12月15日，黄金消息面解析：周一（12月15日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡上涨，目前交投于 4319.17美元/盎司附近。尽管美联储暗示在更多数据出炉前对进一步降息持谨慎态度，但投资者仍预计 明年将有两次降息机会，这为黄金提供了强劲的支撑。作为传统的避险资产，黄金在全球不确定性加剧 的背景下，继续吸引资金流入。上周五（12月12日）金价表现出色，现货黄金上涨0.48%，收报每盎司 4300美元附近，盘中最高触及4353美元/盎司，这是自10月21日以来的最高水平。美国期金也收涨 0.4%，结算价达到4328.3美元。这种上涨势头让黄金多头信心满满，尤其是在美联储上周第三次降息25 个基点后，市场对宽松货币政策的预期进一步升温。 黄金技术面分析：黄金周初大概率维持区间震荡整理，本周数据面迎来密集爆发，周二美国非农数据、 周四CPI数据及周五日本央行利率决议陆续登场，其中日本央行是否开启加息周期成为市场核心聚焦 点。多重重磅数据共振影响下，黄金行情波动预计显著加剧，消息面或触发单边行情，操作需严控风 险、灵活应对。回顾前期走势，金价曾于4380关口两次承压回落，形成经典"双顶"看空形态，随后价格 下探至3900 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国经济数据分化，宽松货币政策预期对贵金属价格驱动边际弱化，需注意短期价格回调风险 [1] - 面对本周 ADP 就业数据利多因素金银未延续强势，哈塞特“任命暗示”使短期宽货币驱动因素出尽，建议逐步了结在手多单，转入观望状态 [3] 各部分总结 行情资讯 - 沪金涨 0.09%，报 958.46 元/克，沪银跌 1.91%，报 13366.00 元/千克；COMEX 金报 4237.90 美元/盎司，COMEX 银报 57.53 美元/盎司；美国 10 年期国债收益率报 4.11%，美元指数报 99.07 [1] - 美联储 12 月议息会议前最后一份就业报告偏弱，美国 11 月 ADP 就业人口数下降 3.2 万人，低于预期新增 1 万人和前值新增 4.7 万人；但偏弱 ADP 就业数据公布后盘面反应小；美国 11 月 ISM 非制造业 PMI 为 52.6，高于预期 52.1 和前值 52.4；美国至 11 月 29 日当周初请失业金人数为 19.1 万人，大幅低于预期 22 万人以及前值 21.8 万人，数据公布后银价走弱 [2] 策略观点 - 建议逐步了结在手多单，转入观望状态，沪金主力合约参考运行区间 935 - 968 元/克，沪银主力合约参考运行区间 12639 - 14000 元/千克 [3] 金银重点数据汇总 - 黄金：COMEX 活跃合约收盘价 4237.90 美元/盎司，涨 0.07%；成交量 15.52 万手，跌 -8.51%；持仓量 47.24 万手，跌 -2.75%；库存 1127 吨，跌 -0.06%；LBMA 黄金收盘价 4200.60 美元/盎司，跌 -0.23%；SHFE 活跃合约收盘价 953.42 元/克，跌 -0.34%；成交量 38.50 万手，涨 5.18%；持仓量 33.89 万手，涨 0.32%；库存 90.87 吨，跌 0.00%；沉淀资金 517.02 亿元，流出 -0.02%；AuT + D 收盘价 948.44 元/克，跌 -0.12%；成交量 41.66 吨，涨 54.64%；持仓量 215.87 吨，跌 -2.05% [5][6] - 白银：COMEX 活跃合约收盘价 57.53 美元/盎司，跌 -2.38%；持仓量 16.94 万手，跌 -1.74%；库存 14221 吨，涨 0.11%；LBMA 白银收盘价 57.57 美元/盎司，跌 -1.37%；SHFE 活跃合约收盘价 13424.00 元/千克，跌 -1.16%；成交量 330.25 万手，跌 -10.43%；持仓量 78.98 万手，跌 -0.82%；库存 654.10 吨，涨 4.38%；沉淀资金 286.25 亿元，流出 -1.97%；AgT + D 收盘价 13425.00 元/千克，跌 -0.82%；成交量 849.00 吨，跌 -13.77%；持仓量 3882.626 吨，跌 -0.85% [5][6] 金银内外价差统计 - 2025 年 12 月 4 日，黄金方面：COMEX 黄金连一与沪金近月 SHFE - COMEX 价差为 -9.01 元/克；LBMA 黄金与 IAU9999 的 SGE - LBMA 价差为 -6.12 元/克；白银方面：COMEX 白银连一与沪银近月 SHFE - COMEX 价差为 435.87 元/千克；LBMA 白银与 Ag(T + D)的 SGE - LBMA 价差为 445.05 元/千克 [52][59]

