报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期行业淡季来临，房地产市场数据疲弱，钢材供需两端双弱，铁矿石基本面转弱；玻璃供应端缩减小幅提振市场情绪但需求端改善有限，纯碱供需基本面压力仍存 [64][68] - 短期黑色系品种盘面震荡下跌，螺纹钢、热卷、铁矿石震荡偏弱运行；化工板块氛围偏暖，玻璃、纯碱短线区间震荡运行 [65][69] 根据相关目录分别进行总结 黑色系一周行情回顾 - 螺纹钢期货主力合约RB2601收盘价格从3106降至3034，跌幅2.3%，现货价3190，基差156 [2] - 热卷期货主力合约HC2601收盘价格从3308降至3245，跌幅1.9%，现货价3260，基差15 [2] - 铁矿石期货主力合约I2601收盘价格从800降至760，跌幅4.9%，现货价787，基差26 [2] - 焦炭期货主力合约J2601收盘价格从1777降至1756，跌幅1.2%，现货价1720，基差 - 36 [2] - 焦煤期货主力合约JM2601收盘价格从1286降至1270，跌幅1.2%，现货价1530，基差260 [2] - 玻璃期货主力合约FG601收盘价格从1083涨至1091，涨幅0.7%，现货价1190，基差99 [2] - 纯碱期货主力合约SA601收盘价格从1225降至1210，跌幅1.2%，现货价1262，基差52 [2] 螺纹钢高炉利润 - 11月6日，螺纹钢高炉利润为 - 51元/吨 [6] 螺纹钢供给端 - 11月7日当周，高炉开工率83.13%，环比增加1.38个百分点；日均铁水产量234.22万吨，环比减少2.14万吨；螺纹钢产量208.54万吨，环比减少4.05万吨 [13] 螺纹钢需求端 - 11月7日当周，螺纹钢表观消费量218.52万吨，环比减少13.66万吨；截至11月6日，主流贸易商建筑用钢成交量110265吨 [18] 螺纹钢库存 - 11月7日当周，螺纹钢社会库存425.70万吨，环比减少5.11万吨；厂内库存166.84万吨，环比减少4.87万吨 [23] 铁矿石供应端 - 10月31日当周，铁矿石全球发运量3213.8万吨，环比减少174.6万吨；全国47港到港量3314.1万吨，环比增加1229.8万吨 [28] 铁矿石库存 - 11月7日当周，全国47个港口进口铁矿石库存15624.13万吨，环比增加351.2万吨；247家钢铁企业进口铁矿库存9009.94万吨，环比增加160.08万吨 [33] 铁矿石需求端 - 11月7日当周，全国47个港口进口铁矿石日均疏港量335.55万吨，环比增加4.33万吨；截至11月6日，中国主要港口成交量115.4万吨 [38] 浮法玻璃供应端 - 11月7日当周，浮法玻璃产线开工条数222条，环比减少4条；周产量1126085吨，环比减少2840吨；截至11月6日，产能利用率79.56%，开工率75% [43] 浮法玻璃库存 - 11月7日当周，浮法玻璃厂内库存6313.6万重量箱，较11月6日减少265.4万重量箱；厂内库存可用天数27.1天，环比减少0.9天 [48] 纯碱供应端 - 11月7日当周，纯碱产能利用率85.67%，较上周减少1.22个百分点；产量74.68万吨，较上周减少1.08万吨 [52] 纯碱厂内库存 - 截至11月7日，纯碱厂内库存171.42万吨，环比增加1.22万吨 [57] 纯碱产销率 - 截至11月7日，纯碱产销率98.36%，环比减少1.65个百分点 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材近期宏观情绪转弱，铁矿下跌和焦煤回调，成材消费需求进入淡季，后续表需回升难度大，挑战前期低点支撑位后或震荡[3] - 铁矿石市场呈“宏观利好出尽、基本面承压”短期格局，供应宽松、需求承压，价格上行空间有限[22] - 煤焦短期价格或面临调整，中长期来看，若四季度焦煤供应持续收紧，叠加11月中下旬冬储需求释放，黑色整体估值重心有望上移[34] - 铁合金回归自身高库存和弱需求基本面，但下方受成本端支撑，预计偏震荡[46] - 纯碱刚需面临走弱预期，中长期供应维持高位，上中游库存整体保持高位限制价格，但下方有成本支撑，空间有限[55] - 