报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 双焦盘面估值处于偏低区间，现阶段建议逢低布局双焦多单 [1] - 短期双焦或延续震荡整理、消化情绪走势，盘面有阶段性反复调整需求，但下方支撑牢固、下行空间有限 - 随着7月中下旬宏观政策预期逐步落地、终端淡季尾声需求边际改善，双焦有望迎来基本面与情绪面共振的反弹行情 [20] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 6月焦煤盘面价格冲高回落，月度收涨15元/吨或+1.14%，仍处于震荡整理阶段 [14] - 6月焦炭盘面价格同样冲高回落，月度涨幅52.5元/吨或+2.75%，处于震荡整理阶段 [18] - 焦煤全国日均供应132.66万吨，焦炭产量折焦煤日均需求149.8万吨、铁水折焦煤日均需求155.8万吨，焦煤阶段性边际收紧；铁水折焦炭日均需求约115.8万吨，焦炭供求结构边际趋紧 [20] - 焦煤总库存环比-4.78万吨，焦炭总库存环比+6.13万吨 [20] - 海外宏观情绪回暖，黑色系悲观交易情绪缓和；焦煤供给端刚性收缩，主焦煤结构性紧缺，蒙煤补充力度减弱；焦炭供给端偏紧；需求端钢厂刚需托底；双焦整体估值偏低，但终端成材需求季节性偏弱，钢材库存高企压制双焦上行高度 [20] 期现市场 - 截至2026/07/09，焦煤不同煤种价格有不同变化，如低硫主焦报1966.4元/吨，环比-13.3元/吨；焦炭不同地区价格也有变化，如日照港准一级湿熄焦报价1720元/吨，环比-10元/吨 [27][38] - 截至2026/07/09，山西低硫主焦升水盘面495元/吨，金泉蒙5升水盘面71元/吨；日照港准一级湿熄焦升水盘面49.46元/吨，吕梁准一级干熄焦升水盘面284元/吨 [45][51] - 截至2026/07/09，焦煤5 - 9价差报-219元/吨，总体维持近月低、远月高的Contango结构；焦炭9 - 1价差报-74元/吨，总体同样维持近月低、远月高的Contango结构 [48][54] 持仓及品种比价 - 截至2026/07/09，焦煤单边总持仓77.4万手，环比+0.9万手；焦炭单边持仓8万手，环比+0.7万手 [63] - 当前焦煤8月合约持仓明显高于同期，对价格上方形成交割抛压 [64] - 本周，JM/I环比-0.01，HC/JM环比+0.00，焦煤表现稍弱于铁矿；J/I环比-0.02，HC/J环比+0.00，JM/J环比-0.01，焦炭表现稍弱于铁矿石 [69][72] 供给及需求 - 截至2026/07/09，523家样本矿山精煤日均产量62.5万吨，环比-2.71万吨；314家样本洗煤厂精煤日均产量23.42万吨，环比-0.13万吨 [77][79] - 截至2026/07/09，甘其毛都口岸蒙煤通关量周均16.6万吨/日；澳大利亚峰景硬焦测算进口利润为86元/吨，进口窗口打开；2026年1 - 5月，我国累计进口蒙古焦煤3339.18万吨、澳大利亚焦煤324.5万吨、俄罗斯焦煤1410.2万吨、加拿大焦煤282.92万吨、美国焦煤0.00万吨 [82][85][88] - 截至2026/07/09，247家钢铁企业及独立焦化厂合计焦炭日均产量111.39万吨，环比-0.24万吨；独立焦化厂焦化利润49元/吨，环比+2元/吨 [94] - 截至2026/07/09，247家钢铁企业日均铁水产量241.27万吨，环比-1.98万吨；钢厂盈利率水平40.26%，环比-2.6pct [100] - 截至2026/07/09，测算螺纹、热卷盘面利润分别为-171元/吨及-64元/吨，盘面利润环比小幅修复 [107] - 截至2026/07/09，五大材表观消费量836.16万吨，环比-5.94万吨，同比-36.9万吨；可获取部分钢材总库存为2858.57万吨，环比+13.26万吨，同比+527.79吨 [110] 库存 - 截至2026/07/09，焦煤总库存环比-4.78万吨，其中样本矿山库存环比+8.98万吨、独立焦化厂库存环比-30.65万吨、钢厂库存环比-5.51万吨、港口库存环比+22.4万吨；焦炭总库存环比+6.13万吨，其中独立焦化厂库存环比+7.95万吨、钢厂库存环比-4.32万吨、港口库存+2.5万吨 [117]

