文章核心观点 - 多家传统行业上市公司在2026年元旦前后密集发布开展或调整套期保值业务的公告 表明企业经营理念正从追求规模扩张转向注重精细化财务管理和风险对冲 以在不确定性中锁定确定性 保障盈利稳定并提升发展韧性 [1][2] 上市公司套期保值业务动态 - 山东钢铁股份有限公司拟在现有期货套期保值业务基础上增加锌品种套保业务 以对冲锌现货市场价格波动风险 锁定原料采购成本 规避经营业绩波动 [1] - 山东南山铝业股份有限公司公布详细的沪铝和伦敦金属交易所原铝价格期货套保计划 其子公司计划开展伦铝套期保值业务 以控制大宗原辅材料采购价格、产品销售价格及库存金属减值风险 [1][2] - 山东玲珑轮胎股份有限公司已开展外汇套期保值 [1] - 四川发展龙蟒股份有限公司、传化智联股份有限公司、大连达利凯普科技股份公司等多家上市公司近期也发布了类似公告 涉及丁二烯橡胶、钯、银、铜等多种商品标的 [2] 企业开展套期保值的目的与作用 - 核心目标是构建经营的“稳定器” 通过金融工具构建“防波堤” 在不确定性中锁定确定性 [1][2] - 对冲特定风险：山东钢铁增加锌套保以对冲镀锌工序用锌的原料采购成本波动风险 [1] 南山铝业因出口订单采用“伦铝价格+加工费”定价且结算涉及外币兑换 需对冲伦铝价格波动与人民币汇率双向浮动对出口业务利润稳定性的影响 [2] - 锁定成本与稳定经营：实现锁定原材料采购成本与产品销售铝价基准 稳定生产利润与加工费收益 对冲库存减值风险 维护资产价值与财报稳健性 [3] - 构建竞争护城河：套期保值可成为企业主动构建竞争护城河的关键工具 例如山东钢铁套保锌价后可稳定推进高附加值镀锌板产能 在锁定成本与售价后专注技术升级与市场份额争夺 [2] - 形成穿越周期的核心竞争力：当行业低迷时 能有效控制经营波动率的企业将获得更强的定价权与产能调节主动权 [3] 套期保值的操作原则与价值 - 核心原则是坚持“品种相关、规模匹配、期限吻合” 即交易的期货衍生品仅限于与生产经营相关的产品 且数量、期限与需管理的风险敞口相匹配 [3] - 价值在于通过期货、远期等工具 将原料价格敞口与汇率敞口置换为相对固定的现金流 从而在行业波动中形成竞争优势 [3] - 企业必须明确使用边界 确保工具服务于“锁定成本、规避风险”的初衷 而非滑向投机 [3]

报告行业投资评级 | 行业 | 投资评级 | | --- | --- | | 铜 | ★★★ | | 铝 | ★★★ | | 氧化铝 | ★★★ | | 锌 | ★☆☆ | | 镍及不锈钢 | ☆☆☆ | | 锡 | ☆☆☆ | | 碳酸锂 | ★★★ | | 工业硅 | ★★★ | | 多晶硅 | ★★★ | [1] 报告的核心观点 - 沪铜减仓震荡、盘中收复跌势，市场关注美国高法裁决和非农就业指标，前期期权组合策略仍可持有 [2] - 沪铝增仓上涨，资金助推冲击历史高点，基本面背离，持仓和波动率高，铝厂可考虑卖出保值；氧化铝平衡显著过剩，现货承压，期货逢高空 [3] - 锌价未达下游心理价位，成交清淡，库存走高，但需求或淡季不淡，沪锌短线区间震荡 [4] - 沪镍震荡，政策情绪主导，库存有变动，镍市陷入震荡 [7] - 沪锡增仓博弈，关注期货仓单变动，卖看涨期权考虑持有到期 [8] - 碳酸锂价高位震荡，韧性强，库存首周增加，矿端报价维持强势 [9] - 工业硅期货低开高走，小幅收跌，供需双弱，走势预计震荡偏弱 [10] - 多晶硅期货大幅下挫，资金流出，价格寻求成本支撑，谨慎参与 [11] 根据相关目录分别总结 铜 - 沪铜减仓震荡，收复跌势，关注美国高法裁决和非农就业指标，国内观铜100275元，上海贴水45元，前期期权组合策略仍可持有 [2] 铝及氧化铝 - 