 锌锭国内社会库存节后出现累库 [7] - 综合来看矿端紧缺格局托底 但宏观情绪与下游需求疲软制约上行空间 预计短期锌价震荡偏弱运行 [7] 白糖 - 截至10月14日当周 巴西港口等待装运食糖的船只数量为53艘 此前一周为62艘 [7] - 同期巴西港口等待装运的食糖数量为188.89万吨 较此前一周的220.50万吨下降14.34% [7] - 受美国9月CPI上涨影响 加息预期提升 国内股市 商品市场下挫 国内郑棉盘面继续回调 原糖高位小幅震荡 [7] - 当前原糖基本面仍然相对坚挺 巴西受雨水影响压榨进度偏慢 出口减量 印度马邦新季开榨 糖厂压榨进度将影响后续食糖供应 [7] - 国内陈糖库存偏高依然是制约价格的主要因素 外强内弱格局延续 [7] 棉花 - 截至2026年10月初 全国14个省80家被调查纺织企业棉花平均库存使用天数约为35.4天 环比少2.9天 同比少0.4天 较五年同期高1.4天 [8] - 测算全国棉花工业库存约85.6万吨 环比少3.6% 同比增9.0% 较五年同期高13.7% [8] - 全国棉花工业库存折天数同比相对较高 纺企季节性开工提升 采销意愿稳定 但下游消费需求动力不足 压制郑棉上方 [8] - 国内成本支撑稳中有升 疆内多地籽棉收购价小幅上调 支撑棉价底部 预期郑棉维持震荡 [8] 鸡蛋 - 10月15日主产区鸡蛋均价3.91元/斤 较10月14日价格下跌0.01元/斤 主销区鸡蛋均价3.94元/斤 较10月14日持平 [8] - 当日现货端价格偏稳 盘面延续跌势 当前市场处于季节性消费淡季 下游补库谨慎 产业链各环节库存积压 终端需求未见明显改善 [8] - 前期高养殖利润下大量补苗产能将在四季度集中释放 短期偏空 [8] 菜粕 - 截至2026年10月14日 沿海油厂菜粕库存为2.46万吨 较上周增加0.52万吨 [9] - 同期华东地区菜粕库存7.76万吨 较上周增加0.91万吨 华南地区菜粕库存为4.6万吨 较上周减少0.79万吨 华北地区菜粕库存为8.03万吨 较上周增加2.59万吨 [9] - 全国主要地区菜粕库存总计22.85万吨 较上周增加3.23万吨 [9] - 供给端开机率回落至27% 较周初下移4个百分点 需求端依旧清淡 全国主要油厂菜粕成交为零 菜油成交火爆 [9] - 盘面破位叠加成本支撑转弱 短期菜粕延续震荡偏弱 [9] 棕榈油 - 马来西亚10月1-15日棕榈油出口量为785564吨 较上月同期出口的496160吨增加58.33% [9] - 国内库存压力较大 且主产地供应端宽松局面延续 现货方面近期国内买船数量持续增加 未来到港压力凸显 叠加国内高库存难以消化 短期棕榈油弱势运行 [9] - 需关注国内库存变化及主产国进出口 产量数据 [9] 股指 - 统计当日上证指数收盘3707.48点 跌59.75点 跌幅1.59% 呈现放量下跌破位后 技术面短期超卖特征 [10] - 当日为股指期货10月合约交割日 中小盘跌幅显著深于大盘蓝筹 中证1000领跌3.71% 沪深300跌1.63% 市场呈现避险型结构分化 [11] - 短期等待放量企稳信号 IF相对抗跌 建议IM逢低做多 需快进快出 [11] 原油 - 截止10月10日的一周 包括战略储备在内的美国原油库存总量6.9856亿桶 比前一周下降855.7万桶 [11] - 同期美国商业原油库存量4.15577亿桶 比前一周下降855.7万桶 美国汽油库存总量2.08262亿桶 比前一周增长351.8万桶 [11] - 同期美国原油日均产量1367.9万桶 比前周日均产量减少30万桶 比去年同期日均产量增加4.3万桶 [11] - 伊朗总统表示该国正面临自1979年伊斯兰革命以来最严厉的封锁 指责美国企图煽动伊朗民众抗议 [11] - 美国商业原油库存意外大幅度下降 WTI期货上涨 而布伦特原油期货则略有下跌 市场在权衡全球需求疲软的态势以及中东原油供应逐步恢复的迹象 同时也要应对霍尔木兹海峡持续的航运风险 油价维持纠结走势 行情处于不稳定阶段 建议观望或短线操作 [11] 瓶片 - 本周期内聚酯瓶片产量增加至28.45万吨 较上周稳定 产能利用率至59.01% 较上期持平 [12] - 本交易周期内聚酯瓶片周均利润在-271.19元/吨 环比上期均值减少31.07元/吨 [12] - 聚合成本平均在8721.19元/吨 较上周增加486.84元/吨 涨幅5.91% [12] - 供需格局来看10月聚酯瓶片市场整体或将维持相对平衡 但随着需求逐步步入淡季 下游对高价货源相对抵触 聚酯瓶片现货加工费亏损程度有所扩大 工厂开工积极性受挫 行业加工费存在进一步压缩的可能 [12] - 成本端处于纠结不稳定阶段 瓶片建议观望为佳 [12] 短纤 - 本周期中国涤纶短纤产量为10.30万吨 下滑0.19万吨 环比降幅为1.81% [13] - 周期内综合产能利用率平均值为52.68% 环比下滑0.98% 其中常规短纤产能利用率均值为53.51% 环比持平 [13] - 本周期内中国涤纶短纤现货加工费均值在603.23元/吨 上期数据为409.56元/吨 环比涨幅49.29% [13] - 同期涤纶短纤行业现金流平均在-496.77元/吨 上期数据为-690.44元/吨 环比涨幅28.05% [13] - 受加工差过低和需求较差等因素影响 短纤负荷持续位于低位 本周期开工率为年内最低点 且同时创近三年同期最低点及近三年全年最低点 [13] - 后续低开工支撑下 短纤加工费虽然有所回升 但仍然处于极低水平 PTA装置集中重启 乙二醇供需形势转化 市场价格下滑压力明显加大 涤纶短纤市场价格有承压压力 涤纶短纤行业加工费有修复动力 [13] - 原油处于不明朗阶段 建议单边观望或做多加工费套利操作 [13] 三十年期国债 - 财政部 中国人民银行定于10月20日上午进行2026年中央国库现金管理商业银行定期存款招投标 本期操作量500亿元 期限3个月 另有同类型1000亿元1个月期限的招投标同步开展 [14] - 国库现金招标将推动流动性持续投放 利多债市 近期公布经济数据显示经济韧性依然存在 财政政策持续发力 逆周期调节加码 对债市形成一定的压制 短期股债跷跷板对债市影响或加大 需关注股市对长端债市预期的影响 [15] 白银 - 美国上周初请失业金人数为19.9万 略低于市场预期的20万 徘徊于57年低位 前值修正后为19.8万 [15] - 前一周续请失业金人数为171万 符合市场预期 为2023年3月以来最低水平 前值小幅修正为171.4万人 [15] - 美国经济韧性依然存在 并存在过热风险 通胀数据持续走高 市场对加息预期增加 [15] - 白银被动跟随黄金波动 需关注铜等大宗商品对白银的影响 白银处于二次探底阶段 需关注沃什讲话对贵金属的影响 [15]

