报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，维持评级 [4] 报告核心观点 - 伊朗表态转强扰动地缘预期，油价震荡偏强博弈加剧 [8][10] - 短期看，在美伊谈判僵持、美国中期选举临近、地缘风险加大的背景下，油价或宽幅震荡，且在当前低库存的支撑下，向上动力更强 [10] - 中长期看，补库逻辑和伊朗对海峡的控制权提升有望将油价中枢维持在高位 [10] - 投资建议推荐三条主线：1）油价高位期间业绩弹性较大，兼具高分红特点的中国海油；2）产量处于成长期的新天然气；3）行业龙头、持续高分红的中国石油、中国石化 [14] 本周观点 - 8月17日，伊朗不会无限期等待美国继续实施海上封锁、已为美国全面履行伊美谅解备忘录设定了数周的最后期限，且伊朗已决定将其政策“从防御性转向全面进攻性” [10] - 8月18日，伊朗表示，在美国解除对伊朗财产的冻结、解除石油制裁、停止所有战线的军事威胁与行动以及满足谅解备忘录的其他条件之前，霍尔木兹海峡不会开放 [10] - 8月20日，美国财政部长贝森特威胁对伊朗实施“前所未有的经济孤立”措施；伊朗外交部则谴责美国新的经济和贸易制裁 [10] - 8月21日，德黑兰正计划发动经济战，包括袭击海湾地区的石油绕行出口设施，即沙特的延布输油管道和阿联酋富查伊拉石油码头、两处设施合计每天处理约550万桶石油 [10] - IEA曾在3月宣布协调释放4.26亿桶石油、占其战略储备的1/3以上 [10] - 伊朗和阿曼就霍尔木兹海峡初步达成的新协议将双航道形式变为单向分流行船、且保留了伊朗收取费用的可能，将加强伊朗对海峡的话语权 [10] 本周石化市场行情回顾 - 截至8月21日，本周中信石油石化板块上涨5.3%，沪深300下跌1.0%，上证综指下跌0.6%，深证成指下跌1.8% [15] - 各子板块中，其他石化子板块周涨幅最大，为+9.7%；油品销售及仓储子板块周跌幅最大，为-2.7% [18] - 本周恒逸石化涨幅最大，上涨23.96%，博汇股份上涨17.75%，海油工程上涨12.29%，恒力石化上涨10.16%，新叶股份上涨9.87% [21] - 本周胜通能源跌幅最大，下跌13.08%，渤海化学下跌6.13%，康普顿下跌4.29%，和顺石油下跌3.01%，昊华科技下跌3.00% [21] 本周行业动态 - 8月17日，国家发展改革委、国家能源局印发《石油天然气发展“十五五”规划》，提出2030年国内油气供应量4.4亿吨油当量，新增油气长输管道2万公里，全国油气长输管网规模达22万公里，天然气储备规模占全国消费比重超过13%，液化天然气接收站接卸能力2亿吨/年，陆上管道进口天然气能力1140亿立方米/年，二氧化碳捕集与封存/二氧化碳捕集利用与封存（CCS/CCUS）年注入二氧化碳达1000万吨 [25] - 8月17日，越南八年来首次通过贸易商直接进口印度信实工业炼油厂生产的柴油，约7万公吨柴油在信实工业位于贾姆讷格尔的炼油厂装上巴拿马型油轮Magic Victoria [26] - 8月17日，霍尔木兹海峡的船只通行量有所减少，周六有五艘大宗商品货船通过该海峡，而周日则无船只通过，与前一个周末的31艘相比大幅减少 [26] - 8月17日，一些亚洲炼油商拒绝了沙特阿美让他们在红海延布港提货的要求 [27] - 8月18日，美国总统特朗普表示，美国目前不寻求延长与伊朗的谅解备忘录，并再次提出将霍尔木兹海峡宣布为美国领土的想法 [28] - 8月18日，伊朗武装部队正在收集并核实有关为美国在该地区的军事力量提供支持的商业企业、私人船舶以及海运服务提供商的信息 [28] - 8月18日，沙特阿美上周恢复了在霍尔木兹海峡内的原油装载，目前还有更多油轮等待装货 [29] - 8月18日，伊朗伊斯兰议会议长卡利巴夫表示，在美国解除对伊朗财产的冻结、解除石油制裁、停止所有战线的军事威胁与行动以及满足谅解备忘录的其他条件之前，霍尔木兹海峡不会开放 [30] - 8月19日，阿联酋外交部表示，由于地区局势升级，已暂停与伊朗的一切贸易、商业和金融交易 [31] - 8月19日，伊朗外长阿拉格齐表示，伊朗方面只会接受战争结束 [31] - 8月19日，伊朗和阿曼即将发布一份联合声明，宣布一条独立于南部航线的新霍尔木兹海峡通道 [31] - 8月19日，若特朗普升级战争，伊朗考虑将欧洲境内的军事目标纳入打击范围 [32] - 8月20日，上一季度最大型油轮的新船及较新二手船价格均升至逾1.3亿美元，为2008年以来最高水平，同时超级油轮一年期租赁价格也升至历史高位 [33] - 8月20日，伊拉克计划修建一条从巴士拉油田通往哈迪塞，并进一步延伸至叙利亚巴尼亚斯及土耳其杰伊汉的全新输油管道，设计输油能力或达到每日200万桶，项目成本约150亿美元 [33] - 8月20日，伊朗与阿曼就建立霍尔木兹海峡船舶通行共同机制的谈判已接近最后阶段 [34] - 8月20日，欧佩克表示，预计到2050年全球天然气需求将增至日均超过9100万桶油当量，较2025年增加超过1900万桶油当量 [34] - 8月21日，巴西国家石油公司“亚历山大·德·古斯芒”号浮式生产储卸油船在Mero盐下油田达到峰值产量，日产原油18万桶 [35] - 8月21日，霍尔木兹海峡船舶交通量较前一日明显下降，周四共有7艘货轮通过霍尔木兹海峡，较周三的14艘减少50% [36] - 8月21日，伊拉克总理表示，伊拉克计划在未来六年内将石油产量提高至800万—1000万桶/日 [36] 本周公司动态 - 石化油服：2026年上半年实现营业收入376.64亿元，同比增长1.7%；归属于上市公司股东的净利润为5.10亿元，同比增长3.5% [37] - 海油工程：2026年上半年实现营业收入123.84亿元，同比增长9.42%；归属于上市公司股东的净利润为10.91亿元，同比下降0.64% [37] - 岳阳兴长：2026年上半年实现营业收入24.33亿元，同比增长59.12%；归属于上市公司股东的净利润为1,421.40万元，较上年同期亏损2,948.33万元实现扭亏为盈，同比增长148.21% [38] - *ST准油：2026年上半年实现营业收入1.57亿元，同比增长28.85%；归属于上市公司股东的净利润为-1,868.96万元，较上年同期亏损1,892.79万元略有减亏 [38] - 恒逸石化：公司董事会决定行使提前赎回权利，赎回价格为100.25元/张（含息税），赎回登记日为9月8日，赎回日为9月9日，停止交易日为9月4日 [39] - 恒力石化：2026年上半年营业收入982.21亿元，同比下降5.45%；归属于上市公司股东的净利润72.06亿元，同比增长136.25% [40] - 华锦股份：2026年上半年营业收入175.11亿元，同比下降12.90%；归属于上市公司股东的净利润3.65亿元，同比增长136.92% [40] - 上海石化：2026年上半年营业收入389.92亿元；归属于母公司股东的净利润3.00亿元，上年同期重述后‑4.62亿元 [40] - 齐翔腾达：“齐翔转2”到期兑付数量675.65万张，到期兑付金额7.43亿元，已于8月20日兑付完毕并摘牌 [41] - 恒逸石化：公司股票于8月18日、19日、20日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动 [41] - 大庆华科：2026年上半年实现营业收入9.81亿元，同比增长2.21%；归属于上市公司股东的净利润380.12万元，同比下降58.06% [42] - 宝利国际：2026年上半年实现营业收入5.13亿元，同比下降1.16%；归属于上市公司股东的净利润1,298.27万元，同比增长288.64% [43] - 通源石油：2026年上半年实现营业收入4.93亿元，同比下降10.60%；归属于上市公司股东的净利润-2,463.87万元，同比下降163.78% [43] 石化产业数据追踪 - 截至8月21日，美元指数收于98.85，周环比-0.79点 [11] - 布伦特原油期货结算价为94.39美元/桶，周环比+6.63%，现货价94.54美元/桶，周环比+2.50% [11] - WTI期货结算价为87.06美元/桶，周环比+5.66% [11] - NYMEX天然气期货收盘价为2.76美元/百万英热单位，周环比+1.47% [11] - 东北亚LNG到岸价格为23.67美元/百万英热单位，周环比+9.30% [11] - 截至8月14日，美国原油产量1383万桶/日，周环比+3万桶/日 [11] - 