报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 继续看好中短信用，关注产业债挖掘机会 [2][8] - 预计2026年3月债市利率突破下行难度大，利率交易空间有限，关注中短端票息品种 [5][8] 各部分总结 信用债周观点 - 城投方面，2月各地基本面变化不大，舆情扰动少但部分地区有暗流，市场主流参与区间稳定，交易未明显收缩，挖掘收益难度增大，建议保持3Y左右配置力度 [5][8] - 产业方面，2月大宗商品价格上涨，化工板块明显，月底煤炭等传统能源市场炒作热度提升；有色板块估值偏低，铝板块山东宏桥等为中等估值主体，市场对优质民企接受度提升；化工板块高票息品种集中于民企，民营大炼化或受益；煤炭等传统能源市场关注度提升，但前期挖掘较到位，剩余中高估值主体挖掘阻力大，不建议扩大下沉尺度 [5][8] - 部分永续新债品种利差达30bp以上，资质偏强，适合负债端稳定的机构配置 [5][8] 信用债周回顾 负面信息监测 - 2026.3.2 - 2026.3.8期间，债券违约与逾期、主体评级或展望下调的企业、债项评级调低的债券、海外评级下调均无相关情况 [10][11][12] - 重大负面事件涉及华夏幸福、上海世茂、漳州市交通发展集团等多家公司，包括债务重组、未按期支付债务本息、收到监管函、逾期有息负债、失信等情况 [12] 一级发行 - 上周信用债一级发行节奏恢复至节前平均水平，重回净融入，2026年3月2日至3月8日发行2706亿元，偿还1734亿元，净融入972亿元 [13] - 上周暂未统计到取消或推迟发行债券 [14] - 一级发行成本方面，上周各等级融资成本环比明显提升，AAA、AA+级平均票息为2.19%、2.38%，环比分别上行27bp和45bp，新发AA/AA - 级新债频率仍低 [14] 二级成交 - 上周各等级、各期限信用债估值全面下行3bp，无风险利率牛陡，信用利差短端被动走阔、长端小幅收窄，债市重回低位震荡，信用债表现强势，期限、等级间下行幅度差异小 [16] - 各等级3Y - 1Y、5Y - 1Y期限利差基本持平，仅AA+/AA级5Y - 1Y利差收窄1bp；AA - AAA级等级利差持平，仅5Y收窄1bp [18] - 城投债信用利差方面，上周各省信用利差平均走阔1bp，部分中高估值省份利差中位数走阔3bp [21][22] - 产业债信用利差方面，上周各行业利差普遍走阔1bp，与城投持平，仅房地产走阔16bp [22][24] - 二级成交周换手率环比提升0.89pct至1.86%，换手率前十债券发行人基本为央国企 [25] - 上周折价超过10%成交的信用债发行人涉及碧桂园和万科 [25][26] - 从单个主体估值变化看，利差收窄或走阔幅度居前的城投分布散乱；产业方面，利差走阔幅度前五主体多为房企，受行权等因素短期估值波动大，走阔居前的房企依次为融侨、绿地、旭辉和鑫苑 [27][28]

报告行业投资评级 无 报告核心观点 近期美伊冲突扰动全球风险偏好，影响各行业市场表现，各行业受宏观政策、供需关系、地缘政治等因素综合影响，行情走势各异，投资者需关注战局转变、政策动态及行业供需变化，控制风险并把握潜在投资机会 [4] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 两会首提“算电一体”，相关个股受市场热议；伊朗摧毁美军雷达，驻韩美军基地运输机异动；阿联酋和科威特削减石油产量；深圳龙岗人工智能署就OpenClaw&OPC发展征询意见 [2] - 美伊冲突扰动全球风险偏好，油价上涨、美联储降息预期减弱、美债收益率攀升，国内两会延续适度宽松货币和积极财政政策，建议关注战局转变并控制风险 [4] 国债 - 周五TL、T、TF、TS主力合约环比变化分别为0.01%、 -0.01%、0.00%、 -0.01%；央行行长表示2026年实施适度宽松货币政策；伊朗总统讲话号召全民团结，不再攻击邻国；央行周五净回笼2242亿元 [5] - 2月PMI数据显示制造业景气度回落，内需修复基础不牢固，美伊冲突短期利好债市，但后续需观察冲突情况，资金面宽松，债市受股市和通胀预期影响，预计行情震荡 [6] 贵金属 - 沪金涨0.89%，沪银涨1.88%，COMEX金涨2.02%，COMEX银涨3.06%；美国2月非农就业人口减少9.2万人，失业率4.4%，市场预期美联储推迟到9月降息 [7] - 地缘政治短期提振金银价格，但美伊战争使原油价格上涨或传导至通胀指标，市场预期美联储推迟降息，阶段性压制贵金属价格，策略上谨慎看空，沪金参考区间1100 - 1200元/克，沪银参考区间20500 - 22000元/千克 [8] 有色金属类 铜 - 中东战事使铜价冲高回落，周五伦铜3M合约微升0.08%，沪铜主力合约收至100250元/吨；LME和上期所库存增加，华东和广东地区现货贴水缩窄，国内铜现货进口亏损和精废铜价差缩窄 [10][11] - 中东战事加剧通胀和经济走弱担忧，但关键矿产资源属性提供支撑，产业上TC低位运行，铜矿供应紧张，下游开工率回升，废铜替代少，铜库存累库压力减轻，短期铜价下方有支撑，沪铜参考区间98000 - 102000元/吨，伦铜3M参考区间12600 - 13000美元/吨 [12] 铝 - 中东战事推动铝价大幅走强，周五伦铝3M合约收涨4.21%，沪铝主力合约收至25180元/吨；沪铝加权合约持仓量减少，期货仓单增加，铝锭三地库存环比增加，铝棒库存减少，铝棒加工费回升，华东地区铝锭现货贴水缩窄，LME库存环比减少 [13] - 中东战事供应风险未解除，South32莫桑比克电解铝厂计划停产检修，供应预计偏紧，国内下游复工复产，铝水比例回升减轻铝锭累库压力，铝价有望维持偏强，沪铝参考区间24800 - 26000元/吨，伦铝3M参考区间3350 - 3600美元/吨 [14] 锌 - 上周五沪锌指数收跌1.04%，伦锌3S较前日同期跌55美元/吨；SMM0锌锭均价24150元/吨，上期所锌锭期货库存7.65万吨，LME锌锭库存9.5万吨，3月5日全国主要市场锌锭社会库存21.36万吨，较3月2日增加0.17万吨 [15] - 锌精矿国产TC小幅抬升，冶炼利润回暖，但冶炼企业成品库存及锌锭社会库存大幅抬升，国内锌产业偏弱，伊朗冲突对锌矿供应实质影响小，但市场担忧贸易受阻和能源涨价，油价暴涨引发通胀担忧，锌价有向下突破风险，预计冲突期间锌价宽幅震荡 [15] 铅 - 上周五沪铅指数收跌0.02%，伦铅3S较前日同期涨1.5美元/吨；SMM1铅锭均价16600元/吨，精废价差50元/吨，3月5日全国主要市场铅锭社会库存6.72万吨，较3月2日增加0.03万吨 [16] - 铅矿库存和铅精矿TC小幅抬升，再生原料库存下滑，冶炼厂开工率下降，再生铅冶炼原料受限，蓄电池经销商成品库存高于往年，下游蓄企开工未完全恢复，但当前铅价处于震荡区间下沿，冶炼利润下滑或收窄铅锭过剩程度，预计短期铅价止跌企稳，后续有望回升 [17] 镍 - 3月6日，沪镍主力合约收报137550元/吨，较前日上涨0.30%；现货市场俄镍和金川镍升贴水下跌，成本端印尼内贸红土镍矿价格持平，镍铁价格持续上涨 [18] - 中期印尼RKAB配额缩减政策落地，镍矿价格上涨支撑镍价中枢抬升，短期现货供需矛盾有限、中东地缘冲突使市场风偏下降，预计价格震荡运行，沪镍参考区间12.