截至2025年7月29日收盘，ST岭南(002717)报收于1.74元，下跌2.79%，换手率4.82%，成交量77.11万 手，成交额1.34亿元。 当日关注点 交易信息汇总 7月29日，ST岭南的资金流向显示主力资金净流出3367.49万元；游资资金净流入878.38万元；散户资金 净流入2489.1万元。 公司公告汇总 岭南生态文旅股份有限公司发布了向不特定对象发行可转换公司债券2025年度第二十五次临时受托管理 事务报告。报告中提到，"岭南转债"的第二期偿付将于2025年7月31日前进行，以剩余债券数量 4,107,192张为基础，每13张偿付1张，不足13张的偿付1张，实际面额不变。偿付债券将于2025年7月29 日申请注销，资金发放日为2025年7月31日。由于公司现有货币资金无法偿付"岭南转债"，其信用评级 已下调至C级。2024年度公司营业收入86,183.66万元，同比下滑59.55%，净利润-98,432.98万元，亏损 规模减少9.86%。2025年第一季度营业收入6,759.91万元，同比下滑77.85%，净利润-6,639.73万元，亏损 规模减少26.36%。公司存在持续经营风险， ...

岭南转债偿付方案 - 公司近期公布第二期偿付方案，以每13张偿付1张，不足13张的偿付1张，债券实际面额保持不变，并按偿付数量扣减持仓债券数量 [1] - 第二期偿付金额超3100万元，公司已将3168.24万元划转至中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司 [2][3] - 第一期偿付已于2025年1月27日完成，偿付比例为10%，金额为4564.73万元，第一期偿付后剩余债券本金为41071.92万元 [3][4] - 公司表示第二期偿付方案将根据债券持有人实际持有情况进行支付，对于存在质押、冻结等权利受限情况的债券，待其权利受限情况解除后可予以偿付 [3] 岭南转债违约及市场影响 - 岭南转债在正股未退市的情况下发生实质性违约，成为首例国企转债违约，引发市场避险情绪 [6] - 违约后市场破面转债创历史新高，达到185只，占市场存续债券的34.3% [6] - 岭南转债发行总额为6.6亿元，期限6年，违约前剩余金额为6.45亿元，未转股比例高达97.77% [6] - 中山市人才创新创业生态园服务有限公司曾出手收购部分岭南转债，但剩余规模仍有4.56亿元 [7] 公司经营及财务状况 - 公司主营业务包括生态环境建设与修复施工、水务环境治理施工和文旅业务 [7] - 预计2025年上半年归母净利润亏损1.30亿元至1.95亿元，上年同期亏损2.59亿元 [7] - 公司表示上半年因行业周期性及市场供需变化影响，甲方投资缩减，新增订单不达预期，施工收入整体下降 [8] - 部分业主方财政困难导致工程款项支付不及时，回款周期拉长，制约了在建项目施工进度 [8] 公司自救措施及未来计划 - 岭南转债曾多次尝试自救，多次下修转股价格促成转股，但效果不显著 [9] - 公司表示下半年将抢抓订单，加强存量项目扫尾，推进项目竣工验收，并加大欠款清欠力度，确保应收账款回收 [8] - 根据偿债方案，岭南转债持有到期的7%利息不予支付，分期支付期间按照4.75%的年化利率支付利息 [9] 行业及外部环境影响 - 公司主要承接大型市政项目，受地方财政收紧影响，应收账款无法及时足额支付，资金周转面临较大压力 [8] - 融资环境恶化和国家对PPP项目的收紧，进一步加剧了公司业绩压力和流动性风险 [8]

债券代码：128044.SZ 转债简称：岭南转债 岭南生态文旅股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券 债券受托管理人 二〇二五年七月 重要声明 本报告依据《可转换公司债券管理办法》《岭南生态文旅股份有限公司与广 发证券股份有限公司关于岭南生态文旅股份有限公司 2018 年公开发行的可转换 公司债券之受托管理协议》（以下简称"受托管理协议"）《岭南生态文旅股份 有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书》（以下简称"募集说明书"）等 相关公开信息披露文件、第三方中介机构出具的专业意见等，由债券受托管理 人广发证券股份有限公司（以下简称"广发证券"）编制。广发证券对本报告 中所包含的从上述文件中引述内容和信息未进行独立验证，也不就该等引述内 容和信息的真实性、准确性和完整性做出任何保证或承担任何责任。 本报告不构成对投资者进行或不进行某项行为的推荐意见，投资者应对相 关事宜做出独立判断，而不应将本报告中的任何内容据以作为广发证券所作的 承诺或声明。在任何情况下，投资者依据本报告所进行的任何作为或不作为， 广发证券不承担任何责任。 证券代码：002717.SZ 证券简称：ST 岭南 此外，公司债务逾期事项可能导 ...