美国炼油厂日加工量1740万桶/日，周环比+22万桶/日 [11] - 炼厂开工率97.2%，周环比+0.9pct [11] - 汽油/航空煤油/馏分燃料油产量为971/205/523万桶/日，周环比+14/0/-5万桶/日 [11] - 截至8月14日，美国战略原油储备29343万桶，周环比-527万桶 [12] - 商业原油库存42882万桶，周环比+441万桶 [12] - 车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为20938/4624/10562万桶，周环比+69/+105/-153万桶 [12] - 截至8月20日，欧盟储气率为62.04%，较上周+1.88pct [13] - 截至8月21日，NYMEX汽油和取暖油期货结算价3.05/4.38美元/加仑，周环比+4.90%/+2.38% [13] - 和WTI期货结算价差为40.91/97.10美元/桶，周环比+3.34%/-0.39% [13] - FDY/POY/DTY价差1432/1282/2232元/吨，较上周-10.63%/-10.18%/-7.09% [14] - 截至8月20日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差分别为196/351/124美元/吨，较上周变化-0.82%/+5.52%/-21.12% [14] 重点公司盈利预测、估值与评级 - 中国海油（600938.SH）：股价33.86元，2025A EPS 2.57元，2026E EPS 3.44元，2027E EPS 3.32元，2025A PE 13倍，2026E PE 10倍，2027E PE 10倍，评级推荐 [2] - 新天然气（603393.SH）：股价24.37元，2025A EPS 1.90元，2026E EPS 2.24元，2027E EPS 2.32元，2025A PE 13倍，2026E PE 11倍，2027E PE 11倍，评级推荐 [2] - 中国石油（601857.SH）：股价11.20元，2025A EPS 0.86元，2026E EPS 0.96元，2027E EPS 0.97元，2025A PE 13倍，2026E PE 12倍，2027E PE 12倍，评级推荐 [2] - 中国石化（600028.SH）：股价5.10元，2025A EPS 0.26元，2026E EPS 0.43元，2027E EPS 0.50元，2025A PE 19倍，2026E PE 12倍，2027E PE 10倍，评级推荐 [2]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1] 报告的核心观点 - 截至2026年8月21日当周，布伦特原油周均价为91.92美元/桶，环比变化+4.34% [2] - 国内重点大炼化项目价差为2894.60元/吨，环比变化-40.19元/吨（-1.37%） [2] - 国外重点大炼化项目价差为2347.31元/吨，环比变化-79.96元/吨（-3.29%） [2] - 涤纶长丝下游用户集中补货，企业库存明显去化 [2] 国内外重点大炼化项目价差比较 - 自2020年1月4日至2026年8月21日，布伦特周均原油价格涨幅为+36.20% [3] - 国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+24.01% [3] - 国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+149.36% [3] - 截至8月21日当周，国内重点大炼化项目价差为2894.60元/吨，环比变化-40.19元/吨（-1.37%） [3] - 国外重点大炼化项目价差为2347.31元/吨，环比变化-79.96元/吨（-3.29%） [3] - 布伦特原油周均价为91.92美元/桶，环比变化+4.34% [3] 炼油板块 - 截至2026年8月21日当周，国际油价大幅上涨 [16] - 2026年8月21日布伦特、WTI原油价格分别为94.39、87.06美元/桶，较2026年8月14日分别+5.87、+4.66美元/桶 [16] - 