行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1][2] 核心观点 - 电解铝方面，美国中期大选落地后宏观不确定性略有下降，关税方面预期将有所缓和，但原油波动的不确定性依旧存在，叠加美国权益市场走低，宏观始终是有色商品上方压力 [6] - 电解铝微观层面强现实依旧，铝价回落刺激国内去库速度再次提速，库存绝对值已降至近五年最低点，仓单库存持续下滑，后期挤仓风险并未缓解 [6] - 海外消费强劲同时供给依旧短缺，海外供应端缓慢爬升但不改当前偏紧事实，LME升水持续走高 [6] - 长期有中东复产和东南亚新增产能投放带来的过剩预期，给予铝价悲观预期，但基本面短期并未出现利空因素，强现实仍在演绎 [6] - 氧化铝方面，西澳以FOB397美元/吨成交3万吨氧化铝，因海外电解铝投产前的采购需求，海外氧化铝价格仍在走强，目前中国出口窗口打开，但过剩局面或将持续，社会库存持续累积 [7][8] - 氧化铝成本方面，海运费虽底部反弹至37美元/吨但依旧低于前期高点，氧化铝厂铝土矿储备充足欲压低矿价，但矿山开采成本并未降低且运费仍具有不确定性，预计短期矿价仍将坚挺但支撑力度环比减弱 [8] - 氧化铝供应过剩格局难改，虽然广西出现较为集中的检修，但全国产量环比仍在增加，氧化铝价格难有趋势性上涨的概率，预计依旧维持区间弱势震荡走势 [8] 铝现货数据 - 华东A00铝价23380元/吨，较上一交易日变化30元/吨，华东铝现货升贴水-10元/吨，较上一交易日变化-30元/吨 [1] - 中原A00铝价23300元/吨，现货升贴水较上一交易日变化0元/吨至-90元/吨 [1] - 佛山A00铝价录23540元/吨，较上一交易日变化80元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化15元/吨至150元/吨 [1] 铝期货数据 - 2026-11-05沪铝主力合约开于23090元/吨，收于23180元/吨，较上一交易日变化185元/吨，最高价达23195元/吨，最低价达到22840元/吨 [2] - 全天交易日成交210472手，全天交易日持仓229439手 [2] 库存数据 - 截止2026-11-05，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.1万吨，较上一期变化-2.6万吨 [2] - 仓单库存53012吨，较上一交易日变化-1146吨 [2] - LME铝库存228475吨，较上一交易日变化-275吨 [2] - 铝合金社会库存1.00万吨，厂内库存7.69万吨 [4] 氧化铝数据 - 2026-11-05 SMM氧化铝山西价格录得2675元/吨，山东价格录得2635元/吨，河南价格录得2675元/吨，广西价格录得2590元/吨，贵州价格录得2680元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得397美元/吨 [2] - 2026-11-05氧化铝主力合约开于2650元/吨，收于2641元/吨，较上一交易日收盘价变化9元/吨，变化幅度0.34%，最高价达到2662元/吨，最低价为2625元/吨 [2] - 全天交易日成交179095手，全天交易日持仓217945手 [2] 铝合金数据 - 2026-11-05保太民用生铝采购价格17500元/吨，机械生铝采购价格17700元/吨，价格环比昨日变化0元/吨 [3] - ADC12保太报价23600元/吨，价格环比昨日变化0元/吨 [3] - 铝合金理论总成本23643元/吨，理论利润57元/吨 [5]