报告行业投资评级 - 强弱分析为中性 [2] 报告的核心观点 - 本周美伊局势恶化，AL价格大幅下挫，铝品系整体表现偏弱；废铝价格坚挺，高位震荡；再生铝企业积极开工，产量爬坡，下游需求持续修复；中东局势短期难缓解，市场衰退预期升温，AD价格跟随回落，短期价格高位震荡 [6] - 截至3月20日，铝合金锭显性库存较前周增加0.27万吨至13.53万吨，厂库增加、社库去化；预计3月全国乘用车市场零售170万辆，同比下降12.4%，环比回升64.5%，新能源零售可达90万左右，渗透率52.9%；3月下旬汽车市场有望季节性回暖，但燃油车回暖行情受阻 [6] 交易端——量价 - 展示了AD00 - 01、AD01 - 02、AD02 - 03价差，资金沉淀、成交量、持仓量的变化情况 [9] 交易端——套利 跨期正套成本测算 - 对铸造铝合金AD2604.shf和AD2605.shf合约进行跨期正套成本测算，固定成本小计12.62元/吨，浮动成本小计79.72元/吨，合计92元/吨 [13] 期现套利成本测算 - 市场实际现货报价围绕保太价上下浮动；以保太集团最新报价24100元/吨为例，测算仓单成本为24254.2元/吨 [14][15] 供应端——废铝 - 废铝产量大幅下降，社会库存增加；废铝进口处于高位，同比增速保持较快增长 [17][18] - 展示了废旧汽轮、废旧摩轮、上海机件生铝、破碎生铝等价格及精废价差的变化情况 [22][23][24] 供应端——再生铝 - 保太ADC12下调，再生 - 原生价差波动加剧；铸造铝合金区域价差呈现一定季节性规律 [29][34] - 铸造铝合金周度开工回升，月度开工保持低位；ADC12成本以废铝为主，当下匡算位于盈亏平衡线上方 [39][43] - 铸造铝合金厂库小幅回升，社库小幅下降；进口窗口关闭 [48][50] - 展示了再生铝棒产量、库存及厂内库存占比情况 [53][54][55] 需求端——终端消费 - 终端消费方面，汽车产量同比低位，汽车消费存在担忧；展示了新能源汽车、燃油车、摩托车、小家电产量及汽车库存预警指数等数据 [58][59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供需双升阶段 建议轻仓震荡交易 注意控制节奏及交易风险 [2] - 沪铝基本面或处于供需双增局面 铝锭库存季节性积累 期权市场情绪偏多头 建议轻仓逢低短多交易 注意控制节奏及交易风险 [2] - 铸造铝合金基本面或将处于供需双增阶段 下游采买意愿带动产业库存去化 建议轻仓逢低短多交易 注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价25240元/吨 环比+25元/吨 氧化铝期货主力合约收盘价2865元/吨 环比-4元/吨 [2] - LME电解铝三个月报价3457美元/吨 环比+57美元/吨 LME铝库存450125吨 环比-2250吨 [2] - 铸造铝合金主力收盘价23990元/吨 环比+105元/吨 铸造铝合金上期所注册仓单55360吨 环比-540吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝平均价25260元/吨 环比+230元/吨 长江有色市场AOO铝平均价25090元/吨 环比+200元/吨 [2] - 上海物贸铝升贴水-130元/吨 环比+10元/吨 LME铝升贴水26.51美元/吨 环比+3美元/吨 [2] 上游情况 - 氧化铝产量801.08万吨 环比-12.72万吨 产能利用率83% 环比-1% [2] - 需求量731.29万吨 环比+25.33万吨 供需平衡28.9万吨 环比+2.32万吨 [2] - 中国进口铝废料及碎料194102.07吨 环比+31482.14吨 出口70.8吨 环比-0.73吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量189196.58吨 环比+43086.86吨 出口数量37575.3吨 环比-15472.39吨 [2] - 电解铝开工率98.93% 环比+0.04% 铝材产量613.56万吨 环比+20.46万吨 [2] - 再生铝合金锭产量27.08万吨 环比-39.41万吨 出口数量2.55万吨 环比-0.51万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭建成产能126万吨 