期货研究报告 专业研究 · 创造价值 2026年6月29日 国债期货 总体而言,国债期货上有压力,下有支撑,短期内国债期货或以区间震 荡为主。 (仅供参考,不构成任何投资建议) 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1778 号 邮箱:tzzxb@bcqhgs.com 请阅读文末作者信息、作者声 明、免责条款。 国债期货震荡偏强 核心观点 今日国债期货均震荡偏强。 从宏观面来看,宏观外需强而内需弱,结构性分化的情况下短期内全面 降息的必要性下降,而扩大内需又需要偏宽松的货币信用环境,因此中长期 降息预期仍存。 央行公告称,6月29日以固定利率、数量招标方式开展了 1575 亿元 7 天期 逆回购操作,全额满足了一级交易商需求,操作利率 1.40%,投标量 1575亿元, 中标量 1575 亿元。同时,开展了 3000 亿元隔夜逆回购操作。Wind 数据显示, 当日 4765 亿元逆回购到期,据此计算,单日净回笼 190亿元。 专业研究 · 创造价值 2 / 5 请务必阅读文末免责条款 国债期货 | 日报 请务必阅读文末免责条款部分 金城 期货 国债期货 | 日报 1 行业新闻及相关图表 102.680 10 ...

股指期货价差日报 (宁宁发期货 (宁宁发期货 投资咨询业务资格：证监许可【2011】亿92号 2026年6月29日 叶倩宁 Z0016628 较前一日变化 历史1年分位数 全历史分位数 最新值 品种 IF期现价差 -120.02 -6.92 0.40% 0.90% -47.94 IH期现价差 4.83 0.80% 期现价差 0.30% lC期现价差 lM期现价差 -256.57 -282.21 0.40% 20.00% -17.95 0.00% | | IM期现价差 | -282.21 | 19.91 | 20.00% | 0.40% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 次月-当月 李月-当月 | -42.80 -77.60 | -2.40 -12.00 | 3.20% 17.20% | 6.50% 13.20% | | | 远月-当月 | -160.60 | -14.60 | 6.90% | 7.30% | | IF跨期价差 | | | | | | | | 李月-次月 | -34.80 | -9.60 | 32.70% | 21.10% | | | 远月- ...

报告行业投资评级 - 国债期货短线或震荡，交易型投资波段操作 [2] 报告的核心观点 - 5月宏观数据显示国内供强需弱，外部需求好于内需，投资、消费数据偏弱对债市提供支撑；5月规模以上工业企业利润继续较快增长；上周国际原油价格回落及美元指数上涨推动工业品出厂价格回落，全球通胀预期回落；美伊冲突规模小，能源价格或有反复；上周五资金利率下行，A股回调推动市场风险偏好回落，国债期货主力合约普遍小涨；央行增加隔夜逆回购操作品种利于稳定半年末资金价格 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周五国债期货主力合约多数高开，全天震荡上行，30年期国债期货主力合约TL2609涨0.08%，10年期T2609涨0.08%，5年期TF2609涨0.06%，2年期TS2609涨0.02% [1] 重要资讯 - 公开市场：上周五央行开展2315亿元7天逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放2315亿元 [1] - 资金市场：银行间资金市场隔夜利率下行，DR001全天加权平均1.37%（上一交易日1.40%），DR007全天加权平均1.47%（上一交易日1.51%） [1] - 现券市场：上周五银行间国债现券收盘收益率下行，2年期国债到期收益率下行0.65个BP至1.25%，5年期下行0.65个BP至1.44%，10年期下行0.37个BP至1.73%，30年期下行0.25个BP至2.22% [1] - 1 - 5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额31439.6亿元，同比增长18.8%（1 - 4月同比增长18.2%）；5月份，规模以上工业企业利润同比增长21.1%（4月同比增长24.7%）；1 - 5月份，规模以上工业企业实现营业收入56.55万亿元，同比增长5.5%（1 - 4月同比增长5.2%） [1] - 中国央行将在6月29日、6月30日公开市场操作中增加隔夜逆回购操作品种，采用固定利率、数量招标 [1] 市场逻辑 - 5月宏观数据显示国内供强需弱，外部需求好于内需，投资、消费数据偏弱对债市提供支撑 [1] - 5月规模以上工业企业利润继续较快增长 [1] - 上周国际原油价格回落及美元指数上涨推动工业品出厂价格回落，全球通胀预期回落 [1] - 美伊冲突规模小，可能继续打打谈谈模式，能源价格或有反复 [1] - 上周五资金利率下行，A股回调推动市场风险偏好回落，国债期货主力合约普遍小涨 [1][2] - 央行增加隔夜逆回购操作品种利于稳定半年末资金价格 [2] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率：英国为4.707，巴西为14.470，中国为1.793，韩国为4.114，新西兰为4.385，希腊为3.533 [1] - 主要经济体2年期国债收益率：英国为4.130，德国为2.515，日本为1.404，澳大利亚为4.423 [1] - 主要新兴经济体货币兑美元汇率：南非zar为0.013，俄罗斯为0.061，韩元为0.651，林吉特为0.245，离岸人民币为0.147 [1] - 主要经济体股指：道琼斯工业指数为51876.110，纳斯达克为25297.618，法国CAC为19425.300，日经为69360.880，恒生指数为22671.860，上证综指为4027.265，韩国股指为8411.210，泰国股指为1542.340，新兴经济体澳经股指为8964.200 [1] 股指期货交易数据 - 指数表现：A股收盘价4027.26，涨跌 -2.26%；沪深300收盘价4868.22，涨跌 -3.03%；上证50收盘价2906.94，涨跌 -2.37%；创业板收盘价4194.21，涨跌 -4.07%；中证500收盘价8703.57，涨跌 -2.62% [2] - 估值：沪深300 PE(TTM)为14.71，环比变化0.00；上证50 PE(TTM)为11.31，环比变化0.00；中证500 PE(TTM)为41.80，环比变化0.00；标普500 PE(TTM)为27.09，环比变化0.00；德国DAX PE(TTM)为17.20，环比变化0.17 [2] - 风险溢价：标普500 1/PE - 10利率为 -0.70，环比变化0.00 [2] - 资金流向：未给出具体数据 [2] 成交金额及主力升贴水 - 成交金额：沪深两市最新值35523.96，环比变化 -418.84；沪深300最新值10680.83，环比变化 -419.58；上证50最新值2647.65，环比变化 -347.28；中小板最新值6411.34，环比变化 -62.32；创业板最新值9324.83，环比变化 -440.14 [3] - 主力升贴水：IF基差 -120.02，幅度 -2.47%；IH基差 -47.94，幅度 -1.65%；IC基差 -256.57，幅度 -2.95% [3] 国债期货交易数据 - 国债期货收盘价：T2303为109.19，涨跌0.10%；TF2303为106.42，涨跌0.08%；T2306为109.06，涨跌0.09%；TF2306为106.33，涨跌0.08% [3] - 资金利率：R001为1.4015%，日度变化 -14.00BP；R007为1.5103%，日度变化 -3.00BP；SHIBOR - 3M为1.4400%，日度变化0.00BP [3] 市场分类 - 市场分为货币市场（国内、国外）、债券市场（国内、国外）、股票市场、汇率市场 [3]

金融研究 2026年6月29日 星期一 金融期货早班车 招商期货有限公司 | | 月 股四大股指调整，其中上证指数下跌 点；深成指下 市场表现：6 26 日，A 2.26%，报收 4027.26 | | | --- | --- | --- | | | 跌 3.44%，报收 15782.22 点；创业板指下跌 4.07%，报收 4194.21 点；科创 50 指数下跌 1.65%， | | | | 报收 2032.28 点。市场成交 35,754 亿元，较前日减少 436 亿元。行业板块方面，建筑材料(+1.97%)， | | | | 农林牧渔(+0.39%)，家用电器(-0.43%)表现较好；通信(-6.48%)，计算机(-4.33%)，有色金属(-4.28%) | | | | 表现一般。从市场强弱看，IH>IM>IC>IF，个股涨/平/跌数分别为 789/62/4,674。沪深两市，机构、 | | | | 主力、大户、散户全天资金分别净流入-696、-350、347、699 亿元，分别变动-742、-206、+421、 | | | 股指期货 | +526 亿元。 | | | | 基差：IM、IC、IF、IH ...

| 丙烯(PL2609) | 6910.0 | 6636.0 | 274.0 | 70.30% 4.13% | 丙烯：市场价：华东地区（日） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 瓶片(PR2609) | 7082.0 | 6638.0 | 444.0 | 6.69% 88.30% | 中国:现货领先价格:瓶片 | | 天胶(RU2609) | 16700.0 | 16530.0 | 170.0 | 1.02% 97.70% | 上海:市场价:天然橡胶(云南国营全乳胶) | 金融系 | 品种/合约 | 现货价格 | 期货价格 | 基差 | | 基差率 历史分位数 | 现货参考 | 备注 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | IF2609.CFE | 4868.2205 | 4748.2 | -120.0205 | -2.53% | 0.90% | 股指期货基差=期指价格-标的指数价格 | | | | IH2609.CFE | 2906.9438 | 2859.0 | -47.94 ...

2026 年 6 月 29 日 股指期货将震荡整理 黄金、铜、豆粕期货将偏强震荡 锌 期货将震荡偏强 碳酸锂期货将偏弱宽幅震荡 螺纹钢、铁 矿石、原油、燃料油、沥青期货将偏弱震荡 陶金峰 期货投资咨询从业资格号：Z0000372 邮箱：taojinfeng@gtht.com 【正文】 【声明】 本报告的观点和信息仅供风险承受能力合适的投资者参考。本报告难以设置访问权限，若给您造成不 便，敬请谅解。若您并非风险承受能力合适的投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构 成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行 作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 【期货行情前瞻要点】 通过宏观基本面分析和黄金分割线、水平线、日均线等技术面分析，预期今日期货主力合约行情走势 大概率如下： 股指期货主力合约大概率将震荡整理： IF2609 阻力位 4823 和 4885 点，支撑位 4718 和 4683 点； IH2609 阻力位 2894 和 2925 点，支撑位 2838 和 2829 点； IC2609 阻力位 8542 和 8699 点， ...