国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7535.71（+206.57）、8627.71（+177.00）、7178.57（+292.86）元/吨，折合151.50（+4.21）、173.46（+3.63）、144.32（+5.95）美元/桶 [16] - 国内柴油、汽油、航煤与原油价差分别为2982.53（+18.90）、4074.53（-10.67）、2625.39（+105.19）元/吨，折合59.59（+0.39）、81.54（-0.20）、52.41（+2.12）美元/桶 [16] - 新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为8055.95（+129.80）、6529.53（+67.47）、8474.43（+46.11）元/吨，折合162.63（+2.69）、113.21（+1.22）、154.18（+0.91）美元/桶 [27] - 新加坡柴油、汽油、航煤与原油价差分别为3502.77（-57.87）、1976.35（-120.20）、3921.25（-141.56）元/吨，折合70.80（-1.05）、21.38（-2.52）、62.35（-2.83）美元/桶 [27] - 美国柴油、汽油、航煤周均价分别为9273.97（+481.76）、7935.92（+330.15）、9098.76（+429.99）元/吨，折合187.22（+9.80）、137.59（+5.78）、165.46（+7.81）美元/桶 [27] - 美国柴油、汽油、航煤与原油价差分别为4720.79（+294.09）、3382.74（+142.48）、4545.58（+242.32）元/吨，折合95.30（+5.97）、45.67（+1.95）、73.54（+3.98）美元/桶 [27] - 欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为8631.51（+291.37）、7589.15（+229.90）、9070.15（+291.35）元/吨，折合173.54（+5.93）、131.58（+4.04）、165.02（+5.37）美元/桶 [27] - 欧洲柴油、汽油、航煤与原油价差分别为4078.33（+103.70）、3035.97（+42.23）、4516.96（+103.68）元/吨，折合81.62（+2.10）、39.66（+0.22）、73.10（+1.54）美元/桶 [27] 化工品板块 - 本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为10642.86（+142.86）、8016.71（+262.14）、7800.00（+0.00）元/吨 [53] - LDPE、LLDPE、HDPE与原油价差分别为6089.68（-44.81）、3463.53（+74.47）、3246.82（-187.67）元/吨 [53] - EVA均价10000.00（-42.86）元/吨，EVA-原油价差5446.82（-230.53）元/吨 [53] - 纯苯均价8035.71（+392.86）元/吨，纯苯-原油价差3482.53（+205.19）元/吨 [53] - 苯乙烯均价8914.29（+314.29）元/吨，苯乙烯-原油价差4361.11（+126.61）元/吨 [53] - 均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为7460.29（+30.68）、10042.86（+142.86）、9300.00（+0.00）元/吨 [72] - 均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯与原油价差分别为2907.11（-156.99）、5489.68（-44.81）、4746.82（-187.67）元/吨 [72] - 丙烯腈均价12300.00（-700.00）元/吨，丙烯腈-原油价差7746.82（-887.67）元/吨 [72] - PC均价15214.29（+35.71）元/吨，PC-原油价差10661.11（-151.96）元/吨 [72] - MMA均价11550.00（+85.71）元/吨，MMA-原油价差6996.82（-101.96）元/吨 [72] 聚酯&锦纶板块 - PX CFR中国主港周均价在7518.92（+86.42）元/吨，PX与原油价差在2965.74（-101.25）元/吨 [80] - PX与石脑油周均价差在553.41（+124.94）元/吨，开工率74.57%（+4.63pct） [80] - MEG现货周均价格在5705.71（+424.29）元/吨，华东罐区库存为26.80（-6.60）万吨，开工率53.23%（+2.23pct） [87] - PTA现货周均价格在6328.57（+367.14）元/吨，行业平均单吨净利润在61.15（+200.38）元/吨 [90] - PTA开工率57.25%（+5.35pct），PTA社会流通库存41.69（-0.28）万吨 [90] - 涤纶长丝周均价格POY 8653.57（+232.14）元/吨、FDY 8800.00（+242.86）元/吨和DTY 9582.14（+182.14）元/吨 [93] - 涤纶长丝行业平均单吨盈利分别为POY 113.53（-151.23）元/吨、FDY -87.95（-144.12）元/吨和DTY 66.13（-184.42）元/吨 [93] - 涤纶长丝企业库存天数分别为POY 13.00（-11.90）天、FDY 18.80（-11.10）天和DTY 20.60（-12.10）天 [93] - 涤纶长丝开工率75.60%（+0.00pct），下游坯布库存为33.14（-0.35）天 [93] - 江浙地区织机开工率为51.78%（+0.91pct） [93] - 锦纶纤维POY、FDY、DTY平均价格分别为14242.86（+142.86）、16428.57（+228.57）、14514.29（+114.29）元/吨 [105] - 锦纶纤维与锦纶切片单吨价差分别为POY 1408.33（-420.24）、FDY 3608.33（-320.24）、DTY 1708.33（-420.24）元/吨 [105] - 涤纶短纤周均价格7768.57（+228.57）元/吨，行业平均单吨盈利为-341.11（-153.60）元/吨 [108] - 涤纶短纤企业库存天数为8.66（-0.19）天，开工率70.94%（-1.72pct） [108] - PET瓶片现货平均价格在7597.86（+251.43）元/吨，行业平均单吨盈利为-321.68（-138.43）元/吨 [114] - PET瓶片开工率77.17%（-1.39pct） [114] 6大炼化公司涨跌幅 - 截止2026年8月21日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+9.29%）、恒力石化（+10.16%）、东方盛虹（+8.33%）、恒逸石化（+23.96%）、桐昆股份（+8.19%）、新凤鸣（+1.22%） [123] - 近一月涨跌幅为荣盛石化（+18.01%）、恒力石化（+21.90%）、东方盛虹（+15.08%）、恒逸石化（+37.66%）、桐昆股份（+18.80%）、新凤鸣（+3.43%） [123] - 自2017年9月4日至2026年8月21日，信达大炼化指数涨幅为+116.39% [124] - 石油石化行业指数涨幅为+50.41%，沪深300指数涨幅为+20.11%，brent原油价格涨幅为+80.34% [124]

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黄金价格走势与驱动因素 - 伦敦现货黄金价格站上4600美元/盎司，创5月15日以来新高，8月以来累计涨幅近14% [2] - 本周国际金价大涨5%，伦敦现货金连续突破4400美元、4500美元和4600美元整数关口，连续三周上涨 [3] - COMEX黄金期货价格报4664.48美元/盎司，当日上涨93.08美元，涨幅2.04% [4] - 全球债务水平攀升及美元持续走弱是去年金价大涨的底层逻辑，这些担忧再度卷土重来 [4] - 美国财政部宣布将至少加倍回购10-30年期国债，消息一出美债收益率初步下行、美元走弱，直接推高黄金价格 [4] - 