高盛把沪深300 12个月目标位上调到 5300 点 ， 很多人第一反应都一样： "是不是A股要来了？" "现在是不是该赶紧上车？" "外资这次是不是认真看多中国了？" 但问题是，大多数普通投 资 者看到这里，后面就不会了。 他们看得懂"5300点"，却不知道这个数字是怎么来的。 他们会转发这条观点，却很难把它变成自己的判断。 最后，所谓"看研报"，常常只剩下情绪跟随。 真正值钱的，从来不是目标位本身。 而是你能不能把它拆开。 这时候最有用的，不是再看一篇泛泛解读。 而是有个工具，能把一句模糊判断立刻拆成几步清楚的问题。 WindClaw好用的地方就在这里：它不替你站队，它先帮你把问题拆开。 比如这次高盛超配中国、看A股优于H股、把沪深300目标位上调到5300点。 普通投资者真正该问的，其实就三个： 这个目标位靠不靠谱？ 为什么是A股，不是H股？ 后面到底该盯哪些变量？ 普通投资者最容易卡住的地方是：我知道盈利重要，但不知道怎么比较A股和H股谁修复得更强。 图：先把A股和H股放到同一张比较框架里 如果直接找答案，很容易变成情绪跟随。 更好的方式，是按步骤拆。 第一步：先拆盈利预期 材料里最关键的变化之一，是 ...

2026 年 5 月 8 日星期五 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67071029 乘联分会初步汇总测算，2026 年 4 月，全国乘用车厂商新能源批发达 122 万辆，同比增长 7%、 环比增长 7%，实现双重增长，行业复苏势头初显。 文化和旅游部公布 2026 年"五一"假期文化和旅游市场情况。经文化和旅游部数据中心测算， "五一"假期，全国国内出游 3.25 亿人次，同比增长 3.6%；国内出游总花费 1854.92 亿元，同比增 长 2.9%。 | | | 主 要 品 种 展 望 | | --- | --- | --- | | 板块 | 品种 | 核心逻辑 观点 | | 金融衍 | 国债 | 当前国债收益率处在相对低位，预计流动性将保持宽松； 偏空，TL 主力合约关 注区间 114 附近阻力 | | | | 中国经济呈现平稳复苏态势，核心通胀持续回升。若能源 | | | | 危机长时间持续，全球通胀压力或进一步上行。 | | | | 国内资产估值水平处在低位，估值修复仍有空间；中国经 | | 生品 | | 济有足够韧性，核心通胀持续回升。同时政策环境偏暖， 长期看好，短期偏震 | ...

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [6] 核心观点 - 非银板块整体表现较强，券商2026年第一季度业绩延续增长趋势，合计实现营业收入1,518.10亿元，归属净利润608.76亿元，同比分别增长31.4%和16.5% [2][3] - 市场交投仍处高位，建议重点关注板块绩优个股，把握配置机遇 [2][3] - 保险行业2025年报及2026年一季报持续印证了存款搬家驱动规模增长、成本趋于改善、增配权益资产三条中长期逻辑，结合行业集中度提升趋势，盈利能力中长期持续改善的逻辑稳健 [3] - 短期看好慢牛趋势下的估值修复，中长期认为盈利能力改善逻辑将驱动板块估值系统性修复，在健康慢牛下建议积极增配保险 [2][3] - 从盈利和分红的稳定性维度出发，持续推荐江苏金租、中国平安、中国财险 [3] - 综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、中金公司、东方财富、同花顺、九方智投控股 [3] 核心数据跟踪 - 本周非银金融指数上涨2.1%，跑赢沪深300指数1.3个百分点，行业排名靠前（12/31）；但年初至今该指数下跌11.1%，跑输沪深300指数14.9个百分点，行业排名靠后（30/31） [4] - 市场热度有所回升，本周两市日均成交额26,361.97亿元，环比增长0.67%；日均换手率2.51%，环比下降0.70个基点 [4] - 杠杆资金规模回升，两融余额达2.73万亿元，环比增长0.29% [4] - 股指上涨，万得全A指数上涨1.22%；债指下跌，中债总全价指数下跌0.05% [4] - 长端利率回落，10年期国债收益率下降1.28个基点至1.7473% [4] 指数与板块表现 - 截至4月30日，沪深300指数上涨0.8%，中小板指上涨2.2%，创业板指上涨0.3% [16] - 非银板块整体回升，其中证券板块上涨2.0%，保险板块上涨2.3%，多元金融板块上涨1.1% [16] 保险周度数据跟踪 - 2026年3月累计保费收入23,104亿元，同比增长6.25%；其中产险收入5,302亿元，同比增长2.84%；人身险收入17,803亿元，同比增长7.31% [20] - 寿险保费收入15,035亿元，同比增长8.70%；健康险保费收入2,663亿元，同比增长0.82%；意外险保费收入105亿元，同比下降10.41% [21] - 截至2025年12月末，保险行业资金运用规模38.48万亿元，其中银行存款、债券、股票基金和其他类资产占比分别为7.89%、48.60%、14.82%、28.69%，较2024年末分别变化-0.85、+0.71、+2.47、-2.33个百分点，债券和股票基金占比有所回升 [21] - 