财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度归属于SunCoke的净亏损为每股1美元，较2024年第四季度下降1.28美元，主要受税后每股0.85美元的一次性项目影响，包括非现金资产减值费用、Phoenix运营点关闭成本以及收购Phoenix相关的重组和交易成本 [8] - 2025年全年归属于SunCoke的净亏损为每股0.52美元，较2024年全年下降1.64美元，主要受税后每股0.97美元的一次性项目影响，包括非现金资产减值费用、收购相关交易和重组成本以及Phoenix运营点关闭成本 [8] - 2025年第四季度合并调整后EBITDA为5670万美元，较去年同期下降940万美元，主要因Algoma违约导致焦炭销量下降、Granite City合同续签经济效益降低以及市场状况导致码头处理量下降，部分被Phoenix Global的加入所抵消 [9] - 2025年全年合并调整后EBITDA为2.192亿美元，较去年同期下降5360万美元，主要因合同与现货焦炭销售结构变化、Granite City合同续签经济效益降低、Algoma违约导致焦炭销量下降以及市场状况导致码头处理量下降，部分被Phoenix Global的加入所抵消 [9][10] - 2025年产生经营现金流1.091亿美元，但受到两项一次性项目负面影响：Phoenix Global收购价格会计处理中，管理激励计划和交易成本现金支付总计2930万美元计入收购价但作为现金流出计入经营现金流；Algoma违约导致3000万美元影响，代表年末应收账款及焦炭和煤炭库存总额 [11][12] - 若不考虑这两项一次性项目，经营现金流将高出约5900万美元 [12] - 2025年资本支出为6680万美元，略低于修订后7000万美元的指引，主要因付款时间安排 [13] - 2025年末现金余额为8870万美元，在3.25亿美元循环信贷额度下尚有1.32亿美元可用额度，总流动性约为2.21亿美元 [13] - 2026年指引：预计合并调整后EBITDA在2.3亿至2.5亿美元之间；预计经营现金流在2.3亿至2.5亿美元之间；预计自由现金流在1.4亿至1.5亿美元之间；预计资本支出在9000万至1亿美元之间 [16][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - **国内焦炭业务**：2025年全年调整后EBITDA为1.7亿美元，较去年同期下降6470万美元，主要受合同与现货焦炭销售结构变化、Granite City合同续签经济效益降低以及Algoma违约影响 [10] - **工业服务业务**（含原物流板块及新Phoenix Global业务）：2025年全年调整后EBITDA为6230万美元，较去年同期增加1190万美元，主要受Phoenix Global加入推动，部分被市场状况导致的码头处理量下降所抵消 [11] - **公司及其他费用**（含遗留煤炭开采业务和巴西焦炭业务）：2025年为1310万美元，较去年同期增加80万美元 [11] - **2026年业务线指引**：国内焦炭业务调整后EBITDA预计在1.62亿至1.68亿美元之间，较2025年下降200万至800万美元，主要因合同高炉焦炭销量减少约22万吨 [16]；工业服务业务调整后EBITDA预计在9000万至1亿美元之间，较2025年增加2800万至3800万美元，主要因Phoenix Global全年贡献及码头市场状况改善预期 [16]；公司及其他费用预计增加500万至900万美元，主要因正常化的员工奖金支出和Phoenix整合相关的IT成本 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - **国内焦炭市场**：随着Haverhill One关闭，修订后的高炉等效产能现为310万吨，2026年将满负荷运行且已售罄 [16]；修订后的国内焦炭高炉等效总产能现约为370万吨 [18]；2026年预计销售约340万吨焦炭，包括合同、铸造和现货高炉焦炭 [17]；公司拥有约300万吨焦炭产能通过长期照付不议协议签约，剩余产能已在铸造和现货市场售罄 [18] - **码头处理市场**：2025年处理量受市场状况影响下降 [5][9]；2026年指引预计码头处理量约为2400万吨，钢铁客户服务量约为2200万吨 [20] - **Phoenix Global整合**：2025年贡献了五个月的业绩 [5]；2026年指引中包含了部分协同效应，预计2027年将继续实现协同效应 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **资本配置优先事项**：2025年通过收购Phoenix在资本配置优先事项上取得重大进展，整合进展顺利 [7]；2025年通过季度股息向股东返还约4100万美元，预计2026年将继续支付季度股息 [7]；2026年重点将利用自由现金流支持资本配置优先事项，使用超额现金偿还循环信贷额度余额，目标在2026年底及以后将总杠杆率控制在3倍以下，并计划继续通过季度股息向股东返还资本 [22] - **合同与产能优化**：已将Granite City焦炭生产合同与U.S. Steel延长至2026年12月，经济效益与2025年延期相似 [5][18]；已将Haverhill Two合同与Cleveland-Cliffs延长至2028年12月，关键条款与先前合同相似，每年将向其提供50万吨焦炭 [6][18]；KRT的新照付不议煤炭处理协议于2025年第二季度开始，2026年将受益于该合同的全年贡献 [6][7]；由于Algoma违约，公司优化了焦炭资产组合，关闭了Haverhill