国房景气指数91.45 环比-0.44 [2] - 铝合金产量182.5万吨 汽车产量341.15万辆 环比-10.75万辆 [2] 期权情况 - 沪铝20日历史波动率23.39% 环比-0.02% 40日历史波动率32.6% 环比-0% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率28.7% 环比+0.007% 沪铝期权购沽比1.7 环比-0.134 [2] 行业消息 - 2月汽车产销环比、同比均下降 新能源汽车产销同比下降 新车销量占比42.4% [2] - 中国发展高层论坛2026年年会3月22 - 23日在北京召开 围绕多议题举行研讨会 [2] - 美国2月通胀数据符合预期 市场认为未体现油价飙升影响 美联储降息需更多数据 [2] - 七国集团领导人讨论中东局势及经济影响 呼吁确保霍尔木兹海峡航行自由 [2] - 伊朗战争使能源价格飙升 重塑欧洲央行政策预期 加息时点或更近 [2] 氧化铝观点 - 氧化铝主力合约先升后降 持仓量增加 现货贴水 基差走强 [2] - 原料端几内亚铝土矿开采季节性回升 但运力下降船运成本提升 价格或有支撑 [2] - 供给端冶炼厂复工 行业开工高 国内氧化铝供应充足 需求端受中东局势影响 需求稳中有升 [2] 电解铝观点 - 沪铝主力合约震荡 持仓量减少 现货升水 基差走强 [2] - 原料端受地缘政治影响 全球铝类供应收紧 铝价强势 国内氧化铝和电解铝价提升 冶炼利润走扩 [2] - 供给端新增产能爬升 开工将保持高位 供给量或稳中小增 需求端下游复工 需求将逐步显现 但铝价上行有影响 [2] 铸造铝合金观点 - 铸铝主力合约震荡 持仓量减少 现货升水 基差走强 [2] - 供给端废铝报价上涨 成本提升支撑铸铝报价 新建再生铝项目爬产 供给量回升 [2] - 需求端下游压铸厂囤货意愿高 询价积极 铝合金库存去化 [2]

核心观点 - 截至2026年1月9日上午，长江现货市场基本金属价格走势分化，铝价成为日内唯一上涨品种，而铜、锌、铅、锡、镍价格均下跌，市场整体情绪偏于谨慎 [1] - 金属价格普遍承压主要受短期强势美元及宏观情绪转淡影响，多数品种的下跌是前期价格上涨后叠加宏观因素引发的技术性调整 [4] - 市场正处于宏观逻辑主导下的关键节点，强势美元、技术性抛售与季节性淡季形成“三重压制”，导致多数金属价格承压调整，市场呈现分化态势 [4] 各品种价格表现及分析 - **铜价显著回调**：长江现货1铜报100,680元/吨，较前一日下跌1,940元，价格回调主要受短期宏观情绪压制，强势美元与市场对美联储降息节奏预期的调整形成直接压力，尽管长期供应紧张逻辑未变，但节后需求进入传统淡季，短期价格面临调整压力 [2] - **铝价独获支撑**：长江现货A00铝报24,030元/吨，微涨30元，在多数品种下跌背景下展现出较强韧性，主要得益于其明确的长期供需格局（能源约束供应、新能源需求支撑）以及相对较低的社会库存水平，价格底部支撑坚实 [2] - **锌价小幅走弱**：长江现货0锌及1锌分别报24,050元/吨和23,950元/吨，均下跌150元，走势反映了市场对传统领域需求偏弱的担忧，在供应端相对平稳的情况下，价格上行缺乏强劲驱动，短期以跟随宏观情绪震荡为主 [2] - **铅价同步回落**：长江现货1铅报17,350元/吨，下跌150元，铅市基本面呈现供需两淡格局，下游消费缺乏亮点，市场整体观望情绪较浓，价格随板块整体氛围偏弱运行 [2] - **锡价高位回调**：长江现货1锡报351,000元/吨，下跌2,000元，在前期冲高后出现明显回调，除受宏观情绪拖累外，也反映出市场对半导体需求复苏节奏的反复博弈，高价位的持续性面临考验 [3] - **镍价深度调整**：长江现货1镍报143,850元/吨，大幅下跌6,200元，领跌基本金属，主要归因于其金融属性较强，对美元及利率预期变化极为敏感，同时市场对二级镍供应过剩的长期忧虑持续存在，价格在宏观利空下出现深度调整 [3] 市场下跌原因分析 - 市场整体受到短期强势美元及宏观情绪转淡的影响，金属价格普遍承压 [4] - 强劲的非农数据暂时扭转了市场对激进降息的预期，推动美元指数触及四周高点，引发资产轮动，宏观力量的传导在基本金属市场形成显著压力 [4] - 多数品种的下跌，更多是前期价格上涨后叠加宏观因素引发的技术性调整 [4] 短期反弹潜在催化剂 - **数据降温**：若即将公布的非农数据不及预期，可能重燃美联储降息预期，推动美元回落 [6] - **技术面缓解**：指数再平衡结束后，相关的被动抛售压力将显著减轻 [7] - **风险事件**：地缘政治紧张局势升级可能触发避险需求 [8] - **反弹预判**：市场在窄幅震荡整固阶段后，预计短期基本金属仍存反弹空间，前期跌幅较深的品种（如锡、镍、黄金）反弹动能或更强 [8] 中长期市场展望 - 中长期来看，全球宽松周期预期与部分品种的供应瓶颈，仍将为金属市场提供结构性支撑 [4] - 全球金融市场正处于宏观逻辑主导下的关键节点，市场谨慎情绪与对美联储政策的重新定价，共同塑造了当前的资产价格格局 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种基差情况总结 有色金属 - 铜主力基差率 -0.62%，当月基差 -640，次月基差 -980，现货价格 102040 [3] - 铝主力基差率 -1.10%，当月基差 -260，次月基差 -335，现货价格 23350 [3] - 锌主力基差率 -0.45%，当月基差 -110，次月基差 -175，现货价格 24480 [3] - 铅主力基差率 -0.99%，当月基差 -165，次月基差 -180，现货价格 16575 [3] - 锡主力基差率 -0.37%，当月基差 -1470，次月基差 -2360，现货价格 391650 [3] - 镍主力基差率 3.58%，当月基差 5030，次月基差 4650，现货价格 140700 [3] - 工业硅主力基差率 11.31%，当月基差 1010，次月基差 880，现货价格 9300 [3] 贵金属 - 黄金主力基差率 -0.28%，当月基差 -3.20，次月基差 -6.82，现货价格 1126.12 [3] - 白银主力基差率 -4.63%，当月基差 -956，次月基差 -678，现货价格 19670 [3] 黑色金属 - 螺纹钢主力基差率 5.25%，当月基差 160，次月基差 114，现货价格 3050 [3] - 热卷主力基差率 0.37%，当月基差 12，次月基差 -29，现货价格 3230 [3] - 铁矿石主力基差率 5.94%，当月基差 45.3，次月基差 62.3，现货价格 807.3 [3] - 焦炭主力基差率 -3.5%，当月基差 -59.0，次月基差 -134.0，现货价格 1605 [3] - 焦煤主力基差率 9.60%，当月基差 107.5，次月基差 27.5，现货价格 1227.5 [3] - 动力煤主力基差率 0.50%，当月基差 -90.4，次月基差 -90.4，现货价格 711.0 [3] - 硅铁主力基差率 -4.00%，当月基差 -254，次月基差未提及，现货价格 5280 [3] - 锰硅主力基差率 2.07%，当月基差 120，次月基差 22，现货价格 5800 [3] - 不锈钢主力基差率 1.29%，当月基差 175，次月基差 20，现货价格 14150 [3] 建材 - 玻璃主力基差率 -3.20%，当月基差 -35，次月基差 -129，现货价格 1030 [3] 农产品 - 大豆主力基差率 -11.2%，当月基差 -530，次月基差 -213，现货价格 4100 [3] - 豆粕主力基差率 9.68%，当月基差 270，次月基差 162，现货价格 3060 [3] - 菜粕主力基差率 8.55%，当月基差 197，次月基差 151，现货价格 2263 [3] - 豆油主力基差率 5.91%，当月基差 478，次月基差 532，现货价格 8560 [3] - 菜油主力基差率 9.65%，当月基差 896，次月基差 927，现货价格 9920 [3] - 花生主力基差率 15.78%，当月基差 930，次月基差 964，现货价格 9200 [3] - 棕榈油主力基差率 1.34%，当月基差 118，次月基差 132，现货价格 8900 [3] - 玉米主力基差率 0.86%，当月基差 20，次月基差 6，现货价格 2340 [3] - 玉米淀粉主力基差率 1.48%，当月基差 -32，次月基差 -43，现货价格 2610 [3] - 苹果主力基差率 -1.22%，当月基差 -1439，次月基差 -91，现货价格 8209 [3] - 鸡蛋主力基差率 14.85%，当月基差 -164，次月基差 -569，现货价格 3280 [3] - 生猪主力基差率 7.02%，当月基差 810，次月基差 -830，现货价格 