2026年3月，保险公司总资产42.47万亿元，环比下降0.12%；其中寿险公司总资产37.33万亿元，环比下降0.39%；产险公司总资产3.30万亿元，环比增长2.42% [24] - 3月行业净资产规模3.78万亿元，环比下降6.16% [24] - 截至4月30日，5年期债券收益率变动幅度在-1.40个基点到+0.94个基点之间，其中商业银行债下跌幅度最大，为1.40个基点 [25] - 各债券5年期信用利差变动幅度在-1.29个基点到+1.05个基点之间，其中商业银行债下跌幅度最大，为1.29个基点 [26] - 各债券5年期期限利差变动幅度在-1.93个基点到+1.12个基点之间，其中国债下跌幅度最大，为1.93个基点 [26] 券商周度数据跟踪 - **经纪业务**：截至4月30日，两市日均成交额26,361.97亿元，环比增长0.67%，日均换手率2.51%，环比下降0.70个基点；本周日均成交额高于2025年中枢值17,225.05亿元，换手率高于2025年中枢值1.98% [35] - **投资业务**：截至4月30日一周内，沪深300指数上涨0.80%，创业板指上涨0.26%；中债企业债总全价指数环比下跌0.17% [38] - **信用业务**：截至4月30日，两融余额2.73万亿元，环比增长0.29%；股票质押股数2,842亿股，质押市值3.08万亿元；本周两融余额高于2025年日均余额2.08万亿元 [42] - **投行业务**：2026年4月，股权融资规模746.11亿元，环比增长1.2%，其中IPO融资规模211.71亿元；债券融资规模7.61万亿元，环比下降9.4%；4月股权融资规模低于2025年月度均值897.62亿元，债券融资规模高于2025年月度均值7.42万亿元 [45] - **资管业务**：2026年4月，券商集合资管发行份额86.32亿份，环比下降17.8%，发行份额高于2025年月均规模52.28亿份 [47] - **基金代销**：2026年4月，新发基金规模578.83亿份，环比下降25.6%，其中股票型、混合型、债券型新发规模分别为131.93亿份、177.79亿份、144.53亿份；4月发行规模低于2025年月均规模985.39亿份 [47] - **衍生品业务**：2026年4月，期货市场成交金额65.39万亿元，环比下降27.38%；其中金融期货成交金额13.95万亿元，环比下降11.12%，三大股指期货成交金额8.09万亿元，环比下降24.52%，高于2025年月度均值6.91万亿元 [52] - **期权业务**：2026年4月，场内期权成交3,813万张，环比下降30.2%，成交量低于2025年月度均值5,149万张 [52] 重点行业新闻与公司公告 - **行业新闻**：证监会发布《关于修改、废止部分证券期货规范性文件的决定》，对1部文件部分条款修改，对2部文件予以废止 [55]；北交所正式发布《北京证券交易所非公开发行公司债券挂牌规则》及配套指引指南，将于2026年5月6日启动私募债受理审核工作 [56] - **公司公告**：多家公司发布2025年年报、2026年一季报及利润分配方案，部分关键业绩如下 [57][60][61][62][63][64][66][67][68][69][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][82] - **长江证券**：2025年营收105.48亿元，同比增长59.86%，归母净利润36.96亿元，同比增长101.44%；2026年Q1营收33.67亿元，同比增长34.65%，归母净利润14.86亿元，同比增长51.73% [60][75] - **广发证券**：2026年Q1营收116.82亿元，同比增长64.33%，归母净利润47.07亿元，同比增长70.73% [61] - **中国太保**：2026年Q1营收925.47亿元，同比下降1.2%，归母净利润100.41亿元，同比增长4.3% [63] - **中国平安**：2026年Q1营收925.47亿元，同比下降1.2%，归母净利润100.41亿元，同比增长4.3% [64] - **新华保险**：2026年Q1营收221.33亿元，同比下降33.7%，归母净利润65.01亿元，同比增长10.5% [68] - **中国人寿**：2026年Q1营收932.91亿元，同比下降15.3%，归母净利润195.05亿元，同比下降32.3% [71] - **中国人保**：2026年Q1营收1,485.36亿元，同比下降5.1%，归母净利润88.14亿元，同比下降31.4% [72] - **华泰证券**：2026年Q1营收104.22亿元，同比增长41.48%，归母净利润48.00亿元，同比增长31.79% [77] - **中信建投**：2026年Q1营收76.96亿元，同比增长62.26%，归母净利润36.67亿元，同比增长99.03% [78] - **中金公司**：2026年Q1营收88.25亿元，同比增长54.26%，归母净利润35.77亿元，同比增长75.19% [79] - **东方财富**：通过高新技术企业重新认定 [66] - **第一创业**：全资子公司创新资本的注册资本拟由30亿元减少至12亿元 [67] - **国泰海通**：全资子公司国泰海通资管吸收合并海通资管 [82]