One，因此减少的约50万吨焦炭生产和销售是利润率最低的部分 [17] - **增长与定位**：公司持续评估业务资本需求、资本结构及回报股东的需要，并据此做出资本配置决策 [23]；公司持续投资于焦炭和工业服务资产，以确保其安全、高效、可靠且环保合规，使公司处于最佳位置以实现增长并多元化客户和产品基础 [23]；计划于2月26日星期四举办虚拟投资者日 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **2025年经营环境**：2025年业绩反映了年内所处的挑战性市场条件，但公司仍产生了正自由现金流 [15] - **2026年前景展望**：预计2026年将出现有意义的复苏，原因包括优化的焦炭资产组合、Granite City和Haverhill Two的焦炭生产合同延期、码头市场条件改善以及Phoenix Global的全年贡献 [15]；预计2026年底总杠杆率约为2.45倍，舒适地低于3倍的长期目标 [15]；2026年开局慢于正常水平，Middletown焦炭厂在计划停机期间发生涡轮故障影响电力生产，此为受保事件，预计涡轮将在年中恢复运行，此外近期严冬天气也影响了部分运营，这些事件的影响已反映在2026年指引中 [18][19] - **诉讼与风险**：公司继续通过仲裁追究Algoma责任，正在采取一切法律手段挽回损失，公司坚信合同可执行，这是Algoma的明确违约行为，预计将在诉讼中获胜，Algoma的违约行为仍在持续，2025年及2026年均有向其销售 [28]；在第三季度电话会议中曾表示，Algoma违约对营运资金的影响可能高达7000万美元（2025年），而在2025年指引摘要中，Algoma的现金收款延迟为3000万美元，表明公司通过向第三方销售以及降低设施运营，能够更好地减轻潜在损失 [29] 其他重要信息 - **安全绩效**：SunCoke（不包括Phoenix）以总可记录事故率0.55结束了2025年，安全是公司的首要任务 [4][5] - **管理层变动**：Mark Marinko已宣布退休，Shantanu Agrawal被任命为首席财务官 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Algoma合同诉讼的当前状态及可能结果 - 公司继续通过仲裁追究Algoma，采取一切法律手段挽回损失，坚信合同可执行，这是Algoma的明确违约，预计将胜诉，违约仍在持续，2025年及2026年均有销售 [28] - 2025年Algoma违约对营运资金的潜在影响曾高达7000万美元，但2025年指引中Algoma现金收款延迟为3000万美元，表明公司通过向第三方销售和降低设施运营减轻了损失，该3000万美元代表了2025年违约损失的一部分而非全部，公司正在追究2025年及2026年的损失 [29] - 从2025年指引过渡到2026年指引的角度看，2025年来自Algoma的损失与2026年原本预期的损失非常相似，因此两年间的盈利差异不大 [30] 问题: Phoenix Global在2026年指引中是否仍预计贡献约6000万美元EBITDA及500万至1000万美元协同效应 - 管理层确认该预期不变 [31] 问题: 2025年第四季度与Phoenix Global相关的一次性整合成本，以及2026年第一季度是否还有更多 - 与Phoenix相关的一次性项目包括约390万美元的场地关闭成本（主要涉及尽职调查中确定要关闭的国际站点）以及约60万美元的交易成本 [32] - 这些是Phoenix方面产生的成本 [34] 问题: Haverhill One的关闭是永久性的吗？能否在市场改善时重启？以及关闭带来了哪些成本节约 - Haverhill One可以重启，但需要大量资本投资，且重启需要约12-18个月，该设施已完全冷停，公司愿意重启，但需要看到有意义的回报，鉴于当前市场状况和Algoma违约，目前认为该资产没有经济价值 [40] - 该设施没有环境或其他修复相关成本，只有最低限度的合规成本 [40] - 关闭带来的节约包括劳动力减少以及该设施相关的其他运营和维护成本 [41] - 所有这些成本均已纳入2026年指引 [42] 问题: 2026年EBITDA的季度走势如何？Middletown涡轮故障的成本和运营影响？IT整合和奖金支出何时发生 - 年初严酷天气影响了所有设施（Phoenix站点、码头和焦炭厂），对印第安纳港的影响最为严重，这将在第一季度业绩中体现，但公司有全年时间在其他设施弥补 [44] - Middletown涡轮故障影响了第四季度（六周电力损失，未计入修订后指引）以及整个上半年，在涡轮恢复运行并从保险公司获得电力损失赔偿之前，该厂没有电力生产相关的收益 [45] - Middletown涡轮故障和天气对第一季度的影响合计约为1000万美元，且预计涡轮在第二季度仍无法恢复运行并获得赔偿 [46] - Haverhill One设施不生产电力，因此其关闭对电力没有影响 [47] 问题: 工业板块处理量预期改善的驱动因素是什么？是否主要来自KRT扩建和照付不议协议？CMT的情况如何 - 2026年指引中包含了2025年年中开始的KRT新合同的全年贡献，同时预计KRT和CMT整体将有适度复苏 [49]

公司生产运营情况 - 内蒙古灵圣作物科技有限公司春节期间生产线满负荷高效运转，产品草铵膦、嘧菌酯等持续下线并发往全国 [1] - 阿拉善盟沪蒙能源集团有限公司炼焦生产车间春节期间机器轰鸣、自动化生产线高速运转，焦炭生产各环节衔接顺畅高效推进 [2] - 两家公司均为春节期间在岗员工提供了节日福利、精心安排食宿及年夜饭，以保障员工安心工作并感受节日温暖 [1][2] 地区工业运行态势 - 阿拉善高新区春节期间工业企业普遍不停工、不停产，开启新春忙碌模式，各生产车间一片繁忙景象 [2] - 高新区各级领导干部深入企业走访调研，通过政策宣讲、要素保障、福利慰问等服务举措，为企业春节值守生产保驾护航 [3] - 高新区严格落实领导带班和24小时值班值守制度，坚持靠前服务，第一时间解决企业生产经营中的实际问题 [3]

