**公司：美卓 (Metso)** **行业：矿山设备、骨料设备、矿物加工** 核心观点与论据 公司战略与财务目标 * 公司宣布了名为"We Go Beyond"的新增长战略，旨在成为客户体验、安全和可持续性方面的领导者[11][12] * 新的财务目标包括：年销售额增长超过7%（其中5-6%为有机增长，1-2%来自并购）、调整后EBITDA利润率超过18%、净债务/EBITDA比率不超过1.5、股息支付率不低于每股收益的50%[28][29][33][34] * 战略执行期至2028年，目标是在此期间实现上述指标[33] 业务板块战略重点 * **骨料设备业务**：公司已是全球骨料设备市场的领导者，目标是将调整后EBITDA利润率提升至17%以上[98][138][140][142] 该业务75%的销售额来自破碎设备，是其核心和最具盈利能力的部分[119] 战略重点包括区域化、提高售后市场占有率、以及发展骨料回收和基础设施回收等新增长领域[106][107] * **矿物设备业务**：公司目标是将调整后EBITDA利润率提升至20%以上[161] 该业务66%的销售额来自售后市场，目标是提升至70%[164][200] 战略重点包括巩固在破碎、研磨、分离、过滤领域的领导地位，并努力在筛分、泵送领域达到市场第一或第二的位置[162][163][177] 公司特别看好铜（占销售额40%以上）、金、铁矿石等能源转型相关矿物的增长前景[165][166] 增长驱动因素与投资方向 * **售后市场**：被视为战略核心，通过庞大的装机基础（例如超过20,000台破碎机和筛分机、8,000多台研磨机）和贴近客户的服务网络（3,500名服务专家，50多个国家）来驱动重复性收入增长[18][166][168] 目标是提高售后市场的业务强度和客户黏性[11][12] * **研发与创新**：公司持续增加研发投入，2025年上半年研发支出超过6000万美元，占营业额的2.6%，未来计划维持在销售额的2.5%左右[44][138] 重点领域包括能源高效粉碎、数字化、自动化、超级材料和新产品开发（如HP系列圆锥破碎机、粗颗粒浮选技术）[25][138][176][180][185] * **并购与资本配置**：资本配置优先顺序为股息、有机增长、补强型并购，最后是额外的股东回报[41][42] 并购将重点投向那些公司目前非市场领导者但具有高利润和良好售后市场潜力的解决方案领域，以加速市场地位提升[15][43][203] 运营效率与自我提升 * **供应链与成本优化**：公司识别出通过采购整合、利用低成本国家（如印度）的工程资源、物流网络优化、标准化产品设计等方式来提升利润率的巨大潜力[36][37] 目标是使销售和管理费用效率回归到历史较好水平[38] * **数字化与人工智能**：数字化和AI被用于创造客户价值（如设备性能监控、预测性维护）和提升内部效率（如提案生成、现场服务准备）[27][188][189][192][194] 2025年矿物业务联网设备数量增加了四倍[192] * **库存管理**：公司已完成一项2亿美元的库存削减计划，并继续致力于优化营运资本，特别是减少周转慢的库存，同时利用数据和AI改善库存规划[44][65][66][224][225] 其他重要内容 市场展望与假设 * 公司假设骨料和矿物市场的年增长率均为4%，此假设已包含价格因素[33][68][69] 公司认为目前骨料市场处于周期低位，预计将会反弹[103][105] 矿物设备市场预计将出现积极周期，特别是受铜和金价高企的推动[56][57][78] 可持续性与安全 * 公司在实现净零目标方面取得进展，与2019年基准相比排放量已减少72%[26] 自至少三年前起，公司规定所有研发项目必须具有可持续性影响，2024年97.5%的项目符合此要求[26] 安全目标是降低工伤事故率，目标是损失工时工伤频率低于1[25][26] 公司文化与员工 * 员工满意度（eNPS为59）和敬业度处于行业前5%的水平，被视为公司成功的基石[5][6][21] 新战略通过全球同步启动的方式向全部17,000名员工传达，以加速理解和执行[23][24][71] 潜在风险与挑战 * 公司承认过去几个季度销售额出现停滞甚至下滑，部分原因包括退出俄罗斯业务（曾占约10%）以及新冠疫情的影响[34] 当前市场竞争激烈对定价能力构成挑战[148] 实现增长目标有赖于市场环境的改善和战略执行的有效性[35][52]