核心市场动态 - 12月4日午后，沪银主力合约短线跳水，日内走低2.00%，报13344.00元/千克，盘内短线偏向回调走势 [1] - 沪银主力合约当日最高触及13826.00元/千克，最低下探至13322.00元/千克 [1] 宏观经济数据影响 - 美国11月ADP就业人口数下降3.2万人，低于预期的新增1万人和前值的新增4.7万人 [2] - 偏弱的ADP数据理论上应增大市场对美联储宽松货币政策的预期，但公布后白银盘面反应较小 [2] - 美国11月ISM非制造业PMI为52.6，高于预期的52.1和前值的52.4，显示经济具备一定韧性 [2] - 宽松货币政策预期对贵金属价格的驱动已出现明显的边际弱化 [2] 市场结构与预期分析 - 沪银和纽约银期现结构反转，适逢交割期，供应短缺博弈推动银价此前大幅走高 [2] - 沪银溢价收敛至340元/克，显示国内情绪强劲 [2] - 美联储降息预期回归和俄乌和谈乐观预期共同影响市场，在美联储会议前，降息预期仍对银价构成支撑 [2] - 面对就业数据的利多因素，白银价格未延续强势表现，当前转入观望状态 [2] - 沪银主力合约参考运行区间为12639-14200元/千克 [2]

报告行业投资评级 - 黄金谨慎偏多，白银谨慎偏多，套利建议逢高做空金银比价，期权建议暂缓 [8][9] 报告的核心观点 - 美国和韩国就3500亿美元投资基金细节陷入僵局，韩方不接受与日本5500亿美元投资承诺相同条款，美国特朗普政府对日下调汽车关税及减轻“对等关税”负担特例措施预计16日前实施；美国截止到今年3月的12个月就业人数或大幅下修，巩固宽松货币政策预期，美国经济滞胀风险暴露推升黄金避险溢价，金银价格受宽松预期影响，预计维持偏强震荡格局 [1][8] 各部分总结 市场分析 - 关税方面，美韩就3500亿美元投资基金细节陷入僵局，韩方不接受与日本5500亿美元投资承诺相同条款，美国特朗普政府对日下调汽车关税及减轻“对等关税”负担特例措施预计16日前实施；经济数据方面，美国截止到今年3月的12个月就业人数或大幅下修，巩固宽松货币政策预期 [1] 期货行情与成交量 - 2025-09-09，沪金主力合约开于827.50元/克，收于834.48元/克，较前一交易日收盘变动1.41%，当日成交量41087手，持仓量129725手；昨日夜盘开于834.06元/克，收于832.60元/克，较昨日午后收盘下跌0.23%；沪银主力合约开于9867.00元/千克，收于9846.00元/千克，较前一交易日收盘变动0.34%，当日成交量526614手，持仓量223011手；昨日夜盘开于9798元/千克，收于9760元/千克，较昨日午后收盘下跌0.87% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025-09-09，美国10年期国债利率收于4.088%，较前一交易日-0.19BP，10年期与2年期利差为0.525%，较前一交易日变化-0.4BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025-09-09，Au2508合约上，多头较前一日变化314手，空头变化257手，沪金合约上个交易日总成交量为470523手，较前一交易日变化6.97%；Ag2508合约上，多头变动2手，空头变动-2手，白银合约上个交易日总成交量1067357手，较前一交易日变化-24.09% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为979.68吨，较前一交易日下降-2.29吨；白银ETF持仓为15069.6吨，较前一交易日-67.78吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025-09-09，黄金国内溢价为-20.29元/克，白银国内溢价为-931.33元/千克；上期所金银主力合约价格比约为84.75，较前一交易日变动1.07%，外盘金银比价为87.65，较上一交易日变化0.80% [6] 基本面 - 2025-09-09，上金所黄金成交量为62614千克，较前一交易日变化-2.06%；白银成交量为384540千克，较前一交易日变化-36.44%；黄金交收量为22024千克，白银交收量为480千克 [7] 策略 - 黄金谨慎偏多，预计近期黄金价格以偏强震荡格局为主，Au2510合约震荡区间或在800元/克 - 850元/克；白银谨慎偏多，银价同步受益于宽松预期，叠加白银工业属性，金银比价有望收窄，白银价格预计维持偏强震荡格局，Ag2510合约震荡区间或在9500元/千克 - 10000元/千克；套利建议逢高做空金银比价；期权建议暂缓 [8][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储独立性受挫是后续贵金属市场交易的主线，宽松货币政策预期将驱动金银价格进一步走强，白银相较于黄金更受益于这一预期，建议关注白银做多机会，沪金主力合约参考运行区间759 - 809元/克，沪银主力合约参考运行区间9020 - 10000元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 沪金涨0.36%，报779.28元/克，沪银涨0.02%，报9162.00元/千克；COMEX金跌0.15%，报3354.20美元/盎司，COMEX银涨0.02%，报38.13美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.46%，美元指数报98.32 [2] - 部分贵金属及相关指标有日度变化，如Au(T+D)收盘价772.20元/克，日度变化 - 3.93元，环比 - 0.51%；Ag(T+D)收盘价9109.00元/千克，日度变化 - 75.00元，环比 - 0.82%等 [4] 市场动态 - 昨夜美联储主席鲍威尔面临“去职风波”，联储货币政策独立性受冲击，金银价格短线上升，后特朗普表示无计划解雇鲍威尔，但提及装修可能涉及欺诈问题 [2] 金银重点数据 - 黄金方面，COMEX黄金收盘价3354.20美元/盎司，上涨0.71%；成交量23.25万手，上涨31.12%等；白银方面，COMEX白银收盘价38.13美元/盎司，上涨0.37%；持仓量16.28万手，下跌 - 0.47%等 [7] 图表信息 - 包含COMEX黄金与美元指数、实际利率等关系图，沪金、沪银价格与成交量、持仓量等关系图，以及金银近远月结构、内外价差统计等图表 [9][10][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储独立性受挫是后续贵金属市场交易的主线，宽松货币政策预期将驱动金银价格进一步走强，白银将相较于黄金而言更受益于这一预期，策略上建议关注白银的做多机会，沪金主力合约参考运行区间759 - 809元/克，沪银主力合约参考运行区间9020 - 10000元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 沪金涨0.68%，报778.42元/克，沪银涨2.38%，报9232.00元/千克；COMEX金涨0.58%，报3383.50美元/盎司，COMEX银涨0.41%，报39.12美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.43%，美元指数报97.97 [2] - Au(T+D)收盘价769.30元/克，日度变化0.08元，环比0.01%；Ag(T+D)收盘价9028.00元/千克，日度变化129.00元，环比1.45%等多组数据 [4] 市场展望 - 联储票委观点分化体现个人鹰派及鸽派倾向和特朗普政府对美联储独立性的干扰，鲍曼和沃勒支持7月降息受特朗普货币政策表态影响，特朗普对鲍威尔不满并敦促降息，当地时间上周五美国联邦住房金融局局长认为鲍威尔辞职对美国经济有益 [2] 金银重点数据汇总 - 2025年7月11日与7月10日对比，COMEX黄金收盘价、成交量、持仓量等有不同变化，如收盘价上涨1.12%，成交量上涨39.51%等；白银相关数据也有类似变化，如COMEX白银收盘价上涨3.85%，成交量上涨141.85%等 [6] 图表数据 - 包含COMEX黄金价格与美元指数、实际利率等关系的图表，以及上期所黄金价格与成交量、总持仓量等图表 [8][11][12] - 有COMEX黄金、白银近远月结构，伦敦金现 - COMEX黄金连一，沪金近远月结构等图表 [21][22][37] - 涉及COMEX黄金、白银管理基金净多持仓与价格关系，黄金、白银ETF总持仓量等图表 [40][48] - 包含黄金、白银内外价差MA5、季节图等图表 [54][55]