行业投资评级 - 报告对煤炭行业给予“推荐”评级，并维持该评级 [3] 核心观点 - 报告核心观点为“海内外共振，供给收缩叠加库存去化，看好节后行情” [1][9][11] - 短期看，受春节假期影响，国内煤矿供应收紧，印尼受RKAB审批及斋月影响供应也偏紧，港口库存持续去化且已显著低于去年同期，预计节后下游开工将推动煤价显著上涨 [9][11] - 全年看，伴随国内产能核减开启及印尼减产，供给收缩力度加强，煤价有望回到2023-2024年供需基本平衡状态，价格回升至750-1000元/吨区间季节性震荡运行 [9][11] - 国际局势不确定性增强，煤炭板块受中美贸易冲突影响较小，其稳定高股息的投资价值提升 [12] - 板块方面，供需改善下，现货比例高、资产负债表改善的标的占优，同时山西省因2024年已完成超产治理，受本轮“限超产”影响最小，建议关注山西标的 [9][11] 重点公司盈利预测与投资建议 - 报告覆盖并推荐了12家重点公司，其中11家为“推荐”评级，1家为“谨慎推荐”评级 [2] - 投资建议关注三条主线：1）高现货比例弹性标的，如晋控煤业、山煤国际、潞安环能、华阳股份、兖矿能源；2）业绩稳健的行业龙头，如中国神华、陕西煤业、中煤能源；3）受益核电增长的强α稀缺天然铀标的，如中广核矿业 [9][16] 本周市场行情回顾 - 截至2026年2月13日当周，中信煤炭板块周涨幅为1.9%，跑赢沪深300指数（周涨幅0.4%）[17][20] - 子板块中，动力煤子板块涨幅最大，为3.0%；焦炭子板块跌幅最大，为-3.9% [20][22] - 个股方面，周涨幅前五为：江钨装备（+40.95%）、兖矿能源（+11.43%）、云维股份（+5.02%）、平煤股份（+4.66%）、淮北矿业（+3.98%）；周跌幅前五为：陕西黑猫（-13.93%）、云煤能源（-6.65%）、金能科技（-5.12%）、美锦能源（-3.85%）、安泰集团（-3.69%）[24][25][26] 本周行业动态（供给与贸易） - **印尼**：2026年1月煤炭出口量环比下降23.76%至3820.12万吨，对华出口量环比降幅明显；政府豁免主要煤炭生产商2026年强制减产政策，但要求国有矿商预先划拨至少30%产量履行国内市场义务（DMO）[28][29][33] - **俄罗斯**：2025年向中国出口煤炭运输量近1亿吨，同比增长8.25%；但2026年1月海运煤出口量环比降26.68%，同比降16.28%，创2019年3月以来新低 [29][30] - **澳大利亚**：2026年1月纽卡斯尔港煤炭出口量1272.85万吨，同比增23.5%，环比降17.34%；北昆士兰三大码头1月煤炭出口总量897万吨，环比降26.09%，同比降4.74% [33][35] - **印度**：2026年1月煤炭产量1.08亿吨，同比增3.34%，连续第二个月维持在1亿吨以上 [37] - **国内**：大秦铁路2026年1月完成货物运输量3128万吨，同比增长5% [31] 煤炭价格走势 - **动力煤**：港口煤价加速上涨，截至2月13日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报712元/吨，周环比上涨19元/吨（+2.74%）[12][72] - **产地煤价**：山西大同Q5500报572元/吨，周环比上涨5元/吨；陕西榆林Q5800报598元/吨，周环比持平；内蒙古鄂尔多斯Q5500报523元/吨，周环比上涨1元/吨 [12] - **炼焦煤**：价格弱稳运行，京唐港主焦煤价格1660元/吨，周环比持平；山西炼焦精煤均价1374元/吨，周环比下跌0.64% [15][55] - **国际煤价**：纽卡斯尔NEWC动力煤现货价115美元/吨，周环比上涨3.67%；澳洲峰景矿硬焦煤现货价248.60美元/吨，周环比下跌1.20% [74] 库存与运输 - **港口库存**：截至2月13日，北方港口库存2279万吨，周环比减少67万吨（-2.9%），同比减少322万吨（-12.4%）[13] - **电厂库存**：2月12日二十五省电厂可用天数26.3天，周环比增加5.9天，同比增加4.3天 [13] - **运输**：大秦线周内日均运量101.6万吨，周环比上升0.8%；波罗的海干散货指数（BDI）为2083点，周环比上涨8.32% [13][89] 下游需求 - **电力**：2月12日二十五省电厂日耗463.2万吨，周环比下降120.9万吨，同比降69.5万吨 [13] - **化工**：截至2月13日当周化工行业耗煤756.59万吨，同比增长8.6%，周环比增长0.5% [13] - **钢铁**：焦炭价格稳中偏弱，钢厂维持按需采购；螺纹钢价格3210元/吨，周环比持平 [15][85]