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M参考区间1.6 - 2.0万美元/吨，建议高抛低吸 [19] 锡 - 3月6日，沪锡主力合约收报393190元/吨，较前日下跌0.12%；春节云南地区冶炼厂开工率下降，节后恢复慢，江西地区废料供应不足，粗锡供应偏紧，精锡产量偏低，需求端新兴领域需求乐观，但现阶段下游工厂开工率偏低，需求未有效体现 [20] - 宏观宽松、半导体行业涨价使市场做多锡价情绪强，但锡锭供需边际宽松、库存回升，不宜盲目追高，美伊冲突使风险资产有压力，预计锡价宽幅震荡，建议观望，国内主力合约参考区间37 - 45万元/吨，海外伦锡参考区间47000 - 54000美元/吨 [21] 碳酸锂 - 3月6日，五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报154580元，较上一工作日 +0.13%，周内 -11.03%；LC2605合约收盘价156160元，较前日收盘价 +0.19%，周内 -11.29%；SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价周内 -7.76% [22] - 伊朗局势加剧，宏观担忧增多，投机情绪降温，商品市场分化，碳酸锂回调，广期所碳酸锂合约总持仓上周减8.3万手；基本面津巴布韦矿产禁令利多消化，节后盐厂开工率提升，国内碳酸锂库存去化收窄，锂电旺季现货紧张，锂价回调或释放买盘，但下跌趋势结束前谨慎看多，广期所碳酸锂主力合约参考区间148000 - 164000元/吨 [22] 氧化铝 - 2026年3月6日，氧化铝指数日内上涨1.11%，单边交易总持仓45.77万手，较前一交易日减少0.26万手；山东现货价格维持2610元/吨，贴水主力合约222元/吨；海外澳洲FOB价格上涨1美元/吨，进口盈亏报1元/吨；周五期货仓单报33.72万吨，较前一交易日增加0.09万吨；矿端几内亚CIF价格维持61美元/吨，澳大利亚CIF价格维持55美元/吨 [23] - 检修增加和投产延迟使累库幅度收缩，矿端供应过剩，盘面升水使仓单注册量高，交割压力压制盘面价格上行，短期建议观望，期货价格或宽幅震荡，关注几内亚矿山减产或挺价动作以及冶炼端供应收缩政策，国内主力合约AO2605参考区间2750 - 2950元/吨 [24] 不锈钢 - 周五不锈钢主力合约收14205元/吨，当日 +0.71%；现货方面佛山和无锡市场冷轧卷板价格有变动，佛山基差 -155元，无锡基差 -5元；原料方面山东高镍铁、保定304废钢工业料回收价持平，高碳铬铁北方主产区报价上涨；期货库存录得52013吨，较前日 -102；3月6日社会库存降至109.48万吨，环比减少2.19%，300系库存71.63万吨，环比减少1.73% [25] - 节后钢厂资源到货，社会库存累积，供应端压力加大，市场采购氛围回暖，成交阶段性放量，但下游实际拿货少，采购意愿未释放，成交以贸易商资源流转为主，预计不锈钢维持震荡上行格局，主力合约参考区间14000 - 14400元/吨 [26] 铸造铝合金 - 周五铸造铝合金价格回调，主力AD2604合约收盘跌0.6%，加权合约持仓下滑，成交量1.43万手，仓单减少0.15至5.87万吨；AL2604合约与AD2604合约价差1435元/吨，环比小幅走扩；国内主流地区ADC12均价下调，进口ADC12报价回落300元/吨，下游采买情绪尚可；上期所周度库存减少0.48至6.69万吨，国内三地铝合金锭库存环比减少0.05至3.72万吨 [27] - 铸造铝合金成本端价格走强，节后下游复工复产推进需求有望改善，叠加供应端扰动和原料供应季节性偏紧，短期价格可能走强 [28] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3088元/吨，较上一交易日涨0.422%，注册仓单16646吨，环比增加7318吨，主力合约持仓量179.87万手，环比减少38543手；现货市场天津和上海汇总价格持平；热轧板卷主力合约收盘价3230元/吨，较上一交易日涨0.654%，注册仓单472215吨，环比减少0吨，主力合约持仓量139.88万手，环比减少31275手；现货市场乐从和上海汇总价格持平 [30] - 上周五商品市场价格波动加剧，成材价格震荡；宏观上政府工作报告延续政策组合，对钢材需求中期托底；房地产政策以稳市场、防风险为主，对钢材需求增量拉动有限；基本面热卷需求回落，库存累积，螺纹钢供需同步回升，但库存累积快，黑色系基本面偏弱，短期核心矛盾是库存消化与需求验证，价格预计区间震荡偏弱，需关注工地复工率和水泥、建材日耗指标 [31] 铁矿石 - 上周五铁矿石主力合约（I2605）收至772.00元/吨，涨1.71%，持仓变化 -10515手，变化至48.83万手；铁矿石加权持仓量88.83万手；现货青岛港PB粉764元/湿吨，折盘面基差38.93元/吨，基差率4.80% [32] - 供给上海外矿石发运高位波动，澳洲发运量下降，巴西发运量增加，非主流国家发运增加，近端到港量下降；需求方面日均铁水产量下降，钢厂盈利率下滑；库存端港口库存持平，钢厂库存去库，进口矿库存低位；综合来看，海外供给高位波动，高库存压制价格，结构性因素待解决，中东冲突使市场波动风险加大，预计短期价格震荡运行 [33][34] 焦煤焦炭 - 3月6日，焦煤主力（JM2605合约）日内收涨1.58%，收盘报1123.0元/吨，现货端山西低硫主焦、中硫主焦及乌不浪金泉工业园蒙5精煤升水盘面；焦炭主力（J2605合约）日内收涨1.13%，收盘报1695.5元/吨，现货端日照港准一级湿熄焦、吕梁准一级干熄焦升水盘面；焦煤3月小幅反弹，技术形态试探下方1100元/吨支撑后震荡，关注1200元/吨及1250元/吨压力；焦炭3月向上反弹，技术形态试探1600 - 1650元/吨支撑后震荡，关注1750元/吨及1818元/吨压力 [35][36] - 美伊局势升级和两会落地略偏利多于焦煤，带动价格反弹；上周双焦价格震荡走弱，下游进入主动去库阶段制约消费，节后煤矿复产产量回升；短期美伊局势升级带动商品多头情绪，资金多头投机情绪或被带动，焦煤估值不高有向上带动效果，但下游去库和供给端压力短期内制约需求，短期内价格大幅反弹支撑不足，中长期对焦煤价格乐观，关注6 - 10月 [37][39] 玻璃纯碱 - 玻璃：周五玻璃主力合约收1055元/吨，当日 +1.64%，华北大板和华中报价持平，3月5日浮法玻璃样本企业周度库存7963.7万箱，环比 +4.77%，持买单前20家增仓19926手多单，持卖单前20家减仓7456手空单 [41] - 玻璃：深加工企业恢复，市场需求好转，玻璃厂商上调报价，但经销商拿货意愿不强，两会对地产端调控基调延续，建材行业有政策支持空间，主力合约参考区间1070 - 1130元/吨 [41] - 纯碱：周五纯碱主力合约收1225元/吨，当日 +1.83%，沙河重碱报价上涨，3月5日纯碱样本企业周度库存194.72万吨，环比 +4.77%，持买单前20家增仓11261手多单，持卖单前20家增仓10724手空单 [42] - 纯碱：市场观望情绪浓，下游行业复工复产但采购需求释放慢，厂库累库，中东局势使油价上行，纯碱成本端支撑增强，本轮上涨受成本驱动，需求未实质改善，预计3月价格随煤化工板块波动，关注中东局势，防范回落风险，主力合约参考区间1230 - 1315元/吨 [42] 锰硅硅铁 - 3月6日，锰硅主力（SM605合约）日内收涨0.62%，收盘报6130元/吨，现货端天津6517锰硅贴水盘面；硅铁主力（SF605合约）日内收涨0.69%，收盘报5868元/吨，现货端天津72硅铁升水盘面；锰硅上周反弹后高位震荡，技术形态处于多头进攻形态，关注6200元/吨及6450元/吨目标价位；硅铁盘面价格延续反弹，技术形态摆脱下跌趋势线后高位震荡，关注5900元/吨及6100元/吨压力 [44] - 美伊局势升级带动商品多头情绪，资金多头投机情绪或被带动，短期空头操作不合适，锰硅、硅铁符合寻找估值偏低、弹性大品种的条件；锰硅供需格局宽松，库存高，下游建材行业需求萎靡，但因素已计入价格；硅铁基本面良好，供给、库存低位，需求稳定；未来行情受黑色板块方向和成本、供给因素影响，关注锰矿端突发情况和“双碳”政策进展，以成本为支撑等待驱动 [45][46] 工业硅&多晶硅 - 工业硅：上周五工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8690元/吨，涨1.46%，加权合约持仓变化 -7727手，变化至385766手；现货端华东不通氧553和421市场报价持平，主力合约基差分别为410元/吨和60元/吨 [47] - 工业硅：上周五盘面收涨，价格震荡运行；3月新疆大厂复产部分矿热炉，部分企业有开炉计划，供应环比回升；需求侧多晶硅西北部分基地复产或轮换检修，有机硅DMC开工率或提升，3月呈现供需双增格局，但库存去化难；价格继续下行考验西北小厂承受能力，需成本端大幅坍缩，预计价格震荡运行，注意突发扰动 [48][49] - 多晶硅：上周五多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报41115元/吨，跌2.76%，加权合约

亚太市场整体表现 - 2024年3月9日，亚太股市集体重挫，韩国综合指数盘中跌幅超过8%并触发熔断机制，日经225指数重挫逾7%，菲律宾马尼拉指数跌超5%，印尼雅加达综合指数、越南胡志明指数、澳大利亚标普200指数均跌超4% [1] - 韩国股市在本轮中东冲突升级以来已多次触发熔断，累计回撤近20% [10] - 受国际油价突破每桶100美元影响，市场避险情绪升温，韩元对美元汇率低开 [12] A股市场表现 - A股三大指数集体低开，截至发稿，上证指数跌1.32%报4069.59点，深证成指跌2.72%报13786.92点，创业板指跌3.05%报3130.94点，科创综指跌3.92%报1694.59点，北证50指数跌3.5% [3][4] - 全市场超4600只个股下跌，A股成交额为1407亿元 [3][4] - 通信、电子、综合、有色金属等板块领跌 [4] - 农林牧渔板块逆势上涨，盘中涨幅超过2%，成为市场主要亮点 [4] - 油气股大幅走高，蓝焰控股、中国海油、山东墨龙等个股涨停 [4] 港股市场表现 - 港股主要指数走低，恒生指数跌破25000点，跌幅超过3%至24975.01点，恒生科技指数一度跌超3%，收窄至下跌2.67%报4815.61点 [5][6] - 港股油气股表现强势，山东墨龙盘中涨超90%，中石化油服盘中涨超30% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美伊冲突持续，影响全球能源市场，原油供应减少风险大，油价上涨，全球滞胀风险增加，影响股市和债市表现，国内股市有韧性但仍需观察，债市或震荡下行 [11][17][18] - 各品种受基本面和宏观因素影响，走势分化，投资者需关注地缘政治、供需变化、政策调整和库存情况等因素，采取相应投资策略 [17][20][26] 分组总结 基于基本面研判 - 趋势空头品种有中证1000指数期货、中证500股指期货、红枣、锰硅 [3] - 震荡偏空品种有多晶硅、胶版印刷纸、纸浆、铅、原木、锌、尿素、铜、玉米、上证50股指期货、二债、三十债、沪深300股指期货、碳酸锂、生猪、棉花、棉纱、热轧卷板、甲醇、螺纹钢、铁矿石、玻璃、硅铁、纯碱 [3] - 震荡品种有燃油、PVC、烧碱、工业硅、沥青、20号胶、橡胶、十债、鸡蛋、五债、白糖、苹果、乙二醇、焦煤、焦炭、瓶片、对二甲苯、短纤、塑料 [3] - 震荡偏多品种有合成橡胶、原油、液化石油气 [3] 基于量化指标研判 - 偏空品种有PVC、豆粕、菜油、豆二、热轧卷板、玻璃、螺纹钢 [8] - 震荡品种有沪锌、焦炭、沪铅、甲醇、玉米、沪锡、鸡蛋、沪金、玉米淀粉、郑棉、豆一、聚丙烯、菜粕、PTA、锰硅、铁矿石、沪银、白糖、塑料 [8] - 偏多品种有沪铝、橡胶、棕榈油、豆油、沥青、焦煤、沪铜 [8] 宏观资讯 - 央行将保证市场流动性充裕，未来淡化数量型中介目标，证监会将深化创业板改革，完善稳市机制，央行和证监会将支持资本市场 [10] - 霍尔木兹海峡运输受阻，全球能源市场受重创，油价可能上涨，美国就业数据不佳，市场对滞胀风险担忧加剧 [11] - 2025年科创板AI产业链企业业绩亮眼，我国AI产业转向“价值创造”阶段，国家发改委将出台扩能提质举措，推动多个产业发展 [12] 宏观金融 股指期货 - 短线风险防御为主，等待情绪平稳后IM/IC或继续好于权重表现，美伊战争影响全球股市，国内A股有韧性但需观察 [17] 国债期货 - 海外通胀预期难成债市主要冲击，债市交易点在资金和风偏，或继续震荡下行，中期债券更优 [18] 黑色 螺矿 - 钢材整体震荡，卖出宽跨并持有，铁矿石中短期卖出宽跨，长期部分空单逢高偏空操作，套利策略铁矿石05 - 09逢低正套参与 [20] 煤焦 - 双焦价格短期震荡，后期关注煤矿复产、下游需求和国际原油价格波动，供应恢复快于需求启动，国际能源价格或支撑价格 [23] 铁合金 - 不建议盘面追多，锰硅短期逢高做空，硅铁日内操作以做空为主，提防能源情绪发酵导致超预期上涨 [24] 纯碱玻璃 - 当前观望为主，纯碱关注龙头企业供应和新产能达产进度，玻璃关注产线实际变动和需求承接力度 [25] 有色和新材料 沪铜 - 短期震荡运行，关注库存变化和宏观变化对铜价的指引，美伊冲突影响宏观，基本面库存累积压制铜价，废铜流通偏紧或支撑价格 [26][27] 沪锌 - 震荡偏空思路对待，空单止盈后循环操作，国内库存增加，海外去库支撑伦锌，地缘局势影响价格 [28] 沪铅 - 前期空单止盈，待价格走高后择机布置空单，库存变化不大，消费端需求增加，供应端原生铅稳定，再生铅复工慢 [29] 碳酸锂 - 短期宽幅震荡运行，关注伊以局势对航运的影响，供给大幅增加，短期供需走弱，中长期供需向好 [30] 工业硅多晶硅 - 工业硅估值中性偏低，多单可继续持有，关注卖出宽跨式期权机会，多晶硅偏弱震荡运行，暂时观望 [32] 农产品 棉花 - 走势震荡偏强，关注复产需求和外围冲突影响，全球棉花产量或下降，国内棉花商业库存去库，关注开春种植情况 [34][35] 白糖 - 震荡反弹思路操作，全球食糖供应预期有分歧，国内食糖有季节性生产压力，补库需求和低估值影响价格 [36][37] 鸡蛋 - 短期盘面或偏强，3月现货有上涨预期，但供应压力大，上方空间有限，期货二季度合约压力大，或进入震荡格局，关注库存和淘汰情况 [38][39] 苹果 - 