关于"岭南转债"第二期偿付安排的公告 - 公司已完成"岭南转债"第一期偿付 剩余债券本金为41,07213万元 扣除因司法质押冻结未偿付的021万元后剩余41,07192万元 [1] - "岭南转债"第二期偿付将以扣除第一期因司法质押冻结而暂未偿付的债券数量为基础进行部分偿付 债券实际面额保持不变 [1] - 公司正在多渠道积极筹措资金 最终偿付方案将于2025年7月28日收盘后公告 [1] - 公司拟按2025年7月23日名册预计算第二期可转债的派发明细 实际兑付以债券注销日投资者持有情况为准 [2] 提醒事项 - 存在司法冻结、划扣、担保品划转、转托管以及非交易过户等原因导致偿付失败的风险 [2] - 建议债券持有人近期不进行担保品划转、转托管以及非交易过户等可能导致兑付不成功的操作 [1][2] - 质押冻结等权利受限情况的债券待解除后可予以偿付 偿付资金暂存于公司偿债账户 [2]

公司财务状况 - 2024年度公司营业收入为86,183.66万元，较2023年同期下滑59.55% [3] - 2024年度归属于母公司股东的净利润为-98,432.98万元，亏损规模较2023年同期减少但全年发生超过2023年末净资产10%的重大损失 [3] - 2025年1-3月公司营业收入为12,345.67万元，同比下滑77.85%，归属于母公司股东的净利润为-6,639.73万元，亏损规模同比减少26.36% [3] 可转债违约情况 - "岭南转债"无法按期兑付本息，信用等级被下调至C [2] - 逾期事项可能导致公司融资能力减弱、资金紧张加剧，并面临诉讼、仲裁、资产冻结等风险 [2][4] - 公司债务逾期可能触发退市风险，影响资本市场声誉和股票价格 [2] 增信计划与资产质押 - 公司以岭南水务集团有限公司的股权为"岭南转债"提供质押担保，但质押资产可变现价值存在不确定性 [4] - 募投项目公司应收账款和股权质押尚未完成前置审批及共管账户设立，担保资产价值重叠且回款周期长 [5] - 若公司在担保设立一年内被申请破产，担保行为可能被撤销 [5] 诉讼风险 - 截至2024年12月31日，公司未决诉讼251件，诉讼标的294,640.46万元 [6] - 截至2025年7月10日，新增诉讼涉案金额合计约11,875.93万元，累计达最近一期经审计净资产的11.16% [6][7] - 涉诉案件可能进一步增加，诉讼结果对公司经营业绩的影响存在不确定性 [6] 持续经营风险 - 公司生态环境建设、水务治理及文化旅游业务受冲击，项目招投标延迟、回款不佳，资产负债率高 [2] - 盈利能力及偿债能力持续下滑，存在流动性压力 [2] - 审计机构对2024年财务报告出具保留意见 [3] 股票退市风险 - 公司股票可能因连续20个交易日收盘价低于1元而触发交易类强制退市 [6] - 退市风险可能进一步影响投资者信心和公司资本市场表现 [2][6]