展会概况与定位 - 展会名称为FABEX & Metal & Steel Saudi Arabia 2026年沙特国际金属、钢铁加工、冶金及铸造展 [2] - 展会举办时间为2026年10月11日至10月14日 [2] - 展会举办地点为沙特阿拉伯利雅得 [2] - 展会定位为集钢铁全产业链、金属加工、铸造、焊接及冶金技术为一体的专业展会 [5] 展会规模与参与方 - 2026年预计展览面积达1.5万平方米 [5] - 预计吸引超过300家国际展商 [5] - 预计吸引18,000名专业观众 [5] - 主办单位为AGEX [2] 展品范围与产业链覆盖 - 钢铁生产环节：涵盖铁矿石、焦炭、高炉/转炉设备、各类钢材产品（板材、管材、型钢） [4] - 金属加工环节：包括数控机床（车床、铣床）、激光切割设备、剪切机、锻压机、冲压机 [4] - 铸造与锻造环节：涉及熔炉、模具制造、砂处理设备、热处理设备 [4] - 焊接技术环节：包含电弧焊、等离子焊、电阻焊设备及自动化焊接系统 [4] - 环保与回收环节：覆盖废旧金属回收设备、除尘及废气/污水处理技术 [4] - 有色金属环节：包括铜、铝等金属的轧制、拉丝及表面处理设备 [5] 同期活动与行业趋势 - 展会期间将举办“中东金属加工技术峰会” [5] - 峰会将探讨智能化加工趋势 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 焦炭 - 关注焦炭提涨/提降、铁水产量、焦企库存等事件 [5] - 供应端焦炭首轮提涨落地，焦企亏损收窄、生产积极性上升，产量增加；需求端铁水产量环比上升，但淡季需求差，春节前日均铁水产量预计在230万吨以下，需求端对盘面驱动向下；库存端钢厂补库、库存上升，焦企库存下滑，港口和总库存上升；中长期受国外煤炭扰动因素影响成本支撑或走强，震荡偏强思路对待，运行区间参考1660 - 1790 [5] 焦煤 - 关注国内煤矿产量、蒙煤通关、煤矿库存等事件 [7] - 供应端临近过节煤矿放假，产量和蒙煤通关下滑，节前供应将继续走弱；需求端焦炭产量上升使焦煤日耗上升，但节前需求淡季，日均铁水产量预计维持在230万吨以下，需求难有起色；库存端钢厂和焦企库存上升，煤矿和港口库存下滑，总库存上升；中长期受国外煤炭扰动因素影响国际焦煤价格或走强，对国内价格有支撑，震荡偏强思路对待，运行区间参考1110 - 1240 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 焦炭 价格 - 截止2月6日，焦炭日照港准一出库价1470元/吨，周环比持平；唐山蒙5精煤自提价1430元/吨，周环比持平，焦炭和主流市场焦煤价格持稳运行 [11] 供给 - 焦炭首轮提涨落地，焦企亏损幅度收窄，生产积极性上升，焦企和钢厂焦炭产量均上升。截至2月6日，全样本焦化厂焦炭日均产量63.14万吨（+0.3），247家钢厂焦化厂日均产量47.24万吨（+0.23），总产量110.38万吨（+0.53） [15][17] 利润 - 焦炭首轮提涨全面落地，焦企亏损幅度收窄。截止2月6日，独立焦化企业吨焦利润 - 10元/吨（+45） [21] 需求 - 铁水产量环比上升，但淡季整体需求较差，预计春节前日均铁水产量将在230万吨以下运行，需求端难有明显回暖，对盘面驱动向下。截至2月6日，日均铁水产量228.58万吨（+0.6）；五大材周度总产量819.9万吨（ - 3.27）；钢厂盈利率39.39%（+0）；247家钢铁企业高炉产能利用率85.69%（+0.22）；高炉开工率79.53%（+0.53） [25] 库存 - 钢厂补库，库存环比上升，处于同期偏高水平；焦企库存环比下滑，处于同期偏低水平；港口库存环比上升；焦炭总库存环比上升。截至2月6日，全样本独立焦化厂库存82.74万吨（ - 1.65）；247家钢厂库存692.38万吨（+14.19）；四大港口焦炭总库存201.1万吨（+3.04），焦炭总库存976.22万吨（+15.58） [29] 库存可用天数 - 截至2月6日，247家钢厂样本焦化厂库存可用天数12.76天（+0.22） [32] 基差和月差 - 截至2月6日，日照港唯一级冶金焦折仓单价1616元/吨，05合约基差为 - 83，环比上周 - 18；5 - 9合约价差为 - 70.5，环比 - 4.5；现货价格持稳，盘面略有上涨，远月涨幅高于近月，基差和月差走弱，当前基差处于历年同期低位，市场对现货供需格局较悲观，焦炭不同月份呈contango结构 [36] 焦煤 供应 - 临近过节，煤矿陆续放假，国内煤矿产量环比下滑，蒙煤通关下滑，预计节前焦煤供应将继续走弱。截至2月6日，523家样本矿山原煤日均产量192.53万吨（ - 5.29），开工率86.67%（ - 2.46）；314家样本洗煤厂日均产量26.31吨（ - 0.46），开工率35.54%（ - 1.26） [43] 蒙煤通关 - 蒙煤通关有所下滑 [45] 需求 - 焦炭产量环比上升，对应焦煤日耗上升；中期节前是需求淡季，预计日均铁水产量将维持在230万吨以下，需求难有明显起色。截至2月6日，230家独立焦化厂对应焦煤日耗为66.3万吨（+0.44）；247家钢厂对应焦煤日耗为62.82万吨（+0.32）；合计日耗为129.12万吨（+0.76） [50] 库存 - 钢厂库存环比上升，处于历年同期中位水平；焦企库存环比上升，冬储补库幅度大，处于同期高位水平；煤矿库存环比下滑，水平偏高；港口库存环比下滑，处于历年同期中位水平；焦煤总库存上升。截至2月6日，港口库存合计272.76万吨（ - 13.62）；247家钢厂库存824.2万吨（+9.84）；全样本独立焦化厂焦煤库存1302.39万吨（+67.6）；523家样本矿山精煤库存264.65万吨（ - 2.53）；焦煤总库存2664万吨（+61.29） [57] 库存可用天数 - 截至2月6日，230家独立焦化厂炼焦煤可用天数16.51天（+0.79）；247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数13.12天（+0.09） [57] 基差和月差 - 截至2月6日，唐山蒙5精煤折仓单价1208元/吨，05合约基差为69，环比前一周 + 3；5 - 9合约价差为 - 79，环比前一周 + 5.5；现货价格持稳，盘面略有回落，基差和月差走强，焦煤不同月份呈contango结构，后续基差和月差驱动关注供应端情况 [61]

