盈利预测与估值 - 上调香港交易所2025年盈利预测3%至171亿港币，维持2026年预测基本不变 [1] - 公司当前交易于31倍2025年及2026年预期市盈率 [1] - 维持跑赢行业评级及500港币目标价不变，对应37倍预期市盈率及18%上行空间 [1] 2025年第三季度业绩预期 - 预计第三季度总收入同比增40%环比增4%至75.3亿港币，盈利同比增49%环比增5%至46.8亿港币 [2] - 预计前三季度总收入及盈利分别同比增35%和42%至216.1亿港币和132.0亿港币 [2] - 预计第三季度剔除投资收益后的主营费类收入同比增57%环比增18%至65.1亿港币 [2] 各业务板块交易活跃度 - 第三季度现货市场日均成交额同比增141%环比增20%至2864亿港币，其中南下资金日均成交额同比增285%环比增36%至1525亿港币 [3] - 衍生品日均成交合约张数同比增12%环比增7%至165万张，个股期权日均成交合约张数同比增33%环比增19%至92.0万张 [3] - 第三季度完成25宗IPO，融资额735亿港币，同比增74%环比降19% [3] 投资收益表现 - 预计第三季度投资收益同比降18%环比降36%至9.9亿港币 [4] - 长端收益率下滑与短端成本利率回升导致保证金息差或有所收窄 [4] - 市场波动率收敛导致衍生品保证金要求预计环比下降，拖累投资收益表现 [4] 市场前景与流动性 - 10月以来港股日均成交额达2880亿港币，市场博弈加剧推动交易活跃度维持高位 [5] - 高波动环境有望支撑衍生品交易热度，公司盈利基本面持续夯实 [5] - 预计第四季度美联储降息节奏或较快，边际宽松环境下港股流动性有望得到支撑 [5]