12350 [3] - 棉花主力基差率 8.65%，当月基差 1279，次月基差 1214，现货价格 14855 [3] - 白糖主力基差率 2.21%，当月基差 116，次月基差 111，现货价格 5370 [3] 化工 - 甲醇主力基差率 -0.38%，当月基差 -9，次月基差 -39，现货价格 2223 [3] - 乙醇主力基差率 -0.14%，当月基差 -225，次月基差 -330，现货价格 3605 [3] - PTA主力基差率 -0.48%，当月基差 -25，次月基差 -3，现货价格 5195 [3] - 聚丙烯主力基差率 3.04%，当月基差 202，次月基差 176，现货价格 6850 [3] - 苯乙烯主力基差率 2.04%，当月基差 356，次月基差 190，现货价格 7605 [3] - 短纤主力基差率 -0.03%，当月基差 4，次月基差 -52，现货价格 6620 [3] - 塑料主力基差率 0.24%，当月基差 -31，次月基差 -50，现货价格 6750 [3] - PVC主力基差率 -3.40%，当月基差 -289，次月基差 -397，现货价格 4770 [3] - 橡胶主力基差率 -0.30%，当月基差 -50，次月基差 45，现货价格 16400 [3] - 20号胶主力基差率 -0.09%，当月基差 331，次月基差 156，现货价格 13736 [3] - 纯碱主力基差率 -0.06%，当月基差 -50，次月基差 -166，现货价格 1112 [3] - 尿素主力基差率 -1.79%，当月基差 -33，次月基差未提及，现货价格 1810 [3] - 纸浆主力基差率 2.14%，当月基差 112，次月基差 64，现货价格 5350 [3] 能源化工 - 原油主力基差率 -4.70%，当月基差 -26.4，次月基差 -30.6，现货价格 454.4 [3] - 燃料油主力基差率 8.99%，当月基差 260，次月基差 391，现货价格 3148 [3] - 沥青主力基差率 -3.9%，当月基差 -138，次月基差 -112，现货价格 3210 [3] - 低硫燃料油主力基差率 0.89%，当月基差 24，次月基差 46，现货价格 3379 [3] - LPG主力基差率 11.17%，当月基差 649，次月基差 503，现货价格 4748 [3] 股指 - 沪深300主力基差率 0.06%，当月基差 0.2，次月基差 2.8，现货价格 4719.6 [3] - 上证50主力基差率 -0.11%，当月基差 -0.01%，次月基差未提及，现货价格未提及 [3] - 中证500主力基差率 -0.30%，当月基差 -0.17%，次月基差未提及，现货价格未提及 [3]

A00铝价格走势 - 2月13日A00铝价格区间为每吨23140元至23180元，均价为每吨23160元，较前一日下跌190元 [1] - 2月13日前三日的A00铝均价为每吨23297元，前五日均价为每吨23284元 [1] 主要基本金属价格变动 - 1铜2月13日价格区间为每吨100390元至100410元，均价为每吨100400元，较前一日下跌1800元 [2] - 铝（未明确牌号）2月13日价格区间为每吨16450元至16550元，均价为每吨16500元，较前一日下跌75元 [1] - 0锌2月13日价格区间为每吨23850元至24850元，均价为每吨24350元，较前一日下跌120元 [1] - 1（疑似为镍，原文为“1f字”）2月13日价格区间为每吨24200元至24300元，均价为每吨24250元，较前一日下跌120元 [1] - 锡2月13日价格区间为每吨377650元至379650元，均价为每吨378650元，较前一日下跌12900元 [1] - 镍（原文为“老自”或“美”）2月13日价格区间为每吨138700元至141700元，均价为每吨140200元，较前一日下跌5250元 [1]

铝现货市场价格动态 - 2024年2月3日，南海有色佛山A00铝现货均价为23520元/吨，价格区间为23470至23570元/吨，较前一日下跌360元/吨 [1][2] - 同日，广东南储华南A00铝现货均价为23310元/吨，价格区间为23280至23340元/吨，较前一日下跌400元/吨 [1][2] - 中国宏桥A00铝当日现货均价为23420元/吨，较前一日下跌410元/吨 [1][2] - 上海现货铝当日均价为23290元/吨，价格区间为23270至23310元/吨，较前一日下跌410元/吨 [1][2] 区域市场价差分析 - 当日华南地区（南海有色与广东南储）铝现货均价在23310至23520元/吨区间，而华东地区（上海）均价为23290元/吨，显示华南市场价格略高于华东市场 [1][2] - 主要市场报价中，南海有色佛山A00铝均价最高（23520元/吨），上海现货铝均价最低（23290元/吨），区域间价差约为230元/吨 [1][2]

