地缘政治与市场环境 - 中东地缘政治紧张局势升级，市场参与者高度关注美军在中东的武力部署，为金银价格提供了坚实的底部支撑 [1] - 潜在的军事冲突规模可能远超以往，美军军事压力已至临界点，美以联合行动可能性增加，这种不确定性将直接干预大宗商品定价逻辑 [1] - 能源市场联动效应显现，原油价格触及八个月高位，交易于66.50美元/桶附近，通胀预期的传导使贵金属走势进一步复杂化 [1] 贵金属市场表现 - 4月黄金期货价格近期徘徊于5018美元上方，金价在5000美元大关附近寻找平衡 [1][2] - 3月白银期货稳步攀升至78美元关口，其技术面在78美元至80美元区间进行换手震荡 [1][2] - 黄金多头的下一个战略目标是站稳5250美元阻力位，而白银的看涨预期则直指90美元 [2] 货币政策影响 - 美联储1月会议纪要释放鹰派信号，政策制定者对通胀回落进度不满，暗示正逐渐剔除近期降息选项，甚至可能在必要时重启加息 [2] - 10年期美债收益率维持在4.1%水平，这在一定程度上限制了金银价格的上行空间 [2] - 美联储近期的强硬姿态与地缘政治引发的避险买盘形成了力量拉锯 [2] 核心驱动与前景展望 - 尽管美联储政策转向带来压力，但地缘政治的“黑天鹅”风险依然是贵金属最核心的溢价来源 [2] - 投资者应密切关注本周末局势的实质性进展 [2] - 在全球债务风险与政权摩擦并行的背景下，黄金与白银的避险防御属性将持续受到市场资本的青睐 [2]

黄金市场分析 - 核心观点：黄金价格上涨的核心逻辑在于美伊紧张关系升级带来的地缘风险溢价提升，避险需求为金价提供支撑，但美联储高利率立场构成潜在压制，后续走势需关注美国PCE数据[1][6] - 价格与走势：金价在2月20日周五早盘延续升势，交投于5000美元关口附近，此前自4850美元区域获得支撑后出现技术性反弹[1][2][6] - 地缘政治驱动：近期美伊紧张关系明显升级，特朗普表示若伊朗未能在10-15天内就核问题达成协议将发生“非常糟糕的事情”，美军运输机与空中加油机频繁飞往中东基地加剧了市场对潜在军事冲突的担忧[1][6] - 宏观数据影响：若美国PCE数据走强，黄金可能出现技术性回调；若通胀回落，则多头或借势突破5000美元心理关口[1][6] - 技术面趋势：从日线图看，价格整体运行于上升趋势通道内，中期结构未破坏，金价维持在20日与50日均线上方，均线呈多头排列[2][6] - 关键技术位：若有效站稳5000美元整数关口，则有望进一步挑战5030及5060区域；若跌破4900美元关键支撑，短线或回测4850及4800区域[2][7] - 动能指标：RSI维持在60附近，显示多头动能占优势但未进入极端超买区域；MACD处于零轴上方，但动能柱略有收敛，暗示上涨节奏有所放缓[2][7] - 操作思路：综合建议以回踩低多为主，反弹高空为辅，上方短期重点关注5050-5100一线阻力，下方短期重点关注4950-4900一线支撑[2][7] 原油市场分析 - 核心观点：原油价格上涨逻辑清晰，源于美伊地缘冲突风险与库存大幅下降形成的双重支撑，市场提前计入军事冲突概率导致风险溢价迅速上升[3][8] - 价格与走势：周五亚盘时段，美原油延续走高，交投于66.50美元附近[3][8] - 地缘政治驱动：美伊局势在本周明显升级，特朗普预计未来10天左右将知晓是否能与伊朗达成协议，否则将发生“糟糕的事情”，有消息称美军已完成对伊军事打击准备，最早或在本周末行动，以色列方面也表示若伊朗采取行动将面临“无法想象的回应”[3][8] - 短期前景：短期油价仍偏强运行，但若谈判出现突破或军事行动未落地，价格可能快速回吐部分涨幅[3][8] - 技术面形态：日线走势上开始慢慢走出圆弧顶形态，K线承压短周期均线维持震荡偏弱走势，价格在前期的支撑带附近运行但反弹力度和延续度不大[4][9] - 技术风险：需注意日线上可能出现小幅破位后的延续下行走势，小时级别走势上区间压缩较小[4][9] - 操作思路：综合建议以回踩低多为主，反弹高空为辅，上方短期关注68.0-69.0一线阻力，下方短期关注65.0-64.0一线支撑[4][9]