优质货源或持续偏强走势，盘面或偏强运行，产区市场态势分化，甘肃庆阳和陕西洛川产区优质货源走货好、价格涨 [39][40] 玉米 - 追高需谨慎，可选择5 - 7反套，近期价格偏强，但3月可能有阶段性卖压，需关注新季小麦产情和政策性粮源投放 [40][41] 红枣 - 维持震荡偏弱观点，高库存格局未改变，节后补货力度一般，将进入消费淡季，关注销区走货和采购商心态 [42] 生猪 - 现货价格承压，短期大幅反弹概率不高，预计低位震荡运行，供强需弱格局显著，缺乏价格托底力量 [43] 能源化工 原油 - 美伊冲突持续，原油供应减少风险大，市场定价可能不充分，油价上涨 [45][46] 燃料油 - 跟随油价高开，价格受霍尔木兹海峡通航情况支撑，贸易流有分流预期，航程和袭击是风险 [46] 塑料 - 偏多思路对待，谨防反弹风险，中东局势影响原油价格，进而影响聚烯烃价格，战争缓和价格可能回调 [49] 橡胶 - 单边谨慎，关注做缩RU - NR、RU - BR价差策略止盈，关注冲突、产区和下游采购情况 [50] 合成橡胶 - 逢低多单思路，谨慎追涨，关注裂解装置、丁二烯装置和能源价格变化，原料供应短缺预期推升价格 [51] 甲醇 - 现实供需好转，关注中东局势对伊朗甲醇生产的影响，短期地缘政治扰动是主要因素，下游MTO工厂停车可能引发回调 [52][53] 烧碱 - 价格分化，32%碱偏弱，50%碱偏强，宏观情绪消退后价格可能回落，关注出口和欧洲氯碱企业生产情况 [54][55] 沥青 - 需求淡季，价格跟随油价上涨但弱于油价，关注霍尔木兹海峡风险，炼厂降负荷应对 [56] PVC - 短期偏强震荡，关注上游乙烯减产持续性和范围，核心供需矛盾是乙烯法成本抬升和降负荷，建议偏强区间震荡思路对待 [56][57] 聚酯产业链 - 短期走势由原油价格和市场情绪主导，操作上把握波段机会，中长期关注装置检修和需求复苏情况 [58] 液化石油气 - 保持强势但相对原油偏弱，全球面临供应风险，国内供应暂时稳定，需求稳中有增 [60] 纸浆 - 多空博弈，关注港口库存和成品涨价情况，成交环境好转且港口去库可逢低试多 [62] 原木 - 盘面偏震荡上行，关注美伊冲突和加工厂复工、港口库存情况 [62] 尿素 - 期货保持震荡思路，现货市场价格弱稳，期货受整体化工品期货价格偏强运行驱动 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期全球经济和金融市场受美国经济数据、中东地缘冲突等因素影响，各金融和商品市场呈现不同态势 ；美国经济数据不佳引发市场对经济下行和滞胀的担忧，影响各类资产价格走势 ；中东冲突导致能源价格上涨，对全球通胀、经济增长和商品供需产生广泛影响，各市场需密切关注局势变化和相关经济数据[1][10][19] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 2月美国非农就业数据不及预期，失业率微升至4.4%，金价震荡收涨 ；短期市场对美联储降息预期下降，债收益率上行施压黄金，中长期滞涨风险或推动资金流入贵金属 ；建议短期观望，因市场风险偏好下降和流动性紧缩预期施压黄金，白银下跌压力更大[10][11] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国2月非农不及预期，失业率升至4.4%，新增就业为 -9.2万人 ；伊朗局势变化及美国考虑军事行动影响市场 ；美元指数短期回升，因市场风险偏好走弱和美联储维持观望[12][14][15] 宏观策略（美国股指期货） - 伊朗确定新领袖，具备战争能力，美国经济数据不佳，2月非农就业人口减少9.2万，失业率升至4.4% ；美股短期回调压力加大，因市场对经济下行担忧、中东局势升级和通胀压力制约美联储降息，AI用电和融资成本面临抬升风险，建议观望避险[16][19][20] 宏观策略（国债期货） - 央行开展448亿元7天期逆回购操作，单日净回笼2242亿元 ；若战争短期结束、能源运输修复，3月中上旬市场利空有限，债市震荡略偏强，否则债市面临调整压力 ；建议关注T06合约CTD券IRR正套机会[21][22][23] 宏观策略（股指期货） - 证监会将推创业板改革与再融资优化措施 ；地缘风险使风险资产承压，高能源成本或改变全球流动性格局，股指短期仍承压 ；建议将股指多头策略替换为对冲型策略，多IC空IM[24][25] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 3月6日印尼低卡动力煤报价暂稳，国内煤价外强内弱 ；海外煤价上涨，国内受下游库存和日耗影响表现平淡，中东冲突是不确定因素 ；建议关注事态发展，煤价中长期有上行风险，短期震荡[26][27] 黑色金属（铁矿石） - 2月挖掘机销量同比降10.6%，国内降42%，出口增37.2% ；终端成材库存堆积，两会环保使铁水产量下滑 ；黑色整体延续震荡弱势，建议关注铁水调整情况[28][29] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 247家钢厂高炉开工率等指标下降，2月下旬重点钢企粗钢日产小跌 ；2月我国挖掘机开工率36.5% ；钢价短期难形成趋势行情，基本面有压力但成本有支撑，建议震荡思路对待，关注低估机会[30][32][33] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼将讨论B50政策，涉及补贴和产量问题 ；上周五油脂市场上涨，棕榈油因B50炒作和POGO价差转负，菜油因霍尔木兹海峡影响供应 ；若局势不变，棕榈油和菜油或继续上涨，否则油脂市场或回调，建议谨慎追高[34][35] 农产品（白糖） - 巴西2月出口糖同比增22%，广西25/26榨季截至2月底产糖同比减少 ；预计2026年底糖价上涨，全球市场将出现供应短缺 ；美伊冲突影响糖市供需，外盘下方空间有限，郑糖偏强震荡 ；建议关注糖厂销售压力和外部市场氛围[36][38][40] 农产品（棉花） - 美国12月服装进口降幅收窄，对中国进口大幅下降 ；港口外棉库存近60万吨，美棉出口签约下滑 ；外盘短期低位震荡，国内“金三银四”旺季，郑棉短期震荡，建议关注美棉需求、宏观形势和下游订单[41][43][46] 农产品（玉米） - 锦州港、鲅鱼圈港玉米到港、下海和库存环比增加，期货盘面上涨 ；供给端基层售粮进度恢复，港口库存情况不同，需求端有支撑 ；玉米价格短期多因素博弈，中长期有望企稳回升，建议关注天气、政策和小麦拍卖动态[47][48][49] 农产品（豆粕） - 上周油厂开机率升至50.5% ；受中东冲突影响，CBOT大豆和国内豆粕价格上涨 ；短期豆粕偏强运行，临近交割回归基本面，建议关注中东形势、原油价格和国内政策[50][51] 有色金属（铜） - 美国单边采矿计划引争议，投机客减持COMEX铜期货和期权净多头头寸 ；短期宏观抑制铜价，基本面有改善迹象，现货升贴水转强可能性大 ；建议单边观望，套利关注内外正套[52][53] 有色金属（碳酸锂） - Prairie锂业工厂启动主体建设，目标商业化生产锂 ；供给端有扰动，需求端有支撑，3月难去库，4月有去库预期 ；短期偏多，长期有新能源替代支撑，建议逢低做多[54][55] 有色金属（铅） - 3月5日LME铅贴水，上期所铅期货合约修订 ；内外铅价震荡，进口铅流入压制价格，再生炼厂开工低，需求端表现弱 ；铅价深跌空间有限，沪铅低位震荡，建议单边关注回调买入，套利观望[56][57] 有色金属（锌） - 3月5日LME锌贴水，2026年锌精矿Benchmark出炉，海外锌矿偏紧 ；地缘不确定，锌价单边或先涨后跌 ；建议单边观望，前低多单止盈，套利月差观望，内外正套[58][59][60] 有色金属（锡） - 亚洲半导体巨头支出增长 ；上周沪锡下降，库存有变化，宏观抑制锡价，基本面供应缓和，需求有喜有忧 ；中长期偏多，短期宽幅震荡，建议关注主产地和需求情况[61][62][63] 能源化工（液化石油气） - 本期液化气商品量减少，因部分企业检修和降负 ；LPG内外盘价格上涨，市场对霍尔木兹海峡封锁预期改变 ；若海峡持续封锁，价格或恐慌性抬升，建议关注海峡通行状况[64][65][66] 能源化工（燃料油） - 新加坡燃料油库存上涨 ；全球燃料油市场波动大，高低硫燃料油表现不同，航运线路改变增加燃油补给压力 ；受地缘因素支撑，短期价格上行风险仍存[67][68] 能源化工（原油） - 科威特石油公司预防性减产 ；中东冲突致油价大幅上涨，部分产油国因库容和出口问题减产 ；短期油价维持强势，建议关注局势变化[69][70] 能源化工（苯乙烯） - 中石化挂牌价上调 ；苯乙烯期货价格上涨，因原料减量供应趋势未变 ；大方向依然偏多[71] 能源化工（纯碱） - 3月6日华北市场纯碱价格稳定，企业装置运行正常，下游按需补库 ；纯碱盘面受能化板块带动上涨，供应高位，库存压力大 ；中期逢高沽空，短期关注大厂检修[72] 能源化工（浮法玻璃） - 3月6日沙河市场浮法玻璃价格下跌，市场交投清淡 ；玻璃盘面受能化板块带动上涨，自身基本面驱动有限，产线有冷修和点火，库存压力大 ；玻璃盘面上方承压[73][74][75] 航运指数（集装箱运价） - HMM工会威胁罢工，或影响东北亚至美西、欧洲航线运力 ；3月下半月欧线运价中枢上移，但船司调涨幅度分化，运力过剩，涨价持续性存疑 ；霍尔木兹局势未改变集运供需格局，欧线短期高位震荡，建议关注船司报价和开舱情况[76][77][78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月锌价大跌后企稳横盘，国内锌产业维持偏弱，伊朗冲突对锌矿供应实质影响偏小，但市场存在担忧，油价暴涨引发通胀担忧、下调降息预期，使有色金属走势承压，锌价有向下突破风险，预计冲突持续期间锌价跟随板块情绪宽幅震荡为主[11] 各部分总结 月度评估 - 2月2日 - 3月4日，沪锌加权指数收跌4.89%至24510元/吨，总持仓大幅减少2.84万手至18.70万手；伦锌3M合约收跌2.57%至3283.5美元/吨，持仓减少1.32万手至22.25万手；SMM0锌锭均价24470元/吨，上海基差 - 95元/吨，天津基差 - 105元/吨，广东基差 - 115元/吨，沪粤价差20元/吨[11] - 国内上期所锌锭期货库存7.47万吨，3月5日全国主要市场锌锭社会库存21.36万吨，较3月2日增加0.17万吨；内盘上海地区基差 - 95元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 80元/吨；海外LME锌锭库存9.54万吨，注销仓单0.68万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 19.21美元/吨，3 - 15价差61美元/吨；跨市剔汇后盘面沪伦比价1.082，锌锭进口盈亏 - 2560.87元/吨[11] - 锌精矿国产TC1550元/金属吨，进口TC指数24美元/干吨；锌精矿港口库存33.2万实物吨，工厂库存57.8万实物吨；镀锌结构件周度开工率6.84%，原料库存1.3万吨，成品库存38.3万吨；压铸锌合金周度开工率8.73%，原料库存0.9万吨，成品库存1.3万吨；氧化锌周度开工率19.76%，原料库存0.2万吨，成品库存0.9万吨[11] 宏观分析 未提及具体分析内容，仅展示美国财政及债务、美联储资产负债表、美元流动性、中美制造业PMI、美国制造业新订单及未完成订单等相关图表[14][16][19][20] 供给分析 - 2026年2月锌矿产量22.43万金属吨，同比 - 6.9%，环比 - 23.8%，1 - 2月共产锌矿51.86万金属吨，累计同比3.0%；2025年12月锌矿净进口46.26万干吨，同比1.15%，环比 - 10.44%，1 - 12月累计净进口531.88万干吨，累计同比30.4%[25] - 2025年12月国内锌矿总供应49.6万金属吨，同比3.82%，环比 - 8.8%，1 - 12月累计供应606.32万金属吨，累计同比9.5%；锌精矿港口库存31.5万实物吨，工厂库存61.8万实物吨[27] - 锌精矿国产TC1550元/金属吨，进口TC指数24美元/干吨[29] - 2026年2月锌锭产量50.46万吨，同比4.9%，环比 - 10.0%，1 - 2月共产锌锭106.52万吨，累计同比6.2%；2025年12月锌锭净进口 - 1.6万吨，同比 - 148.9%，环比 - 31.5%，1 - 12月累计净进口24.2万吨，累计同比 - 48.9%[33] - 2025年12月国内锌锭总供应53.6万吨，同比 - 2.3%，环比 - 6.3%，1 - 12月累计供应707.6万吨，累计同比6.2%[35] 需求分析 - 镀锌结构件周度开工率6.84%，原料库存1.3万吨，成品库存38.3万吨；压铸锌合金周度开工率8.73%，原料库存0.9万吨，成品库存1.3万吨；氧化锌周度开工率19.76%，原料库存0.2万吨，成品库存0.9万吨[39] - 2025年12月国内锌锭表观需求55.3万吨，同比 - 8.7%，环比 - 8.5%，1 - 12月累计表观需求696万吨，累计同比4.4%[41] 供需库存 - 2025年12月国内锌锭供需差短缺1.6万吨，1 - 12月累计供需差过剩11.6万吨[52] - 2025年11月海外精炼锌供需差过剩3.2万吨，1 - 11月累计供需差过剩9.2万吨[55] 价格展望 - 国内3月5日全国主要市场锌锭社会库存21.36万吨，较3月2日增加0.17万吨；上期所锌锭期货库存7.58万吨，内盘上海地区基差 - 105元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 75元/吨[60] - 海外LME锌锭库存9.53万吨，注销仓单0.8万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 16.64美元/吨，3 - 15价差61.56美元/吨[62] - 跨市剔汇后盘面沪伦比价1.079，锌锭进口盈亏 - 2681.29元/吨[65] - 伦锌投资基金净多小幅下行，商业企业净空下行[68]