市场整体格局 - 2026年1月30日长江现货基本金属市场走势显著分化，呈现“强者恒强，弱者承压”格局[1] - 铜、锌价格强势上涨，铝、铅、锡震荡走弱，镍价宽幅波动[1] - 市场多空博弈激烈，节前资金与情绪成为关键变量[1] - 宏观面多空交织，但品种自身供需基本面成为价格分化的主导力量[6] - 春节假期临近，下游实物采购活动趋于清淡，金属市场主导逻辑正从基本面转向宏观情绪与资金博弈[6] 铜市场分析 - 1电解铜均价单日大涨1820元，报104600元/吨[1] - 核心驱动在于强劲的供需缺口预期[1] - 供应端，海外矿业巨头产量下滑及主产区生产干扰持续，全球库存处于低位[1] - 需求端，全球能源转型背景下，电网投资、AI算力中心及新能源汽车领域用铜需求呈现结构性爆发[1] - 资金对中长期紧缺格局的押注推动铜价走强，短期易涨难跌[1] - 铜凭借强劲的结构性短缺逻辑领涨[6] 锌市场分析 - 0锌均价上涨510元，报25820元/吨[2] - 涨势除受铜市乐观情绪带动外，自身供应端故事亦提供支撑[2] - 欧洲能源成本问题对当地冶炼产能的潜在威胁仍在[2] - 国内部分矿山进行季节性检修，加剧了市场对冶炼原料供应的担忧[2] - 节前部分下游的备货需求对价格形成托底作用[2] - 锌更多依托特定供应故事演绎行情[6] 铝市场分析 - A00铝均价微跌200元，报24660元/吨[2] - 铝市基本面相对平淡，国内运行产能稳步回升，社会库存进入季节性累积阶段，供应压力有所显现[2] - 尽管新能源及光伏领域需求提供长期支撑，但传统建筑领域消费疲软，使得铝价缺乏突破区间震荡的强劲驱动[2] - 铝短期跟随板块情绪调整[2] - 铝面临需求真空期的考验，走势可能偏弱[6] 锡市场分析 - 1锡均价暴跌11750元，报423750元/吨，成为日内跌幅最大的品种[3] - 大跌是多重因素共振结果：前期过度透支AI与半导体需求预期、刚果金地缘溢价消退、春节前现货刚需采购近乎停滞[3] - 在美股科技股下跌的催化下，前期累积的多头资金集中获利了结，引发价格高位回调，向基本面进行价值回归[3] - 锡面临需求真空期的考验，走势可能偏弱[6] 铅市场分析 - 1铅均价下跌150元，报16850元/吨[4] - 基本面呈现供需双弱格局[4] - 供应端，再生铅产能释放稳定[4] - 需求端，传统铅酸蓄电池消费进入平台期，同时受到其他类型电池的替代冲击[4] - 春节前下游备货基本结束，市场缺乏交易热点，价格以被动跟随周边金属波动为主，走势相对独立且疲软[4] - 铅面临需求真空期的考验，走势可能偏弱[6] 镍市场分析 - 1镍价震荡下行，较前一日价格下跌2050元，报145850元/吨[5] - 核心矛盾在于印尼镍产品产能持续释放，奠定了全球供应过剩的中长期格局[5] - 尽管新能源汽车电池需求提供增量，但无法完全消化供应压力[5] - 不锈钢行业需求疲软进一步拖累整体消费[5] - 镍价在成本支撑与过剩预期之间反复博弈，表现为高波动性，趋势性方向不明[5] 宏观与市场情绪 - 日内市场情绪受海外因素扰动明显，美元指数延续阶段性弱势，对人民币计价金属构成普遍支撑[6] - 美股科技股显著回调，引发对科技产业链资本开支的担忧，这一情绪直接传导至部分科技属性较强的金属品种[6] - 贵金属市场巨幅波动，吸引了部分投机资金，对工业金属板块形成短期资金分流效应[6] - 短期来看，铜锌的强势更多由预期和资金驱动[6] - 后续需密切关注美联储政策预期变化、全球主要经济体制造业数据以及节后下游复工节奏[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝、沪铝、铸造铝合金主力合约均震荡，持仓量减少，基差走弱 三者均建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价24,215.00元/吨 环比-75.00；氧化铝期货主力合约收盘价2,732.00元/吨 环比+8.00 [2] - LME铝注销仓单24,800.00吨 环比0.00；LME电解铝三个月报价3,173.50美元/吨 环比+41.00 [2] - 铸造铝合金主力收盘价23,010.00元/吨 环比+15.00；铸造铝合金上期所注册仓单67,503.00吨 环比-389.00 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝24,030.00元/吨 环比-80.00；氧化铝现货价2,555.00元/吨 环比-5.00 [2] - 平均价ADC12铝合金锭24,000.00元/吨 环比0.00；长江有色市场AOO铝24,130.00元/吨 环比-140.00 [2] - 上海物贸铝升贴水-180.00元/吨 环比-10.00；LME铝升贴水-3.75美元/吨 环比+15.23 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极5,910.00元/吨 环比0.00；氧化铝开工率83.32% 环比-1.05% [2] - 氧化铝产量801.08万吨 环比-12.72；产能利用率85.00% 环比-1.51% [2] - 需求量731.29万吨 环比+25.33；供需平衡28.90万吨 环比+2.32 [2] 产业情况 - 原铝进口数量189,196.58吨 环比+43086.86；原铝出口数量37,575.30吨 环比-15472.39 [2] - 电解铝总产能4,536.20万吨 环比+12.00；电解铝开工率98.31% 环比+0.10% [2] - 铝材产量613.56万吨 环比+20.46；出口数量54.00万吨 环比-3.00 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭产量68.40万吨 环比-1.60；出口数量2.55万吨 环比-0.51 [2] - 再生铝合金锭建成产能126.00万吨 环比0.00；国房景气指数91.45 环比-0.44 [2] - 铝合金产量182.50万吨 环比0.00；汽车产量341.15万辆 环比-10.75 [2] 期权情况 - 历史波动率20日沪铝23.56% 环比+0.02%；历史波动率40日沪铝18.88% 环比+0.06% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率23.97% 环比+0.0385%；沪铝期权购沽比1.72 环比+0.0027 [2] 行业消息 - 美国1月标普全球制造业PMI初值51.9 略高于前值51.8；服务业PMI初值持平于52.5 综合PMI初值小幅上升至52.8 [2] - 欧元区1月制造业PMI初值小幅回升至49.4 仍处收缩区间；服务业PMI初值降至51.9 低于预期 [2] - 全国市场运行和消费促进工作会议强调推动商品消费扩容升级 提质增效实施消费品以旧换新 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡走势 持仓量减少 现货贴水 基差走弱 [2] - 基本面原料端几内亚传统雨季影响消退 原料供应增加 冶炼厂采买谨慎 土矿价格走弱 [2] - 供给端国内氧化铝供给仍偏多 库存积累；需求端国内电解铝厂运行产能暂稳 采购需求为刚需 成交一般 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约震荡回落 持仓量减少 现货贴水 基差走弱 [2] - 基本面原料端电解铝厂理论利润较好 开工率高位稳定 供给量大体持稳 [2] - 需求端季节性消费淡季 下游铝材厂逢低补货 现货成交一般 产业库存积累 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约震荡回落 持仓量减少 现货升水 基差走弱 [2] - 基本面供给端铝价反弹 废铝价格回升 市场原料供应增加 产业库存高位 供给偏多 [2] - 需求端行业淡季 下游压铸企业订单增量少 采买为刚需补货 备货意愿不足 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 沪铝轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 