公司财务与经营状况 - 2024年度公司营业收入为86,18366万元，较2023年同期下滑5955% [3] - 2024年度归属于母公司股东的净利润为-98,43298万元，亏损规模较2023年同期减少但全年发生超过2023年末净资产10%的重大损失 [3] - 2025年1-3月公司营业收入为12,34567万元，同比下滑7785%，归属于母公司股东的净利润为-6,63973万元，亏损规模较2024年同期减少2636% [3] - 公司生态环境建设与修复业务、水务水环境治理业务及文化旅游业务均遭受重大冲击，工程项目招投标延迟、开工延迟，回款情况不佳，资产负债率较高 [2] 债券与债务风险 - "岭南转债"无法按期兑付本息，信用等级下调为C [2] - 公司债务逾期可能导致诉讼、仲裁、银行账户及资产被冻结，进一步加剧资金压力 [2][4] - 公司使用岭南水务集团有限公司股权为"岭南转债"提供质押担保，但募投项目公司应收账款和股权质押尚未完成前置审批程序，担保资产可变现价值存在不确定性 [4][5] - 截至2024年12月31日，公司未决诉讼251件，诉讼标的294,64046万元，截至2025年6月12日新增诉讼涉案金额累计达公司最近一期经审计净资产的1275% [6] 市场与退市风险 - 公司股票存在因股价连续20个交易日低于1元被终止上市的风险 [6] - 债务逾期及诉讼可能影响公司在资本市场的声誉及投资者信心，进一步影响股票价格 [2][6] 受托管理人履职情况 - 广发证券自2024年7月3日起担任"岭南转债"受托管理人，督促发行人实施违约处置方案并保障债券持有人权益 [7][8] - 广发证券已就重大诉讼事项与发行人沟通，并出具临时受托管理事务报告 [7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2024年转债信用风波是历史以来波及面最广的一次，其本质是正股表现较弱，叠加其他底层原因导致信用风波久久未能平息 [2][3] - 站在当下，权益市场持续大幅下跌可能性下降，交易类退市风险下滑，2025年到期个券偿还压力弱于去年，可适当挖掘错误定价的修复机会 [4][73] 根据相关目录分别进行总结 以史为鉴，重温2024年信用风波 信用风波七大重要事件回顾 - 2024年4月，国九条及退市新规发布，小级别信用冲击预演，权益及转债市场风格分化，小盘品种投资价值受影响，退市新规发布两日内近百只转债累计跌幅超5%，后市场回暖，理财增量资金为后续调整埋下伏笔 [11][12] - 5月弱资质个券信用事件集中出现，大级别信用风波开始酝酿，如天创转债等被*ST或ST，岭南转债提示赎回风险，三房和宏图转债评级下调 [18] - 6月中旬光伏转债资金链遭质疑，机构集中抛售，某光伏组件转债发行人资金流动性紧张，引发市场集中抛售，加剧转债市场信用担忧 [23] - 6月下旬评级集中下调，不乏超预期大盘标的，龙大、灵康、闻泰等转债评级下调，抑制机构情绪，放大投资者对后续评级调整的担忧 [29] - 山鹰转债积极自救，虽出售子公司回笼资金进展低于预期致价格回调，但引入国资战略入股等措施推动价格回升，最终通过转股缓解偿债压力 [35][36] - 广汇转债反复拉扯后退市，正股股价低于面值触发交易类退市规则，引发转债市场调整，该事件启示需关注退市风险，投资者难研究清个券实质风险，弱资质个券可能形成局部高收益债市场 [40][42] - 岭南转债违约打破转债金身，虽早有预期但仍震慑市场，其仍在转债市场存续且有国资属性，违约引发市场较大冲击，中证转债指数跌至年内最低点 [45][47] 信用风波的疤痕效应 - 2024年信用冲击波及面广，大量转债跌破债底，弱资质个券定价锚缺失，投资者迷茫，债底有效性受质疑，但考虑行业周期和发行人态度，债底未来仍可作定价锚 [47][51][52] - 行业方面，农牧、电新等周期板块深度跌破债底转债只数占比较高，金融、军工未深度跌破债底，汽车等行业占比较低；等级方面，AAA级抵御信用风险能力强，AA+优势不明显 [55] 信用风波的本质及启示 - 2020年底、2023年转债市场曾出现信用冲击，2020 - 2021年形成配置“黄金坑”，2023年出现实质违约事件，2024年二、三季度市场趋弱本质是正股走弱，正股行情是信用风险事件重要情绪推动因素 [59][60][61] - 转债市场信用风波未平息的底层原因包括增量资金风险偏好低、发行人基本面趋弱&监管趋严、转债市场结构性“老龄化” [64] - 应对转债信用风险的思路包括紧盯权益市场小盘品种行情、规避显性风险标的、根据信用冲击程度调整持仓、配置大盘底仓及类底仓品种、参与超调且错误定价凸显的机会 [68][69]