重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67071029 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 021-61101854 2026 年 6 月 29 日星期一 地址： 电话： 宏 观 动 态 国家统计局公布数据显示，中国 5 月规模以上工业企业利润同比 21.1%，前值 24.7%。1-5 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 31439.6 亿元，同比增长 18.8%， 较 1-4 月份加快 0.6 个百分点。全球人工智能技术变革带来高端算力芯片和存储芯片 需求爆发，推动电子行业利润高速增长，1-5 月份，电子行业利润增长 103.9%，对全 部规模以上工业企业利润增长的贡献率达 43.1%，是规模以上工业企业利润较快增长的 重要支撑。 美国 6 月密歇根大学消费者信心指数终值 49.5，预期 50，初值 48.9。6 月密歇根 大学消费者现况指数终值 47.7，预期 49，初值 48.4。6 月密歇根大学消费者预期指 数终值 50.7，预期 49.6，初值 49.3。6 月密歇根大学 1 年通胀预期终值 4.6%，预期 4.6%，初值 4.6%。6 月密歇根大学 5 年通 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期海外市场关注美联储加息预期及AI泡沫风险，国内关注季度末流动性、长鑫存储上市及基金漂移调仓等因素扰动，进入七月后市场将博弈中报行情，中长期国内宽松流动性及政策长牛目标未变，各品种投资策略需综合考虑基本面、宏观因素及市场情绪等[4] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：三星电子和SK海力士将发布大规模投资计划，投资金额有望超1000万亿韩元；1 - 5月电子行业利润同比增长103.9%，贡献率达43.1%；我国核聚变堆超导磁体研发取得重要突破；核心配件价格走高，电脑热门机型售价上调[2] - 基差年化比率：IF、IC、IM、IH各合约呈现不同比率[3] - 策略观点：短期关注海外美联储加息预期及AI泡沫风险、国内季度末流动性等因素，七月博弈中报行情，中长期逢低做多[4] 国债 - 行情资讯：周五各主力合约有不同环比变化；1 - 5月全国规模以上工业企业利润总额同比增长18.8%；美国5月PCE物价指数同比升4.1%；央行周五净投放2315亿元[5] - 策略观点：当前总需求修复斜率有限，利率上行空间有限，进出口增速超预期但内需偏弱，经济修复持续性待观察，预计行情短期震荡偏多[6] 贵金属 - 行情资讯：沪金涨1.34%，沪银涨2.61%，COMEX金跌0.04%，COMEX银跌0.53%；美国第一季度实际GDP年化季率终值上修至2.1%；5月美国PCE同比录得4.1%；5月个人收入增长1816亿美元[7] - 策略观点：贵金属在强势美元及鹰派预期下持续下行，美联储大概率维持政策利率不变，建议短期看空，注意控制仓位[8] 有色金属类 铜 - 行情资讯：周五权益市场偏弱，铜价下探回升，LME和国内上期所库存减少，现货贴水或升水情况有变化，精废铜价差环比缩窄[10] - 策略观点：美铜原料供应紧张，铜价下方有支撑，本周美国若征收精炼铜关税且有进一步征税预期，铜价有望走强，否则震荡偏弱[11] 铝 - 行情资讯：市场情绪缓和，铝价震荡回升，沪铝加权合约持仓量和日度仓单减少，铝锭和铝棒库存有变化，铝棒加工费震荡调整[12] - 策略观点：美联储货币政策收紧预期和美股科技股下跌压制市场情绪，产业端供给冲击主要来自库存，国内铝下游开工季节性偏淡，铝价下方有支撑，宏观情绪压制减轻有望企稳[13] 锌 - 行情资讯：上周五沪锌指数收涨，单边交易总持仓19.09万手，伦锌3S较前日同期涨，总持仓26.15万手，各地区基差、库存等有数据[14] - 策略观点：锌精矿港口库存大幅抬升，进口TC延续下滑，锌冶炼企业利润承压，锌锭社会库存缓慢抬升，预计锌价维持高位震荡[14] 铅 - 行情资讯：上周五沪铅指数收涨，单边交易总持仓12.72万手，伦铅3S较前日同期跌，总持仓17.73万手，各地区基差、库存等有数据[15] - 策略观点：铅精矿港口库存及工厂库存抬升，TC止跌企稳，原生冶炼企业开工率边际抬升，再生冶炼企业开工率边际下滑，蓄企周度开工率大幅下滑，预计铅价偏弱运行[15] 镍 - 行情资讯：6月26日，沪镍主力合约收报较前日下跌1.38%，现货市场升贴水持稳，成本端价格持平，镍铁价格持稳运行[16] - 策略观点：宏观上联储会议偏鹰，加息预期升温，镍基本面面临向上压力，供应充足，需求淡季，库存累积，若宏观情绪改善，镍价可能反弹，但库存拐点出现前反弹高度受限[16] 锡 - 行情资讯：6月26日，沪锡主力合约收报较前日上涨0.43%，现货升贴水持平，SHFE和LME库存减少，印尼交易所月累计成交量2575吨[17] - 