| | | | 11/11/2 | SDIC FUTURE | | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2026年08月25日 | | 螺纹 | ★☆☆ | 曹颖 首席分析师 | | 热卷 | ★☆★ | F3003925 Z0012043 | | 铁矿 | ☆☆☆ | 何建辉 高级分析师 | | 焦炭 | ★☆★ | F0242190 Z0000586 | | 焦煤 | ★☆☆ | | | 證件 | ★☆☆ | 韩惊 高级分析师 | | 硅铁 | ★☆☆ | F03086835 Z0016553 | | | | 李啸尘 高级分析师 | | | | F3054140 Z0016022 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 本报告版权属于国投期货有限公司 【钢材】 今日盘面震荡小幅走高。螺纹表需稍有回暖，产量小幅回落，库存继续下降，热卷需求明显回落，产量有所下滑，库存缓慢下 降，关注淡季需求韧性。铁水产量小幅下滑，近一段时间高炉总体减产幅度并不是太大，产业链负反馈预期有所缓解。从7月数 据看，地产投资继续 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日盘面双焦冲高后回落，波动较大，博弈激烈，现货涨势延续且涨幅较大基本面延续偏紧，山西安监严格、复产偏缓，在产煤矿产量普遍偏低，蒙煤受环保等影响，甘其毛都口岸通关车数维持低位，监管区库存偏低且可交割主焦煤占比不足短期近月在供应紧张与交割逻辑支撑下仍有上行动能，但价格高位追多性价比下降，远月关注钢材需求能否承接高价原料，成材端若不能持续回暖，焦煤上方空间受限 [4] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 焦煤期货价格方面，JM01为1578，较昨日跌6；JM05为1446.5，较昨日涨7；JM09为1620.5，较昨日涨15.5等 [2] - 焦炭期货价格方面，J01为2145，较昨日跌7.5；J05为2017，较昨日跌13；J09为2113，较昨日跌28等 [2] - 焦煤现货价格方面，低硫主焦煤今日2400，与昨日持平；中硫主焦煤今日1990，较昨日涨50；蒙5原煤（口岸）今日1765，较昨日涨215等 [2] - 焦炭现货价格方面，港口准一级（湿熄）今日1850，较昨日涨20；港口准一级（干熄）今日2070，与昨日持平；山西准一级（湿熄）今日1630，与昨日持平 [2] - 焦煤仓单成本方面，山西煤今日2091，较昨日涨32；蒙5今日1987，较昨日涨239；澳煤（港口现货）今日1955，与昨日持平 [2] - 焦炭仓单成本方面，港口现货（干熄）今日2070，与昨日持平；山西产地（干熄）今日2030，与昨日持平 [2] - 焦煤基差方面，山西煤01合约为593，05合约为724，09合约为470；蒙5 01合约为549，05合约为680，09合约为366；澳煤01合约为517，05合约为649，09合约为335 [2] - 焦炭基差方面，港口现货（干熄）01合约为 -75，05合约为53，09合约为 -43；山西产地（干熄）01合约为 -115，05合约为13，09合约为 -83 [2] - 焦煤注册仓单数量今日为0，与昨日持平；焦炭注册仓单数量今日为1461，与昨日持平 [2] - 双焦汽运价格方面，介休→丰南区今日145，与昨日持平；孝义→古冶区今日170，与昨日持平；甘其毛都→迁安今日260，与昨日持平 [2] 第二部分 市场研判 交易策略 - 单边：近月延续偏强，远月高位震荡；已有多单，建议逢高减仓，保留部分底仓；若空仓，则建议观望为主，谨慎参与，单边谨慎追高、不轻易摸顶 [4] - 套利：正套可继续持有，谨慎者可部分止盈，保留底仓 [5] - 期权：观望 [6] 相关价格 - 焦煤：山西煤仓单2091元/吨，蒙5仓单1987元/吨，澳煤（港口现货）仓单1955元/吨；JM2701及之后合约，山西煤仓单2171元/吨，蒙5仓单2127元/吨，澳煤（港口现货）仓单2095元/吨 [7] - 焦炭：日照港准一焦炭（干熄）仓单2070元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单2030元/吨 [7] 重要资讯 - 25日进口蒙古国炼焦煤市场偏强运行，期货盘面波动，甘其毛都口岸通关缩量暂未缓解，整体炼焦煤市场供应仍偏紧，终端焦钢企业招标价格上涨明显，蒙煤货源收紧支撑现货价格，市场仍存继续看涨预期，蒙古国线上电子竞拍保持高溢价成交 [8] - 受原料紧张以及亏损影响，内蒙地区多数焦企仍处在限产状态，但由于本周市场强势运行，下游钢厂采购积极性提升，区域内焦企出货顺畅，库存得到有效去化，部分企业已出现限量发货情况，焦炭市场情绪持续向好，本周内还有第三轮提涨预期，但由于钢材成本进一步抬升，生产承压，后续或存在限产可能 [9] 第三部分 相关附图 - 包含中硫主焦煤价格、蒙5原煤 - 