1) 报告行业投资评级 - 本次全品种价差日报未披露明确的行业投资评级相关内容 [1] 2) 报告的核心观点 - 本次报告为2026年10月16日发布的全品种价差日报 统计覆盖黑色系 有色系 贵金属系 农产品系 能源化工系 金融系六大类期货品种的基差 现货价格 期货价格 基差率 基差率近五年历史分位数等核心价差数据 数据来源为Wind Mysteel 广发期货研究所 历史分位数根据各品种近五年的基差水平排序得出 [1] 3) 分目录内容总结 黑色系品种 - 硅铁(SF2611) 现货参考为天津72硅铁合格块折算价 现货价格6108 期货价格6026 基差82 基差率1.40% 基差率历史分位数59.70% [1] - 硅锰(SM2611) 现货参考为湖北6517硅锰折算价 现货价格5960 期货价格5890 基差70 基差率1.20% 基差率历史分位数39.30% [1] - 螺纹钢(RB2701) 现货参考为上海HRB400 20mm规格产品 现货价格3230 期货价格3071 基差159 基差率5.20% 基差率历史分位数67.40% [1] - 热卷(HC2701) 现货参考为上海Q235B 4.75mm规格产品 现货价格3240 期货价格3242 基差-2 基差率-0.10% 基差率历史分位数19.10% [1] - 铁矿石(I2701) 现货参考为日照港力拓60.8%PB粉折算价 现货价格692 期货价格672 基差20 基差率2.90% 基差率历史分位数无明确标注 [1] - 焦炭(J2701) 现货参考为日照港准一级冶金焦A13 S0.7 CSR60 MT7折算价 现货价格2177 期货价格1973 基差204 基差率10.40% 基差率历史分位数97.40% [1] - 焦煤(JM2701) 现货参考为甘其毛都自提S1.3 G75蒙5主焦折算价 现货价格1870 期货价格1203 基差667 基差率24.40% 基差率历史分位数98.80% [1] 有色系品种 - 铜(CU2611) 现货参考为SMM 1电解铜均价 现货价格110485 期货价格108940 基差1545 基差率1.42% 基差率历史分位数98.50% 备注标注SMM开贴水 [1] - 铝(AL2611) 现货参考为SMM A00铝均价 现货价格23260 期货价格23040 基差220 基差率0.95% 基差率历史分位数94.00% 备注标注SMM开贴水 [1] - 氧化铝(AO2701) 现货参考为SMM氧化铝指数均价 现货价格2661 期货价格2584 基差77 基差率2.98% 基差率历史分位数59.70% [1] - 锌(ZN2611) 现货参考为SMM 1锌锭均价 现货价格25515 期货价格25475 基差40 基差率0.16% 基差率历史分位数71.70% 备注标注SMM升贴水 [1] - 锡(SN2611) 现货参考为SMM 1锡均价 现货价格373350 期货价格373260 基差90 基差率0.02% 基差率历史分位数53.50% 备注标注SMM升贴水2000 [1] - 镍(NI2611) 现货参考为SMM1进口镍均价 现货价格117150 期货价格115910 基差1240 基差率1.07% 基差率历史分位数94.60% 备注标注SMM手贴水250 [1] - 不锈钢(SS2611) 现货参考为无锡宏旺304/2B 2*1240*C规格含切边费产品 现货价格13900 期货价格13210 基差690 基差率6.51% 基差率历史分位数96.80% [1] - 碳酸锂(LC2701) 现货参考为SMM电池级碳酸锂均价 现货价格104400 期货价格98820 基差5580 基差率5.65% 基差率历史分位数93.40% [1] - 工业硅(SI2611) 现货参考为SMM华东Si4210均价 现货价格8495 期货价格9600 基差-1105 基差率-13.01% 基差率历史分位数95.10% [1] 贵金属系品种 - 黄金(AU2612) 现货参考为上金所黄金现货AU(T+D) 现货价格892.90 期货价格893.60 基差-0.7 基差率-0.08% 基差率历史分位数78.90% [1] - 白银(AG2612) 现货参考为上金所白银现货AG(T+D) 现货价格13704.00 期货价格13660.0 基差44.0 基差率0.32% 基差率历史分位数94.80% [1] 农产品系品种 - 豆粕(M2701) 现货参考为江苏张家港市普通蛋白豆粕出厂价 现货价格3270 期货价格3316 基差-46 基差率-1.39% 基差率历史分位数48.20% [1] - 豆油(Y2701) 现货参考为江苏张家港市四级豆油出厂价 现货价格9040 期货价格8854 基差186 基差率2.10% 基差率历史分位数48.90% [1] - 棕榈油(P2701) 现货参考为黄埔港24度棕榈油交货价 现货价格9120 期货价格9446 基差-326 基差率-3.45% 基差率历史分位数5.00% [1] - 菜粕(RM701) 现货参考为广东湛江市菜籽粕出厂价 现货价格2480 期货价格2340 基差140 基差率5.98% 基差率历史分位数88.40% [1] - 菜油(OI701) 现货参考为江苏南通市四级菜油出厂价 现货价格11481 期货价格10920 基差561 基差率5.42% 基差率历史分位数87.60% [1] - 玉米(C2701) 现货参考为锦州港玉米平仓价 现货价格2200 期货价格2183 基差17 基差率0.78% 基差率历史分位数48.30% [1] - 玉米淀粉(CS2611) 现货参考为吉林长春市玉米淀粉出厂价 现货价格2570 期货价格2448 基差122 基差率4.98% 基差率历史分位数56.40% [1] - 生猪(H2701) 现货参考为河南外三元生猪出场价 现货价格10150 期货价格10455 基差-305 基差率-2.92% 基差率历史分位数32.80% [1] - 鸡蛋(JD2612) 现货参考为河北石家庄鸡蛋出场价 现货价格3780 期货价格3336 基差444 基差率13.31% 基差率历史分位数67.10% [1] - 棉花(CF701) 现货参考为新疆棉花市场价 现货价格17100 期货价格15835 基差1265 基差率7.99% 