沪铝增仓上涨，现货贴水收窄，铝棒加工费负值，资金助推冲击历史高点，基本面背离，持仓和波动率高，吨铝利润飙升，铝厂可考虑卖出保值；氧化铝运行产能维持在9500万吨附近，平衡显著过剩，现货承压，期货逢高空 [3] 锌 - 锌价未达下游心理价位，成交清淡，库存走高至11.85万吨，需求或淡季不淡，沪锌短线在2.32 - 2.45万元/吨区间震荡 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍震荡，市场交投活跃，钢厂与代理商挺价，贸易商让利出货，下游刚需入场，社会库存去化加速，高镍铁报价反弹，镍市陷入震荡 [7] 锡 - 沪锡增仓博弈在35万关口，现锡下调，现货报价有支撑，关注期货仓单变动，卖看涨期权考虑持有到期 [8] 碳酸锂 - 锂价高位震荡，韧性强，市场交投活跃，刚需采购缺口驱动成交改善，价格中枢上移，库存首周增加，矿端报价维持强势 [9] 工业硅 - 工业硅期货低开高走，小幅收跌，有技术性反弹，企业减产消息提振情绪，供需双弱，走势预计震荡偏弱 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货大幅下挫，资金流出，交易逻辑因政策导向转变，价格寻求成本支撑，谨慎参与 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜短期价格或进入高位震荡阶段，中长期波段偏多 [45][46][47] - 多晶硅短期情绪悲观价格或延续寻底态势，中长期关注头部企业排产、库存消化及监管政策影响 [49][50] - 氧化铝短期低位弱势震荡，中长期未大规模减产前低位宽幅震荡；沪铝短期高位震荡，中长期震荡偏强运行 [51][52] 根据相关目录分别进行总结 国内主要金属现货价格走势 - 铜期货主力合约周涨9.48%，现货周涨1.31% [3] - 铝期货主力合约周涨6.25%，现货周涨6.99% [3] - 锌期货主力合约周涨3.02%，现货周涨3.00% [3] - 铅期货主力合约周涨0.20%，现货周涨0.29% [3] - 镍期货主力合约周涨4.70%，现货周涨3.16% [3] - 氧化铝期货主力合约周涨2.34%，现货周跌0.37% [3] - 工业硅期货主力合约周跌1.64%，现货周跌1.04% [3] - 碳酸锂期货主力合约周涨17.96%，现货周涨15.23% [3] - 多晶硅期货主力合约周涨7.60%，现货周涨3.77% [3] 主要三大交易所铜库存走势 - LME铜库存14.11万吨，周降0.84万吨，降幅5.62% [12] - COMEX铜库存51.5万吨，周增2.43万吨，涨幅4.95% [12] - SHEF铜库存18.05万吨，周增3.52万吨，涨幅24.23% [12] 铜精矿加工费情况 - 截至2026年1月8日，铜精矿现货TC为 - 44.76美元/吨，周度维持不变处于历史最低位；现货RC为 - 4.48美分/磅，矿端紧张预期仍存 [19] 锂辉石精矿情况 - 截止2026年1月9日，锂辉石精矿（CIF中国）指数报价1880美元/吨，周涨332美元/吨 [22] 铝原料供应端情况 - 截至1月9日，铝土矿港口库存2509.6万吨，较上周增88.6万吨；截至12月末，氧化铝厂铝土矿库存2466万吨，环比增2.07%，同比增12.55%，处于历史高位 [25] 氧化铝供给端情况 - 截至1月9日，氧化铝企业周度开工率85.74%，环比增1.07个百分点，周度产量185.1万吨，环比增2.3万吨；总库存531.8万吨，较上周增7.6万吨 [28] 电解铝供给端情况 - 截至11月末，中国原铝产量3647千公吨，进口量14.7万吨，库存59.5万吨；截至12月末，电解铝行业开工率98.3%维持高位 [31] 主要三大交易所铝库存走势 - 截至1月9日，LME铝库存49.98万吨，较上周五降9500吨 [34] - 截至1月9日，上期所铝库存14.38万吨，较上周五增1.4万吨 [34] - 截至1月9日，COMEX铝库存6338公吨，较上周增75公吨，全球主要三大交易所电解铝库存本周继续累库 [35] 有色金属需求端情况 - 2025年11月，汽车产销环比增5.1%和3.2%，同比增2.8%和3.4%；1 - 11月累计产销同比增11.9%和11.4% [39] - 2025年11月，新能源汽车产销同比增20%和20.6%，单月新车销量占比首破五成；1 - 11月累计销售同比增31.2%，占比提至47.5% [39] - 1 - 11月，房地产房屋施工、新开工、竣工面积均同比下降 [41] - 截至11月底，全国累计发电装机容量同比增17.1%，其中太阳能、风电装机容量同比分别增41.9%和22.4%；1 - 11月全国发电设备累计平均利用小时比上年同期降289小时 [43] 策略推荐重点品种单周总结 沪铜 - 本周沪铜先强后调，市场冲高后获利了结与技术修正，高价抑制消费，成交疲软，但底部空间有限，中长期核心逻辑未动摇，短期或高位震荡，后续关注矿端罢工及下游订单情况 [45] 多晶硅 - 本周多晶硅期货恐慌下跌，监管约谈证伪核心交易逻辑，基本面脆弱，产量高库存高，下游压力大，短期情绪悲观或寻底，中长期关注企业排产、库存及监管政策影响 [49] 氧化铝和电解铝 - 本周氧化铝和电解铝期货冲高回落，氧化铝企业开工率和产量回升，库存累库加剧，过剩格局压制价格，短期低位弱势震荡，中长期未减产则低位宽幅震荡；电解铝供应增加，需求淡季消费弱但加工企业开工率回升，库存累库抑制铝价，短期高位震荡，中长期震荡偏强 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期高铜价打压需求，但LME库存低以及中期需求仍未被证伪，预计将以震荡消化短期抛压[7] - 碳酸锂供需中期形势向好，短期累库担忧或令价格高位震荡，但中期趋势性上涨仍不改[26] - 铝市运行逻辑受宏观和资金情绪面主导，铝价短期仍存补涨需求，价格易涨难跌[43] - 镍价在全球资源争夺以及印尼政策扰动刺激下运行中枢有望抬升，短期需关注印尼政策变化，预计在靴子落地前高波动为主[79] - 沪锌在宏观与基本面共振下重心上移，短期快速拉涨累积回调风险，当前做多情绪降温，转入高位震荡[105] 各行业总结 铜 行情回顾与操作建议 - 本周沪铜主力运行区间（98770、105500），总持仓增10%，盘面价差结构近月价差-130，现货贴水缩窄至45；LME铜运行区间（12517、13387.5），海外基金做多热情下降；受委内瑞拉形势和上期所、彭博商品指数调整影响，铜价冲高回落[7] - 供应端，铜精矿进口TC下跌，冷料供应充裕，1月冶炼厂产量预计环比降1.45万吨；需求端，高铜价令下游开工率下降，但需求未实质性缺失；全球库存结构方面，COMEX和国社库增长，LME库存下降，LME低库存支撑铜价；宏观面，委内瑞拉局势利多铜价；预计铜价震荡消化短期抛压[7] 基本面分析 - **供应端**：进口矿周度TC降至-45.41美元/吨，国产铜精矿作价系数持平于96%，2026年长单TC为0美元/吨；南方、北方粗铜加工费分别为2000元/吨和1200元/吨，进口粗铜加工费为95美元/吨；11月废铜、阳极板合计进口金属量环比涨5.81%；12月电解铜产量环比增6.8%，1月预计环比降1.23%；精炼铜进口窗口关闭[10][12][13] - **需求端**：废铜杆、精铜杆、电线电缆、漆包线周度开工率均下降，但市场刚需未实质性缺失，若铜价回调，需求有望释放[14][15] - **现货端**：国内累库3.82至35.26万吨，保税区库存累库0.33至7.88万吨；预计下周市场“供应宽松、消费谨慎”，库存继续累积[16] 