策略观点：锡供需整体平衡，需求端提供底部支撑，供给端扰动与宏观变化主导走势，短期加息预期基本计价，锡价或企稳震荡[18] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报较上一工作日 - 2.71%，LC2609合约收盘价较前日收盘价 - 0.41%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 3000元/吨[19] - 策略观点：周末供给端复产消息发酵，价格开盘预计下挫，下半年供给增量由锂辉石贡献，需求端订单饱满，碳酸锂维持紧平衡，短期价格下跌或使下游备货需求提前释放，可考虑逢低建立多单[19] 氧化铝 - 行情资讯：2026年06月26日，氧化铝指数日内下跌0.74%，单边交易总持仓减少，基差、海外价格、期货库存等有数据[20] - 策略观点：矿端几内亚铝土矿管控政策即将发布，预计矿价短期易涨难跌，氧化铝冶炼端中长期过剩格局难改，交割方面注册仓单高企压制盘面，建议观望，等待政策落地[21] 不锈钢 - 行情资讯：周五不锈钢主力合约收较当日 - 0.31%，单边持仓增加，现货价格有变化，原料价格部分持平部分下跌，期货库存减少，社会库存增加[22] - 策略观点：上周不锈钢价格冲高回落，印尼放宽RKAB配额传闻使成本支撑减弱，宏观加息预期压制大宗商品，现货市场有一定支撑但终端需求偏弱，预计短期价格维持震荡偏弱[23] 铸造铝合金 - 行情资讯：上周五铸造铝合金价格企稳，主力合约收盘涨0.2%，加权合约持仓下滑，成交量放大，仓单减少，合约价差扩大，国内主流地区均价环比持平，库存有变化[24] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格有支撑，下游刚需消费尚可，原料供应季节性偏紧，短期价格预计维持高位[25] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：6月26日，螺纹钢主力合约收较涨跌幅 - 0.16%，持仓量增加，注册仓单减少，现货端价格有变化；热轧板卷主力合约收较涨跌幅 + 0.12%，持仓量增加，注册仓单减少，现货端价格持平[27] - 策略观点：宏观上海外美联储鹰派信号及美国经济数据强于预期压制工业品估值，国内地产宽松预期落空，但央行净投放流动性及专项债等或支撑钢价；基本面铁水产量高位微升，钢厂盈利率预计先平后降，螺纹和热卷表需下降，成材供稳需减累库预期，预计价格中枢缓慢下移，建议反弹试空[28][29] 铁矿石 - 行情资讯：上周五铁矿石主力合约收较涨跌幅 + 1.77%，持仓变化 - 24258手，现货青岛港PB粉基差3.15元/吨[30] - 策略观点：供给端海外矿石发运量环比回升，近端到港量环比下滑；需求端日均铁水产量环比上升，钢厂盈利率下滑；库存端钢厂进口矿库存低位回升，港口库存环比累库；预计铁矿石价格承压运行[31][32] 焦煤焦炭 - 行情资讯：6月26日，焦煤主力日内收涨0.81%，焦炭主力日内收涨0.72%，现货端各地区报价及升水情况有数据[33] - 策略观点：宏观上海外通胀数据高企，国内5月宏观数据走弱，大宗商品承压，双焦自身基本面山西供给受安监影响，主焦煤价格强势，焦炭成本高产量低，第九轮提涨阶段性落地，盘面估值偏低，但下游需求不佳，预计7月中下旬价格走强，短期允许调整[35][37] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：周五玻璃主力合约收较当日 + 0.21%，华北大板和华中报价持平，06月25日浮法玻璃样本企业周度库存环比增加，持仓方面多空单有增仓[38] - 策略观点：上周玻璃价格延续低位震荡，地产竣工端疲软，下游开工不足，库存去化缓慢，预计短期价格维持底部偏弱震荡，关注冷修增量及需求恢复情况[39] - 纯碱 - 行情资讯：周五纯碱主力合约收较当日 - 0.63%，沙河重碱报价下降，06月25日纯碱样本企业周度库存环比增加，持仓方面多单增仓，空单减仓[40] - 策略观点：上周纯碱价格延续低位震荡，供需宽松，供应压力释放，下游需求改善有限，预计短期维持低位震荡，关注供应端检修及下游补库节奏[41] 锰硅硅铁 - 行情资讯：6月26日，锰硅主力日内收跌0.14%，硅铁主力日内收跌0.32%，现货端各地区报价及升水情况有数据[42] - 策略观点：宏观上海外通胀高企，国内5月宏观数据走弱，大宗商品承压；铁合金自身基本面过剩，锰硅过剩明显，硅铁稍好，三季度新增产能投产预期有压力，锰硅关注5500 - 5600元/吨支撑，硅铁关注5450 - 5500元/吨支撑，可尝试建立多单等待反弹[44][45] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：上周五工业硅期货主力收盘价报较涨跌幅 - 1.07%，加权合约持仓增加，现货端各型号市场报价持平，主力合约基差有数据[46] - 