基差率历史分位数74.80% [1] - 白糖(SR701) 现货参考为广西柳州站台白砂糖现货价格 现货价格5295 期货价格5382 基差-87 基差率-1.62% 基差率历史分位数4.90% [1] - 苹果(AP701) 现货参考为日/钢联苹果交割理论价格 现货价格7000 期货价格6121 基差879 基差率14.36% 基差率历史分位数58.50% [1] - 红枣(CJ701) 现货参考为河北一级灰枣钢联批发价格 现货价格6600 期货价格6470 基差130 基差率2.01% 基差率历史分位数87.30% [1] 能源化工系品种 - 对二甲苯(PX2611) 现货参考为中国主港对二甲苯CFR折人民币现货价 现货价格10103 期货价格9582.0 基差521.0 基差率5.44% 基差率历史分位数99.40% [1] - PTA(TA2701) 现货参考为华东地区精对苯二甲酸市场价中间价 现货价格7070.0 期货价格6488.0 基差582.0 基差率8.97% 基差率历史分位数96.20% [1] - 乙二醇(EG2611) 现货参考为华东地区乙二醇MEG市场价中间价 现货价格5720.0 期货价格5177.0 基差543.0 基差率10.49% 基差率历史分位数97.40% [1] - 短纤(PF2612) 现货参考为华东市场1.4D*38mm直纺涤纶短纤市场价主流价 现货价格9030.0 期货价格8230.0 基差800.0 基差率9.72% 基差率历史分位数99.50% [1] - 苯乙烯(EB2611) 现货参考为华东苯乙烯现货基准价 现货价格11205.0 期货价格10276.0 基差929.0 基差率9.04% 基差率历史分位数97.80% [1] - 甲醇(MA611) 现货参考为江苏太仓甲醇现货基准价 现货价格3983.0 期货价格3354.0 基差629.0 基差率18.75% 基差率历史分位数99.40% [1] - 尿素(UR2701) 现货参考为山东地区小颗粒尿素市场价主流价 现货价格1720.0 期货价格1658.0 基差62.0 基差率3.74% 基差率历史分位数40.90% [1] - LLDPE(L2701) 现货参考为山东膜级线型低密度聚乙烯LLDPE完税自提中间价 现货价格9790.0 期货价格8789.0 基差1001.0 基差率11.39% 基差率历史分位数99.60% [1] - PP(PP2701) 现货参考为浙江拉丝级熔指2-4聚丙烯PP完税自提中间价 现货价格10750.0 期货价格9387.0 基差1363.0 基差率14.52% 基差率历史分位数99.00% [1] - PVC(V2701) 现货参考为常州市场SG-5聚氯乙烯市场价主流价 现货价格4820.0 期货价格4808.0 基差12.0 基差率0.25% 基差率历史分位数86.00% [1] - 烧碱(SH611) 现货参考为山东市场32%离子膜碱折百市场价主流价 现货价格1921.0 期货价格1740.0 基差181.0 基差率10.40% 基差率历史分位数83.10% [1] - LPG(PG2611) 现货参考为广州地区液化气市场价 现货价格8148.0 期货价格7479.0 基差669.0 基差率8.95% 基差率历史分位数78.40% [1] - 沥青(BU2611) 现货参考为山东地区重交沥青市场价主流价 现货价格6200.0 期货价格4925.0 基差1275.0 基差率25.89% 基差率历史分位数99.80% [1] - 丁二烯橡胶(BR2611) 现货参考为中油华东大庆BR9000顺丁橡胶经销价 现货价格16200.0 期货价格15795.0 基差405.0 基差率2.56% 基差率历史分位数75.70% [1] - 玻璃(FG701) 现货参考为沙河长城5mm大板玻璃市场价 现货价格840.0 期货价格853.0 基差-13.0 基差率-1.55% 基差率历史分位数78.50% [1] - 纯碱(SA701) 现货参考为沙河重质纯碱日度市场价 现货价格932.0 期货价格942.0 基差-10.0 基差率-1.06% 基差率历史分位数81.20% [1] - 纯苯(BZ2611) 现货参考为华东地区纯苯市场价中间价 现货价格10870.0 期货价格9399.0 基差1471.0 基差率15.65% 基差率历史分位数98.70% [1] - 丙烯(PL2611) 现货参考为华东地区丙烯市场价 现货价格10700.0 期货价格9918.0 基差782.0 基差率7.88% 基差率历史分位数80.20% [1] - 瓶片(PR2611) 现货参考为中国瓶片现货领先价格 现货价格8796.0 期货价格8274.0 基差522.0 基差率6.31% 基差率历史分位数91.70% [1] - 天胶(RU2701) 现货参考为上海云南国营全乳胶天然橡胶市场价 现货价格19650.0 期货价格19735.0 基差-85.0 基差率-0.43% 基差率历史分位数73.20% [1] 金融系品种 - IF2612.CFE 股指期货基差定义为期指价格减标的指数价格 标的指数现货价格4166.0124 期货价格4092.6 基差-73.4124 基差率-1.79% 基差率历史分位数3.40% [1] - IH2612.CFE 标的指数现货价格2765.2254 期货价格2718.6 基差-46.6254 基差率-1.72% 基差率历史分位数0.90% [

报告行业投资评级 本报告未明确标注对应行业的投资评级 报告核心观点 本报告为宝城期货2026年10月16日发布的品种套利数据日报 覆盖动力煤 能源化工 黑色 有色金属 农产品 股指期货六大类期货品种 统计2026年10月9日至10月15日期间各品种的基差 跨期价差 跨品种价差等套利相关核心数据 基差计算规则为现货价减去主力合约期价[46] 分目录内容总结 一、动力煤 - 2026年10月9日至10月15日动力煤基差数据 2026/10/09为196.6元/吨 2026/10/12为206.6元/吨 2026/10/13为211.6元/吨 2026/10/14为216.6元/吨 2026/10/15为221.6元/吨[2] - 统计周期内动力煤5月-1月 9月-1月 9月-5月跨期价差均为0.0元/吨[2] - 配套展示动力煤基差走势对比图 对比维度为秦皇岛动力煤现货价 动力煤活跃合约期货结算价[3] 二、能源化工 （一）能源商品 - 展示INE原油基差走势对比图 对比维度为中国胜利原油现货价 INE原油活跃合约期货收盘价[5] - 