甘其毛都、蒙5精煤 - 乌不浪口、优质低挥发澳煤CFR价等焦煤相关价格走势图表 [10][11][12] - 包含焦煤基差 - 主力合约 - 蒙5、焦煤基差 - 主力合约 - 山西煤等焦煤基差走势图表 [13][17] - 包含焦炭价格指数、准一级焦炭出厂价、准一级焦炭到厂价、焦炭出口FOB价格等焦炭相关价格走势图表 [15][19][21][16] - 包含焦炭基差 - 主力合约 - 港口现货、焦炭基差 - 主力合约 - 山西厂库等焦炭基差走势图表 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月以来焦煤在低库存、下游复产补库、供给缺口放大、基差收敛、产业链旺季正反馈等因素影响下大幅拉涨，需提前预判拐点，蒙煤供给减少造成的基差驱动未结束，需观察通关状态，通关好转基差收敛或下行结束 [2] 各目录总结 热点 - 截至8月24日，焦煤09合约较8月初低点累计上涨38%，最高1614元/吨 [3] 522突发矿难，缘何6 - 7月大跌，8月大涨 供给缺口在安检趋严下无法回补，在8月下游复产补库下矛盾放大 - 矿难后焦煤价格先涨后6 - 7月回落，8月大涨，安检持续趋严复产不复量致库存消耗，8月钢厂焦化厂旺季和长假前补库使供给紧缺矛盾放大 [4][6] 蒙煤因那达慕+缺燃油+实际需求增加+口岸环保检查等因素影响，导致传统最优交割品价格大幅拉涨 - 6 - 7月蒙煤供给足、库存高，跟涨山西煤乏力，期货价升使期现套利空间增大、期货压力大；8月山西煤价高于蒙煤，焦化企业为降本增效增加蒙煤入炉配比致需求增加，蒙古缺油使通关量降、供给减少，蒙煤库存去化，价格大幅拉涨 [12] 产业链负反馈到正反馈的切换 - 6 - 7月钢铁产业链淡季，需求下行钢厂减产检修，原料供需宽松、价格下行；8月下游钢材需求和库存进入拐点，金九银十旺季预期升温，检修结束铁水复产，正反馈发酵，盘面利润在8月单边反弹时走弱，原料推动成材价格上行并吃掉钢厂利润 [17][18] 收基差是8月必将面临的核心驱动 - 6 - 7月距交割月远，最优交割品供给和库存充足，价格和基差偏弱；8月临近交割月，蒙古通关减量、库存消化，价格偏强，盘面贴水使基差收敛驱动增强，现货和期货共振走强 [24] 宏观预期偏悲观预期切换 - 6 - 7月海外加息预期强，因原油通胀使美联储加息预期升温；后美债走强、通胀压力未显，加息预期削弱，美元走弱提振商品价格情绪；国内传统经济下行，7月底政治局会议无超预期政策，市场预期悲观，黑色商品下压；但三季度有发债额度，为完成全年经济目标有增加发债提振经济的可能 [29] 后市如何看 - 8月主要计价了低库存在下游复产补库下的供给缺口放大、基差收敛驱动、正反馈驱动，但部分因素已完成计价，供需缺口使2705合约承压，基差收敛受蒙煤和海煤价格影响，正反馈驱动面临盘面低利润状态，旺季预期阶段钢材补涨，实际验证需谨慎，旺季不构成单边做多核心驱动，若实际需求回升慢，钢厂价格补涨将成反弹阻力；当下供需缺口和正反馈已完成计价，基差收敛需观察蒙煤和海煤进口情况，进口回升或海煤价格转弱，基差收敛驱动消失，现货或带期货价格回落完成基差收敛；价格拉涨积累盈利盘易引监管关注，当前价格或临近拐点，需谨慎追涨 [31]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][7] 报告核心观点 - 内蒙项目达产及聚烯烃量价齐升，带动公司2026年上半年业绩高增 [7] - 国际油价高位运行，凸显煤制烯烃成本优势，盈利能力显著增强 [7] - 新建项目陆续投产，为公司贡献新的利润增长点 [7] 事件与业绩表现 - 公司发布2026年中报，报告期内实现营业收入301.98亿元，同比+32.33%，实现归母净利润97.28亿元，同比+70.14% [7] - 第二季度实现营业收入169.61亿元，同比+40.77%，环比+28.13%，实现归母净利润60.67亿元，同比+84.92%，环比+65.74% [7] - 第二季度营收和归母净利润均创单季度新高 [7] 主营产品量价分析 - 2026年上半年公司聚乙烯/聚丙烯/EVA销量分别为143.45/139.15/13.64万吨，同比+24.43%/+24.47%/+24.57% [7] - 2026年上半年焦炭销量为344.51万吨，同比+1.28%，保持相对稳定 [7] - 聚乙烯/聚丙烯/EVA/焦炭销售均价分别为6825/7123/8454/1129元/吨，同比分别+1.40%/+10.89%/-4.58%/+11.74% [7] - 主营产品量价齐升带动公司业绩大幅增长 [7] 煤制烯烃成本优势 - 2026年2月底美伊冲突爆发以来，国际油价上涨，带动聚烯烃价格上行 [7] - 8月21日，国内聚乙烯和聚丙烯价格分别为8148/9080元/吨，较年初分别+29.95%/+51.33% [7] - 国内煤炭价格相对稳定，公司煤制烯烃盈利能力显著增强 [7] - 2026年上半年，国内气化煤均价730元/吨，同比+1.49%，聚烯烃毛利2228元/吨，同比+25.34% [7] - 