策略观点：供给端西南开炉数增长，产量增速快，需求侧多晶硅、有机硅、硅铝合金开工率均偏弱，库存高位运行，预计价格偏弱运行，关注成本端及企业开工节奏[47][48] - 多晶硅 - 行情资讯：上周五多晶硅期货主力收盘价报较涨跌幅 - 2.50%，加权合约持仓减少，现货端各型号平均价持平，主力合约基差 - 2145元/吨[49] - 策略观点：供应端产量有增加预期，需求端终端需求对产业链提振有限，库存去化难，预计价格继续震荡磨底[50] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：RU、NR、BR震荡下跌，主要由宏观主导，处于季节性淡季，无突发行业利空，需求方面轮胎企业开工负荷下降，库存方面中国天然橡胶社会库存下降，现货价格有变化[52][54][55] - 策略观点：整体建议灵活应对，短线交易，设置止损，NR和RU短期震荡偏弱，中期准备翻多，BR预期震荡偏弱，丁二烯橡胶看跌期权多头可部分平仓，对冲方面暂时观望[56] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌0.80元/桶，跌幅0.17%，相关成品油主力期货高硫燃料油收涨1.19%，低硫燃料油收涨1.99%[57] - 策略观点：单边继续持有原油偏尾行空头战略配置，高硫燃油裂解价差较低逢低止盈，INE - WTI跨区价差短期观望[58] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动4元/吨，报2430元/吨，MTO利润变动24元[59] - 策略观点：当前甲醇低库存利多基本计价，后续中东供应预计重启，国内供应充足，建议逢高做空，MTO套利暂时观望[60] 尿素 - 行情资讯：区域现货山东、河南等多地有价格变动，主力合约变动 - 1元/吨，报1735元/吨[61][62] - 策略观点：3季度开工高位预期强，供需双旺国内矛盾不突出，边际影响为出口配额问题，建议逢高空配，当尿素替代性估值达到极致时或有短期需求支撑[63] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯价格无变动，纯苯基差扩大；期现端苯乙烯现货和期货价格下跌，基差走强；供应端上游开工率上涨，江苏港口库存去库；需求端三S加权开工率下降[64] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小，成本端纯苯供应偏宽，供应端苯乙烯开工高位震荡，港口库存去库，需求端开工率下降，建议空仓观望[65] PVC - 行情资讯：PVC主力合约变动 - 105.00元/吨，涨跌幅 - 2.34%，报4388.00元/吨[66] - 策略观点：企业综合利润回落，短期产量下降，预期开工进一步下降，下游内需负荷恢复，出口方面海外减产预期或抵消出口退税取消利空，短期预期筑底，跟随原油波动[67] 乙二醇 - 行情资讯：EG主力合约变动 - 29.00元/吨，涨跌幅 - 0.72%，报4026.00元/吨，估值成本方面乙烯和榆林坑口烟煤末价格无变动[68] - 策略观点：产业基本面上国外装置检修量上升，国内进入检修季，预期负荷下降，进口大幅下降，港口去库；估值油化工利润低位，短期伊朗局势紧张，进口萎缩带动去库预期大，但波动大注意风险[69] PTA - 行情资讯：PTA主力合约变动 - 12.00元/吨，涨跌幅 - 0.22%，报5458.00元/吨，盘面加工费变动19.18元/吨，报509.14元[70] - 策略观点：意外检修多，PTA转为大幅去库格局，预期加工费有支撑，PXN在中东地缘发酵下预期上升，但波动大注意风险[71] 对二甲苯 - 行情资讯：PX主力合约变动 - 40.00元/吨，涨跌幅 - 0.53%，报7544.00元/吨，石脑油裂差变动3.65美元/吨，报 - 7.57美元/吨[72] - 策略观点：PX负荷预期下降，下游PTA降负去库，产业链整体负荷中枢下降，均进入去库周期，中东意外发酵或使东北亚炼厂负荷下降，缺原料逻辑占主导，估值中性，预期库存下降，后续估值或上升但空间小，波动大注意风险[73] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格下跌，基差走弱，上游开工率下降，周度库存生产企业和贸易商去库，下游平均开工率下降，LL9 - 1价差缩小[74][75] - 策略观点：期货价格下跌，阿联酋退出OPEC + 组织，原油价格高位震荡，聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间仍存，仓单对盘面压制减轻，供应端部分装置投产，煤制库存去化，需求端处于季节性淡季，建议逢高做缩LL9 - 1价差[76] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格下跌，基差走弱，上游开工率下降，周度库存生产企业累库，贸易商和港口去库，下游平均开工率下降，LL - PP价差缩小，PP9 - 1价差缩小[77] - 策略观点：期货价格下跌，成本端二季度温和增产，供应过剩幅度或缓解，供应端上半年无产能投放计划，需求端下游开工率季节性反弹强于往年，短期地缘冲突主导行情，长期矛盾从成本端转移至投产错配[78] 农产品类 生猪 - 行情资讯：周末国内猪价主流上涨，局部稳或小落，部分养殖端存挺价惜售情绪，下游被迫抬价收购，预计今日猪价稳定为主、局部微涨[80] - 策略观点：现货供应压力大仍承压，供应后置令远端展望悲观，但大猪偏紧限制当期现货下跌幅度，市场逻辑无法共振，单边走势或震荡，近远月表现分化，可关注9 - 1、9 - 3等正套和1 - 5、3 - 5等反套机会[81][82] 鸡蛋 - 行情资讯：周末国内蛋价整体偏弱但结构分化，大蛋持续弱势，小蛋表现偏强，供应充足，库存积累，大码蛋质量问题频发，需求端下游拿货不快，预计蛋价趋势仍偏弱但下方空间有限[83] - 策略观点：现货快速回落，盘面近端估值风险释放，企稳取决于现货驱动，考虑存栏和淘鸡预期，估值有吸引力，但短期驱动有风险，远端贴水交易老

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基于基本面，橡胶、合成橡胶等品种趋势空头或震荡偏空，铅、原油等品种震荡，沥青、甲醇等品种震荡偏多或趋势多头[4] - 基于量化指标，豆油、豆一等品种偏空，沪金、白糖等品种震荡，玻璃、沪锡等品种偏多[8] - 股指期货以震荡上涨思路为主，国债期货货币政策工具偏暖，债券收益率仍可能继续下行[15][17] - 钢矿整体表现弱势，建议铁矿石高位空单部分持有；煤焦短期观望，双焦价格或震荡运行；铁合金建议高位硅铁空单止盈，锰硅逢低做多，空硅铁多锰硅套利持有[18][19][21] - 纯碱观望，玻璃逢低试多远月[23] - 沪铜短期宽幅震荡，关注美铜关税；沪锌震荡下跌，前期空单可持有；沪铅空单循环操作；碳酸锂宽幅震荡；工业硅和多晶硅关注回调后卖出看跌期权机会[25][27][29][30][33] - 棉花短期震荡，长期重心上移；白糖止跌反弹；鸡蛋短期较弱，中期有上涨可能；苹果主力合约震荡运行；玉米布局新作 1 - 5 合约反套；红枣震荡运行；生猪关注近月合约低多机会[35][38][39][41][42][44] - 原油短期获支撑，长期或供大于求；燃料油短期高硫现实供需紧平衡；塑料短期小幅反弹；橡胶短期谨慎追空，关注中长期买入机会；合成橡胶当前价格宜观望；甲醇短期震荡，有反弹机会；烧碱震荡思路；沥青跟随油价震荡反弹；PVC 短期不建议看空，中长期基本面有改善；聚酯链跟随油价波动，可进行品种间套利；液化石油气延续弱势震荡；胶版印刷纸盘面震荡偏强；纸浆近月合约逢高做空；原木盘面偏弱震荡；尿素观察利多因素释放[46][48][49][50][51][52][53][54][56][57][58][59][60][61] 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 1 - 5 月全国规模以上工业企业利润总额 31439.6 亿元，同比增长 18.8%，电子行业利润增长 103.9%，贡献率达 43.1%[10] - 国新办发布会明确多重抓手提速能源绿色低碳转型，释放市场空间[10] - 中国证监会对相关机构和人员合计处罚近 6000 万元[10] - 美军 6 月 26 日对伊朗发动打击[10] - 今年第三批 625 亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金下达，补贴资金撬动比提升至 1:10.3[10] - 国家税务总局明确个人所得税征管事项，延续居民换购住房个税政策至 2027 年 12 月 31 日[10] - 上交所将丰富宽基指数体系，优化 ETF 相关机制，加强跨境互联互通[10] - 主动 ETF 预计最快 6 月底或 7 月初上报[10] - 第二批公募基金产品调整业绩比较基准[10] - 今年一季度中国集成电路产业出货量与去年四季度持平，预计全球半导体产业年内突破 1.5 万亿美元，产业存在供需失衡[10] - 半导体硅片厂商酝酿涨价，SEMI 预测 2026 年全球 12 英寸硅片需求约 1000 万片/月[10] - 特朗普威胁对征收数字服务税国家商品征 100%关税[11] - 黎巴嫩、以色列和美国达成三方框架协议[11] - 伊朗西南部锡里克地区爆炸，美国军方对伊朗目标打击[11] - 日本东京 6 月 CPI 同比上涨 1.7%，核心 CPI 上涨 1.6%，巩固加息预期，政府计划重审补贴项目筹措消费税削减资金[11] - 生猪产能调控加码，能繁母猪去化影响或在 2026 三季度显现[12] - 苹果向美国政府游说采购长鑫存储内存芯片[12] - 霍尔木兹海峡南部航道扩大，安全威胁等级上调，更多船舶申请过境许可[12] - 国务院明确财政工作六大重点任务，超长期特别国债和专项债发行进度将提速[13] 宏观金融 股指期货 - 周五 A 股大幅回调，市场逾 