中国化学2025年及2026年初经营业绩 - 2026年1月，公司签约项目593个，签约金额369.25亿元，其中化学工程298.71亿元，实业业务8.46亿元 [2] - 2026年1月单笔合同额5亿元以上的重大合同有10个，例如吉远（四平）绿色能源有限公司梨树风光制绿氢生物质耦合绿色甲醇项目化工EPC总承包（13.294亿元）、永农生物科学有限公司生物酶催化新材料及绿色功能化学品智造项目（12.005亿元）等 [2] - 2025年全年，公司签约项目数量合计4760个，签约总额达4036.62亿元，创历史新高，较2024年的3669.40亿元增长约10% [2][3] - 2025年签约总额中，境内为2791.45亿元，境外为1245.17亿元，实业及新材料销售为105.78亿元 [2] 重大项目与行业趋势 - 2025年单笔超过5亿元的合同有115个重大项目，其中在化工新材料领域有54个 [3] - 2025年有两个超过百亿的重大项目：尼日利亚MIPL化肥项目EPC合同（151.65亿元）和纳米比亚海芬绿氢（绿氨）项目（143.45亿元）[3] - 纳米比亚海芬绿氢（绿氨）项目是全球最大绿氨项目，计划2029年全面达产后年产240万吨绿氨 [3] - 重大项目涉及众多知名企业，包括浙石化、中海壳牌、海辰化学、甘肃巨化、陕煤集团、鲁南化工等 [3] 化工新材料项目列举 - 项目覆盖多种高端化学品与新材料，例如：浙江石化高端新材料项目的10万吨/年氢氰酸装置、1己二腈装置等 [4] - 福建海辰化学有限公司年产40万吨己二腈及原料配套项目多次出现，涉及多个标段 [4][6] - 甘肃巨化新材料有限公司的高性能硅氟新材料一体化项目涉及多个标段 [4][6] - 项目类型多样，包括生物乙醇、工业硅、二氧化硅、环氧乙烷、聚碳酸酯、聚甲醛、绿色生物甲醇、锂离子电池负极材料、生物航煤、绿色甲醇、废橡胶回收利用、电池级氢氧化锂等 [4][5][6] - 陕煤集团榆林化学有限责任公司1500万吨/年煤炭分质清洁高效转化示范项目出现多个装置工程承包合同 [6] 新材料行业展会信息 - FINE 2026 × Carbontech轻量化功能化与可持续材料展将于2026年6月10日至12日举行 [7][9] - 展会展览面积50,000平方米，预计有800+企业参展，200+科研院所参与，举办30+主题论坛 [8] - 展品范围广泛，包括轻量化材料（如碳纤维、工程塑料、金属合金）、功能化材料（如光电材料、热防护材料、导电材料）和可持续材料（如生物基与降解材料、回收材料、二氧化碳基材料）[8] - 展会聚焦未来产业，如具身机器人、低空经济、消费电子、半导体、AI数据中心、智能汽车、航空航天等领域的新材料应用 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种基差情况总结 有色金属 - 铜主力基差率 -0.62%，当月基差 -640，次月基差 -980，现货价格 102040 [3] - 铝主力基差率 -1.10%，当月基差 -260，次月基差 -335，现货价格 23350 [3] - 锌主力基差率 -0.45%，当月基差 -110，次月基差 -175，现货价格 24480 [3] - 铅主力基差率 -0.99%，当月基差 -165，次月基差 -180，现货价格 16575 [3] - 锡主力基差率 -0.37%，当月基差 -1470，次月基差 -2360，现货价格 391650 [3] - 镍主力基差率 3.58%，当月基差 5030，次月基差 4650，现货价格 140700 [3] - 工业硅主力基差率 11.31%，当月基差 1010，次月基差 880，现货价格 9300 [3] 贵金属 - 黄金主力基差率 -0.28%，当月基差 -3.20，次月基差 -6.82，现货价格 1126.12 [3] - 白银主力基差率 -4.63%，当月基差 -956，次月基差 -678，现货价格 19670 [3] 黑色金属 - 螺纹钢主力基差率 5.25%，当月基差 160，次月基差 114，现货价格 3050 [3] - 热卷主力基差率 0.37%，当月基差 12，次月基差 -29，现货价格 3230 [3] - 铁矿石主力基差率 5.94%，当月基差 45.3，次月基差 62.3，现货价格 807.3 [3] - 焦炭主力基差率 -3.5%，当月基差 -59.0，次月基差 -134.0，现货价格 1605 [3] - 焦煤主力基差率 9.60%，当月基差 107.5，次月基差 27.5，现货价格 1227.5 [3] - 动力煤主力基差率 0.50%，当月基差 -90.4，次月基差 -90.4，现货价格 711.0 [3] - 硅铁主力基差率 -4.00%，当月基差 -254，次月基差未提及，现货价格 5280 [3] - 锰硅主力基差率 2.07%，当月基差 120，次月基差 22，现货价格 5800 [3] - 不锈钢主力基差率 1.29%，当月基差 175，次月基差 20，现货价格 14150 [3] 建材 - 玻璃主力基差率 -3.20%，当月基差 -35，次月基差 -129，现货价格 1030 [3] 农产品 - 大豆主力基差率 -11.2%，当月基差 -530，次月基差 -213，现货价格 4100 [3] - 豆粕主力基差率 9.68%，当月基差 270，次月基差 162，现货价格 3060 [3] - 菜粕主力基差率 8.55%，当月基差 197，次月基差 151，现货价格 2263 [3] - 豆油主力基差率 5.91%，当月基差 