公司烯烃产品板块毛利率达到45.88%，同比提升6.74pct [7] 新建项目进展 - 2025年4月，公司内蒙260万吨/年煤制烯烃及配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃项目建成投产并全面达产 [7] - 2026年上半年，内蒙余热发电项目、25万吨/年碳四异构制1-丁烯项目顺利试生产 [7] - 宁东四期烯烃项目按计划有序推进 [7] 盈利预测与估值 - 上调公司2026-2028年归母净利润分别为164.15/174.83/186.85亿元 [7] - 2026-2028年EPS分别为2.24/2.38/2.55元 [7] - 对应PE分别为10/10/9 [7] - 2025年营收480.38亿元，归母净利润113.5亿元，EPS为1.55元 [6] - 2026E营收581.95亿元，增速21.1%，归母净利润164.15亿元，增速44.6% [6] - 2027E营收611.65亿元，增速5.1%，归母净利润174.83亿元，增速6.5% [6] - 2028E营收641.75亿元，增速4.9%，归母净利润186.85亿元，增速6.9% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 活跃品种等权涨跌 -0.37%，市场整体偏弱，金融+贵金属领涨，有色金属+新能源最弱，板块分化是主线；各品种受不同多空因素影响，处于不同的市场格局和博弈状态，需关注各品种的关键因素变化[2][3][4] 根据相关目录分别总结 每日行情焦点 - 市场涨跌占比为 33%涨、67%跌，平盘 1 个，增仓品种 27 个，占活跃品种 37.0%，日均成交活跃度偏高，较 20 日均量 +23.7% [2] - 持仓增幅 TOP5 为 PVC（+9.0%）、对二甲苯（+7.3%）、不锈钢（+7.2%）、低硫燃油（+7.0%）、花生（+5.6%）；成交放大 TOP5 为乙二醇（+136.7%）、焦炭（+118.8%）、低硫燃油（+118.5%）、焦煤（+111.8%）、瓶片（+98.0%） [2] 板块强弱与量仓变化 - 金融+贵金属板块 -0.05%，4 涨 6 跌，成交较 20 日均值 +12.0%，持仓变化 -4.7 万手 [3] - 有色金属+新能源板块 -0.64%，3 涨 8 跌，成交较 20 日均值 -6.5%，持仓变化 -2.2 万手 [3] - 能源化工板块 -0.16%，9 涨 16 跌，成交较 20 日均值 +47.7%，持仓变化 +16.2 万手 [3] - 黑色建材板块 -0.23%，4 涨 5 跌，成交较 20 日均值 +26.1%，持仓变化 -9.2 万手 [3] - 农产品板块 -0.51%，4 涨 12 跌，成交较 20 日均值 +12.7%，持仓变化 -8.4 万手 [3] 今日涨幅前 10 - 纯苯（能源化工）涨 1.88%，冲高回落，成交较 20 日 +74.6%，加权持仓 +3.0%，上涨增仓 [6] - 瓶片（能源化工）涨 1.50%，冲高回落，成交较 20 日 +98.0%，加权持仓 +0.3%，上涨增仓 [6] - 苯乙烯（能源化工）涨 1.46%，冲高回落，成交较 20 日 +93.0%，加权持仓 +5.6%，上涨增仓 [6] 今日跌幅前 10 - 碳酸锂（有色金属+新能源）跌 5.40%，日内走弱，成交较 20 日 +22.2%，加权持仓 -2.0%，下跌减仓 [8] - 欧线集运（其他）跌 4.46%，日内走弱，成交较 20 日 +37.3%，加权持仓 -3.5%，下跌减仓 [8] - PVC（能源化工）跌 2.26%，日内走弱，成交较 20 日 +56.4%，加权持仓 +9.0%，下跌增仓 [8] 各品种分析 - 沪深 300 处于估值修复与宏观压力平衡博弈，政策托底与盈利改善支撑，但外部流动性与盈利增速有不确定性 [9] - 中证 500 受经济与流动性预期主导，估值低位支撑，但受风险偏好波动及拥挤度风险制约 [10] - 中证 1000 成长弹性与估值优势明显，但受流动性环境和市场情绪影响，短期警惕高位波动与拥挤风险 [11] - 欧线集运 10 合约博弈淡季运价降价节奏，上方有压力 [12] - 沪银处于多空博弈，供需面偏紧但宏观流动性有下行压力 [13] - 沪金长线多头格局延续，但需警惕货币政策转向与美元波动回调风险 [14] - 铂全球市场维持结构性缺口，国内汽车工业需求有韧性，高价抑制首饰消费 [15] - 钯中期有供应过剩预期，国内汽车催化剂有支撑，电动车渗透和铂替代压制需求 [16] - 沪铜矿端紧张，下游处于消费旺季过渡阶段，高价位抑制采购 [17] - 沪铝供应无弹性，库存去化，价格有支撑，但 LME 贴水等限制估值上行 [18] - 沪锌矿端紧张，冶炼厂有减产预期，下游刚需采购，高价抑制补库 [19] - 沪铅供需两弱，成本有底部支撑，电池订单和补库意愿不足 [20] - 沪镍印尼镍中间品有释放预期，下游不锈钢排产高但消费弱，新能源按需采购 [21] - 沪锡原料端约束，产出受限，需求淡旺季切换，半导体有局部韧性 [22] - 氧化铝海外供应风险溢价回升，国内有支撑，但现货贴水期货 [23] - 碳酸锂供应释放或延后，下游刚需采购增加，仓单压力压制盘面 [24] - 多晶硅供给宽松，下游刚需采购，抵触高价，未集中补库 [25] - 工业硅西北减产预期发酵，下游刚需采购，未集中补库 [26] - 螺纹钢产库数据改善，需求有韧性，减产去库，基本面最优 [27] - 热卷需求有波动，减产去库，跟随黑色系情绪回暖 [28] - 铁矿石供给宽松，跟随炉料联动走强，关注铁水止跌回升 [29] - 焦煤供应收紧，现货上行，期货创新高，关注安监和焦炭提涨影响 [30] - 焦炭首轮提涨落地，供给收缩，成本抬升，关注钢厂接受度 [31] - 玻璃日熔量持稳，库存微降，下游需求弱，行业亏损 [32] - 纯碱供应回升，库存高位微降，供需过剩，低位震荡 [33] - 锰硅产量增加，库存新高，供需宽松，高库存压制价格 [34] - 硅铁供应压力积累，低库存支撑近月，供需趋向宽松 [35] - 原油供应风险升温，供需供小于求，关注地缘消息 [36] - LPG 受原油影响波动，供应扩大，需求逐步改善，预计港口库存累库 [37] - PTA 产量有增加预期，未来供需双增，供给增速或更快 [38] - 短纤供减需平，亏损减产，等待需求改善和利润修复 [39] - 乙二醇供给回升，库存去化，需求淡季，关注进口到港风险 [40] - 塑料受地缘影响，供应回升，需求待改善，关注旺季支撑 [41] - 甲醇供应微增，需求弱，库存低位，价格有支撑 [42] - PVC 供给提升，需求低迷，有累库预期，成本有支撑 [43] - 聚丙烯供应短期平衡远期宽松，需求淡季，成本托底价格 [44] - 苯乙烯去库，供应恢复慢，需求有改善空间，成本支撑显著 [45] - 燃油受地缘影响，价格高位，波动大，不宜追涨 [46] - 沥青成本支撑，供应低库存低，有旺季预期，关注原油回调风险 [47] - 尿素反弹受出口和秋肥预期驱动，供给充裕，关注秋肥启动情况 [48] - 合成橡胶受原油带动，成本支撑，关注原油价格走势 [49] - 橡胶东南亚旺产季有上量压力，中长期关注厄尔尼诺影响 [50] - 烧碱库存高位，开工低位，供需弱，关注出口和旺季补库 [51] - 生猪大猪供给收缩，标猪充裕，需求回升，中长期底部确认 [51] - 豆粕外盘有支撑，国内库存高，成本驱动为主 [52] - 豆油供强需弱，远月受双节和原料预期支撑 [53] - 棕榈油近弱远强，远端驱动强劲，近端累库压制 [54] - 菜粕基本面弱，水产需求有支撑，上方空间受压制 [55] - 菜油表现最强，库存低，供应偏紧预期强化 [56] - 玉米关注东北减产情况，进口有价格优势 [57] - 鸡蛋现货短期有支撑，中长期逻辑偏弱 [58] - 棉花关注储备棉销售情况，成交均价下跌 [59] - 白糖国内基本面弱，国际糖价影响进口量 [60] - 苹果供应增加消费疲软，关注新季天气 [60] - 红枣关注中秋节前下游走货情况 [60] - 花生供应旺季，库存高，需求端采购动力不足 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个板块品种进行分析并给出观点和策略建议，涵盖股指、黄金、铜、工业硅等多个品种，各品种走势有震荡、震荡偏强、宽幅震荡等不同情况，策略包括观望、做多、做空等[3] 各板块品种总结 金融板块 - 股指：短期或有情绪二次释放，再次探底后反弹概率较高，趋势上海外美债收益率上行压制风险偏好，向上突破前期高点有阻力，建议区间做多；IF - IM参与性价比低，建议观望[5] 有色板块 - 铜：短期内核心焦点在矿端，全球铜精矿供应偏紧，废铜供应或边际改善，冶炼端低TC压缩利润，需求国内总量承接不足、结构有韧性，美国囤铜需求呈阶段性波动，COMEX - LME价差有交易机会；三季度前可逢低做多，四季度观望[7][8] - 镍&不锈钢：纬达贝获大额镍矿补充配额，供应端转向利空，镍铁等进口量萎缩，镍铁现金流成本破新高支撑镍价和不锈钢，新能源端需求上升[12] - 氧化铝&电解铝：氧化铝供应端压力大，产能溢出、库存累积，成本支撑松动，期价弱势震荡，建议轻仓逢高偏空；电解铝国内去库延续但斜率放缓，海外短缺格局未解除，构成底部支撑，关注2.35w支撑位，逢低布局多单[9][10] - 锌：国内矿端复产顺利，进口增加，短缺有所缓解，冶炼端虽现货利润转负但总体利润高，可能小幅减产，供应端偏紧程度下降，偏空对待[11][3] - 碳酸锂：短期宽幅震荡，lc盘面昨日先强后弱，关注市场今日修复情况，策略为看跌期权/多单持有[3][14] - 锡：区间震荡，主要受宏观影响，基本面受压制，空单离场[3][13] - 多晶硅：盘面昨日大跌，本周会议或涉及技术路线及成本核算，完成核算后盘面可参照性变强，可低位做多尝试[3][15] - 工业硅：昨日盘面低开回升，新疆外购电价优惠可能取消，成本抬升或成定局，宽幅震荡，观望[3][16] 