展示燃料油基差走势对比图 对比维度为FOB新加坡燃料油现货价 燃料油活跃合约期货收盘价[5] - 展示原油/沥青比价走势对比图 统计周期内原油/沥青比价区间为0.1394至0.1483[5] - 2026年10月9日至10月15日能源类商品相关差值数据 2026/10/09为-127.67 2026/10/12为-63.69 2026/10/13为-37.50 2026/10/14为-35.08 2026/10/15为-22.68[5] （二）化工商品 - 2026年10月9日至10月15日化工商品基差数据 天胶2026/10/09为-695元/吨 2026/10/12为-340元/吨 2026/10/13为-105元/吨 2026/10/14为-165元/吨 2026/10/15为-85元/吨[6] - 甲醇基差2026/10/09为1015元/吨 2026/10/12为524元/吨 2026/10/13为387元/吨 2026/10/14为504.5元/吨 2026/10/15为623.5元/吨[6] - PTA基差2026/10/09为987元/吨 2026/10/12为642元/吨 2026/10/13为684元/吨 2026/10/14为646元/吨 2026/10/15为572元/吨[6] - LLDPE基差2026/10/09为840元/吨 2026/10/12为1126元/吨 2026/10/13为1135元/吨 2026/10/14为1051元/吨 2026/10/15为1211元/吨[6] - PP基差2026/10/09为1405元/吨 2026/10/12为1818元/吨 2026/10/13为1849元/吨 2026/10/14为1702元/吨 2026/10/15为1813元/吨[6] - 化工商品跨期价差数据 天胶5月-1月为15元/吨 9月-1月为50元/吨 9月-5月为35元/吨[6] - 甲醇5月-1月为-244元/吨 9月-1月为-365元/吨 9月-5月为-121元/吨[6] - PTA5月-1月为-288元/吨 9月-1月为-490元/吨 9月-5月为-202元/吨[6] - LLDPE5月-1月为-477元/吨 9月-1月为-773元/吨 9月-5月为-296元/吨[6] - PVC5月-1月为247元/吨 9月-1月为337元/吨 9月-5月为90元/吨[6] - PP5月-1月为-688元/吨 9月-1月为-1061元/吨 9月-5月为-373元/吨[6] - 乙二醇5月-1月为-144元/吨 9月-1月为-247元/吨 9月-5月为-103元/吨[6] - 2026年10月9日至10月15日化工商品跨品种价差数据 LLDPE-PVC2026/10/09为3836元/吨 2026/10/12为3898元/吨 2026/10/13为4077元/吨 2026/10/14为4074元/吨 2026/10/15为3980元/吨[6] - LLDPE-PP2026/10/09为-503元/吨 2026/10/12为-503元/吨 2026/10/13为-492元/吨 2026/10/14为-530元/吨 2026/10/15为-616元/吨[6] - PP-PVC2026/10/09为4339元/吨 2026/10/12为4401元/吨 2026/10/13为4569元/吨 2026/10/14为4604元/吨 2026/10/15为4596元/吨[6] - PP-3*甲醇2026/10/09为-2173元/吨 2026/10/12为-1752元/吨 2026/10/13为-1029元/吨 2026/10/14为-981元/吨 2026/10/15为-781元/吨[6] - 配套展示天胶基差走势对比图 对比维度为上海国营全乳胶现货价 天然橡胶活跃合约期货收盘价[6] - 配套展示天胶跨期价差走势对比图 覆盖5月-1月 9月-1月 9月-5月三个维度[6] - 配套展示甲醇基差走势对比图 对比维度为华东地区甲醇现货价 甲醇活跃合约期货收盘价[7] - 配套展示甲醇跨期价差走势对比图 覆盖5月-1月 9月-1月 9月-5月三个维度[7] - 配套展示乙二醇跨期价差走势对比图 覆盖5月-1月 9月-1月 9月-5月三个维度[7] - 配套展示化工跨品种价差走势对比图 覆盖LLDPE-PVC LLDPE-PP PP-PVC PP-3*甲醇四个维度[7] - 配套展示PTA基差走势对比图 对比维度为CCFEI PTA内盘价格指数 PTA活跃合约期货收盘价[8] - 配套展示PTA跨期价差走势对比图 覆盖5月-1月 9月-1月 9月-5月三个维度[8] - 配套展示LLDPE基差走势对比图 对比维度为华东地区LLDPE现货价 LLDPE活跃合约期货收盘价[8] - 配套展示LLDPE跨期价差走势对比图 覆盖5月-1月 9月-1月 9月-5月三个维度[8] - 配套展示PVC跨期价差走势对比图 覆盖5月-1月 9月-1月 9月-5月三个维度[9] - 配套展示PP基差走势对比图 对比维度为华东地区PP现货价 PP活跃合约期货收盘价[9] - 配套展示PP跨期价差走势对比图 覆盖5月-1月 9月-1月 9月-5月三个维度[9] 三、黑色 - 配套展示螺纹钢基差走势对比图 对比维度为上海20mm HRB400现货价 螺纹钢活跃合约期货收盘价[11] - 配套展示螺纹钢跨期价差走势对比图 覆盖5月-1月 10月-1月 10月-5月三个维度[11] - 2026年10月9日至10月15日黑色商品基差数据 螺纹钢2026/10/09为150.0元/吨 2026/10/12为180.0元/吨 2026/10/13为181.0元/吨 2026/10/14为147.0元/吨 2026/10/15为149.0元/吨[12] - 铁矿石基差2026/10/09为38.5元/吨 2026/10/12为38.0元/吨 2026/10/13为44.0元/吨 2026/10/14为41.5元/吨 2026/10/15为40.8元/吨[12] - 焦炭基差2026/10/09为539.7元/吨 2026/10/12为502.8元/吨 2026/10/13为480.9元/吨 2026/10/14为517.8元/吨 2026/10/15为556.6元/吨[12] - 焦煤基差2026/10/09为428.5元/吨 2026/10/12为390.0元/吨 2026/10/13为365.0元/吨 2026/10/14为392.5元/吨 2026/10/15为437.0元/吨[12] - 