478，次月基差 532，现货价格 8560 [3] - 菜油主力基差率 9.65%，当月基差 896，次月基差 927，现货价格 9920 [3] - 花生主力基差率 15.78%，当月基差 930，次月基差 964，现货价格 9200 [3] - 棕榈油主力基差率 1.34%，当月基差 118，次月基差 132，现货价格 8900 [3] - 玉米主力基差率 0.86%，当月基差 20，次月基差 6，现货价格 2340 [3] - 玉米淀粉主力基差率 1.48%，当月基差 -32，次月基差 -43，现货价格 2610 [3] - 苹果主力基差率 -1.22%，当月基差 -1439，次月基差 -91，现货价格 8209 [3] - 鸡蛋主力基差率 14.85%，当月基差 -164，次月基差 -569，现货价格 3280 [3] - 生猪主力基差率 7.02%，当月基差 810，次月基差 -830，现货价格 12350 [3] - 棉花主力基差率 8.65%，当月基差 1279，次月基差 1214，现货价格 14855 [3] - 白糖主力基差率 2.21%，当月基差 116，次月基差 111，现货价格 5370 [3] 化工 - 甲醇主力基差率 -0.38%，当月基差 -9，次月基差 -39，现货价格 2223 [3] - 乙醇主力基差率 -0.14%，当月基差 -225，次月基差 -330，现货价格 3605 [3] - PTA主力基差率 -0.48%，当月基差 -25，次月基差 -3，现货价格 5195 [3] - 聚丙烯主力基差率 3.04%，当月基差 202，次月基差 176，现货价格 6850 [3] - 苯乙烯主力基差率 2.04%，当月基差 356，次月基差 190，现货价格 7605 [3] - 短纤主力基差率 -0.03%，当月基差 4，次月基差 -52，现货价格 6620 [3] - 塑料主力基差率 0.24%，当月基差 -31，次月基差 -50，现货价格 6750 [3] - PVC主力基差率 -3.40%，当月基差 -289，次月基差 -397，现货价格 4770 [3] - 橡胶主力基差率 -0.30%，当月基差 -50，次月基差 45，现货价格 16400 [3] - 20号胶主力基差率 -0.09%，当月基差 331，次月基差 156，现货价格 13736 [3] - 纯碱主力基差率 -0.06%，当月基差 -50，次月基差 -166，现货价格 1112 [3] - 尿素主力基差率 -1.79%，当月基差 -33，次月基差未提及，现货价格 1810 [3] - 纸浆主力基差率 2.14%，当月基差 112，次月基差 64，现货价格 5350 [3] 能源化工 - 原油主力基差率 -4.70%，当月基差 -26.4，次月基差 -30.6，现货价格 454.4 [3] - 燃料油主力基差率 8.99%，当月基差 260，次月基差 391，现货价格 3148 [3] - 沥青主力基差率 -3.9%，当月基差 -138，次月基差 -112，现货价格 3210 [3] - 低硫燃料油主力基差率 0.89%，当月基差 24，次月基差 46，现货价格 3379 [3] - LPG主力基差率 11.17%，当月基差 649，次月基差 503，现货价格 4748 [3] 股指 - 沪深300主力基差率 0.06%，当月基差 0.2，次月基差 2.8，现货价格 4719.6 [3] - 上证50主力基差率 -0.11%，当月基差 -0.01%，次月基差未提及，现货价格未提及 [3] - 中证500主力基差率 -0.30%，当月基差 -0.17%，次月基差未提及，现货价格未提及 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节后螺纹钢供需将同步提升，多空交织，行情或区间整理，RB2605合约考虑3000 - 3100区间操作，可同步卖出虚值认购和认沽期权 [9][60] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：截至2月13日收盘，螺纹主力合约期价3055（-22）元/吨，杭州螺纹中天现货价格3250（-10）元/吨；螺纹产量下调至169.16（-22.52）万吨，同比（-8.99）万吨；表观需求下滑至101.91（-45.73）万吨，同比+37.74万吨；厂库和社库双增，螺纹钢总库存586.82（+67.25）万吨，同比-232.54万吨；钢厂盈利率38.53%，环比上周减少0.86个百分点，同比去年减少12.12个百分点 [7] - 行情展望：宏观上，海外美国就业好降息预期放缓，特朗普称同伊朗达成协议是“首选”，国内CPI、PPI环比上涨，央行开展逆回购操作；成本上，澳巴铁矿石发运和到港量下滑，港口库存由升转降，矿价偏弱，煤焦产业链停工多，双焦库存累库，期价震荡偏弱；技术上，RB2605合约重心下移，均线空头排列，MACD指标显示DIFF与DEA向下运行，绿柱平稳 [9] 期现市场 - 期货价格：本周RB2605合约震荡偏弱，强于RB2610合约，13日价差为-40元/吨，周环比+7元/吨 [14] - 仓单与持仓：2月13日，上海期货交易所螺纹钢仓单量为34297吨，周环比+2682吨；螺纹钢期货合约前二十名净持仓为净空32781张，较上一周增加2064张 [21] - 现货价格与基差：2月13日，杭州三级螺纹钢20mmHRB400现货报价为3250元/吨，周环比-10元/吨，全国均价为3304元/吨，周环比-3元/吨；本周螺纹钢现货价格强于期货价格，13日期现基差为195元/吨，周环比+12元/吨 [27] 产业情况 - 