报告行业投资评级 - 建议观望 [1] 报告的核心观点 - 2月锡价受供给端扰动大幅上涨但难突破前高后快速回落，中长期在宏观宽松背景下维持上涨趋势，但短期锡锭供需边际宽松且有地缘冲突风险，宜观望等待波动率下降，短期锡价预计以高位宽幅震荡运行为主，国内主力合约参考运行区间37 - 45万元/吨，海外伦锡参考运行区间47000 - 55000美元/吨 [11] 各目录总结 月度评估及策略推荐 - 成本端：12月国内进口锡精矿增量明显，原料端供应紧缺有所缓解，2025年12月我国进口锡精矿实物量17637吨，折金属5191.6吨，环比增长13.3%，同比增长40.2%，从主要进口国看，非洲地区进口总量减少11.1%，缅甸增长14.3%，澳大利亚增长91.5%，南美地区增长118.5%，缅甸2月出口规模仍处偏高水平 [12] - 供给端：春节云南地区冶炼厂开工率下降，节后恢复偏慢，江西地区受废料供应不足影响，粗锡供应偏紧，精锡产量延续偏低水平，国内冶炼厂开工以持稳为主 [12] - 需求端：节后下游陆续复工，但询价挂单意愿低，客户观望情绪浓，成交以刚需为主，市场交投淡，本周全球锡显性库存水平季节性回升，截至2026年2月27日，全国主要市场锡锭社会库存13456吨，较节前增加1570吨，LME锡库存为7550吨，较上月同期减少125吨 [12] 期现市场 - 锡现货价格跟随期货波动，升贴水持稳运行 [19] 成本端 - 国内锡矿月均产量基本围绕6000吨波动 [24] - 锡精矿加工费再次回升，云南40度锡矿加工费由10000元/吨上涨至12000元/吨，反映锡矿紧缺边际缓解 [27] 供给端 - 国内精炼锡与再生锡产量基本维持稳定，1月国内精炼锡产量为14382吨，同比下降3%；2月再生锡产量为1770吨，同比下降40% [32] - 受春节影响，云南地区及江西地区开工率位于偏低水平 [35] - 2025年12月国内精炼锡进口量为1547.75吨，环比上升29.57%，同比下降48.25% [41] 需求端 - 12月中国半导体销售额同比增速继续上行，全球半导体销售额维持高增长 [46] - 消费电子方面，2025年12月PC整机产量为3140万台，同比减少12.5%，1 - 12累计产量34850万台，同比减少2.1%；国内12月智能手机产量为12654万台，同比减少4.7%，1 - 12累计产量126950万台，同比减少0.9% [49] - 白色家电里，洗衣机销量增速较快，2025年同比增长4.8%，其他表现相对一般，空调同比增长0.7%，冰箱同比增长1.6%，彩电同比下降2.6%，四大家电销量合计同比增速下降0.2% [52] - 马口铁领域的锡消费同比小幅下滑，主要因铝制罐在饮料包装领域几乎完全取代马口铁罐；2025年PVC产量同比小幅增长 [59] - 12月下游焊料企业开工率持稳运行，表观消费量环比小幅增长 [62] 供需平衡 - 年后全球锡显性库存水平稳步回升，截至2026年2月27日，全国主要市场锡锭社会库存13456吨，较上月同期增加1900吨 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026 年政府工作报告为经济和资本市场发展划定框架，宏观政策积极协同，各行业受中东局势、政策等因素影响，走势分化，需关注地缘政治、供需、政策等因素变化[2] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观局势不明朗，政府工作报告设定经济目标，美国初请失业金人数创新高，中东冲突持续[1] - 人民币汇率短期受美元指数和企业结汇意愿影响，建议出口企业 6.93 附近结汇，进口企业 6.82 关口购汇[3] - 股指短期震荡，关注中东局势和两会政策[4] - 国债两会影响中性，T2606 中线多单少量持有，短线观望[5][6] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂增产去库，建议下游企业逢低补库[14] - 工业硅和多晶硅供需双弱，关注产能出清和供需改善信号[15][16] 有色金属 - 铝震荡偏强，短期受地缘冲突影响，推荐卖出虚值看跌期权[17] - 氧化铝震荡整理，短期做空性价比不高，中长期过剩[17][18] - 铜价格波动重心调整为 99625 - 105171 元/吨[21] - 锌短期累库承压，中期或有催化[22] - 镍不锈钢震荡偏弱，关注旺季消化走势[24] - 锡等待利空消化后入场，高位震荡[25] - 铅震荡调整，区间操作[25] 油脂饲料 - 油料震荡整理，豆菜粕价差做扩[26] - 油脂棕榈油受印尼传言提振，豆油菜油宽幅震荡[26] 能源油气 - 原油交易重点在中东局势，关注霍尔木兹海峡封锁和局势发展[29][30] - 燃料油近月挤仓，价格与价差维持强势[32] - 沥青成本主导，冲高乏力，关注原油价格和需求启动[33] 贵金属 - 铂钯中长期牛市基础仍在，短期警惕降息预期延后调整风险[35][37] - 黄金白银受美指和收益率抑制，战略看多，短期警惕调整[37][38] 化工 - 纯苯和苯乙烯偏强运行，关注检修和下游补库[39][40] - LPG 盘面波动加大，关注霍尔木兹海峡封锁程度[40][41] - 甲醇受地缘冲突影响，关注伊朗甲醇供应和港口情况[42] - 聚烯烃关注中东局势，冲突持续则基本面改善，缓和则警惕回落[43] - 橡胶震荡，天然胶受宏观和供需压制，顺丁橡胶原料支撑易涨难跌[47][48] - 尿素受美伊战争影响，或催化行情[49] - 纯碱供应或受影响，库存表现好，关注产业矛盾积累[50][51] - 玻璃产销偏弱，供应回归和高库存限制价格，需求待验证[52] 黑色 - 螺纹和热卷震荡偏弱，成材基本面压力仍存[53] - 铁矿石冲高回落，价格下方有支撑，上方受抑制[54][55] - 焦煤焦炭震荡运行，关注高炉检修和焦企利润[55][56] - 硅铁和硅锰黑色整体偏弱，关注铁合金上方压力[57] 农副软商品 - 生猪市场供强需弱，可选择卖涨期权[58] - 棉花供需偏紧，建议回调布局多单，关注冲突影响[59][60] - 白糖震荡偏强，反弹空间有限[60][61] - 鸡蛋卖出主力合约看涨期权[61][62] - 橡胶震荡，天然胶受供需压制，顺丁橡胶原料支撑易涨难跌[67][68] - 苹果盘面易涨难跌，关注交割矛盾[68][70] - 红枣驱动有限，维持低位震荡[71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊冲突扰动全球风险偏好，建议关注国内两会政策信号和战局转变，注意控制风险 [4] - 经济恢复动能持续性待察，债市受股市行情和通胀预期影响，预计震荡 [7] - 中东局势使贵金属短期受压制，芝商所下调保证金或吸引资金流入，短期或震荡 [10] - 地缘局势下铜价有支撑，库存累库有望放缓，短期价格下方有支撑 [13] - 国内铝锭库存高位但增加幅度将放缓，中东战事及供应风险使铝价短期有支撑 [15] - 锌产业偏弱，锌价受板块情绪影响宽幅震荡，有向下突破风险 [18] - 铅价处于震荡区间下沿，冶炼利润收窄过剩程度，预计短期止跌企稳后回升 [19] - 中期镍价预计缓慢震荡上行，短期震荡消化库存压力 [20] - 锡价受美伊冲突影响宽幅震荡，不宜盲目追高 [21] - 锂价高开回落，锂电旺季现货紧张，下跌趋势结束前谨慎看多 [23] - 氧化铝期货价格宽幅震荡，关注几内亚矿山和冶炼端供应政策 [25] - 不锈钢供应压力大但采购氛围回暖，预计震荡上行 [27] - 铸造铝合金成本有支撑，需求有望改善，短期价格支撑偏强 [29] - 钢材基本面偏弱，价格区间震荡偏弱，关注工地复工和日耗指标 [32] - 铁矿石供给恢复，需求受影响，预计价格震荡 [34] - 双焦价格短期震荡，中长期商品多头延续，焦煤 6 - 10 月或上涨 [39] - 玻璃需求释放慢、库存高，预计弱势震荡；纯碱供应缩减预期升温，预计窄幅震荡 [41][43] - 锰硅和硅铁受黑色板块和成本、供给因素影响，关注锰矿和“双碳”政策 [46] - 工业硅供需双增，价格震荡，关注西北大厂复产和下游需求；多晶硅盘面价格承压 [48][50] - 橡胶走势需灵活应对，建议短线交易并对冲；原油推荐空头配置和价差操作 [54][56] - 甲醇包含地缘溢价，建议逢高止盈；尿素基本面利空，建议逢高空配 [58][61] - 纯苯和苯乙烯价格上涨，待苯乙烯非一体化利润回落可做多；PVC 供强需弱，短期受原油带动反弹 [63][66] - 乙二醇需减产改善供需，关注逢低做多；PTA 关注检修和估值上升机会；PX 中期格局好，关注逢低做多 [68][70][73] - 聚乙烯价格上涨，估值有下降空间，需求旺季或支撑价格；聚丙烯短期受地缘影响，长期关注投产错配 [75][78] - 生猪近月偏空，远端略偏强；鸡蛋盘面远端留意估值压力 [81][83] - 豆菜粕价格受美豆带动但国内库存限制上涨，建议回调买入；油脂受原油带动走强，中线看涨 [87][89] - 白糖不宜过分看空，国内或反弹，建议逢低做多；棉花关注 3 月下游开机，建议逢低买入 [92][94] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：我国航司恢复部分至中东航班，以色列 8 日重开领空；美科技七巨头签署自主供电承诺；央行开展 8000 亿 3 个月买断式逆回购；美国四季度生产率和劳动力成本增幅超预期，初请失业金人数持平 [2] - 基差年化比率：IF、IC、IM、IH 不同期限有对应比率 [3] - 策略观点：美伊冲突影响下，关注两会政策和战局，控制风险 [4] 国债 - 行情资讯：周四国债主力合约有不同环比变化；政府工作报告提出经济增长等目标，安排投资和国债资金；央行周四净回笼 2975 亿 [5] - 策略观点：经济恢复待察，美伊冲突影响债市，资金面宽松，债市预计震荡 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX 金、COMEX 银下跌，或与美债收益率上行等有关；芝商所下调保证金；2 月全球黄金 ETF 净流入 [8][9] - 策略观点：中东局势压制贵金属，芝商所下调保证金或吸引资金，短期震荡，暂观望 [10] 有色金属类 铜 - 行情资讯：中东战事使铜价回落，LME 库存增加，国内社会库存有变化，现货贴水缩窄，进口亏损 [12] - 策略观点：地缘局势下铜价有支撑，库存累库或放缓，短期价格下方有支撑 [13] 铝 - 行情资讯：霍尔木兹海峡担忧减弱，铝价冲高回落，沪铝持仓和仓单增加，库存有变化，加工费走低 [14] - 策略观点：国内铝锭库存增加但幅度将放缓，中东战事和供应风险使铝价短期有支撑 [15] 锌 - 行情资讯：周四沪锌指数收涨，伦锌上涨，有相关基差、库存等数据 [16][17] - 策略观点：锌产业偏弱，锌价受板块情绪影响宽幅震荡，有向下突破风险 [18] 铅 - 行情资讯：周四沪铅指数收跌，伦铅上涨，有相关基差、库存等数据 [19] - 策略观点：铅矿库存等有变化，冶炼厂开工率下滑，铅价预计短期止跌企稳后回升 [19] 镍 - 行情资讯：3 月 5 日沪镍主力合约下跌，现货升贴水有变化，成本端价格持平，镍铁价格上涨 [20] - 策略观点：中期镍价预计缓慢震荡上行，短期震荡消化库存压力 [20] 锡 - 行情资讯：3 月 5 日沪锡主力合约下跌，供给端开工率恢复慢，需求端未有效体现 [21] - 策略观点：宏观和行业背景下做多情绪强，但供需宽松、库存回升，不宜追高，预计宽幅震荡 [21] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数上涨，产量增加，库存减少 [22] - 策略观点：矿端消息扰动，锂价高开回落，锂电旺季现货紧张，下跌趋势结束前谨慎看多 [23] 氧化铝 - 行情资讯：2026 年 3 月 5 日氧化铝指数上涨，持仓增加，基差、库存等有变化 [24] - 策略观点：检修和投产影响累库，矿端供应过剩，盘面升水，期货价格宽幅震荡，关注相关驱动 [25] 不锈钢 - 行情资讯：周四不锈钢主力合约下跌，现货价格持平，原料价格有变化，库存减少 [26] - 策略观点：供应压力大但采购氛围回暖，预计震荡上行 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：主力合约收盘微涨，持仓增加，仓单减少，库存减少 [28] - 策略观点：成本有支撑，需求有望改善，短期价格支撑偏强 [29] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约上涨，注册仓单不变，持仓减少；热轧板卷主力合约下跌，注册仓单增加，持仓减少，现货价格有变化 [31] - 策略观点：商品市场波动，钢材价格震荡，政策对需求有托底但增量拉动有限，基本面偏弱，价格区间震荡偏弱，关注相关指标 [32] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约上涨，持仓减少，现货基差有数据 [33] - 策略观点：供给发运有变化，需求受影响，库存有变化，预计价格震荡 [34] 焦煤焦炭 - 行情资讯：3 月 5 日焦煤、焦炭主力合约上涨，现货升水盘面 [36] - 策略观点：上周双焦价格震荡走弱，下游去库、煤矿复产影响，短期震荡，中长期商品多头延续，焦煤 6 - 10 月或上涨 [38][39] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：周四玻璃主力合约上涨，库存增加，持仓有变化 [40] - 策略观点：市场传闻产线冷修，价格反弹，需求释放慢、库存高，预计弱势震荡 [41] - 纯碱 - 行情资讯：周四纯碱主力合约上涨，库存增加，持仓有变化 [42] - 策略观点：市场传闻企业检修，供应缩减预期升温，需求释放慢，预计窄幅震荡 [43] 锰硅硅铁 - 行情资讯：3 月 5 日锰硅主力合约下跌，硅铁主力合约上涨，现货有升贴水 [44] - 策略观点：中长期商品多头延续，短期市场震荡，锰硅供需不理想，硅铁供求基本平衡，关注黑色板块、成本和供给因素 [45][46] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力合约上涨，持仓减少，现货基差有数据 [47] - 策略观点：盘面震荡，节后新疆产量增加，西南复产慢，需求有望好转，预计供需双增，价格震荡，关注相关情况 [48] - 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约上涨，持仓减少，现货价格有变化，政策提及市场生态 [49][50] - 策略观点：3 月排产预计上行，库存高位，价格压力反馈不佳，盘面价格承压 [50] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：橡胶小跌，丁二烯橡胶上涨，市场受宏观和资金驱动，轮胎开工负荷有变化，库存增加，现货价格有变化 [52][53] - 