碳酸锂 行情回顾与操作建议 - 本周碳酸锂期货价格上涨，总持仓涨9%，期现联动加强；现货电池级碳酸锂价格重心上移；受国务院计划和资金情绪影响，锂价先涨后高位震荡；本周碳酸锂去库进程中断[25] - 供应端，周度产量增115吨，1月预计下降，宁德枧下窝矿复产延后抑制产量增长；需求端，正极材料产量下滑，但储能领域订单增长，整体需求未失速；需关注社库去库进程；整体供需中期向好，短期累库或令价格高位震荡，中期上涨趋势不改[26] 基本面分析 - **供应端**：本周锂矿价格上涨，澳矿6%（CIF中国）现货价格涨25.8%至1950美元/吨；中国碳酸锂周度产量为22535吨，较上周涨115吨；1月预计产量环比降至97970吨；外购锂辉石和锂云母精矿产碳酸锂现金成本上涨[29][30] - **需求端**：三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂、电芯价格均上涨；正极材料产量下滑，但后续部分厂预计复产，且储能领域订单增长；当前市场成交清淡，观望情绪主导，后续订单有望增加[31][32][33] - **现货端**：电碳-工碳价差处于低位，现货对主力合约贴水幅度加深；碳酸锂累库337吨至109942吨，去库进程中断[34][35] 铝 行情回顾与操作建议 - 2026年首周，铝价涨势如虹，日均涨幅超800点，沪铝指数至24790元/吨，伦铝至3141.5美元/吨，两市外强内弱，进口窗口关闭；氧化铝止跌反弹后回落，铝合金表现逊于沪铝；海外投机资金做多情绪增加；国内铝锭社库环比增5.4万吨，现货升贴水区间【-220,-100】[40] - 国产矿供应偏紧格局缓解，矿价或下跌；氧化铝价格预计底部宽幅震荡，运行中枢抬升；电解铝短期供应压力增长，需求受高铝价抑制，库存累积；铝市受宏观和资金情绪主导，铝价短期存补涨需求，易涨难跌[42][43] 基本面变化 - **铝土矿市场**：国产矿价格小幅下跌，供应偏紧格局有望缓解；进口矿市场成交清淡，价格下滑[44] - **氧化铝**：跟随大势反弹后转跌，上海有色地区加权指数较上周五降29.69元/吨；全国氧化铝周度开工率增加0.12个百分点至80.51%；海外氧化铝价格折合国内售价高于指数价格，进口窗口开启[47][48] - **电解铝**：行业总成本环比增59.19元/吨，利润环比增1510.81元/吨[56] - **铝锭进出口**：内外市场外强内弱，进口窗口关闭；2025年11月原铝出口量环比增116.2%，进口量环比减40.8%[63] - **下游消费**：铝下游加工龙头企业周度开工率环比回升0.2个百分点至60.1%，各板块开工率表现分化，高铝价抑制消费，预计短期内开工率弱势震荡[66] - **库存**：国内主流消费地电解铝锭库存增5.4万吨至71.4万吨，铝棒库存增3.05万吨至16.95万吨[71] 镍 行情回顾与操作建议 - 2026年首周，沪镍冲高回落，波动加剧；现货市场投机性囤货明显，期货市场维持contango结构；基金净多持仓和商业净空持仓增加；金川升水9000元/吨，国内主流品牌电积镍升水50元/吨，进口镍升水600元/吨；进口窗口关闭，亏损增加[75] - 镍价波动大，库存大幅累积给予盘面压力；预计在全球资源争夺和印尼政策扰动下运行中枢抬升，短期关注印尼政策变化，高波动为主[78][79] 基本面变化 - **镍矿市场**：菲律宾和印尼矿价持平，1月份印尼第一期不同品位镍矿内贸HPM价格公布；2025年11月全国镍矿进口量环比降28.69%[80] - **镍铁市场**：2025年12月全国镍生铁产量环比降0.6万吨，印尼镍生铁产量环比降0.75万吨；市场活跃度上升，但上下游分歧仍存[87] - **电解镍市场**：电积镍产能快速释放，12月我国电解镍月度产量环比增0.56万吨；2025年11月精炼镍出口量环比降20.06%，进口量环比增30.08%[92] - **硫酸镍市场**：本周镍盐价格上涨，12月我国硫酸镍月度产量环比降1640吨；头部企业满负荷生产，中小型冶炼厂积极性偏低[98] - **不锈钢市场**：无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量下降，周内SS期货涨停，市场询盘与成交活跃[103] 锌 行情回顾与操作建议 - 地缘政治引发避险情绪，有色板块上涨，锌价涨幅较弱，后半周高位回落；沪锌主力运行区间23400 - 24515元/吨，涨幅2.99%；美元、人民币与伦锌相关性变化，沪伦比修复，进口窗口未完全开启；现货升水，社库增加；LME库存累增至10.8万吨，Cash - 3M呈contango结构[104] - 宏观与板块轮动效应下，沪锌重心上移，做多情绪降温后转入高位震荡，等待新方向指引；基本面上，国产矿偏紧，进口矿成交难改善，1月锌锭产量预计回升；需求受高锌价抑制，季节性淡季制约开工[105] 基本面分析 - **供应端**：国产矿供应偏紧，加工费下调，进口矿窗口开启但成交清淡；SMM Zn50国产周度TC均价持平于1500元/金属吨，进口锌精矿指数降至37.5美元/干吨；1月锌锭产量预计环比增加[112][113] - **需求端**：镀锌开工率环比提升1.41%至54.39%，预计下周继续小幅回升；压铸锌合金开工率环比下滑1.83%至49.9%，预计继续走低；氧化锌企业开工率环比下滑1.26%至57.25%，预计下周小幅回落[114][115] - **现货市场**：国内库存录增0.37万吨至11.85万吨，LME锌库存累增1675吨至10.8万吨[116]

报告行业投资评级 | 行业 | 投资评级 | 星级说明 | | --- | --- | --- | | 铜 | 女女女 | 未提及 | | 铝 | ななな | 未提及 | | 氧化铝 | 女女女 | 未提及 | | 铸造铝合金 | 文文文 | 未提及 | | 锌 | ★☆☆ | 一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [12] | | 镍及不锈钢 | ☆☆☆ | 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [12] | | 锡 | ☆☆☆ | 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [12] | | 碳酸锂 | ななな | 未提及 | | 工业硅 | ななな | 未提及 | | 多晶硅 | 女女女 | 未提及 | [1] 报告的核心观点 报告对铜、铝、氧化铝、锌、镍及不锈钢、锡、碳酸锂、工业硅、多晶硅等多个有色金属行业进行分析，给出各行业投资评级，对各行业市场表现、价格走势、供需情况等进行阐述，并给出相应投资建议 [1][2][3][4][7][8][9][10][11] 各行业核心要点 铜 - 沪铜减仓震荡、盘中收复跌势，市场关注美国高法对特朗普对等关税裁决，涉铜多走行业关税影响有限，晚间关注美国12月非农就业指标 [2] - 国内观铜100275元，上海贴水45元，前期2602期权10.4万卖看涨、9.8万买看跌组合策略仍可持有 [2] 铝及氧化铝 - 沪铝增仓上涨，华东、中原、华南现货贴水收窄，铝棒加工费维持负值，短期资金助推沪铝冲击历史高点，基本面有背离，持仓和波动率高，投机需谨慎 [3] - 吨铝利润飙升至8000元附近，铝厂可考虑参与卖出保值，保太ADC12现货报价上调200元至23300元，废铝偏紧，税务调整令部分地区成本面临上调 [3] - 铸造铝合金与沪铝价差季节性表现弱于往年，国内氧化铝运行产能维持在9500万吨附近，长期减产未出现，平衡显著过剩，现货承压，期货盘面走低，可逢高放空 [3] 锌 - 锌价未跌至下游心理价位，下游刚需采购，现货成交清淡，SMM锌库存走高至11.85万吨 [4] - 2026年消费适度前置预期强，需求或淡季不淡，1月TG进一步走低，锌下方成本支撑强，但矿仍处增产周期，沪锌短线以2.32 - 2.45万元/吨区间震荡看待，可波段参与 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍震荡，市场交投活跃，上游钢厂与代理商挺价，部分代理惜售，贸易商让利出货，下游部分刚需入场，304系成交改善 [7] - 不锈钢产品重新纳入出口许可证管理，社会库存去化加速，高镍铁报价反弹，短期受政策情绪主导 [7] - 纯镍库存增600吨至5.9万吨，镍铁库存降千吨至2.93万吨，不锈钢库存降2万吨至87.3万吨，镍市陷入震荡 [7] 锡 - 沪锡增仓博弈在35万关口，现锡下调到349750元，实时升水交割月2390元，现货报价在整数关高位有支撑，等待社库 [8] - 关注期货仓单变动对现货供求的影响，沪锡期权波动率高位，35万卖看涨期权可考虑持有到期 [8] 碳酸锂 - 锂价高位震荡，韧性强，市场交投活跃，上游锂盐厂惜售，下游部分企业刚需采买，成交小幅改善，价格中枢上移 [9] - 市场总库存首周增加，贸易商囤货信心足，中游环节库存偏高，现货有支撑，澳矿报价维持强势 [9] 工业硅 - 工业硅期货低开高走，小幅收跌，盘面有技术性反弹，有企业减产消息提振情绪 [10] - 供应端新疆大厂降负生产，川滇开工维持低位，需求端多晶硅1月减少原料需求，有机硅需求下调 [10] - 受多晶硅情绪传导承压，基本面供需双弱，走势预计震荡偏弱，关注西北开工情况 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货昨日跌停后继续大幅下挫，主力合约收于51300元/吨，资金持续流出 [11] - 市场预期未来多晶硅产能出清路径转向以技术进步的市场竞争为主，供应收缩幅度不及下游硅片，库存高位累积，终端需求增速回落 [11] - 交易逻辑因政策导向转变，叠加监管加强，价格寻求成本支撑，或试探下方关口位置，谨慎参与 [11]

铜市场行情与驱动因素 - 1月9日上海期货交易所主力期铜日间收盘下跌0.45%至每吨101,410元，但周线预计上涨1.60% [1] - 伦敦金属交易所三个月期铜反弹0.97%至每吨12,844美元，周线预计上涨3.24% [1] - 本周早些时候沪铜创下每吨105,500元纪录，LME期铜高见每吨13,386.50美元 [2] - 铜价自周三以来的回落主要受获利回吐推动，但因矿山中断、美国以外精炼铜供应紧张及关税不确定性而获得良好支撑 [2] 镍市场行情与表现 - 沪镍收盘下跌2.67%至每吨139,090元，但本周累计上涨2.36% [3] - LME三个月期镍反弹1.95%至每吨17,490美元，周线预计录得3.86%涨幅 [3] - 本周早些时候沪镍触及每吨149,600元，为2024年6月以来最高价；LME期镍亦触及每吨18,800美元的2024年6月以来最高位 [3] 其他基本金属市场表现 - 上海期货交易所其他金属：沪铝上涨1.42%至每吨24,330元；沪锌下跌0.31%至每吨23,970元；沪铅下跌0.94%至每吨17,355元；沪锡下跌0.08%至每吨352,540元 [3] - 伦敦金属交易所其他金属：三个月期铝上涨1.33%至每吨3,132美元；期锌上涨0.26%至每吨3,143美元；期铅上涨0.79%至每吨2,042.5美元；期锡上涨1.67%至每吨44,480美元 [3] 行业整合与战略动向 - 全球矿商正寻求扩大在铜等金属的布局，因铜料将受益于全球能源转型与电气化 [3] - 嘉能可与力拓重启早前的合并谈判，该交易可能打造全球最大的矿业公司 [3] - 英美资源集团与Teck Resources的合并已接近完成，旨在打造铜业巨头 [3]

LME主要金属库存总览 - 铜总库存为138,975吨，较前日减少2,100吨，降幅1.49% [1] - 铝总库存为497,825吨，较前日减少1,975吨，降幅0.39% [1][5] - 锌总库存为107,450吨，较前日减少550吨，降幅0.51% [1] - 镍总库存为284,790吨，较前日增加8,490吨，增幅3.07% [1] - 铅总库存为222,725吨，较前日减少3,725吨，降幅1.64% [1] - 锡总库存为5,415吨，较前日增加10吨，增幅0.19% [1] - 铝合金库存为1,500吨，与前日持平 [1] LME主要金属仓单结构 - 铜注销仓单为23,625吨，注销占比17.00%，注销仓单较前日减少8.87% [2] - 铝注销仓单为51,775吨，注销占比10.40%，注销仓单较前日减少2.82% [2] - 锌注销仓单为8,675吨，注销占比8.07%，注销仓单较前日增加6.12% [2] - 镍注销仓单为11,256吨，注销占比3.95%，注销仓单较前日减少0.05% [2] - 铅注销仓单为60,225吨，注销占比27.04%，注销仓单较前日减少5.82% [2] - 锡注销仓单为125吨，注销占比2.31%，与前日持平 [2] LME铜库存分地区详情 - 高雄仓库库存减少2,100吨至74,325吨，注销占比高达26.10% [4] - 釜山仓库库存减少250吨至21,200吨 [4] - 鹿特丹仓库库存减少50吨至11,075吨 [4] - 釜山仓库库存增加300吨至9,100吨，全部为注册仓单 [4] LME铝库存分地区详情 - 巴生港仓库库存减少2,000吨至305,775吨，注销占比15.98% [5] - 光阳仓库库存为140,775吨，与前日持平 [5] - 柔佛仓库库存增加75吨至2,200吨 [5] - 的里雅斯特仓库库存为50吨，全部为注销仓单 [5] LME铅库存分地区详情 - 新加坡仓库库存减少2,000吨至206,500吨，注销占比21.59% [7] - 高雄仓库库存减少1,725吨至15,050吨，注销占比高达99.34% [7] - 里窝那仓库库存为656吨，注销占比51.35% [7] LME锌库存分地区详情 - 新加坡仓库库存减少375吨至69,400吨，注销占比6.88% [9] - 高雄仓库库存减少150吨至27,175吨，注销占比13.62% [9] - 光阳仓库库存减少25吨至2,400吨 [9] LME锡库存分地区详情 - 巴生港仓库库存增加10吨至2,635吨，注销占比0.57% [11] - 鹿特丹仓库库存为580吨，注销占比13.79% [11] - 新加坡仓库库存为425吨，注销占比7.06% [11]