印度1月主要行业产出概况 - 印度1月主要行业产出整体同比增长4% [1] 能源行业产出表现 - 原油产量同比下降5.8% [1] - 天然气产量同比下降5% [1] - 煤炭产量同比增长3.1% [1] - 炼油产品产量同比持平 [1] - 电力产量同比增长3.8% [1] 工业材料行业产出表现 - 钢铁产量同比增长9.9% [1] - 水泥产量同比增长10.7% [1] 农业相关行业产出表现 - 化肥产量同比增长3.7% [1]

地缘政治紧张局势与油价飙升 - 美国总统特朗普警告伊朗，就核计划达成协议的时间最多仅剩10至15天，引发市场对冲突爆发及石油供应中断的担忧 [1][3] - 美国正在中东地区展开自2003年伊拉克战争前以来规模最大的军事集结，可能发起比去年6月更全面的军事行动或有限的先期打击 [1][3] - 作为OPEC成员国，伊朗日均原油产量超300万桶，约占全球总产量的3%，其原油主要出口至中国 [1][3] - 油价面临的主要风险在于伊朗若决定封锁霍尔木兹海峡，这是波斯湾产油国能源出口的关键通道 [1][3] 原油市场价格与交易动态 - 布伦特原油价格逼近每桶72美元，本周累计上涨约6%；美国西德克萨斯中质原油（WTI）交易价格接近每桶67美元 [1][2][3][4] - 今年以来，油价已上涨约六分之一（约16.7%），因交易商持续评估该地区供应风险，盖过了2025年底供应过剩的预期 [2][4] - 布伦特原油一年期价差已扩大至去年6月以来最严重的现货溢价状态，六个月期价差也进一步呈现现货溢价态势，预示近期供应趋紧 [2][4] - 布伦特原油与西德克萨斯中质原油的期权偏度均更倾向于看涨期权，表明市场对油价上涨的预期不断升温 [2][4] 市场基本面与库存数据 - 美国能源信息署数据显示，美国原油库存减少900万桶，为9月初以来最大降幅，进一步助推油价看涨势头 [2][4] - 美国成品油库存也全线下降 [2][4] 潜在影响与市场观点 - 若对伊朗发起持续军事行动，油价可能进一步飙升，这将传导至加油站汽油价格，或在今年晚些时候美国中期选举前激怒选民 [2][4] - 西太平洋银行大宗商品研究主管罗伯特・伦尼表示，这仍是特朗普在加大施压，而非即将动手 [1][3] - 联合国核监督机构负责人称，伊朗就其核活动达成外交协议的窗口期正面临关闭风险 [2][4]

地缘政治与市场反应 - 伊朗紧张局势升级推升油价至六个月高位，原油价格升至去年8月以来新高 [1] - 市场风险偏好降温导致亚洲新兴市场股市与货币集体下挫，MSCI亚太指数盘中最深跌0.8% [1] - 新兴市场货币指数微跌0.1%，美元走强，菲律宾比索、印度卢比、韩元和泰铢对油价飙升通常更为敏感 [1] 亚洲股市表现分化 - 与整体市场疲弱形成反差，韩国股市再创新高，坐稳今年全球表现最佳股市宝座 [1] - 韩国Kospi指数受散户买盘与人工智能乐观情绪支撑，尽管外资持续减持 [1] - 香港市场结束春节假期恢复交易，呈现资金从传统互联网巨头转向纯人工智能概念股的调仓趋势 [1][2] 货币与商品市场分析 - 三菱日联银行高级外汇分析师指出，鉴于原油市场基本面仍显示供应明显过剩，中长期看，韩元、新台币、林吉特等亚洲货币的弱势走势或将逐步消退 [1] - 全球新兴市场股指周五则持平 [1]