上游市场：2月13日，青岛港60.8%PB粉矿报803元/干吨，周环比-12元/干吨，天津港一级冶金焦现货报价1610元/吨，周环比+0元/吨；2026年2月2 - 8日中国47港到港总量2455.6万吨，环比减少213.6万吨，45港到港总量2361.3万吨，环比减少123.4万吨，北方六港到港总量1264.0万吨，环比减少24.7万吨；全国47个港口进口铁矿库存总量17732.12万吨，环比下降182.56万吨，日均疏港量367.17万吨，增9.59万吨；全国230家独立焦企样本产能利用率为71.97%，增0.74%，焦炭日均产量50.37万吨，增0.52万吨，焦炭库存43.75万吨，减0.89万吨，炼焦煤总库存1118.09万吨，增23.4万吨，焦煤可用天数16.7天，增0.18天 [31][37][41] - 供应端：2025年12月份粗钢产量6818万吨，同比下降10.3%，全年粗钢产量96081万吨，同比下降4.4%；12月中国出口钢材1130.1万吨，较上月增加132.1万吨，环比增长13.2%，1 - 12月累计出口钢材11901.9万吨，同比增长7.5%，12月进口钢材51.7万吨，较上月增加2.1万吨，环比增长4.2%，1 - 12月累计进口钢材605.9万吨，同比下降11.1%；2月13日，247家钢厂高炉开工率80.13%，环比上周增加0.60个百分点，同比去年增加2.15个百分点，高炉炼铁产能利用率86.41%，环比上周增加0.72个百分点，同比去年增加0.81个百分点，日均铁水产量230.49万吨，环比上周增加1.91万吨，同比去年增加2.50万吨；2月12日，139家建材生产企业中螺纹钢周度产量为169.16万吨，较上周-22.52万吨，较去年同期-8.99万吨；139家建材生产企业中螺纹钢周度产能利用率为37.08%，较上周-4.94%，较去年同期-1.97%；全国94家独立电弧炉钢厂平均开工率28.26%，环比下降29.07个百分点，同比上升8.48个百分点；2月12日，137家建材生产企业中螺纹钢厂内库存量为163.59万吨，较上周+9.94万吨，较去年同期-73.7万吨，全国35个主要城市建筑钢材库量为423.23万吨，较上周+57.31万吨，较去年同期-158.84万吨，螺纹钢总库存为586.82万吨，环比+67.25万吨，同比-232.54万吨 [45][48][51][54] - 下游情况：2025年，全国房地产开发投资82788亿元，比上年下降17.2%，房屋施工面积659890万平方米，比上年下降10.0%，房屋新开工面积58770万平方米，下降20.4%，房屋竣工面积60348万平方米，下降18.1%；2025年1 - 12月份，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）比上年下降2.2%，其中管道运输业投资增长36.0%，多式联运和运输代理业投资增长22.9%，水上运输业投资增长7.7% [57] 期权市场 节后螺纹钢供需将同步提升，多空交织，行情或区间整理，建议同步卖出虚值认购和认沽期权 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面美国就业市场好于预期降息预期放缓，国内延续宽松货币政策；产业面热卷周度产量小幅下调，产能利用率维持在78%附近，春节假期表观需求继续下滑，库存增幅扩大，成本端支撑减弱；HC2605合约考虑震荡偏空交易，注意盘面变化和风险控制 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：截至2月13日收盘，热卷主力合约期价为3222（-29），杭州涟钢热卷现货价格为3270（-10）；热卷产量下调至307.76（-1.4），同比-21.17；表观需求下滑，本期表需296.19（-9.35），同比-26.69；厂库+社库增加，总库存370.77（+11.57），同比-58.88；钢厂盈利率38.53%，环比上周减少0.86个百分点，同比去年减少12.12个百分点 [7] - 行情展望：春节假期表观需求继续下滑，库存增幅扩大，成本端支撑减弱，HC2605合约考虑震荡偏空交易 [10] 期现市场 - 期货价格：本周HC2605合约震荡偏弱，强于HC2610合约，13日价差为-14元/吨，周环比+4元/吨 [17] - 仓单与持仓：2月13日，上海期货交易所热卷仓单量为333740吨，周环比+107761吨；热卷期货合约前二十名净持仓为净多30791张，较上一周增加41648张 [24] - 现货价格：2月13日，上海热轧卷板5.75mm Q235现货报价3270元/吨，周环比-10元/吨；全国均价为3279元/吨，周环比-5元/吨；本周热卷现货价格强于期货价格，13日基差为48元/吨，周环比+19元/吨 [30] 产业情况 上游市场 - 炉料价格：2月13日，青岛港60.8%PB粉矿报803元/干吨，周环比-12元/干吨；天津港一级冶金焦现货报价1610元/吨，周环比+0元/吨 [34] - 发运与到港量：2026年2月2日 - 2月8日，Mysteel全球铁矿石发运总量2535.3万吨，环比减少559.3万吨；澳洲巴西铁矿发运总量1948.9万吨，环比减少572.1万吨；中国47港到港总量2455.6万吨，环比减少213.6万吨；中国45港到港总量2361.3万吨，环比减少123.4万吨；北方六港到港总量1264.0万吨，环比减少24.7万吨 [40] - 港口库存：本周全国47个港口进口铁矿库存总量17732.12万吨，环比下降182.56万吨；日均疏港量367.17万吨，增9.59万吨；2月12日，河北唐山钢坯库存量为174.22万吨，周环比+18.13万吨，同比+55.01万吨 [44] - 