黑色商品跨期价差数据 螺纹钢5月-1月为13.0元/吨 10月-1月为-81.0元/吨 10月-5月为-94.0元/吨[12] - 铁矿石5月-1月为-9.0元/吨 9月-1月为-17.0元/吨 9月-5月为-8.0元/吨[12] - 焦炭5月-1月为-53.5元/吨 9月-1月为-59.0元/吨 9月-5月为-5.5元/吨[12] - 焦煤5月-1月为-94.0元/吨 9月-1月为-95.5元/吨 9月-5月为-1.5元/吨[12] - 2026年10月9日至10月15日黑色商品跨品种数据 螺/矿2026/10/09为4.51 2026/10/12为4.52 2026/10/13为4.56 2026/10/14为4.56 2026/10/15为4.57[12] - 螺/焦2026/10/09为1.5248 2026/10/12为1.5278 2026/10/13为1.5150 2026/10/14为1.5365 2026/10/15为1.5565[12] - 焦/焦煤2026/10/09为1.3121 2026/10/12为1.3082 2026/10/13为1.3020 2026/10/14为1.3017 2026/10/15为1.3127[12] - 螺-热卷2026/10/09为-175.0元/吨 2026/10/12为-165.0元/吨 2026/10/13为-165.0元/吨 2026/10/14为-164.0元/吨 2026/10/15为-171.0元/吨[12] - 配套展示铁矿石基差走势对比图 对比维度为青岛港澳大利亚PB粉矿现货价 铁矿石活跃合约期货收盘价[13] - 配套展示铁矿石跨期价差走势对比图 覆盖5月-1月 9月-1月 9月-5月三个维度 时间跨度覆盖2018年1月至2026年10月[13] - 配套展示焦炭基差走势对比图 对比维度为天津港准一级冶金焦现货价 焦炭活跃合约期货收盘价[13] - 配套展示焦炭跨期价差走势对比图 覆盖5月-1月 9月-1月 9月-5月三个维度[13] - 配套展示焦煤基差走势对比图 对比维度为京唐港澳大利亚主焦煤现货价 焦煤活跃合约期货收盘价[15] - 配套展示焦煤跨期价差走势对比图 覆盖5月-1月 9月-1月 9月-5月三个维度 时间跨度覆盖2018年1月至2026年10月[15] - 配套展示黑色跨品种比价走势对比图 覆盖螺/焦 焦/焦煤 螺/矿三个维度[15] - 配套展示黑色跨品种价差走势对比图 覆盖螺-热卷 线材-螺两个维度 时间跨度覆盖2018年1月至2026年10月[15] 四、有色金属 （一）国内市场 - 2026年10月9日至10月15日国内有色基差数据 铜2026/10/09为1560元/吨 2026/10/12为1590元/吨 2026/10/13为520元/吨 2026/10/14为660元/吨 2026/10/15为1690元/吨[18] - 铝基差2026/10/09为170元/吨 2026/10/12为365元/吨 2026/10/13为290元/吨 2026/10/14为275元/吨 2026/10/15为190元/吨[18] - 锌基差2026/10/09为

报告行业投资评级 - 白糖：区间震荡，短期偏强 [64] - 其余覆盖品种未明确给出统一行业投资评级，各品种走势判断分散为震荡偏弱 震荡 高位震荡 宽幅震荡等 [2][3][4]等 报告核心观点 - 本次广发期货早知道汇总版覆盖金融衍生品 有色金属 黑色金属 农产品 能源化工五大类数十个期货品种 结合美国9月CPI超预期推升美联储加息预期 中东地缘冲突反复 国内下游需求旺季成色不足 多数品种供需呈现偏宽松格局 整体走势偏弱震荡 仅贵金属 部分能源化工品种受地缘支撑表现偏强 操作上多数品种建议观望 部分供需明确走弱品种建议持有空单 [2][9][13][41] 分目录内容总结 每日精选 - 镍：宏观利空与矿端宽松共振 沪镍震荡下跌 短期走势震荡偏弱 美国9月未季调CPI年率录得3.7% 为今年5月以来新高 高于市场预期的3.6% 10年期美债收益率仍达5.244% 2年期4.804% 利率端压力尚未解除 印尼能矿部预计2026年印尼镍矿产量约2.9亿吨 高于目前2.6亿—2.7亿吨的RKAB配额规模 印尼1.6%品位镍矿CIF价跌至59.5美元/湿吨 内贸矿升水已降至约1美元/吨 货源整体充裕 精炼镍减产形成一定托底 但LME库存持续累积 国内社会库存仍处高位 压制镍价上行空间 核心运行区间在114000-120000 [2] - 玻璃：国庆假期后玻璃库存大幅累库 市场情绪较弱 产销在价格调降之下多日保持100%以上 但现货价格偏弱 厂家急切出货降库心态较强 四季度供应量预计至年底微增至14.5万吨/日 下游深加工订单近期不佳 呈现逆季节性走弱趋势 旺季成色不足 暂观察850点位支撑 情绪之下不排除继续下探风险 [3] - 铁矿石：连铁主力合约震荡上行 主因海运费推涨及消息影响 乌西米纳斯公司部分采矿设施运营暂停 约影响周发运17-20万吨 9月铁矿石市场处于供给增长 需求边际修复有限 成本支撑与高库存博弈格局 后续到港中枢将边际增加 本周铁水产量维持236万吨附近 钢厂盈利率继续转差 复产延期且检修增加 需求端边际转弱 短期主力合约运行区间参考690-740元/吨 中长期01合约逢高布局空单为主 [4] - 苹果：新季增产兑现 全国套袋量同比增约10% 预计产量4061.93万吨 同比增18.37% 需求承接乏力 双节备货偏冷 时令水果替代明显 前期优果率偏低的多头逻辑被证伪 资金集中离场 短期供需利空共振 期价震荡下行 偏空氛围延续 破位后或有超跌反抽 但反弹高度有限 操作上偏空思路为主 [5][6] 金融衍生品 金融期货 - 周四A股主要指数低开后震荡走弱 上证指数收报-1.59% 报3707.48点 深成指收报-2.43% 报11816.79点 创业板指收报-2.92% 报2783.17点 沪深300指数收报-1.23% 上证50指数收报-0.42% 中证500收报-3.02% 中证1000指数收报-3.28% 当日416只上涨 5093只下跌 赚钱效应转弱 红利与消费防御方向相对抗跌 食品饮料上涨0.72% 非银金融上涨0.40% 成长与周期板块领跌 通信下跌4.64% 国防军工下跌3.98% 机械设备下跌3.65% 有色金属下跌3.63% [7] - 四大期指主力合约走势分化 中小盘合约跌幅明显大于大盘合约 IF2612收报-1.49% IH2612收报-0.40% IC2612收报-3.19% IM2612收报-3.46% 