即使美债收益率随后重新上涨，黄金价格仍维持上涨态势，投资者对美国债务规模持续上涨引发更多担忧 [5] - 美国政府债务规模历史上首次突破40万亿美元 [5] - 影响金价的因素已切换至真实利率变化，美债收益率5%时通胀预期升至3.5%，真实利率仅1.5%，持有黄金机会成本低 [5] - 美国10年期国债真实利率从4月涨至7月的2.4%，金价承压下跌；转折点出现在8月19日-21日，真实利率下跌20个bp，金价迎来上涨 [5] 美联储政策与债务危机 - 对美国财政而言，降低利率是缓解债务融资压力最直接的办法之一，但美联储越来越难降息 [7] - 桥水基金创始人达利欧表示，不断上升的债务偿付成本与投资者需求不足冲突，将迫使政府接受更高利率或让央行印钞购债，进而削弱货币价值并引发通胀 [7] - 达利欧预测，如果美国不改变现状，债务危机可能在三年内爆发，上下浮动两年左右 [8] - 市场对美联储如何调整利率的预期不确定性已达数年来最高水平，美国银行分析师称情况极不寻常 [8] - 市场普遍预计美联储将在年底前进一步加息，但对加息速度和幅度存在分歧 [8] - 根据芝商所“美联储观察”工具，市场认为美联储年底前加息一次的概率为45%，加息两次以上的概率为25% [9] 央行购金与市场观点 - 央行7月单月购金64万盎司，折合19.99吨，实现连续21个月增持黄金 [11] - 央行6月购金体量有靠近20吨的可能性，7月金价整体点位更低，央行完成接近20吨的大手笔加仓 [11] - 韩国作为美国核心盟友近期也开启黄金采购，多国央行集体配置黄金形成合力 [11] - 央行持续性购金带来的底部支撑，是研判黄金行情必须重点考量的核心因素 [11] - 后续金价走势最大不确定性仍是美联储货币政策走向 [12] - 央行长期大手笔购金已将贵金属底部支撑筑牢，后续行情分歧集中在金价上行节奏上 [12] - 金价上行途中存在层层压力，每个整数关口都会迎来多空博弈，后续行情震荡加剧、来回反复将成为常态 [12] - 从2000年至今，美债增速是黄金的7倍 [13] - 从2020年至今，美国M2货币供应量从约15.4万亿美元增长至约23.05万亿美元，货币扩张速度是经济增长的3倍多 [13] - 瑞银大宗商品分析师乔瓦尼·施陶诺沃预测，未来12个月上述因素将推动黄金价格上涨至每盎司5400美元 [4]

霍尔木兹海峡原油运输动态 - 约40艘油轮于21日晚间通过霍尔木兹海峡南侧航道[1] - 这些油轮向外运出原油约1600万桶[1]

核心观点 - 中国作为全球“超级买家”，进口结构持续优化，从民生消费到大宗商品再到高端装备，体现了超大规模市场的强大吸引力，并在“买全球、卖全球”中共享发展新机遇 [21] 进口总体情况 - 今年前7个月中国进口12.69万亿元，增速达22%，高于出口8个百分点 [2] - 中国自150多个贸易伙伴的进口实现正增长 [2] - “出口中国”系列活动已在海内外举办40多场 [2] 高技术产品进口 - 今年前7个月机电产品进口达5.31万亿元，同比增长29.7% [5] - 集成电路进口金额同比大增52.1% [5] - 人工智能相关产品、半导体设备、自动数据处理设备等高端品类进口量持续攀升 [5] - 高技术产品进口占比持续提升，核心零部件、先进技术相关进口规模持续攀升 [6] 民生消费进口 - 前7个月农产品进口额达9041亿元，同比增长7.4% [8] - 进口水果、肉类等消费升级类农产品越来越多 [8] - 海南自贸港封关运作后，“零关税”政策优势释放，相关进口货物达26.45亿元，同比增长1.2倍 [8] 大宗商品进口 - 大宗商品进口保持高位，成为中国经济稳定运行的“压舱石” [10] - 铁矿砂、原油、天然气等基础能源原材料进口规模稳中有升 [12] - 2026年上半年，河北一省大宗商品进口货值达1245.8亿元，同比飙升63.3% [12] - 唐山港1-7月外贸货物吞吐量达22606万吨，同比增长5.90% [12] - 港区内20万吨级远洋货轮有序靠泊，每年为河北钢铁、装备制造产业输送超亿吨原材料 [12] - 依托充足的大宗商品进口供给，国内产业链得以高效运转，部分外贸企业从单一原料进出口升级为原料深加工、高附加值产品出口 [13] - 