焦化厂情况：本周全国230家独立焦企样本产能利用率为71.97%，增0.74%；焦炭日均产量50.37万吨，增0.52万吨；焦炭库存43.75万吨，减0.89万吨；炼焦煤总库存1118.09万吨，增23.4万吨；焦煤可用天数16.7天，增0.18天 [48] 供应端 - 钢材出口：2025年12月份，我国粗钢产量6818万吨，同比下降10.3%；全年粗钢产量96081万吨，同比下降4.4%；12月中国出口钢材1130.1万吨，较上月增加132.1万吨，环比增长13.2%；1 - 12月累计出口钢材11901.9万吨，同比增长7.5%；12月中国进口钢材51.7万吨，较上月增加2.1万吨，环比增长4.2%；1 - 12月累计进口钢材605.9万吨，同比下降11.1% [52] - 热卷产量：2月13日，247家钢厂高炉开工率80.13%，环比上周增加0.60个百分点，同比去年增加2.15个百分点；高炉炼铁产能利用率86.41%，环比上周增加0.72个百分点，同比去年增加0.81个百分点；日均铁水产量230.49万吨，环比上周增加1.91万吨，同比去年增加2.50万吨；2月12日，全国37家热轧板卷生产企业中热卷周度产量为307.76万吨，较上周-1.4万吨，同比-21.17万吨 [55] - 热卷库存：2月12日，全国37家热轧板卷生产企业中热卷厂内库存量为79.85万吨，较上周+1.1吨，同比-12.08万吨；全国33个主要城市社会库存为290.92万吨，环比+10.47万吨，同比-46.8万吨；热卷总库存为370.77万吨，环比+11.57万吨，同比-58.88万吨 [60] 下游情况 - 汽车产销量：2025年12月，汽车产销分别完成329.6万辆和327.2万辆，环比分别下降6.7%和4.6%，同比分别下降2.1%和6.2%；2025年，汽车产销累计完成3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4% [63] - 家电产销量：2025年1 - 12月家用空调累计生产26697.49万台，同比+0.7%；家用冰箱生产10924.36万台，同比+1.6%；家用洗衣机生产12516.78万台，同比+4.8% [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭基本面近期无明显变化，供需两端在低位小幅增加，期货缺乏单边动能，预计春节前焦炭主力合约维持低位震荡格局，后续不确定性来自“美伊地缘风险”“两会政策预期”“反内卷政策预期” [6][32] - 焦煤基本面支撑有限，中长期供需宽松预期主导煤价走势，结合动力煤价格走势，预计春节前焦煤价格维持低位震荡格局，利多风险有美伊地缘冲突、两会经济政策预期、煤炭行业“反内卷”政策 [7][32] 根据相关目录分别进行总结 产业资讯 - 2026 年 1 月 70 个大中城市商品住宅销售价格环比降幅总体收窄、同比下降，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降 0.3%，上海持平，北京、广州和深圳分别下降 0.3%、0.6%和 0.4% [9] - 2 月 13 日蒙古国 ETT 公司炼焦煤线上竞拍，1/3 焦原煤 A9，V28 - 37，S1.0，G75，Mt8 起拍价 93.7 美元/吨，6.4 万吨全部成交，成交价 96.7 美元/吨，供货地点为甘其毛都口岸海关监管区，付款后 90 天内供货，最后供应日期为 2026 年 5 月 14 日 [10] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |日照港准一级焦炭平仓|1520 元/吨|持平|涨 3.40%|跌 10.06%|跌 1.30%| |青岛港准一级焦炭出库|1470 元/吨|跌 0.68%|持平|跌 9.26%|跌 2.65%| |甘其毛都口岸蒙煤|1230 元/吨|涨 2.50%|跌 0.81%|涨 4.24%|涨 6.03%| |京唐港澳洲产焦煤|1620 元/吨|跌 2.41%|涨 0.62%|涨 8.72%|涨 11.72%| |京唐港山西产焦煤|1700 元/吨|跌 4.49%|跌 4.49%|涨 11.11%|涨 14.09%| [11] 期货市场 |期货市场|活跃合约|收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1|1682|1.05%|1682|1651.5|14281|4287|35250|-2273| |焦煤|1|1121|-0.31%|1128.5|1110|461599|-67231|412479|-54413| [14] 相关图表 - 展示了 230 家独立焦化厂、港口、247 家钢厂焦化厂焦炭库存及焦炭总库存的周数据走势 [14][15][16][17][18] - 展示了矿口、全样本独立焦化厂、港口、247 家样本钢厂焦煤库存的周数据走势 [19][21][22][24] - 展示了国内钢厂生产情况、沪终端线螺采购量、洗煤厂生产情况、焦化厂开工情况 [27][28][30] 后市研判 - 焦炭现货价格方面，日照港准一级湿熄焦平仓价周环比持平，青岛港准一级湿熄焦出库价周环比下跌 0.68%，基本面无明显变化，供需两端低位小幅增加，期货缺乏单边动能，春节前主力合约维持低位震荡格局，不确定性来自“美伊地缘风险”“两会政策预期”“反内卷政策预期” [32] - 焦煤现货价格方面，甘其毛都口岸蒙煤周环比上涨 2.50%，春节临近煤矿停产休假增多，短期供应收缩，但下游存煤充足，节后生产迅速恢复，基本面支撑有限，中长期供需宽松主导煤价，结合动力煤走势，春节前价格维持低位震荡格局，利多风险有美伊地缘冲突、两会经济政策预期、煤炭行业“反内卷”政策 [32]