公司财务状况 - 2024年度公司营业收入为86,183.66万元，较2023年同期下滑59.55% [3] - 2024年度归属于母公司股东的净利润为-98,432.98万元，亏损规模较2023年同期减少但全年发生超过2023年末净资产10%的重大损失 [3] - 2025年1-3月公司营业收入为12,345.67万元，同比下滑77.85%，归属于母公司股东的净利润为-6,639.73万元，亏损规模同比减少26.36% [3] 可转债违约风险 - "岭南转债"无法按期兑付本息，信用等级被下调至C [2] - 逾期事项可能导致公司融资能力减弱、资金紧张加剧，并面临诉讼、仲裁、资产冻结等风险 [2][4] - 逾期债务可能影响公司股票价格，甚至导致公司因触及交易类强制退市情形而终止上市 [2][6] 持续经营风险 - 公司生态环境建设与修复、水务水环境治理及文化旅游业务均遭受重大冲击，项目招投标延迟、开工延迟，回款情况不佳 [2] - 公司资产负债率较高，盈利能力及偿债能力持续下滑，存在流动性压力 [2] - 2024年审计机构出具了保留意见审计报告，进一步凸显公司财务风险 [3] 增信计划抵质押资产风险 - 公司以岭南水务集团有限公司的股权为"岭南转债"提供质押担保，但担保资产可变现价值存在不确定性 [4] - 募投项目公司应收账款和股权质押尚未完成前置审批程序及共管银行账户设立，质押价值存在重叠且回款周期较长 [5] - 若公司在担保设立一年内被申请破产，担保行为存在被撤销的风险 [5] 诉讼风险 - 截至2024年12月31日，公司未决诉讼251件，诉讼标的294,640.46万元 [6] - 截至2025年6月12日，公司新增诉讼、仲裁事项涉案金额合计约13,576.77万元，占最近一期经审计净资产的12.75% [6][7] - 子公司新增诉讼案件36件，涉案金额合计约11,002.94万元，占最近一期经审计净资产的10.34% [8] 股票退市风险 - 公司股票存在因连续20个交易日收盘价低于1元而被终止上市的风险 [6] - 若触及交易类强制退市情形，公司股票将不进入退市整理期 [6]

公司财务状况 - 2024年度公司营业收入为86,18366万元，较2023年同期下滑5955% [3] - 2024年度公司归属于母公司股东的净利润为-98,43298万元，相比2023年同期亏损规模减少 [3] - 2025年1-3月公司营业收入为12,34567万元，较2024年同期下滑7785% [3] - 2025年1-3月公司归属于母公司股东的净利润为-6,63973万元，较2024年同期亏损规模减少2636% [3] - 截至2024年12月31日，公司未决诉讼251件，诉讼标的294,64046万元 [6] 业务运营情况 - 公司生态环境建设与修复业务、水务水环境治理业务及文化旅游业务均遭受重大冲击 [2] - 公司工程项目招投标延迟、开工延迟，项目施工周期及结算进展均受重大影响 [2] - 公司回款情况不佳，资产负债率较高，盈利能力及偿债能力持续下滑 [2] - 公司募投项目"邻水县御临河关门石至曹家滩及其支流综合整治PPP项目"延期至2026年5月前完成 [7] 可转债相关事项 - "岭南转债"无法按期兑付本息，信用等级下调为C [2] - 公司使用岭南水务集团有限公司的股权为"岭南转债"提供质押担保 [4] - 募投项目公司应收账款和股权质押尚未完成相关审批程序及共管银行账户设立 [5] - 质押担保资产可变现价值存在不确定性，应收账款回款周期较长且股权无公开市场参考价值 [5] 资本市场风险 - 公司股票存在因股价连续20个交易日低于1元而被终止上市的风险 [6] - 公司债务逾期事项可能导致退市，影响资本市场声誉及投资者信心 [2] - 截至2025年5月9日，公司新增诉讼、仲裁事项涉案金额合计约17,41336万元，占最近一期经审计净资产的1636% [6]

交易数据 - 截至2025年5月23日收盘，ST岭南报收于2.08元，上涨5.05%，换手率3.71%，成交量59.32万手，成交额1.22亿元 [1] - 5月23日主力资金净流入631.8万元，游资资金净流入79.29万元，散户资金净流出711.08万元 [1][3] 财务与经营状况 - 公司2024年营业收入86,183.66万元，同比下滑59.55%，归属于母公司股东的净利润-98,432.98万元 [1] - 2025年一季度营业收入6,759.91万元，同比下滑77.85%，归属于母公司股东的净利润-6,639.73万元 [1] - 公司存在持续经营风险，2024年审计报告被出具保留意见 [1] 债券与信用风险 - "岭南转债"无法按期兑付，公司现有货币资金不足以偿付本息，信用评级下调至C级 [1][3] - 为"岭南转债"提供担保的资产包括募投项目公司股权、应收款项等，但存在变现风险和不确定性 [1] 法律与退市风险 - 公司面临股票退市风险，若连续20个交易日收盘价低于1元，将被终止上市 [1] - 截至2025年5月9日，新增尚未披露的诉讼、仲裁事项涉案金额约17,413.36万元 [1] 信息披露与监管 - 广发证券作为受托管理人编制了临时受托管理事务报告，将持续关注并督促公司做好信息披露，保障债券持有人权益 [1]