兴泰物流集团有限公司董事长刘晗介绍，国内山西煤品质极佳但硫含量较高，结合海运煤生产配煤成品，应用广泛销路广阔 [13] 贸易便利化与技术创新 - 口岸启用近红外光谱仪等智能查验装备，可对矿砂、木材、粮食开展全天候检测 [15] - 每批矿产品平均通关时间缩短15小时，装卸效率提升20% [15] - 木材检测从10天缩短至10分钟初筛 [15] - 中秘共建“一带一路”项目钱凯港开通，秘鲁蓝莓海上运输时间从35天缩短到23天 [17] - 相关企业进口量同比增长5%，进口额达10亿元 [17] - 海关总署副署长张宝峰表示，数字化与智能化转型已成为重塑全球贸易格局的决定性力量 [17] - 湖北落地全国首票非毗邻粤港澳地区“一单两报”进口业务 [18] - 依托内地海关与香港海关数据协同机制，申报企业只需录入一次公路舱单数据，系统自动转译并推送至对应通关系统 [18] - 通关时效提升4小时 [18] 国际机构观点 - 国际机构专家表示，今年中国进口增速快于出口，对全球净需求贡献上升 [20] - 中国庞大市场与完备产业链，为新兴经济体提供需求缓冲，助力其外汇、物价与就业稳定 [20] - 专家认为，中国用开放换来韧性，比美国用关税壁垒来寻求安全的策略更加持久和稳定 [20] - “零关税”举措将推动非洲出口升级，拓展双边经贸合作空间 [20]

核心观点 - 美国官员披露，21日晚间约40艘油轮通过霍尔木兹海峡南侧航道，向外运出约1600万桶原油，显示该关键航道原油运输活动活跃[1] 原油运输动态 - 21日晚间，约40艘油轮通过霍尔木兹海峡南侧航道[1] - 这些油轮向外运出原油约1600万桶[1]

霍尔木兹海峡原油运输动态 - 约40艘油轮通过霍尔木兹海峡南侧航道向外运出原油[1] - 运出原油总量约1600万桶[1]

全球资产价格表现 - 全球主要股市涨少跌多，标普500、道琼斯和纳斯达克指数分别下跌1.6%、1%和2.1% [2] - 美国2年期、10年期国债收益率本周分别上行7bp、6bp [2] - WTI原油和布伦特原油价格分别上涨6.9%、7.7%，黄金价格上涨5.2% [2] - 美元指数本周下行0.8% [2] - A股市场外资由净流出转为流入，美国股市外资净流入规模有所下降，外资净流入美国债市规模有所上升 [2] - 标普500周涨跌幅为-1.16%，月涨跌幅为2.5% [3] - 道琼斯周涨跌幅为-1.0%，月涨跌幅为1.5% [3] - 纳斯达克周涨跌幅为-2.1%，月涨跌幅为3.2% [3] - 英国富时100周涨跌幅为0.6%，月涨跌幅为-0.5% [3] - 德国DAX周涨跌幅为-1.1%，月涨跌幅为2.0% [3] - 法国CAC40周涨跌幅为-1.18%，月涨跌幅为-0.3% [3] - 日经225周涨跌幅为-3.19%，月涨跌幅为2.6% [3] - 上证指数周涨跌幅为-0.16%，月涨跌幅为1.9% [3] - 恒生指数周涨跌幅为3.6%，月涨跌幅为0.5% [3] - 新加坡海峡周涨跌幅为-1.10%，月涨跌幅为1.1% [3] - 印度Sensex30周涨跌幅为-0.16%，月涨跌幅为-0.7% [3] - 韩国综合指数周涨跌幅为6.10%，月涨跌幅为4.8% [3] - 美国国债收益率2年期周涨跌幅为7.0bp，月涨跌幅为-1.0bp [3] - 美国国债收益率10年期周涨跌幅为6.0bp，月涨跌幅为4.0bp [3] - 中国国债收益率10年期周涨跌幅为-1.4bp，月涨跌幅为-3.5bp [3] - 德国国债收益率10年期周涨跌幅为9.0bp，月涨跌幅为10.0bp [3] - 日本国债收益率10年期周涨跌幅为-0.4bp，月涨跌幅为5.1bp [3] - 澳洲国债收益率10年期周涨跌幅为4.0bp，月涨跌幅为4.0bp [3] - 伦敦金周涨跌幅为5.2%，月涨跌幅为13.5% [3] - WTI原油周涨跌幅为6.9%，月涨跌幅为2.6% [3] - 布伦特原油周涨跌幅为7.7%，月涨跌幅为6.7% [3] - LME铜周涨跌幅为-1.7%，月涨跌幅为2.5% [3] - RJ/CRB指数周涨跌幅为3.8%，月涨跌幅为6.9% [3] - 美元指数周涨跌幅为-0.8%，月涨跌幅为-2.5% [3] - 美元兑离岸人民币周涨跌幅为-0.3%，月涨跌幅为-1.0% [3] - 