全球股市表现 - 周四欧美股市全线收跌 道琼斯工业平均指数下跌0.54% 跌幅超过260点 标普500指数下跌0.28% 纳斯达克综合指数下跌0.31% [1] - 欧洲斯托克600指数收跌0.53% 从周三刷新的收盘最高纪录回落 [1] 美股科技与芯片行业 - 科技股下跌拖累美股 万得美国科技七巨头指数下跌0.29% [1] - 大型科技股多数收跌 苹果、奈飞、英特尔跌幅超过1% 微软、谷歌、英伟达小幅下跌 亚马逊、特斯拉、Meta小幅上涨 [1] - 芯片股多数下跌 费城半导体指数下跌0.5% 微芯科技、德州仪器、恩智浦半导体跌幅超过2% 高通跌超1% 超威半导体涨超1% [1] - 消息面上 英伟达首席执行官黄仁勋预告“世界前所未见”芯片 称所有技术已逼近极限 [1] 美股其他行业 - 金融股表现疲软 [1] - 航空股全线走低 波音跌超2% 美国航空、达美航空跌超5% 西南航空跌近5% 美联航跌近6% [1] - 迪尔农机股价收涨12% 创下收盘历史新高 [1] 中概股表现 - 中概股多数下跌 纳斯达克中国金龙指数下跌0.35% [1] - 个股方面 陆控跌超3% 霸王茶姬跌逾2% 晶科能源跌超2% 百胜中国跌逾1% 奇富科技跌超1% 禾赛科技涨超2% 华住集团涨逾1% 小马智行涨超1% [1] 大宗商品与相关股票 - 黄金股多数上涨 科尔黛伦矿业涨超6% 诺华黄金资源涨逾5% [2] - 现货黄金上涨0.42% 报每盎司4997美元 现货白银上涨1.44% 报每盎司78.269美元 [2] - 2月19日COMEX黄金期货收涨0.09% COMEX白银期货收涨0.82% [2] - 石油股强势爆发 BATTALION OIL涨超34% TMD ENERGY涨近20% 南非萨索尔涨近10% 西方石油公司收涨9.36% 报每股超51.5美元 盘中触及高位 [2] - 国际原油期货大幅走高 创下反弹新高 WTI原油和ICE布伦特原油均上涨超过2% [2]

2026年1月PPI数据分析 - 2026年1月PPI同比降幅收窄，从-1.9%收窄至-1.4% [3] - 1月PPI环比上涨0.4%，且涨幅扩大 [3] 价格变动的主要驱动因素 - 国际金属价格上涨是主要驱动因素，特别是国际有色金属价格上行 [3] - 地缘政治风险加剧推升了国际油价 [3] 具体行业价格影响 - 国内有色金属矿采选业价格环比上涨5.7% [3] - 国内有色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨5.2% [3] - 具体金属冶炼价格中，银上涨38.2%，铜上涨8.4%，金上涨4.8%，铝上涨2.3% [3] - 基础化学原料制造价格环比上涨0.6% [3] - 化纤制造价格环比上涨0.4% [3] 未来趋势与展望 - 以铜、金、白银为代表的国际金属价格涨势强劲，叠加油价上行，短期输入性因素或继续对PPI形成支撑 [3] - 全年PPI同比中枢有望抬升 [3] - 维持趋势性回升态势，仍需更多政策发力，通过补贴等方式促进内生需求的持续改善 [3]