4600 股下跌，成交 3.58 万亿元，算力硬件、电池产业链领跌，CPO 等概念走低，有机硅等概念逆势拉升[15] - 美伊相互袭击，霍尔木兹海峡通航情况有变化，美股夜盘高低切，关注持续性[15] - 1 - 5 月工业企业利润增长，电子行业贡献大，指数大幅波动，市场分歧大，处于存量资金博弈行情，考虑赔率策略，以震荡上涨思路为主[15][16] 国债期货 - 资金面均衡偏松，资金利率回落，央行 MLF 增量续作或缓和同业存单收益率上行，隔夜逆回购月底操作属利多，操作利率 1.35%合理[17] - 国内基本面和资金面支撑债券，美联储分歧加深对国内债市影响有限，原油价格回落降温通胀预期，债券收益率仍可能下行，风险因素为资金继续收敛[17] 黑色 螺矿 - 钢材下游需求方面，地产政策利好但 5 月房屋新开工同比降幅大，基建投资增速回落，建材需求疲弱，卷板需求中机械、造船行业用钢需求强，汽车、家电等下游消费增速下滑，出口及卷板类钢厂订单尚可，钢材当前接单情况下滑[17] - 钢材供应端铁水产量维持高位，净新增 2 座高炉复产，1 座高炉检修，高炉利润率回落[18] - 钢材驱动方面，供给高位，需求边际弱化，中期驱动预计弱化；估值方面，原料期货价格弱势调整，成本端支撑减弱[18] - 铁矿石供给发运高位，后期到港预计平稳有增，需求端高位，港口库存预估降幅收窄或小幅增库，空单部分止盈，部分继续持有；煤焦方面，国内焦煤市场受保供和安监调控，双焦价格预计震荡偏强，上涨空间取决于安监力度和钢材下游需求[18] - 钢矿整体表现弱势，建议铁矿石高位空单部分持有，市场波动因投资和消费数据下滑，下游需求差，钢材临近淡季成交转弱[18] 煤焦 - 部分矿山停产，供给阶段性收缩，蒙煤通关量周环比略减但处于同期高位，煤矿端库存小幅减少，甘其毛都口岸和独立焦企焦煤库存高位，焦炭第九轮提涨，焦企盈利，开工稳定，铁水产量 240 万吨附近，对煤焦需求有支撑[19] - 7 月矿山生产或逐步恢复，但产量恢复程度和进度不确定，蒙古煤口岸通关稳定且有望维持高位，焦化企业焦煤库存高于往年，下游进入淡季，终端用钢需求或走弱，铁水产量有回落空间[20] - 预计短期双焦价格震荡运行，关注停产矿山复产力度和钢材下游需求情况，目前价格或有反复，短期观望为主[19][20] 铁合金 - 黑链指数下跌至技术支撑位，午后铁矿反弹，除双硅外品种波动率增加，建议高位硅铁空单止盈，锰硅逢低做多，关注南非伊丽莎白港锰矿发运情况，空硅铁多锰硅套利持有[21] - 26 日双硅阴跌，盘尾随黑色反弹小幅翘尾，硅铁 7 - 9 月差最高涨至 + 200 元/吨，硅铁仓单数量和有效预报增加，锰矿端南非伊丽莎白港码头因火灾发布不可抗力声明，影响后续船舶作业效率[22] 纯碱玻璃 - 产业情绪联动商品氛围偏弱，上下游品种创阶段新低，玻璃有产线冷修落地相对偏强[23] - 纯碱供应端部分检修计划结束，产量上行，关注新增计划衔接；需求端出口订单有支撑，国内终端成品利润弱压制需求，光伏玻璃日熔下滑影响终端需求，供需矛盾暂难扭转，观望为主[23] - 玻璃供应端低位运行，产业利润未改善，部分企业或冷修或复产，关注实际变动；燃料端成本抬升，估值支撑上移，雨季和盘面弱势压制产业信心，关注中游库存去化进程，逢低试多远月[23] 有色和新材料 沪铜 - 美国 PCE 数据符合预期，能源价格回落，加息预期未加剧，铜价修复性反弹但幅度有限；宏观上美国 5 月 PCE 物价指数和核心 PCE 同比上升，通胀走高压制铜价[25] - 供给端霍尔木兹海峡恢复通航可能性增加，硫酸供给逐步恢复，湿法铜减产风险或下降，但需关注 TC 走弱和硫酸价格回落对冶炼生产的负反馈，国内电解铜有减产压力；需求端传统行业步入淡季，终端消费偏弱，基本面对铜支撑一般[25] - 美国 232 关税调查临近出结果，市场预期 2027 年加征 15%关税后再提高，若符合预期对铜价有向上驱动，若不符则不利，短期铜价宽幅震荡，关注美铜关税落地情况[25][26] 沪锌 - 截至 6 月 25 日，SMM 七地锌锭库存总量 27.59 万吨，较 6 月 18 日和 22 日增加，国内库存增加，周内锌价走低，终端需求弱，下游企业逢低点价备库，提货积极性低，广东到货增加致部分地区库存走高[27] - 6 月 26 日夜盘锌价震荡上行，修复部分跌幅；现货市场各地情况不同，整体操作以震荡下跌思路对待，前期空单可持有，亦可循环操作[27][28] 沪铅 - 截至 6 月 25 日，SMM 铅锭五地社会库存总量 6.75 万吨，较 6 月 18 日增加，较 6 月 22 日减少；本周铅价下跌，再生铅企业亏损扩大，出货量减少，原生铅企业积极出货，部分下游企业逢低接货，铅锭社会库存转为降势，但月底大型下游企业关账盘库，采购暂停或延后，铅锭交易量缩减，后续降库预计有限[29] - 6 月 26 日夜盘沪铅震荡走弱；上海市场驰宏铅报价，沪铅止跌回升，江浙沪市场流通货源少，报价少，电解铅炼厂厂提货源充裕，部分地区贴水出货，再生铅炼厂惜售情绪缓和，下游企业采购有限，现货市场成交低迷，操作上空单循环操作，可考虑持有[29][30] 