英镑兑美元周涨跌幅为0.8%，月涨跌幅为2.7% [3] - 欧元兑美元周涨跌幅为1.2%，月涨跌幅为2.6% [3] - 加元兑美元周涨跌幅为0.7%，月涨跌幅为3.1% [3] - 日元兑美元周涨跌幅为0.3%，月涨跌幅为2.2% [3] - 韩元兑美元周涨跌幅为1.7%，月涨跌幅为11.3% [3] - 港币兑美元周涨跌幅为0.1%，月涨跌幅为0.0% [3] - 新台币兑美元周涨跌幅为0.4%，月涨跌幅为-0.1% [3] - 印度卢比兑美元周涨跌幅为-0.3%，月涨跌幅为-0.6% [3] - 美元兑澳元周涨跌幅为-0.5%，月涨跌幅为-3.1% [3] - 比特币周涨跌幅为21.9%，月涨跌幅为22.7% [3] 主要央行货币政策 - 美联储7月FOMC会议纪要显示，多数官员支持维持利率不变，但多名与会者认为若通胀不下降未来可能需要收紧政策，部分官员认为当前金融状况限制性不足 [8] - 一些与会者主张在7月会议上就加息25bp，少数人认为提前小幅加息可避免未来采取更激进的紧缩措施 [8] - 大多数与会者预计通胀在今年年内将回落，许多与会者指出通胀可能持续处于高位 [8] - 沃什在7月会议提出削减FOMC会议次数，即便最终获得批准也不会在2027年前生效 [8] - 四名参议院民主党人致信要求美联储主席沃什书面确认是否与特朗普有过接触，质疑美联储独立性 [9] 美国经济动态 - 美国财政部长贝森特宣布增加长债流动性支持至少一倍，从9月9日至11月4日将10-20年和20-30年期长期国债的单次回购上限从20亿美元提高到至少40亿美元 [12] - 美国7月新屋开工折年率降至123.9万套，同比降幅扩大至-13.5%，住宅完工量同比增速录得-16.8% [12] - 7月新屋建筑许可环比增长5%，同比增长3.1% [12] - 美国8月标普全球综合PMI从54.5升至56，创2022年4月以来最快增速 [13] - 美伊停火协议60天谈判窗口期已在8月17日到期，双方未取得实质进展 [13] - 阿联酋表示已暂停与伊朗的金融和贸易往来 [13] - 美国CPI同比较前值变化-0.2，核心CPI同比较前值变化-0.1 [14] - 美国失业率较前值变化-0.1 [14] - 美国新增非农就业较前值变化-4.3万人 [14] - 美国零售销售同比较前值变化-1.7 [14] - 美国密歇根消费者信心指数较前值变化-4.2 [14] - 美国ISM制造业PMI较前值变化2.3 [14] - 美国标普制造业PMI较前值变化-2.0 [14] - 美国新建私人住宅开工同比较前值变化-16.1 [14] - 美国新房销量同比较前值变化-4.9 [14] - 美国成屋销量同比较前值变化-3.0 [14] - 美国标普/CS房价指数同比较前值变化0.2 [14] 其他地区经济动态 - 8月欧元区综合PMI微升至52.1，创九个月新高，制造业PMI上行至52.8，为四年以来高位，服务业持平于51.7 [25] - 德国生产增速创2022年初以来最快，新出口订单四年来首次恢复增长 [25] - 日本7月剔除生鲜食品的消费者价格指数同比增速升至1.8%，高于6月的1.6% [25] - 能源价格同比增速由负转正为0.6% [25] - 欧元区CPI同比较前值变化0.1 [26] - 欧元区核心CPI同比较前值变化0.1 [26] - 欧元区制造业PMI较前值变化0.9 [26] - 欧元区零售数据同比较前值变化-1.3 [26] - 欧元区ZEW经济景气指数较前值变化-0.1 [26] - 日本CPI同比较前值变化0.3 [26] - 日本核心CPI同比较前值变化0.2 [26] - 日本制造业PMI较前值变化0.6 [26] - 日本销售数据同比较前值变化-4.5 [26] 下周关注重点 - 8月24日周一无重要数据或会议 [33] - 8月25日周二关注德国8月IFO商业景气指数和美国6月FHFA房价指数月率 [33] - 8月26日周三关注美国7月核心PCE和二季度GDP修正值 [33] - 8月27日周四杰克逊霍尔全球央行年会于8月27-29日举行 [33] - 8月28日周五关注美国2026年非农就业基准变动初值和美国8月密歇根消费者信心终值，美联储主席沃什首次在杰克逊霍尔全球央行年会发表演讲 [33]