地缘政治局势 - 美伊谈判结束但未取得突破，美国设定“接下来十天左右”为最后期限，军事打击选项被提上日程[1] - 美国在中东集结自2003年伊拉克战争以来最多的海空力量，包括两艘航母打击群、超108架战斗机及40余架支援保障机，最快本周末具备打击条件[2][5][14] - 伊朗方面采取谈判与备战并行策略，加固敏感核设施，与俄罗斯举行联合军演，并警告可随时关闭霍尔木兹海峡[7][9] - 以色列宣称“已为任何情况做好准备”，若遭伊朗导弹攻击将予以强力回应，并强调与美国并肩作战[7] - 俄罗斯表示若美伊达成协议，已准备好接收伊朗浓缩铀，并支持伊朗和平利用核能的权利[17] 石油与能源行业 - 受地缘紧张局势推动，国际油价大幅上涨，WTI原油与ICE布油均涨超2%，前一交易日已大涨超4%[1] - 石油股强势爆发，BATTALION OIL股价涨超34%，TMD ENERGY涨近20%，南非萨索尔涨近10%[1] - 西方石油公司股价触及盘中高位，收涨9.36%，报每股超51.5美元[1] 黄金与贵金属行业 - 现货黄金价格一度上涨至5017.47美元/盎司，现货白银一度上涨至78.933美元/盎司[1] - COMEX黄金期货收涨0.09%，COMEX白银期货收涨0.82%[1] - 黄金股多数上涨，科尔黛伦矿业涨超6%，诺华黄金资源涨逾5%[1]

地缘政治局势与市场反应 - 美伊紧张关系明显升级 若伊朗未能在10–15天内就核问题达成协议 将发生"非常糟糕的事情" 美军运输机与空中加油机等频繁飞往中东基地 加剧市场对潜在军事冲突的担忧 [2] - 在地缘政治不确定性上升背景下 黄金作为传统避险资产受到资金青睐 若冲突风险继续发酵 金价短期或维持偏强格局 [2] 宏观经济背景 - 近期美经济数据表现稳健 为美联储维持利率不变提供条件 需关注美核心数据PCE物价指数年率 [2] 黄金市场分析与展望 - 黄金实际走势在地缘局势影响下开盘直接上涨 并在美盘最高上涨至5025 实现了分析师的预期 [3] - 黄金暂时没有站稳5120之上就难以延续强势 仍是一个震荡状态 下方支撑预计在4950 上方逐步看5050 5120得失 [3] - 由于大趋势是多头不变 分析师看好黄金会向上突破并站稳5120之上 能走出一个多头趋势的延续性 [3] - 交易策略为等待机会布局 今天不破5050短线看 破位5050可以留轻仓看下周表现 [3] 白银市场分析与展望 - 白银波动不大 虽然有所反弹但没有延续力度 目前收盘在78附近 相对来讲还是弱势 [4] - 维持前期观点不变 只要在75之下就是布局的机会 本周的二次回落还是上车的机会 [4] - 分析师想法是拿着底仓关注市场变化 [4] 原油市场分析与展望 - 由于地缘局势的威胁 推动了国际原油价格的上涨 [4] - 整体来讲原油还是在震荡走势 目前看不出多空双方的延续性 技术面的向上延续走高 即将走出单边力度 [4] - 交易策略为今天还是布局低多的机会 这波原油的低点确定在62附近 以此为防守看上方空间 上方就可以延续看到78甚至更高 [4]