报告行业投资评级 - 螺纹：三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 热卷：白星代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 铁矿：一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦炭：白星代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 焦煤：白星代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 锰硅：三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 硅铁：三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告核心观点 - 钢材供应收紧预期对盘面形成支撑，但需求预期偏弱制约反弹空间，短期仍有反复 [1] - 铁矿预计盘面震荡 [2] - 焦炭价格博弈加剧 [3] - 焦煤价格博弈加剧 [5] - 锰矿价格或相对承压带动硅锰价格下行 [6] - 硅铁价格跟涨或乏力 [7] 分行业总结 钢材 - 今日盘面弱势震荡，本周螺纹表需回落、产量下降、库存累积，热卷需求好转、产量回升、累库放缓，关注淡季需求韧性 [1] - 铁水产量高位回落，计划减产检修的钢厂增多，关注减产持续性 [1] - 5月地产投资降幅扩大，基建和制造业投资增速回落，内需偏弱，钢材出口回到高位 [1] 铁矿 - 今日盘面偏强震荡，供应端全球发运量处高位、7月有下滑预期，国内到港量减少，台风有影响，短期供应压力缓解但高港存压制盘面 [2] - 需求端淡季终端需求低位，钢材表需偏弱，铁水减产且未来仍有减产预期 [2] - 外部地缘冲突反复，油价中枢偏高中震荡，关注成本支撑情况 [2] 焦炭 - 日内价格窄幅震荡，第十轮提涨已提，焦化利润薄利，钢厂利润更薄，焦炭提涨落地压力大，日产略微抬升 [3] - 焦炭库存略微抬升，贸易商采购意愿下降 [3] - 碳元素供应短期偏紧，下游铁水虽降但仍处高位，钢厂利润盈亏平衡，焦炭和焦煤盘面贴水，蒙煤通关数据回落，关注安监和矿山复产情况 [3] 焦煤 - 日内价格窄幅回落，昨日蒙煤通关1127车，受安监影响煤矿产量下降后复产不及预期，周内现货竞拍成交较好、价格弱稳 [5] - 炼焦煤总库存、终端库存小幅下降，产端库存小幅增加 [5] - 碳元素供应短期偏紧，下游铁水虽降但仍处高位，钢厂利润盈亏平衡，焦炭和焦煤盘面贴水，蒙煤通关数据回落，关注安监和矿山复产情况 [5] 硅锰 - 日内价格震荡上行，盘面挺价钢招，我国港口锰矿现货价格止跌后小幅下降，锰矿港口库存大幅抬升，对盘面支撑减弱 [6] - 能源价格下降，锰矿开采和运输成本下降 [6] - 需求端铁水产量增加，硅锰供应下降，库存整体小幅增加，锰矿库存累增或带动硅锰价格下行 [6] 硅铁 - 日内价格震荡上行，兰炭价格高位持稳，电力成本下行，硅铁支撑减弱 [7] - 需求端铁水产量微增，5月出口需求抬升至4.28万吨，预计中长期月度出口量维持在3.5万吨左右，金属镁产量维持高位，需求有韧性 [7] - 硅铁周度供应小幅抬升，库存整体小幅增加，成本端让利，价格跟涨乏力 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 双焦价格底部有支撑、上方有压力，延续宽幅震荡运行难有趋势，建议灵活波段操作 [4] - 单边操作以区间波动为主，近1 - 2周焦煤JM2609合约运行参考区间【1220,1320】，焦炭2609合约运行参考区间【1880,1980】；套利建议观望；期权建议焦煤卖出宽跨 [6] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 单边操作宽幅震荡，区间波动为主，近1 - 2周焦煤JM2609合约运行参考区间【1220,1320】，焦炭2609合约运行参考区间【1880,1980】 [6] - 套利操作建议观望 [6] - 期权操作建议焦煤卖出宽跨 [6] 核心逻辑分析 - 基本面上国内煤矿复产节奏偏慢、进度不确定，产量恢复有限，7月11 - 15日蒙古国那达慕假期口岸闭关五日预计口岸蒙煤库存持续去化，供给端形成底部支撑 [4] - 下游铁水产量已见顶回落且钢厂盈利状况差，对原料采购积极性不足，限制原料价格反弹高度 [4] 周度数据追踪 - **焦煤方面** - 现货价格：山西炼焦煤竞拍价格小幅走弱，进口蒙煤跟随盘面震荡，现山西煤仓单1737，蒙5仓单1351，澳煤（港口现货）仓单1505，预计下周产地焦煤有小幅下行压力 [9] - 国内供应：本周煤矿产能利用率降至66.11%（-0.85%），预计下周低位震荡、复产进度偏缓 [9] - 进口蒙煤：本周日均通关车次升至1300车（+283），7.11 - 7.15口岸闭关预计库存去化、价格有支撑 [9] - 需求：本周焦炭总产量降至111.39（-0.24）万吨，预计下周波动小 [9] - 库存：本周炼焦煤总库存降至3813.3（-30.3）万吨，预计下周口岸蒙煤降库明显 [9] - **焦炭方面** - 现货价格：本周产地暂稳，下游抵触第十轮涨价预计搁浅，现日照港准一焦炭（干熄）仓单1960，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单2140，预计未来1 - 2周暂稳 [11] - 供应：本周焦炭总产量降至111.39（-0.24）万吨，预计下周波动小 [11] - 需求：本周铁水产量降至241.27（-1.98）万吨，预计未来1 - 2周继续小幅回落 [11] - 库存：本周焦炭总库存升至1081.9（+3.1）万吨，焦企库存增、钢厂库存降、港口库存变化不大 [11] - 利润：本周焦化利润微幅回升，全国平均吨焦盈利49元/吨（+2） [11] - **其他数据** - 7月9日，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率66.1%（环比减0.9%），原煤日均产量148.5万吨（环比减1.9万吨），原煤库存447.4万吨（环比增6.2万吨），精煤日均产量62.5万吨（环比减2.7万吨），精煤库存193.1万吨（环比增9.0万吨） [14] - 7月10日，247家钢厂高炉开工率83.84%（环比上周减0.15个百分点），高炉炼铁产能利用率90.55%（环比上周减0.75个百分点），钢厂盈利率40.26%（环比上周减2.60个百分点），日均铁水产量241.27万吨（环比上周减1.98万吨） [21]

焦煤焦炭周度报告 衡飞池 从业资格号：F03122956 投资咨询号：Z0022861 中航期货 2026-07-10 目录 01 报告摘要 02 多空焦点 03 数据分析 04 后市研判 | 报告摘要 | PART 01 | | | --- | --- | --- | | | 1. | 国务院印发《"十五五"碳达峰行动方案》，到2030年，我国单位国内生产总值二氧化碳排放比2025年降低17%，非化石能 | | | | 源消费占比达到25%，新能源汽车保有量占比力争达到30%。《行动方案》部署加快能源结构调整优化等5方面重点任务，安 | | 市场焦点 | | 排省间电力互济、煤炭消费清洁替代等重点工程。 | | | 2. | 截至7月8日，山西复产煤矿数量为98座，产能共计13495万吨，较7月1日增加3座；当日处于停产煤矿共计73座，产能共计 | | | | 9565万吨，较7月1日增加3座。 | | | 1. | 炼焦煤供应收缩。 | | | 2. | 国内上游库存去化不畅。 | | | 3. | 独立焦企炼焦煤补库积极性不高，钢厂双焦库存去化。 | | 基本面概况 | 4. | 焦炭产量小幅回落。 | ...