黑色板块 - 焦煤：周度矿山开工数据持平，复产进度不及预期，港口进口煤放缓，需求方面焦企亏损、产能利用率下调，盘面首次回调，多空双方可能离场，波动或放大，操作难度大，观望[18] - 焦炭：钢厂铁水产量止跌，需求好转，焦企开工下调，供需边际回暖，上游去库，焦企提涨后续落地概率大，现货情绪回暖，但焦煤多空交割博弈致炼焦利润下行，盘面波动大，操作难度高，观望[17] - 热卷：政治局会议有望改善市场预期和加速需求回暖，本周供需双降，库存压力大，钢厂盈利率低，成本支撑一般，需确认成本底部，供需矛盾一般，待整体企稳后布局多单[19] 能化板块 - 原油：昨日美方公布制裁方案，油价单边下跌终结两周涨势，是利多出尽，制裁冲击伊朗出口与结算渠道，当前实际流量好于暗示水平，后续转折点在伊朗反制方式，震荡，观望[6] - 纯碱：供给端周度产量回升，处于高位，需求端重碱需求维持低位，轻碱需求有支撑但减弱，净出口稳定，供需过剩格局压制价格，企业亏损开工回落支撑价格，整体偏弱震荡[20] - 聚丙烯：美国对伊朗制裁推升原油地缘风险溢价，为聚丙烯带来成本底部支撑，但国内供应充裕，下游处于淡季，库存累库压制上行空间，价格跟随原油波动，观望为主[21] - 纸浆：本轮上涨由再生纸浆规范提议引发，低价阔叶带动针叶价格上涨，空单离场引发交割仓单不足，又传针叶厂关停，价格上涨，现货低价货源5400，市场底或已出现，可逢低布局远月多单[22] 农产品板块 - 白糖：近期受巴西干旱、印度限制出口等因素推动走势偏强，国内进口成本高、夏季消费旺季来临提升采购积极性，但需关注巴西压榨进度及印度季风降雨情况，短期基本面偏多，高位波动风险加大，观望[26][3] - 棉花：市场延续弱势，受需求端拖累，国内纺织企业订单不足、库存累积，采购谨慎，新疆棉区丰产预期强，进口棉到港量高，中美贸易关系有变数，出口订单恢复慢，国际市场消费前景黯淡，短期或继续震荡寻底，关注下游补库及政策变化，观望[25][3] - 豆粕：供需双旺但边际转松，供给端依赖进口大豆，到港持续高位，油厂开机率不低，累库压力显现；需求端生猪存栏支撑刚需，但养殖利润弱，下游随用随采，豆菜粕价差大时禽料替代，单边趋势偏震荡，波段跟随美豆天气和国内到港节奏，观望[23][3] - 生猪：肥猪紧缺带动标猪价格，但标猪供需差，产能方面能繁母猪存栏下降，预计继续去化，但行业PSY增加使供应压力仍持续，样本企业仔猪出生量下降，生猪供应峰值或在9 - 10月，猪价大概率不跌破四月低点，但中长期有不确定性，观望为主[24][3]

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报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对原油、贵金属等多个行业进行分析，指出各行业受供需、地缘政治、政策等因素影响，走势各异，投资者需综合考虑各因素，把握投资机会并警惕风险 根据相关目录总结 能源化工 - 原油：Q3市场延续去库，供需偏紧支撑油价，但当前涨幅已高，需警惕特朗普TACO风险，短期地缘情绪强但波动大，建议淡化单边判断，关注下游能化品补涨机会[1] - 贵金属：隔夜延续强势，美国债务风险提振金价，短期受战争和官方言论影响，关注国际金价关键区域阻力[2] - 铜：隔夜伦铜上涨，市场关注低库存，全球铜精矿紧张，加工费下调，国内社库减少，建议逢低配置[3] - 铝：隔夜沪铝小涨，产业有支撑，虽海外有供应增长预期，但现阶段海外低库存、国内淡季去库，短期或围绕24000元偏强震荡[4] - 氧化铝：国内产能接近9700万吨，平衡宽松、持续累库，过剩前景压制未改，价格延续弱势震荡，关注2600元支撑[5] - 锌：LME库存低位震荡，BACK走深，出口窗口打开，矿紧支撑，市场对内需回暖有期待，多头有回调低吸情绪，但短期出口量有限，国内供求矛盾不足，沪锌高位偏强震荡[6] - 铅：期限价差使交仓有利可图，库存显性化压力高，部分炼厂检修支撑反弹，但再生铅开工提升、精废价差走扩，下游接受度低，LME库存高位反复，进口窗口打开，沪铝反弹承压[7] - 镍及不锈钢：沪银窄幅波动，海外利好改善情绪，不锈钢旺季备货清淡、成交刚需为主，需求疲软致库存走高，纯镍库存减少，沪镍低位企稳震荡[8] - 锡：隔夜伦锡震荡收阴，市场关注科技智算板块情绪溢价，库存减少，沪锡震幅收窄，中期均线支撑强，关注供求变动[9] - 碳酸锂：大幅反弹，市场成交回暖，海外矿山供应到现货有时间差，短期流通货源有限，矿山和贸易商预期改善，库存下降，仓单增加，锂市反弹加速，回调短多[10] - 工业硅：基本面边际修复，社会库存回落，受多晶硅排产和减产计划支撑，行情向上受大厂减产执行和套保抛压影响[11] - 多晶硅：价格向上基本面支撑不足，前期下游涨价因海外抢出口，部分型号价格回落，8月供需过剩、厂家库存增加，盘面上行阻力大，维持震荡[12] - 螺纹&热卷：夜盘钢价走高，螺纹表需回暖、产量回落、库存下降，热卷需求回落、产量下滑、库存缓降，关注淡季需求韧性，产业链负反馈缓解，成本抬升主导走势，盘面有望维持强势但有反复[13] - 