主力合约贴水有所加深 IF主力合约基差73.41点 IH主力合约基差46.63点 IC主力合约基差131.05点 IM主力合约基差125.05点 [8] - 国内方面 央行10月14日发布前三季度金融统计数据 9月末广义货币M2余额359.63万亿元 同比增长7.2% 前三季度社会融资规模增量累计27.46万亿元 人民币贷款增加11.52万亿元 海关总署同日发布数据 前三季度我国货物贸易进出口总值39.94万亿元 同比增长18.8% 9月单月进出口首次突破5万亿元 [8] - 海外方面 美国9月CPI同比上涨3.7% 创近五个月以来最大涨幅 高于市场预期的3.6% 核心CPI同比上涨2.6% 亦高于预期的2.5% 交易员大幅上调对美联储10月加息的押注 海外高利率约束再度强化 压制A股成长板块估值 [9] - 10月15日A股市场合计成交额1.65万亿元 央行开展7000亿元6个月期买断式逆回购操作 加量续作2000亿元 10月合计加量续作4000亿元 呵护银行体系流动性 主力资金净流入133.70亿元 [9] - 海外通胀超预期强化加息预期 A股放量下挫 中小盘领跌 短期风险偏好承压 红利防御相对抗跌 建议关注IH相对IC/IM的防御性机会 市场修复需静待转机 操作上建议观望为主 设置严格止损 [9] 贵金属 - 美国9月PPI同比上涨6.3% 远超市场预期的5.4% 创2022年12月以来最高纪录 环比上涨1.3% 为2022年3月以来最大单月涨幅 核心PPI同比上涨5.0% 高于预期的4.4%及前值4.6% 环比上涨0.7% 亦超出预期的0.3% 其中能源PPI环比上涨10.8%达到历史高位 [10][11] - 美国9月零售销售环比增长0.8% 高于市场预期的0.3% 同比增幅达6.3% 剔除汽车及汽油后的核心零售销售仅增长0.2% 9月零售销售增长的主要贡献来自加油站 该品类销售额环比飙升6.4% 为13个品类中涨幅最大 [11] - 地缘冲突方面 美国军方制定包含GBU-43/B巨型空爆炸弹的新打击计划 目标涵盖伊朗大量能源基础设施与核设施 伊朗革命卫队海军司令称全天候监控波斯湾和霍尔木兹海峡 任何通过这些水道的船只都必须获得许可 乌克兰将恢复对俄罗斯石油炼厂的打击 [12] - 隔夜地缘冲突加剧通胀压力 美国通胀数据反弹 全球股市下跌风险偏好回落 资金流向债券市场避险 美债收益率回落 贵金属止跌回升 国际黄金收盘价为4171美元/盎司 涨1.61% 国际白银收盘报57.412美元/盎司 涨幅3.25% 铂钯同步跟随金银价格回升 [13] - 后市展望 美国制造业和服务业景气度维持强劲 高增长 高利率和高通胀是打压贵金属的主要因素 目前贵金属在投资消费等需求偏弱的情况下仍将延续震荡整理格局 央行购金对金价的支撑仍存 黄金逐步在4000-4100美元寻求支撑 短期行情温和反弹可尝试逢低构建期权牛市价差组合 [13] - 白银短期或在55-60美元区间波动 企业保持逢高卖出套保思路 银价在需求疲软库存偏高情况下整体表现相对金价偏弱 可逢低做多金银比 [14] - 铂钯国内传统工业需求有所放缓 玻纤在AI新领域上的需求或逐步反映到价格上 短期板块行情随金银止跌若回升可轻仓尝试逢低买入 高油价背景下铂金相对钯金表现更强 做多铂钯比可继续持有 [14] 有色金属 铜 - 截至10月15日 SMM电解铜平均价110485元/吨 SMM广东电解铜平均价110300元/吨 分别较上一工作日下跌1015元/吨 下跌1275元/吨 下游采购意愿偏弱 整体交投淡静 [15] - 美国9月CPI同比上涨3.7% 高于市场预期的3.6% 9月核心CPI同比上涨2.6% 同样高于预期的2.5% 美联储10月加息概率升至47.1% 关税预期背景下美国持续囤铜是支撑铜价的核心逻辑之一 关税政策落地分远期落地 即期落地 落空 暂缓4种情景 关税落空为最利空情景 [15][16] - 近12个月全球/智利/秘鲁/中国铜矿产量同比均值分别为-0.91% -5.85% +0.71% -4.93% 1-8月中国铜矿进口量同比-2.87% 1-9月国内废铜产量同比-14.18% 1-7月中国废铜进口量同比+17.19% 原料端供应整体偏紧 截至10月9日 铜精矿现货TC报-238.00美元/干吨 周环比-13.27美元/干吨 7月 8月和9月国内电解铜产量同比分别-4.04% -2.09%和-0.04% 连续3个月同比下降 为近5年来同期同比首次出现降幅 [16] - 截至10月15日 电解铜制杆周度开工率73.27% 周环比+29.59个百分点 再生铜制杆周度开工率8.03% 周环比-1.32个百分点 下游加工企业采购以刚需为主 市场整体呈现供需两弱格局 [17] - 截至10月14日 LME铜库存22.66万吨 日环比-0.14万吨 截至10月13日 COMEX铜库存78.83万吨 日环比+0.07万吨 截至10月9日 上期所库存5.87万吨 周环比+2.00万吨 截至10月15日 SMM全国主流地区铜库存11.31万吨 周环比+1.21万吨 保税区库存3.27万吨 周环比+0.92万吨 [17] - 加息预期压制估值上限 非美地区低库存提供价格支撑 铜价高位震荡运行 后续核心扰动变量为美国关税政策及美联储货币政策预期 操作建议观望 主力关注108500-109000支撑 短期观点震荡 [18][19] 锌 - 2026年10月15日 SMM 0锌锭平均价25585元/吨 环比-155元/吨 SMM 0锌锭广东平均价25530元/吨 环比-170元/吨 下游企业前期逢低点价较多 厂里多有一定原料库存 观望情绪较浓 [19] - 1-6月全球锌矿产量同比下降1.88% 全年增幅有限 9月国内锌锭产量同比下降6.45% 1-9月累计产量同比下降0.13% 矿端偏紧 冶炼利润受硫酸价格回落影响受损 限制锭端产量增幅 [19] - 截至10月15日 SMM镀锌周度开工率53.5% 周环比+17.24个百分点 SMM压铸合金周度开工率47.78% 周环比+11.22个百分点 SMM氧化锌周度开工率54.98% 周环比+0.26个百分点 开工率与往年同期相比处季节性低位 [20][21] - 截至10月15日 SMM七地锌锭周度库存20.21万吨 周环比-0.29万吨 LME锌库存15.11万吨 环比+0.69万吨 [21] - 加息预期升温 锌价偏弱运行 供应端约束支撑锌价底部重心 需求端旺季表现相对一般 三大加工行业成品库存仍维持高位 未见显著去化 交易层面以等待调整完毕后低多思路为主 操作建议观望 