铸造铝合金轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价23,950.00元/吨，环比下降140.00元；氧化铝期货主力合约收盘价2,671.00元/吨，环比下降62.00元 [2] - 主力-连二合约价差沪铝为 -115.00元/吨，环比下降15.00元；氧化铝为 -128.00元/吨，环比下降7.00元 [2] - 主力合约持仓量沪铝为332,750.00手，环比下降4347.00手；氧化铝为502,994.00手，环比增加12005.00手 [2] - LME铝注销仓单32,750.00吨，环比无变化；LME铝库存485,000.00吨，环比下降3000.00吨 [2] - 沪铝前20名净持仓 -55,719.00手，环比增加3251.00手；沪伦比值7.58，环比下降0.10 [2] - 铸造铝合金主力收盘价22,765.00元/吨，环比下降125.00元；主力 - 连二合约价差为 -110.00元/吨，环比下降85.00元 [2] - 主力合约持仓量铸造铝合金为19,520.00手，环比下降685.00手；铸造铝合金上期所库存74,160.00吨，环比增加872.00吨 [2] - 沪铝上期所仓单139,951.00吨，环比下降1524.00吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝平均价23,850.00元/吨，环比下降190.00元；长江有色市场AOO铝平均价23,830.00元/吨，环比下降200.00元 [2] - 基差铸造铝合金为1,085.00元/吨，环比增加75.00元；电解铝为 -270.00元/吨，环比下降50.00元 [2] - 上海物贸铝升贴水 -160.00元/吨，环比下降10.00元；LME铝升贴水15.60美元/吨，环比增加6.75美元 [2] - 基差氧化铝为 -106.00元/吨，环比增加57.00元 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极价格5,910.00元/吨，环比无变化；氧化铝开工率全国当月值83.32%，环比下降1.05% [2] - 氧化铝产量813.80万吨，环比增加27.30万吨；产能利用率氧化铝总计当月值85.00%，环比下降1.51% [2] - 需求量氧化铝电解铝部分当月值705.96万吨，环比下降24.27万吨；供需平衡氧化铝当月值26.58万吨，环比下降11.40万吨 [2] - 中国进口数量铝废料及碎料194,102.07吨，环比增加31482.14吨；出口数量铝废料及碎料70.80吨，环比下降0.73吨 [2] - 出口数量氧化铝当月值21.00万吨，环比增加4.00万吨；进口数量氧化铝当月值22.78万吨，环比下降0.46万吨 [2] 产业情况 - WBMS铝供需平衡 -10.87万吨，环比增加8.34万吨；电解铝社会库存71.20万吨，环比增加1.40万吨 [2] - 原铝进口数量189,196.58吨，环比增加43086.86吨；原铝出口数量37,575.30吨，环比下降15472.39吨 [2] - 电解铝开工率98.31%，环比增加0.10%；铝材产量593.10万吨，环比增加23.70万吨 [2] - 再生铝合金锭产量68.40万吨，环比无变化；出口数量未锻轧铝及铝材54.00万吨，环比下降3.00万吨 [2] - 出口数量铝合金当月值2.55万吨，环比下降0.51万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭建成产能总计当月值126.00万吨，环比无变化；国房景气指数91.45，环比下降0.44 [2] - 铝合金产量173.90万吨，环比无变化；汽车产量341.20万辆，环比下降10.70万辆 [2] 期权情况 - 历史波动率20日沪铝为23.30%，环比增加0.18%；历史波动率40日沪铝为18.63%，环比下降0.11% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率21.05%，环比下降0.0405%；沪铝期权购沽比1.81，环比增加0.0807 [2] 行业消息 - 2025年中国实施积极宏观政策促进经济结构优化升级，服务零售额增长，每百户家庭家用汽车拥有量增加 [2] - 2025年全年国内生产总值1401879亿元，比上年增长5.0%；全国居民人均可支配收入43377元，比上年名义增长5.0% [2] - 