铁矿：隔夜盘面偏强震荡，基差低位，供应端发运和到港有变化，港存下降，需求端淡季需求低、钢厂盈利率降、铁水产量降，预计短期波动，盘面有成本支撑，走势震荡[14] - 焦炭：昨夜冲高回落，第二轮提涨，焦化利润差，日产下降，库存小降，贸易商采购低迷，焦煤供应紧，焦炭供应相对宽松，下游铁水反弹，钢厂利润平衡，盘面贴水，关注安监和钢材库存，价格大概率震荡上行[15] - 焦煤：昨夜窄幅震荡，蒙煤通关受安监影响，产量复产慢，铁水下降，供需双弱，竞拍价格增加，库存有变化，盘面贴水，关注安监和钢材库存，价格大概率震荡上行[16] - 硅铁：昨日宽幅震荡，成本支撑强，需求端铁水产量和出口下降，但金属镁产量稳定，需求有韧性，供应端产量和库存有变化，预计反弹空间有限[17] - 集运指数（欧线）：新一期指数偏高，08合约预计补涨，即期报价支撑盘面情绪，但09合约有跌速预期，9月运价降速或加快，若周转问题持续，10合约有支撑，短期区间震荡[18] - 燃料油&低硫燃料油：高硫偏紧格局难改，供应受限，需求端国内进料需求上行但中东发电旺季近尾声，核心在供应缺口，地缘降温压力增大；低硫受成品油调油组分分流影响，价格有韧性，跟随原油波动[19] - 沥青：夜盘强势上行，市场供需双弱、库存低位，炼厂开工和排产低，需求有改善，库存支撑价格，美伊僵局下有补涨机会，建议逢回调分批买入[20] - 液化石油气：美国制裁使海峡航运受限，国内主营炼厂开工回升，LPG商品量增加，燃烧需求弱、化工需求增，港口库存高、炼厂库存低，成本主导下短线偏强震荡，建议多单谨慎持有[21] - 尿素：国内装置检修增多、发运港口增加，库存由升转降、港口库存大增，农业需求弱、复合肥开工低、工业刚需采购，短期行情偏强震荡，关注下游备货节奏[22] - 甲醇：国内装置开工下降、库存减少，烯烃利润修复企业有重启预期，临近旺季关注补库节奏，进口偏紧、需求有复苏预期，短期行情震荡偏强，中长期关键在地缘局势[23] - 纯苯：统苯期货高位震荡，山东炼厂溢价成交，国内产量回升，下游刚需采购，江苏港口库存由降转升，短期跟随成本波动，关注地缘局势[24] - PVC&烧碱：PVC夜盘走弱，成本上升、整体亏损，开工和供应有变化，内需和出口不足，社会库存环比降但同比高，期价预计弱势运行；烧碱夜盘震荡，开工下降、去库、基本面好转，但供给有回升压力，氧化铝需求平淡，关注出口，成本支撑下移，长期过剩[25] - PX&PTA：供应恢复预期和低库存并存，PX和PTA走弱后反弹，装置重启和提负，织造负荷提升但聚酯负荷下降，PTA供需有趋弱预期，关注装置恢复和订单改善情况[26] - 乙二醇：近端供应偏紧，价格偏强，国内装置开工有变化，到港量和进口低位，库存下降，供需偏紧，关注中东局势和终端需求[27] - 短纤&瓶片：短纤负荷下降、累库、加工差弱，关注旺季表现；瓶片加工差下滑、负荷下降，成本逻辑为主，关注地缘局势[28] - 玻璃：近期产能增加，长期亏损将促去产能，库存环比降但同比压力大，现货价格疲软，下游订单季节性走强但同比低，宏观政策关注效果，高库存压力下，期价低位宽幅运行[29] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油下跌，泰国原料价格有涨有跌，全球天然橡胶供应高产，装置开工有变化，轮胎开工和库存有变化，橡胶库存下降，下游需求一般，供应稳中有升，预计成本驱动接近尾声，策略观望[30] - 纯碱：行业有累库趋势，库存压力大，新增检修少、供应增加，9月检修影响有限，重碱刚需稳，光伏玻璃减产将压制需求，7月出口好，长期过剩[31] 农产品 - 大豆&豆粕：美豆优良率下降，但Pro Farmer预计单产或创新高，短期国内进口大豆到港和压榨量大，油厂库存累库，需警惕短期利多出尽风险[32] - 豆油&棕榈油：原油下跌拖累豆类，美豆价格受巡查结果和贸易期待影响，棕榈油涨幅大于豆油，国内库存高企、现实端弱，但植物油远期有天气和生物柴油支撑，关注波动风险[33] - 菜籽&菜油：加拿大菜籽将成熟，天气影响减弱，官方预估产量高，俄罗斯政策影响贸易，全球供需宽松，关注新作产量、产区天气和贸易量边际变化，菜系短期震荡[34] - 豆一：国产大豆调整，政策投放增加供应，市场评估新季供应，需求关注开学季备货，仓单处于高位，关注新豆供应、需求和储备粮拍卖[35] - 玉米：盘面价格逼近种植成本，市场悲观情绪缓解，现货情绪好转，底部确立，新季收获期大概率底部震荡、试探成本，若现货共振上涨，趋势或延续，目前震荡偏强[36][37] - 生猪：盘面连续下跌，二次育肥存栏高需警惕出栏，中期供应充裕、出栏量高，难以趋势性上涨，预计低位震荡，长期行业去产能延续[38] - 鸡蛋：现货受节前备货和开学因素支撑，老鸡淘汰提速，但期货盘面远月破位，交易逻辑体现节后需求弱和供应恢复预期，蛋价和利润高利于补栏，中期空头思路[39] - 棉花：美棉震荡偏强，受天气和商品整体影响，中国采购谨慎，巴西收获进度快，国内储备棉成交好，现货清淡，郑棉受美棉和资金炒作带动，下游需求有刚需支撑，关注旺季需求，短期走势震荡偏强[40] - 