以下文章来源于油市小蓝莓 ，作者康健 油市小蓝莓 . 紫金天风期货能化团队 展望未来，油价的关键在美伊谈判节奏，煤价锚在保供审批与冬储补库，煤头成本难以实质性回落，气头内部分化，一方面受管制的 管道气头相对免疫，另一方面计划外供气价格悬殊。后续重点跟踪霍尔木兹通行恢复、山西复产审批落地与冬储补库强度。 PART 0 1 能源价格普涨：涨幅与供给冲击根源 2025年9月30日至2026年9月30日，原油、天然气、煤炭三类能源同步大幅上涨。主导因素是供给冲击叠加全球低库存下的缓冲变薄： 原油端是美伊冲突引发的霍尔木兹海峡通行权之争，天然气端是地缘局势对卡塔尔液化设施与LNG航道的直接打击，煤炭端是国内安全 监管下的山西减产与进口同步收缩。 表1：主要能源价格同比 | 能源(口径) | 单位 | 2025-09-30 | 2026-09-30 | 同比 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 天然气(西南管道) | 元/m3 | 2.26 | 2.45 | 8.4% | | 兰炭(中料) | 元/吨 | 750 | 1120 | 49.3% | | 动力煤(秦皇岛 5500 混煤平仓 ...