2025年12月规模以上工业增加值同比实际增长5.2%，环比增长0.49%；2025年比上年增长5.9% [2] - 国际货币基金组织上调2026年全球经济增长预期至3.3%，同时上调中国等国家经济增长预期 [2] - 工信部等五部门部署开展零碳工厂建设，目标到2027年和2030年分阶段推进 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡走弱，持仓量增加，现货贴水，基差走强 [2] - 基本面原料端铝土矿进口价格回落，国内港口库存增加；供给端国内氧化铝供应偏多，库存高位；需求端对氧化铝需求稳定 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，绿柱收敛 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约震荡走势，持仓量减少，现货贴水，基差走弱 [2] - 基本面原料端氧化铝低位运行，电解铝厂利润好，开工率高，供给大体持稳；需求端消费淡季影响显现，下游采买谨慎 [2] - 期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降；技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱收敛 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约高开走弱，持仓量减少，现货升水，基差走强 [2] - 基本面供给端铝价和废铝价格回调，废铝市场供给偏紧张；需求端下游压铸需求转弱，现货成交谨慎 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱收敛 [2]

文章核心观点 - 截至2026年1月9日上午，长江现货市场基本金属价格走势分化，铝价成为日内唯一上涨品种，而铜、锌、铅、锡、镍价格均出现下跌，市场整体情绪偏于谨慎 [1] - 金属价格普遍承压主要受短期强势美元及宏观情绪转淡影响，多数品种的下跌是前期价格上涨后叠加宏观因素引发的技术性调整 [4] - 铝价展现出较强韧性，得益于其明确的长期供需格局以及相对较低的社会库存水平 [2] - 市场在窄幅震荡整固阶段后，预计短期基本金属仍存反弹空间，前期跌幅较深的品种反弹动能或更强 [7] 各品种价格表现与驱动因素 - **铜价显著回调**：长江现货1铜报100,680元/吨，较前一日下跌1,940元，价格回调主要受短期宏观情绪压制，强势美元与市场对美联储降息节奏预期的调整形成直接压力，尽管长期供应紧张逻辑未变，但节后需求进入传统淡季 [2] - **铝价独获支撑**：长江现货A00铝报24,030元/吨，微涨30元，主要得益于其明确的长期供需格局（能源约束供应、新能源需求支撑）以及相对较低的社会库存水平 [2] - **锌价小幅走弱**：长江现货0锌及1锌分别报24,050元/吨和23,950元/吨，均下跌150元，走势反映了市场对传统领域需求偏弱的担忧，供应端相对平稳，价格上行缺乏强劲驱动 [2] - **铅价同步回落**：长江现货1铅报17,350元/吨，下跌150元，铅市基本面呈现供需两淡格局，下游消费缺乏亮点，市场整体观望情绪较浓 [2] - **锡价高位回调**：长江现货1锡报351,000元/吨，下跌2,000元，除受宏观情绪拖累外，也反映出市场对半导体需求复苏节奏的反复博弈 [3] - **镍价深度调整**：长江现货1镍报143,850元/吨，大幅下跌6,200元，领跌基本金属，主要归因于其金融属性较强，对美元及利率预期变化极为敏感，同时市场对二级镍供应过剩的长期忧虑持续存在 [3] 市场整体下跌原因分析 - 市场整体受到短期强势美元及宏观情绪转淡的影响，金属价格普遍承压 [4] - 强劲的非农数据暂时扭转了市场对激进降息的预期，推动美元指数触及四周高点，引发资产轮动，宏观力量的传导在基本金属市场形成显著压力 [4] - 强势美元、技术性抛售与季节性淡季形成“三重压制”，导致多数金属价格承压调整 [4] 短期反弹潜在催化剂与预判 - 若即将公布的非农数据不及预期，可能重燃美联储降息预期，推动美元回落，成为反弹催化剂 [5] - 指数再平衡结束后，相关的被动抛售压力将显著减轻 [6] - 地缘政治紧张局势升级可能触发避险需求 [7] - 市场在窄幅震荡整固阶段后，预计短期基本金属仍存反弹空间，前期跌幅较深的品种（如锡、镍）反弹动能或更强 [7]