公司发展战略 - 提出“一体两翼”新战略：“一体”为掌握丰富金属资源的行业头部企业；“两翼”为大力发展铜铅锌冶炼及精深加工产业，以及大力发展金、银、镓、锗、铟等稀有稀散稀贵金属及新材料精深加工产业 [1] - 坚持“外延发展”与“内涵发展”并举，坚持“聚焦主业+资本运营”双轮驱动，以项目建设、投资并购、资本运作为抓手 [1] - 目标是加快建设具有全球竞争力的有色金属全产业链国际矿冶集团 [2] 矿产资源与勘探 - 截至2024年底，公司保有金属资源量：锌713万吨，铅366万吨，铜143万吨，银6607吨，金90吨，镍9.24万吨，镓717吨，锗240吨，钨1.65万吨 [1] - 拥有亚洲大型铅锌银矿山凡口铅锌矿及广西、澳大利亚、多米尼加多座在产铅锌矿山 [2] - 成功摘牌“韶关万侯钨银多金属矿探矿权”、“广东省新兴县天堂铅锌铜多金属矿普查探矿权”等多个优质矿权 [2] - 凡口铅锌矿资源整合I期采矿工程已于2025年10月开工建设，稳产达产后将延长矿山服务年限并提升铅、锌、镓、锗、银等供给能力 [2] - 正在实施广西盘龙铅锌矿6000吨/日采选扩产改造工程，建成后将提升年处理矿石量及铅锌金属产量 [2] 新材料业务布局 - 通过内生创新与外延并购双轮驱动，已跻身国内高端新材料领域 [4] - 子公司中金科技是新材料板块核心载体，聚焦高性能粉体材料、热双金属、储能材料等领域，拥有国家级专精特新“小巨人”资质 [4] - 2023年，中金科技并购国内热双金属龙头企业佛山精密，切入高端复合金属材料赛道 [4] - 2024年，通过控股山东中金新材料科技有限公司，进一步延伸铜精深加工链条 [4]

总结，美国上周首次申请失业救济人数低于预期，就业市场压力不明显，市场等待非农数据验证，情绪 谨慎，部分资金获利离场，锌价随有色板块调整。基本面支撑减弱，炼厂复产带动供应恢复，锌锭出口 预期下降，消费淡季且原料涨价抑制采购，社会库存小增。锌价走势取决于宏观及资金面，资金交投降 温，短期维持调整。 （长江有色金属网cjys.cn研发团队 0592-5668838） 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 今日沪期锌走势：今日沪期锌震荡偏弱，午后跌幅放缓；沪锌2602主力合约开盘价23960元/吨，最高价 24045元/吨，最低价23750元/吨，昨日结算价24045元/吨，今日收盘价23970元/吨，跌75元，跌幅 0.31%。今日沪锌2602主力合约成交量143227手减少8584手，持仓量76607手减少7144手。伦锌北京时 间14：51最新价报3158美元，涨27美元。 今日ccmn锌价统计：今日ccmn长江综合0#锌价报24000-24100元/吨，均价24050元，跌150元，1#锌价报 23910-24010元/吨，均价23960元，跌150元；广东现货0#锌报23660-23960元/吨，均价23 ...

全国生产资料市场价格总体走势 - 2025年12月29日至2026年1月4日当周，全国生产资料市场价格环比前一周上涨0.3% [1] 有色金属行业 - 有色金属价格继续上涨，其中铜、铝、锌价格分别环比上涨2.9%、1.4%和0.7% [1] 橡胶行业 - 橡胶价格略有上涨，其中合成橡胶、天然橡胶价格分别环比上涨0.8%和0.2% [2] 基础化学原料行业 - 基础化学原料价格以涨为主，其中聚丙烯、硫酸价格均环比上涨0.2% [2] - 纯碱价格与前一周基本持平，甲醇价格环比下降0.1% [2] 化肥行业 - 化肥价格基本持平，其中尿素、三元复合肥价格均与前一周基本持平 [2] 钢材行业 - 钢材价格稳中有降，螺纹钢价格为每吨3360元，与前一周基本持平 [2] - 普通中板、槽钢价格分别为每吨3639元和3544元，均环比下降0.2% [2] 成品油行业 - 成品油批发价格略有下降，其中0号柴油、95号汽油、92号汽油价格分别环比下降0.6%、0.5%和0.4% [3] 煤炭行业 - 煤炭价格小幅下降，其中炼焦煤、动力煤、无烟块煤价格分别为每吨1037元、774元和1156元，分别环比下降1.4%、0.4%和0.3% [3]