玻璃沙河煤改气本月逐步落地，阶段性或影响市场供应及情绪，但淡季来临且中游高库存，影响有限；01合约持仓创新高，博弈或持续至临近交割；结构性矛盾存在，01合约玻璃终点向下，但实现路径或等到临近交割；远期有成本支撑和政策预期[83] 各行业相关内容总结 钢材行业 - 螺纹、热卷盘面价格：2025年11月7日，螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3034、3095、3132元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3245、3254、3276元/吨[4] - 螺纹、热卷月差：2025年11月7日，螺纹01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为 - 61、 - 37、98，热卷01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为 - 9、 - 22、31[4] - 螺纹、热卷现货价格：2025年11月7日，螺纹钢汇总价格中国为3226元/吨，热卷汇总价格上海为3260元/吨等[10][12] - 螺纹、热卷基差：2025年11月7日，01螺纹基差（上海）为156元/吨，01热卷基差（上海）为15元/吨等[10][12] - 卷螺差：2025年11月7日，01、05、10卷螺差分别为211、159、144，卷螺现货价差（上海）为70元/吨等[16] - 螺纹铁矿、焦炭比值：2025年11月7日，01、05、10螺纹/铁矿均为4，01、05、10螺纹/焦炭均为2[19] 铁矿石行业 - 铁矿石价格数据：2025年11月7日，01、05、09合约收盘价分别为760.5、740、722元/吨，日照PB粉为775元/吨等[23] - 铁矿石基本面数据：2025年11月7日，日均铁水产量234.22万吨，45港库存14898.83万吨等[27] 煤焦行业 - 煤焦盘面价格：2025年11月7日，焦煤仓单成本（唐山蒙5）为1238元/吨，焦炭仓单成本（日照港湿熄）为1723元/吨等[37] - 煤焦现货价格：2025年11月7日，安泽低硫主焦煤出厂价1660元/吨，晋中准一级湿焦出厂价1430元/吨等[38] 铁合金行业 - 硅铁日度数据：2025年11月7日，硅铁基差（宁夏）为 - 26，硅铁现货（宁夏）为5250元/吨等[46] - 硅锰日度数据：2025年11月7日，硅锰基差（内蒙古）为210，硅锰现货（宁夏）为5560元/吨等[48] 纯碱行业 - 纯碱盘面价格/月差：2025年11月7日，纯碱05、09、01合约分别为1294、1363、1210元/吨，月差（5 - 9）为 - 69等[56] - 纯碱现货价格/价差：2025年11月7日，华北重碱市场价1300元/吨，轻碱市场价1220元/吨等[59] 玻璃行业 - 玻璃盘面价格/月差：2025年11月7日，玻璃05、09、01合约分别为1225、1315、1091元/吨，月差（5 - 9）为 - 90等[84] - 玻璃日度产销情况：2025年11月6日，沙河产销为132，湖北产销为106等[85]

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |螺纹|未明确标注| |热卷|未明确标注| |铁矿|★☆☆| |焦炭|★☆☆| |焦煤|★☆☆| |锰硅|★☆☆| |硅铁|★☆★|[1] 报告的核心观点 - 钢材需求预期偏弱、出口边际下滑，盘面整体承压，关注震荡区间下沿支撑力度及需求边际变化 [1] - 铁矿供需逐步宽松，预计偏弱震荡为主 [2] - 焦炭价格或偏强震荡为主 [3] - 焦煤价格或偏强震荡为主 [5] - 硅锰价格底部支撑较强 [6] - 硅铁价格底部支撑较强 [7] 根据相关目录分别总结 钢材 - 本周螺纹表需下滑、产量回落、去库节奏放缓，热卷需求回落、产量下滑、库存小增，铁水产量回落，下游承接能力不足，产业链负反馈压力待缓解 [1] - 地产投资大幅下滑，基建、制造业投资增速回落，内需偏弱，钢材出口高位回落 [1] 铁矿 - 供应端全球发运处同期高位，国内到港量阶段大增，港口库存累库、压力增加，需求端终端需求进入淡季，钢材表需回落，钢厂盈利率收缩，铁水减产且有进一步减产压力 [2] - 铁矿石供需逐步宽松，淡季产业链负反馈风险仍存 [2] 焦炭 - 焦化第三轮提涨落地后有第四轮提涨预期，焦化利润一般，日产和库存小幅下降，下游按需采购，贸易商采购意愿一般 [3] - 碳元素供应充裕，下游铁水下降，对原材料需求降低，钢材利润一般，压价情绪浓 [3] 焦煤 - 近期蒙煤冲量，通关数较高，炼焦煤矿产量下降，现货竞拍成交正常，价格持稳，终端库存增加 [5] - 炼焦煤总库存和产端库存抬升，临近安监进驻煤炭主产区，需关注影响 [5] - 碳元素供应充裕，下游铁水下降，对原材料需求降低，钢材利润一般，压价情绪浓 [5] 硅锰 - 需求端铁水产量下行，硅锰周度产量小幅抬升，库存缓慢累增 [6] - Comilog远期锰矿报价抬升，现货矿跟随盘面涨跌切换快，本周变动小，锰矿库存小幅下降 [6] 硅铁 - 需求端铁水产量下行，出口需求抬升至4万吨左右，金属镁产量环比抬升，需求有韧性 [7] - 硅铁供应维持高位，表内库存持续去化 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周钢矿震荡走弱，钢矿供需双弱，预计继续维持震荡区间，螺纹主力合约压力位3230，支撑位3000，热卷压力位3450，支撑位3200，铁矿主力2601合约压力位833，支撑位750 [4] - 短期螺纹3000仍具有较强的韧性，接近3000时，建议试多，有效跌破，则建议止损离场，铁矿建议短线操作，设好止损 [5] 根据相关目录分别总结 市场表现 - 本周钢矿震荡走低，螺纹3000、铁矿750韧性较强 [10] 价格周期 - 钢价大致7年一周期，2008 - 2015下跌，2016 - 2021年上涨，2021 - 2025下跌，目前仍在下跌周期 [7] 供给情况 - 本周五大钢材总库存1503.57万吨，周环比降10.19万吨，降幅0.67% [15] - 铁水日产234.22万吨，周环比减少2.14万吨，符合预期，后期大概率进一步下降，降至220 - 230万吨，钢厂盈利率39.83%，下降5.19% [22] - 10月27日 - 11月02日中国47港到港总量3314.1万吨，环比增加1229.8万吨；中国45港到港总量3218.4万吨，环比增加1189.3万吨；北方六港到港总量1585.9万吨，环比增加490.0万吨 [22] - 10月27日 - 11月2日Mysteel全球铁矿石发运总量3213.8万吨，环比减少174.5万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2759.2万吨，环比减少166.7万吨，澳洲发运量1895.1万吨，环比减少89.2万吨，其中澳洲发往中国的量1605.8万吨，环比减少60.6万吨 [22] 库存情况 - 本周五大品种总库存周环比有所下降，厂库周环比下降，降幅主要来自螺纹钢贡献，社库周环比下降，降幅同样主要来自螺纹钢贡献 [17] 消费情况 - 本周五大品种周消费量为866.93万吨，降5.4%；其中建材消费环比降7.2%，板材消费环比降0.2%，后期钢材供给端预期收缩，成材需求进入淡季，回升压力加大 [17] 重要资讯 - 1 - 9月，全国已发行的新增地方专项债中，房地产相关专项债发行约6400亿元，同比增长89% [6] - 大商所就调整焦煤交割质量标准公开征求意见 [6] - 自2025年11月10日13时01分起，调整对原产于美国的进口商品加征关税措施，在一年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率 [6] - 2025年10月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢1999万吨，平均日产181.7万吨，日产环比下降9.8%；钢材库存量1463万吨，环比上一旬减少195万吨，下降11.8% [6] - 2025年10月中国出口汽车82.8万辆；1 - 10月累计出口651.3万辆，同比增长23.3% [6] - 2025年10月中国出口钢材978.2万吨，较上月减少68.3万吨，环比下降6.5%；1 - 10月累计出口钢材9773.7万吨，同比增长6.6% [6] - 2025年10月中国出口家用电器35190.7万台；1 - 10月累计出口371163.2万台，同比下降0.3% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周双焦在黑色钢材产业链中维持横盘震荡，宏观面扰动暂缓后市场回归基本面交易 [6] - 焦煤走势偏强受动力煤价格走强、矿山库存压力减轻供应增量受限和冬储预期影响，但钢厂盈利率和铁水产量下滑拖累其上行空间，短期盘面预计震荡偏强，需关注下游冬储节奏和力度 [6][33] - 随着铁水产量回落，焦炭消费量和产量均走低，产需格局相对平衡，焦企库存压力不大；第三轮提涨落地，亏损幅度小幅改善，第四轮提涨开启，但钢厂盈利率走低使钢焦企业博弈加剧，焦企盈利空间受限，焦炭后续提涨空间取决于焦煤上行幅度，盘面跟随焦煤波动 [6][36] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 截至11月4日，样本建筑工地资金到位率为59.82%，周环比上升0.12个百分点，非房建和房建项目资金到位率均有上升 [7] - 自2025年11月10日起，我国对美国炼焦煤加征关税15%暂停，进口关税降至13%，但仍处高位 [7] - 泰国对原产于中国的热轧钢板反倾销案发起反规避调查 [7] - 国内炼焦煤供应小幅收缩，上游库存小幅累库但压力不大，独立焦企小幅补库，钢厂原料维持刚需采购，焦炭整体产量小幅走低，铁水产量回落使焦炭消费量走低，第三轮提涨落地亏损幅度小幅改善 [7] 多空焦点 - 多方因素为炼焦煤库存压力不大、动力煤价格强势和行业冬储预期 [10] - 空方因素为钢厂盈利率走弱原料补库意愿低和环保因素使铁水产量回落 [10] 数据分析 - 炼焦煤供应：截至11月7日当周，523家样本矿山开工率83.76%环比回落1.02%，日均产量73.83万吨减少2.01万吨；314家样本洗煤厂开工率37.61%环比回升1.15%，日均产量27.53万吨增加1.01万吨；甘其毛都口岸蒙煤通关量回升但较去年同期缩量，供应端增量空间有限 [13] - 炼焦煤库存：截至11月7日当周，523家样本矿山精煤库存165.59万吨累库1.06万吨，314家样本洗煤厂精煤库存294.97万吨累库10.55万吨，港口炼焦煤库存304.27万吨累库14.12万吨，下游补库节奏放缓，库存去化速率减缓 [15] - 独立焦企：截至11月7日，全样本独立焦化企业炼焦煤库存1070.02万吨增加17.54万吨，库存可用天数12.65天增加0.4天；焦炭库存58.3万吨去库1.57万吨，自身焦炭产销相对平衡，炼焦煤回补意愿仍在但补库幅度收窄 [18] - 钢厂：截至11月7日，247家钢铁企业炼焦煤库存787.3万吨去库9.02万吨，库存可用天数12.84天减少0.12天；焦炭库存626.64万吨减少2.41万吨，可用天数11.07天减少0.5天，钢厂盈利率持续走低，原料补库意愿弱，以刚需采购为主 [22] - 焦炭产量：截至11月7日，全样本独立焦化企业产能利用率72.31%，较上期减少1.13%，冶金焦日均产量63.59万吨减少1万吨；247家钢铁企业产能利用率84.99%，较上期下降0.22%，焦炭日均产量46.09万吨减少0.12万吨，产量随消费量走弱而下降，产需格局相对平衡 [24] - 焦炭消费量：截至11月7日当周，中国焦炭消费量105.4万吨回落0.96万吨，247家钢铁企业铁水日均产量234.22万吨回落2.14万吨，铁水产量回落使焦炭消费量同步走低，但仍处偏高位区间 [26] - 焦炭提涨：截至11月7日，独立焦化企业吨焦平均利润亏损22元/吨，第三轮提涨落地亏损幅度小幅改善；247家钢铁企业盈利率39.83%，较上期回落5.19%，钢焦企业博弈加剧，焦企盈利空间受限 [28] - 双焦远月基差结构：双焦期现价格维持震荡偏强运行 [30] 后市研判 - 焦煤短期盘面预计震荡偏强，关注下游冬储节奏和力度 [33] - 焦炭后续提涨空间取决于焦煤上行幅度，盘面跟随焦煤波动 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锰硅 - 本周盘面震荡盘整，硅锰周度产量小幅下降，需求小幅回落，期货与现货市场波动幅度均较小，生产成本高居不下，钢厂低价采购难度较大，北方市场价格5550 - 5600元/吨，南方市场价格5580 - 5620元/吨，河北某大型钢厂招标定价5820元/吨，锰矿市场坚挺，焦炭第四轮提涨开始，合金利润情况较差 [3] 硅铁 - 本周盘面震荡上行，硅铁市场起伏不大，以交单为主，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5150 - 5250元/吨，75硅铁价格报5700元/吨，河钢定价5660元/吨，产量小幅上行，钢厂端需求小幅回落，金属镁产量小幅上行，主产区即期盈利情况较差，兰炭价格环比小幅上行，青海结算电价上行幅度较大，整体成本上涨 [4] 根据相关目录分别进行总结 锰矿库存 - 港口库存合计431.4万吨，环比小幅去库，天津港库存小幅上行至383.9万吨，显著低于去年同期水平，钦州港小幅去库至47万吨，处于近年历史同期低位水平 [15] - 天津港南非矿库存263.9万吨，小幅去库，加蓬矿29万吨，环比小幅去库，远低于去年同期水平，澳矿库存44.6万吨，小幅去库，略高于去年同期水平 [19] 锰矿港口价格 - 天津港加蓬块为40元/吨度，澳块38.8元/吨度，南非半碳酸34.2元/吨度，锰矿市场供需博弈加剧，报价维持坚挺，成交窄幅调整 [22] 锰硅产量 - 截止11月7日，硅锰周度产量下行至20.19万吨，内蒙日均产量环比下行至13850吨/日，宁夏日均环比稳定在6785吨/日，云南日均产量大幅下行至1410吨/日，贵州环比小幅下行至2300吨/日，广西日均产量小幅下降至1535吨/日 [32] 锰硅需求 - 截止11月7日，Mysteel样本企业周度需求量12.11万吨，五大钢材周产环比下行至856.74万吨，Mysteel样本数据螺纹占五大材比例小幅回落，略低于历史同期水平 [41] 锰硅价格 - 内蒙市场价格在5620元/吨附近，天津地区5680元/吨，河钢招标定价5820元/吨 [54] 化工焦价格 - 截止11月6日，化工焦价格暂稳，银川、鄂尔多斯、阿拉善25 - 40mm出厂价格分别为1240、1160、1190元/吨，焦炭第三轮提涨落地，市场关注第四轮提涨情况，跟踪后续化工焦跟随情况 [57] 锰硅生产利润 - 锰硅即期利润较低，南北分化加剧 [61] 锰硅月差 - 截止11月6日，锰硅1 - 5月差 - 50元/吨，持续低位震荡 [66] 锰硅基差和仓单 - 盘面震荡盘整，基差未有明显变化，截至11月6日，锰硅仓单和有效预报合计8.03万吨，关注后续恢复情况 [70] 硅铁周产 - 截止11月7日，供给端周产量11.41万吨，环比小幅回升，内蒙日均产量5260吨，青海日均产量2315吨，宁夏日均产量4250吨，陕西日均产量2630吨 [78][79] 硅铁需求（钢厂） - 钢厂硅铁需求量小幅回落，Mysteel样本钢厂消费硅铁合计为1.98万吨，低于去年同期水平 [83] 硅铁需求（金属镁） - 截止11月6日，金属镁天津港出口价格2345美元/吨，市场价格16250元/吨，整体小幅上涨，周产量18410吨，环比继续小幅增加，煤价上涨，镁厂成本继续上行，府谷地区多数工厂暂停报价，观望市场为主，工厂提价意愿较强，供需双方博弈明显，预计短期行情强稳运行 [91] 硅铁出口 - 截止11月7日，75硅铁海外FOB价格1100美元/吨，72硅铁海外FOB价格1045美元/吨，环比小幅下降，硅铁9月进口数量环比小幅增加，出口数量环比增加明显，高于去年同期水平 [96] 硅铁原料情况 - 截至11月7日，主流区域兰炭小料报价环比小幅增加，当前价格分别为陕西地区820元/吨，宁夏地区810元/吨，内蒙古地区800元/吨，氧化铁皮价格750元/吨 [107] 硅铁生产利润 - 截至11月7日，硅铁点对点利润亏损，陕西地区亏损较多，青海地区亏损明显加剧，内蒙、宁夏、陕西、青海地区生产利润分别为 - 336、 - 509、 - 543、 - 547元/吨 [119] 硅铁月差 - 截至11月6日，硅铁1 - 5月差 - 64元/吨，环比小幅走强 [122] 硅铁基差和仓单 - 盘面震荡上行，硅铁基差小幅走弱，截至11月6日，基差为 - 366元/吨，截止11月6日，硅铁仓单和有效预报合计4.72万吨，关注仓单恢复情况 [126] 平衡表 锰硅 - 2025年6月 - 2026年5月，总供给在83.6 - 98.0万吨之间波动，总需求在74.7 - 93.4万吨之间波动，过剩量在 - 9.7 - 13.5万吨之间波动，产量累计同比在 - 4.8% - 4.5%之间波动，消费累计同比在 - 2.6% - 7.2%之间波动 [128] 硅铁 - 2025年6月 - 2026年5月，总供给在44.4 - 51.0万吨之间波动，总需求在45.9 - 52.1万吨之间波动，过剩量在 - 3.8 - 