文章核心观点 - 2025年全球资本市场经历重构，居民存款因利率走低而大规模流向银行理财、股市及黄金等资产，开启了居民资产重构的序幕 [1][2] - 2025年黄金与A股市场表现极为突出，黄金价格全年上涨65%，A股在科技浪潮驱动下步入牛市，上证指数突破4000点 [3][5][6] - 展望2026年，机构和资深投资者普遍认为牛市逻辑可能从估值驱动转向盈利验证，但黄金与A股仍是核心配置主线，同时居民“存款搬家”趋势预计将持续为市场提供流动性 [2][8][12][13][15][16] 2025年市场表现回顾 - **存款利率走低与资产重构**：3年期存款利率从3年前的3.1%降至1.7%，促使居民将到期存款转向银行理财、股票、黄金等资产 [1] - **机构配置观点**：70.80%的受访机构认为股票是2025年最值得配置的资产，比例大幅高于2024年的46.15%，超半数机构认为黄金也值得配置 [1] - **大类资产格局**：2025年全球大类资产呈现“股票强、债券弱、商品分化”的格局，黄金、白银引领大宗商品牛市，原油全年下跌7.94% [3][5][6] 2025年主要资产类别表现 - **黄金与白银**： - 黄金价格全年上涨65%，年底收于4300美元/盎司以上 [5] - 国内黄金ETF总份额达约250亿份，规模达2428亿元，分别同比上涨108%和242% [5] - COMEX白银全年上涨129.83% [5] - **其他大宗商品**： - 铜全年上涨42.52%，LME铝上涨17.46%，DCE铁矿石上涨11.20%，LME锌上涨4.95% [6] - **A股市场**： - 受DeepSeek发布等科技浪潮推动，上证指数从年初站上3400点，经历调整后于10月底突破4000点 [6] - 市场热点围绕AI、人形机器人、半导体、可控核聚变、商业航天等科技概念，有色金属板块也因需求大增而表现亮眼 [6] 2026年市场展望与驱动因素 - **宏观与政策环境**： - 多家机构预测美联储将维持宽松周期，降息可期，美元指数预计震荡偏弱，利好以美元计价的黄金、白银及有色金属 [8][9] - 在美联储降息与中国价格水平回升作用下，2026年人民币汇率大概率稳步升值，可能改变境外资金配置行为 [10] - **流动性供给**： - 国信证券估计2026年到期的定期存款规模约为57万亿元，主要集中年初到期，“存款搬家”趋势或将持续 [2][12] - 居民可能通过增加银行理财等产品的权益配置比例间接为A股提供流动性，而非直接大幅入市 [12][13] - 长期资金入市及人民币升值下的外资配置需求，也为A股市场流动性提供支撑 [13] 2026年资产配置与投资主线 - **机构配置顺序**：中国银行2026年全球大类资产配置顺序为贵金属、有色金属、权益、债券，黄金白银表现或持续优于铜铝 [9] - **黄金前景**：摩根大通预计金价在2026年底前可能升至每盎司6300美元，2027年上行至约6600美元 [9] - **A股投资脉络**： - 市场风格有望趋于均衡，企业盈利修复将成为核心变量，投资逻辑从2025年的“想象力”转向2026年的“业绩单” [13] - 科技仍是主线但逻辑已变，同时关注内需反转及港股机会 [13] - 具体关注三条主线：1) AI景气成长，进入应用兑现阶段，关注算力、光模块、机器人、智能驾驶等；2) 外需突围，关注家电、工程机械、有色金属等；3) 周期反转，关注化工、养殖业、新能源等 [14] - 另可布局“AI+”下游应用及上游原材料扩散领域，以及低位内需板块 [14] 牛市持续性分析 - **各类资产牛市阶段**：A股、港股已步入牛市1.2年，接近牛市时长中位数(1.7年/1.8年)；黄金处于牛市3年，距中位数4.7年距离居中；美股处于牛市3年，距中位数5.6年距离较远 [15] - **关键支撑因素**：中国经济处在复苏阶段，通胀偏低，增长平稳，暂时看不到政策收紧的必要性，未出现牛市见顶的明确信号 [15] - **核心结论**：牛市是否持续的关键在于识别变化中的投资主线，而非猜测顶点 [16]