碳酸锂 - 日内碳酸锂主力合约大幅下跌，收盘收复部分跌幅，仍跌 3.23%，收于 150220 元/吨，枧下窝复产预期升温，14.5 - 15 万附近止损单多，盘面快速下行[30] - 近期碳酸锂价格大幅回落，主力合约破位下行，枧下窝锂矿复产预期增强，津巴布韦锂矿即将集中到港，供给端有增加压力，当前需求淡季，去库未超预期，对价格支撑弱，短期受宏观流动性紧缩影响，有色板块承压，碳酸锂宽幅震荡[30][31][32] 工业硅多晶硅 - 工业硅方面，商品氛围偏弱，西南复产斜率陡峭，丰水期供应压力增强，盘面阴跌，中下游点价成交尚可，产业刚需多头有支撑；供需上西南复产产量爬坡，后续有大厂复产压力，供应偏大，需求弱弹性，若大厂和西南如期复产，丰水期单月或有 3 万吨过剩压力，关注 7 月中旬大厂复产和西南复产进度；估值中性，硅煤报价提涨后暂无新变化，关注回调后卖出看跌期权机会[33][34] - 多晶硅方面，25 号会议影响有限，基本面延续弱现实矛盾，盘面修复政策情绪溢价；政策上 6 月 22 日国家能源局相关政策长期利多，短期提振有限；供需上 6 月头部大厂复产预期强，但 6 月硅片排产略超预期，近月或紧平衡，大厂复产爬坡阶段或跑赢需求，仍有累库预期，弱现实矛盾突出；估值上基本面弱现实未充分定价，盘面价格覆盖企业现金成本，产业外资金对价格政策预期和长期磨底预期强，逢行业会议博弈政策预期，关注回调后卖出虚值看跌期权机会[33][34][35] 农产品 棉花 - 上周五 ICE 美棉续跌至两个月低位，受原油回落、美国旱情缓解和产量预期改善拖累；国内郑棉震荡整理，下游累库抑制价格[35] - 厄尔尼诺或使主产国减产，需求回暖，全球棉花供需或转向紧平衡；近期美国干旱缓解，巴西出口积极，印度暂停进口关税；原油走弱利空棉价，天气与 USDA 种植意向报告影响本周行情[35] - 国内纺织企业开工回落，纱线小幅累库，但棉花商业及港口库存下降，补库需求在，原料采购意愿增强，工业库存回升；政策上棉花种植面积长期调减目标未达成，支撑棉价长期趋涨，短期地缘及宏观因素主导市场情绪，棉价短期震荡，长期重心上移，关注回调低吸长线机会[35] 白糖 - 上周五 ICE 原糖大幅反弹，受北半球热浪天气引发主产国产量担忧提振；国内糖价受季节性消费淡季和高库存压力，延续承压运行[35] - 远期供给收缩预期成潜在利多，巴西中南部地区 5 月下半月糖产量同比大降 25.6%，印度禁止 2025/26 榨季食糖出口至 9 月 30 日，需警惕高温干旱对新榨季甘蔗产量影响；贸易流上巴西港口待装食糖增加，短期出口节奏加快，但需关注原油价格回落时巴西糖厂制糖比[36][37] - 国内现货疲软，终端需求低迷，云南糖价跌破 5100 元/吨，市场等低吸买盘；2026/27 榨季糖料种植面积扩大，增产预期制约糖价，5 月进口量同比偏低，配额外进口预报到港量有限，限制下行空间但难改弱势格局；估值上国产现货及期货价格低于生产成本，但配额外进口利润高位，对内盘构成压制，内糖价止跌反弹[35][37] 鸡蛋 - 当前市场进入梅雨传统淡季，距中秋旺季尚远，新鸡开产、老鸡延淘带来供给增量预期，市场情绪悲观，周末蛋价跌幅大，短期鸡蛋期货或较弱；但供应端未完全恢复，鸡蛋现货预计逐步企稳，后市现货有旺季上涨预期，中期仍有上涨可能[38] - 6 月供应环比恢复，梅雨季鸡蛋消费转弱，现货价格加速下跌，预计短期难有好表现；消费端偏弱，投机需求增加，梅雨天气致鸡蛋存储难，大码蛋多质量差，猪肉和蔬菜等替代品价格弱抑制鸡蛋消费，但冷库开始存库支撑需求；供应端新鸡开产增加，老鸡利润高，淘汰略有加快但出栏量有限，当前蛋价绝对水平仍偏高，蛋价或逐步企稳[38][39] 苹果 - 当前旧季库存现货出库压力不大，部分好货需求偏强，盘面大幅走强；旧季苹果现货价格平稳，优质货源价格支撑性强，产区客商拿货意愿回暖；但夏季应季鲜果上市分流终端消费，苹果走货节奏放缓，市场缺乏上行动力，后续需求复苏和现货价格走势需跟踪[39] - 新季苹果套袋作业尾声，整体生产预期优于上年同期，预计 2026 年全国苹果总产量 4011.68 万吨，同比增加 17.18%；近期主产区降水充沛利于果实膨大，局部冰雹灾害影响有限；综合来看，旧季供需偏弱格局未变，新季生长无实质利空，短期期现货价格大概率震荡运行，后市关注果实膨大期产区极端天气和现货走货进展[40] 玉米 - 国内玉米现货价格涨跌互现，市场情绪修复，盘面偏强运行，东北产区价格稳，华北地区企业着量调价[42] - 短期国内玉米市场受新季小麦上市、丰产预期、芽麦饲用替代增加、进口玉米拍卖和政策粮投放影响，饲用需求被挤占，价格上行阻力大，整体承压；但贸易商建库成本和新季玉米种植成本抬升提供下方支撑，玉米呈宽幅震荡格局，可围绕持仓成本差异，布局新作玉米 1 - 5 合约反套交易[41][42] 红枣 - 中国天气网预报 7 月新疆高温缓解，盘面震荡偏弱；端午假期后红枣市场节日效应消退，终端消费需求回落，现货走货放缓，价格走弱，供