白糖：隔夜美糖震荡，国际上巴西制糖比例下调、印度减产预期强，国内广西降雨有利甘蔗生长，新榨季减产预期或减弱，美糖利多强预计上行，国内或跟随反弹[41] - 苹果：期价震荡，早熟苹果上市价格降，冷库好货少，需求淡季，市场交易主线是新季度产量预期，增产预期强，期价有压力[41] - 木材：期价震荡，外盘报价涨，供应商发货意愿高，后期到货或增加，需求进入旺季但同比低，库存总量低、压力小，低库存有支撑，操作观望[42] - 纸浆：昨日期货回落，海外供给波动带动价格走强，进口报价有调整，国内库存去库但同比高，下游采购需求和订单一般，供给平稳，期货低点或现，短期上涨空间受限，走势偏震荡[43] 金融 - 股指：昨日A股增量下行，期指各主力合约收跌，基差贴水，隔夜外盘欧美股市多数收跌，美债收益率跌，美元指数反弹，美国财政部或动用资金，本周聚焦央行年会，关注地缘和流动性因子，中期可考虑季月合约多头替代策略，风格均衡配置，关注双创板块支撑[44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原料成本抬升，黑色整体偏强，钢材震荡上行，铁矿震荡运行，双焦震荡偏强，动力煤延续偏强运行[1][3][5][7] 根据相关目录分别总结 钢材 - 市场表现：昨日螺纹钢主力RB2610收于3066元/吨，热卷主力HC2610收于3340元/吨，现货价格普遍跟涨，终端刚需采购为主，成交氛围回暖，贸易商观望情绪缓和[1] - 建筑材情况：螺纹产量下降，表需环比回升但淡季特征明显，库存连续两周去化但绝对库存高于去年同期，双焦价格上涨带动成本上移，钢价上涨下利润小幅压缩[1] - 板带材情况：板材产量持稳，出口高景气度托起消费韧性，库存小幅波动，热卷社会库存持稳但绝对库存仍处高位，成本随双焦上涨上移，钢厂亏损幅度收窄，盘面利润压缩[1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议[2] 铁矿 - 市场表现：昨日铁矿石期货价格震荡运行，唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅波动，贸易商报价随行就市，钢厂采购以刚需为主，全国主港铁矿累计成交37.6万吨，环比下跌25.54%，本期铁矿全球发运量3299万吨，环比上涨1.2%，澳洲、非主流发运本期分别为1933万吨、629万吨，环比上涨4.7%、14.4%，巴西发运量为737万吨，本期环比下降14.5%[3] - 供需与逻辑：铁矿石供需矛盾仍在，海运费反弹和黑德兰港罢工扰动情绪推升矿价，但港口库存高位、非主流供给难以明显收缩，短期价格震荡偏弱运行，后期关注非主流减量情况[3] - 策略：单边关注价格反弹后择机卖出套保机会，跨品种、跨期、期现、期权无操作建议[4] 双焦 - 市场表现：昨日双焦盘面高位偏强运行，焦煤表现强于焦炭，午后高位有所回落，焦煤市场延续强势，山西低硫主焦煤较上周上涨356元/吨，蒙5原煤报价约1530 - 1600元/吨，焦炭市场偏强运行，首轮提涨基本落地，部分钢厂已接受第二轮提涨，涨幅扩大至100 - 110元/吨[5][6] - 供需与逻辑：焦炭方面，焦企限产范围和力度扩大，供应收紧，厂内库存偏低，下游钢厂暂无明显减产计划，库存水平不高，采购积极性较强，供需结构改善，主流焦企仍有提涨预期；焦煤方面，山西停产煤矿复产缓慢，国内供应恢复不及预期，甘其毛都口岸通关量维持低位，监管区库存下降，口岸可售资源偏少，蒙煤报价上涨，下游补库带动炼焦煤价格走强，低硫主焦煤等结构性紧缺未缓解，矿方库存偏低、挺价意愿强，短期需关注盘面高位波动及监管政策变化[6] - 策略：焦煤和焦炭均震荡偏强，跨品种、跨期、期现、期权无操作建议[6] 动力煤 - 市场表现：产地主产区煤价稳中偏强，部分地区供应紧张，钢厂化工等备货需求良好，部分优质高卡煤种拉运需求不减，库存较低，价格上涨；港口动力煤市场弱稳运行，贸易商出货态度分化，下游终端拉运需求不高，对市场煤采购谨慎，高价难成交；进口煤外盘供应略紧，价格上涨，内外贸价差收窄，进口煤优势减弱，电厂招标积极性下降，国内投标价格逐步走稳[7] - 需求与逻辑：当前整体供应偏紧，煤价偏强震荡，中长期供应宽松格局未改，关注非电煤的消费和补库情况[7] - 策略：无[7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 7月经济数据显示内需相关起色仍需政策刺激,预计下半年财政支出应提速;美债利率升高多反映市场对美国债务规模过高的信用溢价,加息对遏制通胀作用有限,流动性压力将缓解;美国财政策松对贵金属形成实质利好,资金加速流入使金价站稳4500美元上方或进入新波动平台 [3] 各品种观点及操作建议总结 每日精选观点 - 碳酸锂LC2701、原油SC2610、黄金AU2610震荡偏强;铁矿石12609、苹果AP2610震荡偏弱 [3] 全品种日评 股指 - 技术突破或影响产业格局,科技板块共振调整;海力士对CPO技术迭代研究成果冲击行业盈利预期,科技板块集体回撤;本周有Jackson