主力关注24500-25000支撑 短期观点震荡偏弱 [22] 镍 - 截至10月15日 SMM1电解镍均价119150元/吨 日环比下跌1400元/吨 进口镍均价报117150元/吨 日环比下跌1450元/吨 [23] - 2026年9月中国精炼镍产量28651吨 环比减少0.75% 同比减少22.13% 1-9月中国精炼镍累计产量294228吨 累计同比减少8.05% 目前国内精炼镍企业设备产能52398吨 运行产能37549吨 开工率71.66% 产能利用率54.68% 10月中国精炼镍预估产量28375吨 环比减少0.96% 同比减少15.16% [23] - 需求端整体疲弱 下游仅刚需采购 现货成交清淡 不锈钢旺季需求尚未兑现 钢厂采购意愿疲弱 三元前驱体排产计划已显著下调 对镍需求拉动有限 [23] - 截至10月15日 LME镍库存282066吨 周环比下降2112吨 SMM国内六地社会库存123538吨 周环比减少245吨 保税区库存1900吨 周环比持平 [23] - 宏观承压 矿端供应宽松预期进一步强化 硫磺价格下跌 精炼镍减产形成一定托底 但LME库存持续累积 国内社会库存仍处高位 压制镍价上行空间 短期镍价预计维持震荡偏弱 核心运行区间在114000-120000 操作建议观望 短期观点震荡偏弱 [24][25] 不锈钢 - 截至10月15日 无锡宏旺304冷轧价格13900元/吨 日环比下跌100元/吨 佛山宏旺304冷轧价格13900元/吨 日环比下跌100元/吨 基差860元/吨 日环比上涨160元/吨 [25] - 2026年9月国内43家不锈钢厂粗钢预估产量349.62万吨 月环比减少24.51万吨 减幅6.55% 同比增加2.03% 其中300系186.02万吨 月环比减少12.33万吨 减幅6.22% 同比增加5.53% 10月不锈钢粗钢预估排产355.32万吨 月环比增加1.63% 同比增加1.12% 其中300系181.38万吨 月环比减少2.49% 同比增加0.77% [26] - 截至10月15日 国内89家样本企业不锈钢社会库存115.7万吨 周环比下降2.71% 200 300 400系库存均下降 上期所不锈钢期货库存60876吨 周环比下降4313吨 [26] - 原料端供应宽松预期进一步强化 10月300系排产环比微降 旺季需求不及预期 铬铁跌价拖累成本 社会库存去库但绝对水平仍处高位 短期不锈钢价格预计震荡偏弱 主力参考13000-13800 操作建议观望 短期观点震荡偏弱 [27] 碳酸锂 - 截至10月15日 SMM电池级碳酸锂现货均价104400元/吨 日环比下跌3850元/吨 工业级碳酸锂均价100400元/吨 日环比下跌4350元/吨 电碳和工碳价差4000元/吨 [28] - 9月碳酸锂产量115440吨 环比增加3110吨 同比增长32% 其中电池级碳酸锂产量82810吨 较上月增加3500吨 同比增加23% 工业级碳酸锂产量32630吨 较上月减少390吨 同比增加63% 10月预计供应端仍维持小幅环增预期 [29] - 9月碳酸锂需求量177280吨 较上月增加

行业投资评级 - 硅铁趋势强度为0 对应中性等级 [21] - 锰硅趋势强度为0 对应中性等级 [21] 核心观点 - 热轧卷板需求偏弱成本下移 钢价下跌 [1] - 螺纹钢需求偏弱成本下移 钢价下跌 [1] - 硅铁走势为宽幅震荡 [1] - 锰硅走势为宽幅震荡 [1] - 焦煤受保供消息扰动 走势震荡偏弱 [1] - 焦炭走势震荡偏弱 [1] - 原木供需双弱 价格震荡 [1] - 铁矿石铁水小幅下降 港口继续累库 [2] 分品种内容总结 铁矿石 - 铁矿石12701合约昨日收盘价671.5元/吨 较前一日下跌2.5元/吨 涨跌幅-0.4% 昨日持仓量640455手 持仓变动-2407手 [4] - 进口矿现货价格 65%卡粉昨日价格815元/吨 较前日下跌10元/吨 61.5%PB粉昨日价格644元/吨 较前日下跌2元/吨 61%金布巴粉昨日价格626元/吨 较前日下跌3元/吨 56.5%超特粉昨日价格510元/吨 较前日下跌2元/吨 [4] - 国产矿现货价格 66%郎那矿昨日价格841元/吨 较前日无变动 65%来无矿昨日价格759元/吨 较前日无变动 [4] - 基差数据 12701合约对超特粉基差昨日为29.9元/吨 较前日上升0.3元/吨 12701合约对金布巴粉基差昨日为64.6元/吨 较前日下降0.7元/吨 [4] - 价差数据 12605-12609合约价差昨日为8.0元/吨 较前日上升2.0元/吨 12609-12701合约价差昨日为-18.0元/吨 较前日下降7.5元/吨 卡粉-PB粉价差昨日为40.0元/吨 较前日无变动 PB粉-金布巴粉价差昨日为18.0元/吨 较前日上升1.0元/吨 PB粉-超特粉价差昨日为134.0元/吨 较前日无变动 [4] - 10月15日Mysteel调研247家钢厂日均铁水产量233.66万吨 环比上周减少0.18万吨 同比去年减少7.29万吨 钢厂盈利率8.23% 环比上周上升1.3% [5] - 10月15日Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存为17369.17万吨 环比增加54.65万吨 在港船舶数115条 环比下降2条 [6] 螺纹钢、热轧卷板 - RB2701合约昨日收盘价3071元/吨 较前一日下跌2元/吨 涨跌幅-0.1% 昨日成交量763513手 昨日持仓量1732254手 持仓变动29013手 [11] - HC2701合约昨日收盘价3242元/吨 较前一日上涨5元/吨 涨跌幅0.2% 昨日成交量448245手 昨日持仓量1535458手 持仓变动-12867手 [11] - 螺纹钢现货价格 杭州市场昨日3260元/吨 较前日下跌10元/吨 北京市场昨日3170元/吨 较前日无变动 广州市场昨日3410元/吨 较前日下跌10元/吨 [11] - 热卷现货价格 上海市场昨日3240元/吨 较前日下跌10元/吨 天津市场昨日3170元/吨 较前日无变动 广州市场昨日3230元/吨 较前日无变动 [11] - 唐山钢坯昨日价格2950元/吨 较前日无变动 [11] - 基差数据 RB2701合约基差昨日为188元/吨 较前日下降8元/吨 HC2701合约基差昨日为-2元/吨 较前日下降12元/吨 [11] - 价差数据 RB2701-RB2705合约价差昨日为-13元/吨 较前日上升1元/吨 HC2701-RB2701合约价差昨日为171元/吨 