策略观点：灵活应对，短线交易并设置止损，对冲可买 NR 主力空 RU2609 [54] 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货上涨，相关成品油有涨跌，美国 EIA 周度数据显示库存有变化 [55] - 策略观点：推荐原油偏尾行空头战略配置，做阔价差，做空高硫燃油裂解价差和 INE - Brent 跨区价差 [56] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有变化，MTO 利润变动 [57] - 策略观点：甲醇包含地缘溢价，建议逢高止盈 [58] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有变化，总体基差有数据 [59][60] - 策略观点：一季度开工回暖，但供需双旺下配额无大利多，基本面利空，建议逢高空配 [61] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端、期现端价格有变化，开工率、库存等有数据 [62] - 策略观点：中东冲突影响价格，苯乙烯非一体化利润中性偏高，待利润回落可做多 [63] PVC - 行情资讯：PVC05 合约上涨，现货价格上涨，基差、价差有变化，成本端、开工率、库存有数据 [64] - 策略观点：企业利润中性，供强需弱，出口退税取消支撑短期基本面，受原油带动反弹 [65][66] 乙二醇 - 行情资讯：EG05 合约上涨，现货价格上涨，基差、价差有变化，供给端、下游负荷、库存等有数据 [67] - 策略观点：产业基本面需减产改善供需，估值中性偏低，关注逢低做多 [68] PTA - 行情资讯：PTA05 合约上涨，现货价格上涨，基差、价差有变化，负荷、库存、加工费有数据 [69] - 策略观点：检修预期下降，难以去库，关注检修情况，估值有上升空间，关注逢低做多 [70] 对二甲苯 - 行情资讯：PX05 合约上涨，价格、基差、价差有变化，负荷、装置、库存、估值成本有数据 [72] - 策略观点：PX 短期累库，三月去库，中期格局好，关注跟随原油逢低做多 [73] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货价格上涨，基差、开工率、库存、价差有数据 [74] - 策略观点：中东冲突影响，现货价格上涨，估值有下降空间，需求旺季或支撑价格 [75] 聚丙烯 PP - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格上涨，基差、开工率、库存、价差有数据 [76] - 策略观点：成本端供应或缓解，供应无产能投放，需求开工率反弹，短期受地缘影响，长期关注投产错配，逢低做多 PP5 - 9 价差 [78] 农产品类 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价有涨跌稳，多数区域供大于求，东北有抗跌惜售和二育补栏 [80] - 策略观点：近月反弹后偏空，远端略偏强但空间受限，反套或回落买入 [81] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格有稳有降，供应稳定，拿货积极性尚可，库存压力微降 [82] - 策略观点：在产蛋鸡存栏偏大，蛋价高于预期但累库行为或削弱中期上涨潜力，盘面远端留意估值压力 [83] 豆菜粕 - 行情资讯：巴西大豆产量预估下调，美国出口数据有变化，国内大豆到港和库存有数据，全球大豆产量和库存消费比有预测 [84][86] - 策略观点：美豆价格走强带动蛋白粕估值抬高，但国内库存限制上涨，建议回调买入 [87] 油脂 - 行情资讯：印尼、马来西亚棕榈油产量、出口量、库存有数据，印度植物油库存有数据，国内三大油脂库存有数据 [88] - 策略观点：受原油带动油脂价格走强，中线看涨，逢低买入 [89] 白糖 - 行情资讯：印度、巴西、泰国等产糖数据有变化，原糖合约交割量有数据 [91] - 策略观点：原糖价格低位，不宜过分看空，国内或反弹，逢低做多 [92] 棉花 - 行情资讯：全球棉花产量预估下滑，美国出口数据有变化，国内纺纱厂开机率和棉花商业库存有数据 [93] - 策略观点：郑棉期货增仓上涨，关注 3 月下游开机，逢低买入 [94]

报告行业投资评级 - 铜：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 铝：一颗星，代表偏多，判断有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 氧化铝：未评级 [1] - 铸造铝合金：一颗星，代表偏多，判断有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 锌：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 镍及不锈钢：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 锡：未评级 [1] - 碳酸锂：未评级 [1] - 工业硅：未评级 [1] - 多晶硅：未评级 [1] 报告的核心观点 - 各有色金属受库存、地缘局势、政策等因素影响，价格走势各异，部分品种短期缺乏明确方向，需关注关键指标和政策指引 [1][2][3] 各品种情况总结 铜 - 周四沪铜阴线震荡于均线密集区下方，国内沪粤贴水缩窄，SMM社库再增1.72万吨至57.72万吨，高库存与局势不确定或拖累铜价向下测试均线支撑 [1] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝上涨，铝锭社库增加、铝棒库存下降，库存总量处近年最高，卡塔尔铝业产能关闭加剧供应担忧，短期铝价震荡偏强；铸造铝合金跟随沪铝波动，价差预计走扩；国内氧化铝运行产能下降，成交回升，但新投产能等因素形成利空，近期区间震荡 [2] 锌 - 中东地缘局势紧张，有色板块资金交投平淡，美元指数反弹、流动性担忧升温，SMM锌社库累库，基本面向好修复，但需关注去库节奏，短期方向性有限，等待政策指引，暂观望 [3] 镍及不锈钢 - 沪镍震荡下跌，市场交投活跃，金川升水、进口镍和电积镍贴水，上游价格反弹推动中游价格上扬，镍库存增加，不锈钢库存增加，镍市短期缺乏独立驱动，跟随外围情绪转弱 [6] 锡 - 沪锡阳线震荡，波幅大，日韩半导体股市情绪拉涨，锡供应端缓慢转折，SMM现锡贴水交割月合约，技术上关注MA60日均线，持有虚值卖看涨期权 [7] 碳酸锂 - 碳酸锂震荡回调，市场有一定活跃度，总库存下降但去库速度放缓，冶炼厂库存未降，贸易商观望，下游库存减少，2月周度产量放缓，澳矿报价强势，期价回调，短期不确定性强 [8] 工业硅 - 工业硅期货回升，受电价上调和环保消息影响，供应收紧预期升温，但新疆大厂复产增开，下游多晶硅排产回升有限、价格走弱，有机硅二季度排产预期下滑，3月有累库预期，基本面支撑偏弱，价格上方空间有限 [9] 多晶硅 - 多晶硅期货高开低走，小幅收跌，规划纲要强调新能源重要性，产能治理预期仍存，下游光伏退税政策取消窗口临近，3月电池片和硅片排产回升，多晶硅产量增幅有限，有去库预期，市场处于预期与现实博弈，短期低位震荡，关注3月现货成交情况 [10]