Hole央行年会,沃什将出席讲话,可搭配部分卖看涨形成备兑对冲风险 [3] 贵金属 - 美国财政策松确定性高,需求持续升温驱动贵金属震荡上涨;金价站稳4500美元上方或进入新波动平台,有望上行至4800美元以上,建议多单继续持有;白银跟随黄金波动短期在65美元上方维持偏强震荡,上方70美元面临阻力,以回调择机做多思路为主 [3] 钢材 - 近月因成本推升走强,10 - 1价差走强 [3] 铁矿 - 钢厂利润承压,铁水复产高度料有限;短期01合约运行区间参考680 - 740,中长期逢高操作 [3] 焦煤 - 近强远弱格局维持,关注供应恢复进展;多单逐步止盈,01合约1600元附近有压力 [3] 焦炭 - 焦炭第二轮提涨100元/吨,盘面跟随焦煤定价;多单逐步止盈 [3] 硅铁 - 供应维持高位,三灰提涨;高位震荡,11合约运行区间参考5750 - 6050 [3] 锰硅 - 供应继续走高,锰矿反弹高度受限;观望,11合约运行区间5700 - 5950 [3] 铜 - 现货维持升水结构,关注宏观与政策扰动;观望,主力参考106000 - 109000 [3] 氧化铝 - 现货过剩格局难改,盘面缺乏趋势性反转基础;主力合约参考2620 - 2780,短期观望,待事件驱动盘面拉涨后再择机逢高做空 [3] 铝 - 周度去库速率放缓,盘面小幅震荡;主力合约运行区间23200 - 24200元/吨,空单谨慎持有 [3] 铝合金 - 社库延续低位,关注废铝供应恢复节奏;主力参考22800 - 23800运行,短期观望,可轻仓参与多AD空AL套利 [3] 锌 - LME库存小幅累库,国内现货成交一般;短线可阶段性止盈,长线回调低多思路,主力关注25000 - 25500支持 [3] 锡 - 宏观扰动较大,锡价大幅波动;回调低多思路为主 [3] 镍 - 宏观提振与配额释放博弈,镍价短期区间震荡;主力参考127000 - 133000,短线区间操作为主 [3] 不锈钢 - RKAB扰动叠加紧库压制,不锈钢短期区间震荡;主力参考14000 - 14700,关注低位估值配置机会 [3] 工业硅 - 供需双弱博弈,期货低开下跌后大幅反弹;若有空单,谨慎持有 [3] 多晶硅 - 下游价格全线下跌,多晶硅期货震荡回落;观望 [3] 碳酸锂 - 供应扰动增加基本面韧性,情绪改善盘面维持偏强;偏强运行,主力参考15.3 - 16.3万,前期多单持有,回调至区间下沿考虑低多 [3] 原油 - 局势僵持,油价震荡;观望 [3] PX - 弱预期开始兑现,供给提负叠加下游负反馈,估值预期中性区间震荡;关注远月跟随原油逢高做空机会,关注11 - 1月差逢高反套的机会 [3] PTA - 负反馈和复产压力之下,预期估值持续承压;关注远月跟随原油逢高做空机会,关注1 - 5月差逢高做空的机会 [3] 短纤 - 短期现货加工费大幅压缩,供给大幅减产,但基本面受限于需求;PF单边跟随TA/EG波动,PF盘面加工费在600 - 900区间震荡 [3] 瓶片 - 减产增加,现货加工费低位,关注下游补货和上游检修情况;PR单边跟随TA/EG波动,关注盘面加工费逢高做缩的机会;短期关注1 - 5价差逢低正套的机会,中期关注后期基差走弱后远月逢高做空机会 [3] 乙醇 - 近端持续去库,远期预期转弱,基差和月差偏强;基差走弱后,远月逢高做空机会 [3] 纯苯 - 供应回归预期下反弹空间受限;不建议追涨,关注做空机会 [3] 苯乙烯 - 驱动有所转强;EB - BZ价差低位做扩 [3] 能源化工 - LLDPE供需格局有所好转,且中东局势反复,塑料震荡上涨;观望 [3] - PP供应存增量预期,但中东局势反复,PP偏强震荡;观望 [3] - 甲醇关注地缘发展,甲醇震荡偏强;观望为主 [3] - 烧碱供需波动有限,价格窄幅震荡;观望 [3] - PVC基本面支撑不足,盘面趋弱震荡;观望 [3] - 纯碱过剩格局无法缓解,盘面无法形成持续向上驱动;等待逢高布空机会 [3] - 玻璃需求疲软,弱势难改,盘面趋弱;估值较低空单参与价值不大,暂观望 [3] - 尿素减产预期叠加出口放量,价格止跌反弹;观望 [3] 橡胶 - 天然橡胶海外供应扰动提振RU上行;关注厄尔尼诺情况,回调布局多单思路 [3] - 合成橡胶中东局势反复,成本支撑较强,BR偏强运行;短期BR2610关注15000附近压力 [3] 集运欧线 - 强现实弱预期拉扯;10 - 11反套 [3] 粕类 - 原油价格下跌叠加单产潜力仍在,美豆承压;震荡偏弱 [3] 生猪 - 供需双强,高升水下盘面调整;震荡偏弱 [3] 玉米 - 成本端支撑盘面,现货供强需弱格局延续;谨慎操作 [3] 油脂 - 马棕承压,连棕高位震荡整理;高位震荡 [3] 农产品 - 白糖现货报价暂时稳定,内盘价格延续调整;短期观望 [3] - 棉花订单微弱复苏,棉纱价格暂时维稳;多单减持 [3] - 鸡蛋走货速度平稳,业者部分心态谨慎;逢高短空 [3] - 苹果现货成交偏淡,盘面延续下跌;空单持有 [3] - 红枣销区到车增加,盘面减仓反弹;反弹偏空 [3]