2.2万吨之间波动，产量累计同比在 - 4.8% - 5.7%之间波动，消费累计同比在 - 1.5% - 3.4%之间波动 [129]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭方面，截至11月7日当周，全样本独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计109.68万吨，周环比降1.12万吨；247家钢厂铁水日均产量234.22万吨，周环比降2.14万吨，钢厂盈利率降至39.83%，超6成钢厂亏损，焦炭需求压力仍存；产业链各环节焦炭库存均去化，总库存887.05万吨，周环比降12.97万吨；淡季焦炭供需两弱，基本面缺乏支撑，向上驱动来自成本端焦煤，主力合约高位震荡运行，需关注后续焦煤供应变化[6][35] - 焦煤方面，截至11月7日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量73.8万吨，环比减2万吨，同比减4.7万吨；全样本独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计109.68万吨，周环比降1.12万吨；焦煤在产业链中上游堆积，下游去化，独立焦化厂库存周环比增17.54万吨，港口库存周环比增14.12万吨，247家钢厂焦煤库存周环比降9.02万吨；焦煤供需双降，基本面偏中性，利好在于安监和反内卷带来的供应端强预期，需关注后续主产区煤矿生产情况[7][36] 根据相关目录分别进行总结 产业资讯 - 10月中国进口煤及褐煤4173.7万吨，较上月减少426.6万吨，环比降9.3%；1 - 10月累计进口38762.3万吨，同比降11.0%[9] - 11月7日唐山市场炼焦煤价格持稳，主焦精煤1615元/吨，肥煤1600元/吨，均为出厂价现金含税[10] 现货市场 |品种|当前值|周度涨跌幅|月度涨跌幅|年度涨跌幅|同期涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |日照港准一级焦炭平仓|1620元/吨|3.18%|3.18%|-4.14%|-14.29%| |青岛港准一级焦炭出库|1570元/吨|0.64%|1.29%|-3.09%|-11.30%| |甘其毛都口岸蒙煤|1435元/吨|3.24%|3.24%|21.61%|0.35%| |京唐港澳洲产焦煤|1670元/吨|0.60%|0.60%|12.08%|-3.47%| |京唐港山西产焦煤|1800元/吨|3.45%|3.45%|17.65%|5.88%|[11] 期货市场 |期货市场品种|活跃合约收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |焦炭|1756.5|-0.62|1786.0|1750.0|17198|-1212|37429|-771| |焦煤|1270.0|-0.97|1294.5|1261.0|829948|-85901|638430|-36173|[15] 后市研判 - 焦炭供需两弱，库存去化，成本端焦煤支撑主力合约高位震荡，关注焦煤供应变化[6][35] - 焦煤供需双降，基本面偏中性，供应端有强预期，关注主产区煤矿生产情况[7][36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周焦煤价格偏强运行，焦化利润维持低位；焦煤供需结构相对健康，短期煤价有较强支撑；焦炭近期供需均走弱，短期价格偏强但上下波动空间受限，维持震荡思路对待 [1][7][46] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - **价格**：本周焦煤现货价格持续回升，期货主力合约价格窄幅震荡，环比上一交易周下跌1.24%，JM1 - 5价差-46.5(+21.5）元/吨 [5] - **基本面**：供应端山西煤矿减产致产量下滑，预计下周小幅回升但仍处低位；需求端铁水产量下降，材端利润亏损扩大，短期或偏弱；焦炭提涨落地，原料市场情绪乐观，矿点预售订单足，产地库存处近几年低位；进口蒙煤价格重心小幅下移 [6] - **总结**：井下、环保等因素制约产地煤矿生产，供应恢复慢，下游开工高位且正常采购，叠加煤矿预售量大、库存低位，供需结构健康；焦炭三轮提涨落地且有四轮提涨预期，煤价短期有较强支撑，下周关注波动区间1200 - 1320 [7] 焦炭 - **价格**：截至11月7日，CCI日照准一级冶金焦报1570元/吨(-)，日照港准一级焦仓单1715元/吨（+11），港口干熄焦仓单1815元/吨（+55）；期货主力合约价格震荡，环比上一交易周下跌1.15%，J1 - 5价差-129.5元/吨（+10） [44] - **基本面**：供应受亏损、环保等因素影响产量收缩，部分焦企前期惜售，现出货积极，下游钢厂增库吃力；需求端铁水产量下降，焦炭日度消耗量下滑；库存方面，247钢厂、全样本独立焦化厂和港口焦炭库存均环比下降 [45] - **结论**：焦炭近期供需均走弱，煤矿供应受环保扰动，短期价格偏强，原料煤强成本支撑下三轮提涨落地，下周有四轮提涨预期，焦化利润或小幅修复，但下游对提涨或有博弈，上下波动空间受限，短期维持震荡思路 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场供需双弱，库存高位下供需驱动承压，但煤焦强势使成本对钢价有支撑，预计短期螺纹盘面震荡偏弱运行；铁矿石供应发运量下降、需求铁水产量降低、库存增加，短期矿价震荡偏弱；焦煤供应部分资源紧张、需求在焦炭涨价后或提高，预计短期焦煤盘面宽幅震荡；焦炭供应焦企维持限产、需求受钢材淡季影响回落，预计短期焦炭盘面宽幅震荡；锰硅市场情绪有提振、成本有支撑，但基本面驱动力有限，预计短期偏震荡；硅铁成本支撑增强但持续上行驱动有限，关注市场情绪及钢招定价，预计短期坚挺震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 螺纹钢2601合约收盘3037元/吨，涨0.43%，持仓减1.14万手，现货价涨、成交回升，全国螺纹产量、表需回落，库存降幅收窄，市场供需双弱，预计短期震荡偏弱 [1] - 铁矿石主力合约i2601收于777.5元/吨，涨0.2%，成交26万手，减仓0.7万手，港口现货部分品种价格有变动，供应发运量下滑，需求铁水产量降、钢厂亏损扩大，库存增加，短期震荡偏弱 [1] - 焦煤2601合约收盘1290.5元/吨，涨1.73%，持仓增30130手，现货部分价格有调整，供应部分资源紧张、煤矿出货去库存，需求焦炭涨价后或提高，预计短期宽幅震荡 [1] - 焦炭2601合约收盘1776.5元/吨，涨1.34%，持仓减248手，现货港口报价平稳，供应焦企维持限产，需求受钢材淡季影响回落，预计短期宽幅震荡 [1] - 锰硅主力合约报收5798元/吨，涨0.73%，持仓降2290手，市场价多数持平，供应产量相对稳定，需求样本钢厂需求量低、工厂低价出货意愿低，成本端坚挺，库存有压力，预计短期偏震荡 [1][3] - 硅铁主力合约报收5586元/吨，涨1.34%，持仓增831手，各地区汇总价格基本持平，成本端因块煤竞拍价涨和电价上调支撑强，供需产量高、需求支撑有限，库存累积，预计短期坚挺震荡 [3] 日度数据监测 - 螺纹1 - 5月合约价差 - 65.0，环比5.0；01合约基差153.0，环比 - 3.0；上海现货价3190.0，环比10.0等；螺纹盘面利润 - 177.1，环比 - 1.2等 [4] - 热卷1 - 5月合约价差 - 9.0，环比 - 2.0；01合约基差14.0，环比 - 3.0；上海现货价3270.0，环比0.0等 [4] - 铁矿石1 - 5月合约价差21.5，环比 - 0.5；01合约基差55.9，环比2.9；PB粉现货价785.0，环比4.0等 [4] - 焦炭1 - 5月合约价差 - 135.5，环比6.5；01合约基差 - 35.0，环比 - 23.5；日照准一现货价1570.0，环比0.0等 [4] - 焦煤1 - 5月合约价差 - 54.5，环比9.0；01合约基差 - 22.5，环比 - 22.0；山西中硫主焦现货价1460.0，环比0.0等 [4] - 锰硅1 - 5月合约价差 - 50.0，环比 - 4.0；01合约基差 - 178.0，环比 - 22.0；宁夏现货价5560.0，环比0.0等 [4] - 硅铁1 - 5月合约价差 - 64.0，环比 - 14.0；01合约基差 - 286.0，环比 - 26.0；宁夏现货价5150.0，环比0.0等 [4] 图表分析 - 