涉及的行业与公司 * **行业**：IDC（互联网数据中心）行业，亦称ITC行业[1] * **提及的公司**：世纪互联[3]、奥飞数据[6]、润泽科技[1][6]、万国数据[1][6]、字节跳动[7] 核心观点与论据 1. 需求端：招标量预期乐观，行业从预期走向兑现 * 2024年IDC行业招标量超预期，达到2至2.5GW[2] * 2025年二、三季度因H20被禁影响，招标停滞两个多季度，市场多为20-30兆瓦的小单[2] * 2025年四季度大厂资本开支规划乐观，若顺利落地，2026年招标量有望创新高[1][2] * 已有百兆瓦级别大单落地，印证行业趋势[1][2] 2. 技术趋势：国产卡接受度与渗透率持续提升 * 国产卡产能可支撑2026年ITC招标量[3] * 世纪互联50兆瓦项目使用国产卡，是渗透率提升的例证[1][3] * 国产卡与海外卡相关性降低[1][4] * 新下大单以液冷项目为主，反映国产卡渗透趋势良好[4] 3. 供给端：政策导致新增供给减速，优化市场格局 * 2025年3月底政策窗口指导，IDC项目能评审批权上收至国家发改委[5] * 即使已获省发改委批复也需重新审批[5] * 2025年10月中旬首批审批项目通过率不到个位数[1][5] * 新增供给减速有助于优化当前供大于求的市场状况，对行业产生正面影响[1][5] 4. 估值与投资吸引力：估值处于低位，具备修复空间 * A股主流IDC公司估值较低，例如奥飞数据14倍，润泽科技17倍[1][6] * 历史需求正常阶段，行业估值下限为10-20倍，当前更合适参考点为20倍[6] * 2025年8月发行的万国数据REITs首发估值14倍，润泽科技REITs首发估值16倍[1][6] * 目前两只REITs二级市场估值已达20倍和24倍，显示市场对IDC资产价值重估[1][6] * 当前是布局ITC板块的较好机会，回调空间有限[1][6] 5. 增长前景：受益国产链催化，具备增长潜力 * ITC板块将受益于国产链催化效应[1][7] * 字节跳动发布AI硬件应用，有望拉动底层算力需求[7] * 在当前位置底部、估值底部及基本面边际改善情况下，板块具有潜力增长空间[1][7] * 综合考虑估值修复和基本面改善，预计未来股价收益可达30%-40%[1][7]