岭南股份可转债违约事件 - 岭南股份公告无法偿付8月15日到期的6.5亿可转债本息，成为A股首例可转债实质性违约案例 [1] - 公司财务状况显示账面货币资金仅2.47亿（可能存在虚增或受限情况），短期债务达22.4亿，一年内到期债务16.6亿，流动性已枯竭 [1] - 公司股价跌至0.93元并连续3日低于1元面值，面临退市风险，进一步加剧债务偿付危机 [1] 可转债市场历史背景 - A股历史上可转债100%兑付记录源于两个特殊背景：早期发行门槛高（仅优质企业可发债）和退市机制不完善（烂企业可通过转股让股民兜底） [5] - 近4-5年可转债发行门槛放宽导致发行量井喷，同时面值退市制度严格执行（年退市公司从个位数增至50+），打破原有转股兜底模式 [5] - 当前市场环境下，可转债投资者需重新评估信用风险，国企背景不再等同于刚性兑付保障 [6] 国企信用分层现象 - 投资者对岭南股份的国企背景（中山市国资控股）存在刚兑信仰，但实际信用分层明显：央企最优，省属国企次之（沿海强省优于内陆），地市级国企风险最高 [6] - 证券时报发文《国企可转债的刚兑信仰该放下了》明确否定国企债券刚性兑付预期，引发市场争议 [2][4] 市场系统性风险 - A股当前环境已发生质变，退市常态化使可转债失去转股兜底机制，投资者需直面信用违约风险 [5][6] - 全市场参与者（券商、基金、散户、中介机构等）均面临制度套利空间消失带来的冲击，需警惕信用债重定价过程 [6]