展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约价格、基差、跨期合约价差、跨品种合约价差及螺纹钢利润的历史图表，资料来源为wind和光大期货研究所 [6][16][25][43][48] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多个行业荣誉，期货从业资格号：F3046854，交易咨询资格号：Z0016941 [54] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，获多个行业荣誉，期货从业资格号：F0306200，交易咨询资格号：Z0000082 [54] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析，期货从业资格号：F03087689，交易咨询资格号：Z0019538 [54] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，有相关工作经验，通过CFA二级考试，期货从业资格号：F03132960 [55]

报告行业投资评级 - 钢材单边观望，期现正套等待入场机会；硅铁锰硅暂时观望；焦煤焦炭震荡，产业客户做适当卖出保值；铁矿石空单持有 [8] 报告的核心观点 - 钢材暂时企稳，未来产量或逐步回落，减产初期或压制炉料，后期或带动板块共振上涨，当前基差偏大，追空安全边际不足，产业降敞口建议以现货头寸为主 [2] - 硅铁锰硅受外部宏观影响情绪回落，价格震荡，短期或重新交易基本面，基本面隐忧仍在，价格或承压震荡，关注供需变化 [2] - 焦煤焦炭蒙煤通关重回高位，煤矿去库放缓，现货价格上涨，期货市场风险偏好修复，后续铁水或有下降压力，供需可能缓解，板块偏震荡，单边短期观望，中长期低多，产业客户适当卖出套保 [4] - 铁矿石上方压力明显，价格下跌，供给端合理波动，铁水下滑，港口库存上升，供需走弱，单边试空是较好选择 [5] 各品种情况总结 期货市场 - 11月6日远月合约中，RB2605收盘价3102元/吨，涨11元，涨幅0.36%；HC2605收盘价3265元/吨，涨7元，涨幅0.21%；I2605收盘价756元/吨，涨5.5元，涨幅0.73%；J2605收盘价1912元/吨，涨29.5元，涨幅1.57%；JM2605收盘价1345元/吨，涨22元，涨幅1.66% [1] - 11月6日近月合约（主力合约）中，RB2601收盘价3037元/吨，涨12元，涨幅0.4%；HC2601收盘价3256元/吨，涨7元，涨幅0.22%；I2601收盘价777.5元/吨，涨5元，涨幅0.65%；J2601收盘价1776.5元/吨，涨36元，涨幅2.07%；JM2601收盘价1290.5元/吨，涨30元，涨幅2.38% [1] - 11月6日跨月价差方面，RB2601 - 2605为 - 65元/吨，涨跌值 - 1.3元；HC2601 - 2605为 - 9元/吨，涨跌值5元；I2601 - 2605为21.5元/吨，涨跌值 - 2元；J2601 - 2605为 - 135.5元/吨，涨跌值6.5元；JM2601 - 2605为 - 54.5元/吨，涨跌值9元 [1] - 11月6日价差/比价/利润方面，卷螺差219元/吨，涨跌值 - 10元；螺矿比3.91，涨跌值0.01；煤焦比1.38，涨跌值 - 0.01；螺纹盘面利润 - 191.88元/吨，涨跌值 - 1.23元；焦化盘面利润60.14元/吨，涨跌值 - 5.76元 [1] 现货市场 - 11月6日上海螺纹3200元/吨，涨30元；天津螺纹3210元/吨，涨50元；广州螺纹3260元/吨，持平；唐山普方坯2930元/吨，涨20元；普氏指数104.7，跌0.2 [1] - 11月6日上海热卷3250元/吨，持平；杭州热卷3290元/吨，持平；广州热卷3260元/吨，持平；坯材价差270元/吨，涨10元；日照港PB粉781元/吨，涨6元 [1] - 11月6日青岛港超特粉690元/吨，持平；甘其毛都炼焦精煤1435元/吨，持平；青岛港准一级焦（出库）1580元/吨，涨50元；青岛港PB粉782元/吨，涨7元 [1] - 11月6日基差方面，HC主力 - 6元/吨，涨跌值 - 3元；RB主力163元/吨，涨17元；I主力31元/吨，跌1元；J主力 - 42.58元/吨，涨30.26元；JM主力174.5元/吨，跌22元 [1]