报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪锌主力期价先抑后扬 宏观面美联储加息落地且中东局势缓和，市场风险偏好修复；基本面有韧性，海外冶炼厂有潜在生产扰动，国内炼厂检修和下游低位补库支撑价格 预计短期沪锌维持反弹格局，但上方空间开启需国内消费好转或海外挤仓行情兑现 [3][10][11] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE锌9月11日价格26805元/吨，9月18日26565元/吨，跌240元/吨；LME锌9月11日价格3863.5美元/吨，9月18日3940.5美元/吨，涨77美元/吨；沪伦比值9月11日6.94，9月18日6.74，降0.20；上期所库存9月11日149914吨，9月18日149016吨，降898吨；LME库存9月11日109575吨，9月18日115300吨，增5725吨；社会库存9月11日21.82万吨，9月18日21.35万吨，降0.47万吨；现货升水9月11日 - 100元/吨，9月18日 - 20元/吨，升80元/吨 [4] 行情评述 - 沪锌主力ZN2611合约期价先抑后扬，最终收至26565元/吨，周度跌幅0.9%，周五晚间震荡重心上移；伦锌探底回升，最终收至3940.5美元/吨，周度涨幅1.99% [5] - 现货市场，截止9月18日各地0锌有不同成交价和升贴水情况，票据问题和下游补库使升水小幅走高，后半周下游采买减弱，交投以贸易商间为主；库存方面，LME锌锭库存周度增加5725吨，上期所库存减少898吨，国内社会库存减少 [6] 宏观重要消息 - 美联储加息25个基点至3.75% - 4.00%，点阵图显示年内或再加息一次，2026年底利率预测中值升至4.1%，通胀回归2%目标预计延至2029年；白宫反对加息并敦促降息，但沃什强调通胀过高且持续过久 [7] - 美国8月零售销售环比增长1.2%，超预期的0.8%；9月19 - 20日，伊朗传达谈判条件，美方准备谈判且态度认真，卡塔尔推动美伊恢复谈判，多名美国政府官员确认希望达成协议 [8] - 国内8月金融数据延续偏弱，经济数据分化，新增人民币贷款、新增社融、存量社融增速、M2同比、M1同比等数据有不同表现，工业增加值、社零、固投、地产投资、基建投资、制造业投资、失业率等数据也有相应变化 [9] 行业要闻 - 9月18日当周，国产锌矿加工费报 - 2100元/金属吨，环比持平；进口矿加工费报 - 128.85美元/干吨，环比减少2.75美元/干吨 [12] - 9月16日，韩国高丽亚铅Onsan温山冶炼厂2号厂区发生安全事故，目前未减产、检修或停产，按产能粗略折算，停炉3 - 7天对应产量影响数千吨级别 [13] - 凡口铅锌矿9月17日起恢复生产 [13] 相关图表 - 包含沪锌伦锌价格走势、投资基金净持仓、现货升贴水、LME升贴水、上期所库存、LME库存、社会库存、保税区库存、内外锌矿周度加工费、锌矿进口盈亏、国内精炼锌产量情况、冶炼厂利润情况、精炼锌净进口情况、下游初端企业开工率等图表 [15][17][19]