1) 报告行业投资评级 - 焦煤走势评级为震荡偏强 [1] - 焦炭走势评级为震荡偏强 [1] 2) 报告的核心观点 - 煤焦供需变化有限 需重点关注地产政策带来的市场情绪变化 [1] - 焦煤当前核心矛盾为供给偏紧现实与保供预期之间的博弈 价格已回吐近半涨幅 持仓回到起涨点后高基差拉动将逐步显现 下方空间有限 [5] - 焦炭现货首轮提降已落地 盘面跟随焦煤下跌 整体供增需减 若节后焦煤现货松动 焦炭现货后续或仍有提降压力 [5] - 短期建议JM01多单持有 JM1-5月差正套持有 国庆节后择机加仓 [5] 3) 分目录内容总结 资讯部分 - 财政部印发居民购房贷款贴息政策 使用新发放商业个人住房贷款的首套住房 建筑面积在120平 住房价格在150万以下的 贴息1% 为期五年 单户可享受的贷款规模在100万以下 整体算下来最多可享受累计五万元的贴息 [1] 盘面部分 - 截至9月30日收盘 蒙5主焦煤报1967元/吨 较前值变动0元/吨 焦煤主力合约报1449元/吨 较前值上涨1元/吨 焦煤基差+633元/吨 较前值下降1元/吨 焦煤1-5月差+84元/吨 较前值上涨25元/吨 [1] - 截至9月30日收盘 天津港准一级焦报2220元/吨 较前值变动0元/吨 焦炭主力合约报1958.5元/吨 较前值上涨16元/吨 焦炭基差+539元/吨 较前值下降16元/吨 焦炭1-5月差+58元/吨 较前值上涨17.5元/吨 [2] 供给部分 - 焦煤方面 523家矿山开工率报67.83% 较前值下降0.68个百分点 矿山开工率下行 314家洗煤厂产能利用率报29% 较前值下降1.14个百分点 [2] - 焦炭方面 230家独立焦企生产率报70.91% 较前值上升1.17个百分点 焦企开工继续回升 [2] - 焦煤供给端 山西停产煤矿增多 四季度部分煤矿完成年度生产任务可能主动减产 年内国产煤增量空间有限 甘其毛都蒙煤通关仍在600车左右 蒙古国内燃油再次出现紧缺 港口进口煤库存持续下行 港口内外价差在内盘走弱的情况下继续走阔阻力加大 对进口煤的边际拉动有限 近期盘面大跌很大一部分原因受保供相关消息驱动 [5] 需求部分 - 焦煤方面 230家独立焦企生产率报70.91% 较前值上升1.17个百分点 需求回升 [2] - 焦炭方面 247家钢厂产能利用率报87.79% 较前值下降0.7个百分点 铁水日均产量233.79万吨 较前值下降1.87万吨 铁水产量下调 [2] 库存部分 - 焦煤方面 523家矿山精煤库存报207.65万吨 较前值上升36.98万吨 洗煤厂精煤库存277.91万吨 较前值上升2.02万吨 247家钢厂库存760.19万吨 较前值上升11.29万吨 230家焦企库存853.47万吨 较前值上升7.67万吨 港口库存274万吨 较前值下降8万吨 [3] - 焦炭方面 230家焦企库存38.64万吨 较前值上升2.64万吨 247家钢厂库存589.94万吨 较前值上升9.34万吨 港口库存163.11万吨 较前值下降11.06万吨 [3] 宏观部分 - 国际方面 美联储加息预期有所放缓 权益风险偏好回升 中美互访 两国建立稳定沟通机制 地缘风险烈度有望得到管控 [4] - 国内方面 财政部发布新发放商业个人住房贷款首套住房贴息政策 市场对于政策力度的解读众说纷纭 但政策的转向是确定的 为以后的加码留下了想象空间 国庆期间楼市看房量有所增加但成交并未出现显著变化 10月是季节性成交旺季 旺季成色是接下来关注贴息政策效果的最佳窗口 国庆期间 港股地产股先跌后涨 震荡偏弱 但受限于港股自身流动性的困扰 本轮地产股的中心在A股 故港股小幅波动带来的指示意义不足 [4] - 国庆期间外盘铁矿累计下行1.8% 主要由前两个交易日贡献 港股地产股震荡偏弱 整体而言 具备强烈指示意义的变化并不存在 影响有限 [5]