较前日上升7元/吨 现货卷螺差昨日为10元/吨 较前日无变动 [11] 硅铁、锰硅 - 硅铁2611合约收盘价6026元/吨 较前一交易日上涨36元/吨 成交量198913手 持仓量115021手 硅铁2701合约收盘价5966元/吨 较前一交易日上涨42元/吨 成交量149948手 持仓量185044手 [15] - 锰硅2611合约收盘价5896元/吨 较前一交易日上涨34元/吨 成交量148360手 持仓量88882手 锰硅2701合约收盘价5890元/吨 较前一交易日上涨36元/吨 成交量254949手 持仓量364487手 [15] - 现货价格 内蒙FeSi75-B硅铁汇总价格5700元/吨 较前一交易日无变动 内蒙FeMn65Si17硅锰价格5700元/吨 较前一交易日无变动 Mn44块锰矿价格39.0元/吨度 较前一交易日无变动 [15] - 价差数据 硅铁现货-2611期货期现价差为-326元/吨 较前一交易日变动-36元/吨 锰硅现货-2611期货期现价差为-196元/吨 较前一交易日变动-34元/吨 硅铁2611-2701近远月价差为60元/吨 较前一交易日变动-6元/吨 锰硅2611-2701近远月价差为6元/吨 较前一交易日变动-2元/吨 锰硅2611-硅铁2611跨品种价差为-130元/吨 较前一交易日变动-2元/吨 锰硅2701-硅铁2701跨品种价差为-76元/吨 较前一交易日变动-6元/吨 [15] - 10月15日硅铁72现货报价 陕西5600-5700元/吨 较之前下跌50元/吨 宁夏5650-5750元/吨 无变动 青海5650-5700元/吨 无变动 甘肃5650-5750元/吨 下跌25元/吨 内蒙5650-5750元/吨 下跌25元/吨 75硅铁现货报价 陕西6150-6200元/吨 无变动 宁夏6050-6150元/吨 无变动 青海6050-6100元/吨 无变动 甘肃6050-6100元/吨 无变动 内蒙6150元/吨 无变动 硅铁FOB报价 72为1200-1220美元/吨 无变动 75为1250-1270美元/吨 无变动 [16] - 硅锰6517现货报价 北方5650-5750元/吨 无变动 南方5750-5850元/吨 无变动 [16] - EMMT公布2026年11月对华锰矿装船价 Mn36%最小值南非块报4.3美元/吨度 环比上月上涨0.05美元/吨度 10月15日锰矿外盘报价 S32澳块4.88美元/吨度 较之前上涨0.11美元/吨度 CML澳块4.85美元/吨度 加蓬块4.8美元/吨度 较之前上涨0.1美元/吨度 半碳酸4.3美元/吨度 无变动 [16][18] - 天津港锰矿现货报价 CML澳块40.5-41元/吨度 无变动 成交40.5元/吨度 无变动 S32澳块报价39元/吨度 无变动 成交38.8-39元/吨度 无变动 南非块报价33.5元/吨度 无变动 成交33.3-33.5元/吨度 无变动 加蓬块报价39-39.5元/吨度 无变动 成交39-39.2元/吨度 无变动 南非高铁报价29-29.5元/吨度 成交28.8-29元/吨度 [18] - 钦州港锰矿现货报价 S32澳块40.5元/吨度 较之前下跌0.25元/吨度 成交40-40.5元/吨度 较之前下跌0.25元/吨度 南非高铁报价30元/吨度 无变动 成交29.8-30元/吨度 较之前上涨0.15元/吨度 南非块报价36.5元/吨度 无变动 成交36-36.3元/吨度 无变动 高澳籽报价39-39.5元/吨度 无变动 成交39-39.2元/吨度 无变动 加蓬矿报价42.5-43元/吨度 成交42.5元/吨度 [18] - 9月硅铁主产区电价结算完毕 宁夏电价0.39-0.41元/度 个别上调 整体变动不大 青海主流电价0.33-0.4元/度 下降6分-1毛 个别较高电价在0.45-0.46元/度 甘肃电价0.48-0.5元/度 上涨2-3分 内蒙古电价0.42-0.44元/度 上涨1-2分 陕西避峰电价0.47元/度 [19] - 神木双翼因电厂检修 2台40500kva硅铁炉停炉检修 减少日产180-200吨 预计检修7天左右 甘肃某大厂停1台33000kva硅铁炉 减少日产80-100吨 [19] - 江苏某钢厂敲定硅铁采购价为6230元/吨 较上一轮跌115元/吨 采购量500吨 山东某钢厂硅锰采购价5850元/吨现金含税到厂 采购量1050吨 广东某钢厂硅锰采购价5940元/吨折基承兑含税到厂 采购量2000吨 河北某大型钢厂10月硅铁询盘价6150元/吨 较9月定价跌190元/吨 采购量4233吨 较9月增加429吨 等待最终定价 [19] - 法国正准备通过一项拟议的5.585亿美元融资 成为埃赫曼的最大股东 此次融资旨在修复该集团的财务状况并支持其投资战略 同时将使法国政府在Eramet股东名册上超越杜瓦尔家族 法国表示该投资表明政府致力于加强法国在关键矿产和金属领域的战略自主权 [20] 焦煤、焦炭 - JM2701合约昨日收盘价1503.0元/吨 较前一日下跌33.5元/吨 涨跌幅-2.18% 昨日成交量758149手 持仓变动-13209手 [22] - J2701合约昨日收盘价1973.0元/吨 较前一日下跌27.0元/吨 涨跌幅-1.35% 昨日成交量31832手 持仓变动-555手 [22] - 焦煤现货价格 临汾低硫主焦2250.0元/吨 较前日无变动 介休中硫主焦2100.0元/吨 较前日无变动 吕梁瘦主焦1910.0元/吨 较前日无变动 吕梁中硫肥煤2400.00元/吨 较前日无变动 金泉蒙5精煤自提1897.0元/吨 较前日下跌6.0元/吨 中硫主焦煤仓单1969.0元/吨 较前日无变动 蒙5唐山精煤1887.5元/吨 较前日上涨50.0元/吨 [22] - 焦炭现货价格 河北准一级干熄焦2130.0元/吨 较前日无变动 山西准一级到厂价1860.0元/吨 较前日下跌100.0元/吨 日照港准一级干熄焦2275.0元/吨 较前日无变动 港口准一级干熄焦仓单2280.0元/吨 较前日无变动 吕梁准一级干熄焦厂库2250.0元/吨 较前日无变动 [22] - 基差数据 JM2701合约对蒙5精煤基差昨日为466.0元/吨 较前日上升33.5元/吨 JM2701合约对山西主焦煤基差昨日为384.5元/吨 较前日上升83.5元/吨 J2701合约对山西准一级仓单基差昨日为277.0元/吨 较前日上升27.0元/吨 J2701合约对港口准一级干熄焦基差昨日为307.0元/吨 较前日上升27.0元/吨 [23]