联系方式：liuyang18036@greendh.com | 板块 | 品种 | 多（空） 推荐理由 【行情复盘】 | | --- | --- | --- | | | | 周二国债期货主力合约开盘多数小幅低开，早盘小幅回落，午后收回，全天横向窄 幅波动，截至收盘 30 年期国债期货主力合约 TL2512 上涨 0.03%，10 年期 T2512 持 | | | | 平，5 年期 TF2512 下跌 0.01%，2 年期 TS2512 下跌 0.01%。 | | | | 【重要资讯】 | | | | 1、公开市场：周二央行开展了 1175 亿元 7 天期逆回购操作，当天有 4753 亿元逆 | | | | 回购到期，当日合计净回笼 3578 亿元。 | | | | 2、资金市场：周二银行间资金市场短期利率维持低位，DR001 全天加权平均为 | | | | 1.31%，上一交易日加权平均 1.31%；DR007 全天加权平均为 1.43%，上一交易日加 | | | | 权平均 1.42%。 | | | | 3、现券市场：周二银行间国债现券收盘收益率较上一交易日窄幅波动，2 年期国债 TL、T、 | | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [2] - 国债期货短线偏多，超长债2.2的隐含利率已有足够性价比；中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保 [2] 各目录总结 股指期现货市场表现 - 11月4日，A股四大股指回调，上证指数下跌0.41%，报收3960.19点；深成指下跌1.71%，报收13175.22点；创业板指下跌1.96%，报收3134.09点；科创50指数下跌0.97%，报收1387.24点 [1] - 市场成交19384亿元，较前日减少1945亿元；行业板块方面，银行、公用事业、环保涨幅居前，有色金属、电力设备、医药生物跌幅居前 [1] - 从市场强弱看，IH>IF>IM>IC，个股涨/平/跌数分别为1627/165/3646；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -375、 -200、175、400亿元，分别变动 -287、 -67、+145、+209亿元 [1] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为151.33、116.23、29.7与4.77点，基差年化收益率分别为 -14.96%、 -11.85%、 -4.73%与 -1.16%，三年期历史分位数分别为15%、14%、20%及34% [1] 国债期现货市场表现 - 11月4日，利率债基本走平，活跃合约中，TS下跌0.01%，TF下跌0.01%，T上涨0%，TL上涨0.03% [2] - 目前活跃合约为2512合约，2年期国债期货CTD券为250012.IB，收益率变动 +1bps，对应净基差 -0.038，IRR1.75%；5年期国债期货CTD券为250003.IB，收益率变动 +0.5bps，对应净基差 -0.068，IRR2.01%；10年期国债期货CTD券为250018.IB，收益率变动 +0.5bps，对应净基差 -0.061，IRR1.95%；30年期国债期货CTD券为210005.IB，收益率变动 -0.2bps，对应净基差0.012，IRR1.36% [2] - 公开市场操作方面，央行货币投放1175亿元，货币回笼4753亿元，净回笼3578亿元 [2] 经济数据 - 高频数据显示，近期除制造外，各部门景气度均不及往年同期 [9]

国债期货日报 | 2025-11-05 央行买卖国债落地，国债期货涨跌分化 市场分析 宏观面：（1）观政策：国务院第九次全体会议强调，采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势，培育壮大服务 消费，加力扩大有效投资；9月10日，财政部长明确表示，"持续发力、适时加力实施更加积极有为的宏观政策"； 发改委也表示 "不断释放内需潜力" 和 "推进点行业产能治理"；10月8 日，美方将多家中国实体列入出口管制清 单并征收特别港务费，10月10 日，交通运输部发布关于对美船舶收取船舶特别港务费的公告；10月11日，特朗普 于社交媒体发文称，从11月1日起将对中国加征100%关税；10月27日，央行时隔近十个月宣布重启公开市场国债买 卖操作，向市场释放了明确的稳预期信号；（2）通胀：9月CPI同比下降0.3%。 资金面：（3）财政：本次财政数据整体呈现 "收入温和修复、支出强力扩张" 的格局：前三季度一般公共预算收入 同比小幅增长0.5%，结构上依靠个税、增值税与印花税修复，但可持续性仍待观察；支出端继续加力，社保、教 育及债务付息维持较高增速，形成对总需求的稳支撑。同时，政府性基金预算收入仍偏弱、土地出让降幅收窄但 恢复 ...

资金流入方面，30年国债ETF博时最新资金净流入4969.59万元。拉长时间看，近5个交易日内有3日资金净流入，合计"吸金"1.12亿元，日均净流入达2232.44 万元。 30年国债ETF博时紧密跟踪上证30年期国债指数，上证30年期国债指数从上海证券交易所上市的国债中，选取符合中国金融期货交易所30年期国债期货近月 合约可交割条件的债券作为指数样本，以反映沪市相应期限国债的整体表现。 以上产品风险等级为：中低 （此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准） 风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能 承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能 力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 流动性方面，30年国债ETF博时盘中换手0.73%，成交1.32亿元。拉长时间看，截至11月4日，30年国债ETF博时近1月 ...

央行公告称，11月4日以固定利率、数量招标方式开展了1175亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%， 投标量1175亿元，中标量1175亿元。数据显示，当日4753亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼3578 亿元。市场连续净回笼，不过银行间资金面周二稳定宽松，存款类机构隔夜回购利率微升并继续在 1.31%附近徘徊。非银机构质押存单及信用债融入隔夜，报价维持在1.42%-1.43%区间。隔夜回购加权 利率很难跌破1.3%这个整数关口，利率"阶段底部"依旧坚实。月初流动性看点不多，可以关注一下央行 可能将公布的国债买卖情况，判断对流动性的支持力度。 【市场表现】 国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.03%，10年期主力合约持平，5年期主力合约跌0.01%，2 年期主力合约跌0.01%。银行间主要利率债收益率多数上行。10年期国开债"25国开15"收益率上行0.1bp 报1.8610%，10年期国债"25附息国债16"收益率持平于1.7900%，30年期国债"25超长特别国债06"收益率 上行0.1bp报2.1410%。1年期国债"25附息国债13"收益率上行1.5bp，3年期国债"25附息国债08"、 ...

报告基本信息 - 报告行业：国债 [1] - 报告日期：2025年11月5日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 报告核心观点 - 经济基本面6月以来国内经济指标走弱，投资端加速下滑，出口虽为主要支撑但前瞻指标走弱，基本面面临压力，市场宽松预期或升温；政策上宽货币配合宽财政再加码，国债买卖重启带来买盘需求，宽财政宽信用效应短期不显著，对债市冲击有限。目前债市利空基本释放，11月进入利多累积阶段，虽有不确定扰动，但整体债市环境改善，若有超调可把握配置机会 [11][12] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：月初资金宽松，股市调整，债市情绪尚可，国债期货窄幅波动 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率短升长降，中长端窄幅波动，10年国债活跃券250016收益率报1.789%下行0.1bp [9] - 资金市场：月初资金面平稳宽松，公开市场净回笼3578亿元，银行间资金情绪指数走低，银存间隔夜加权在1.31附近变动，7天小幅抬升0.75bp至1.4262%，中长期资金平稳，1年AAA存单利率在1.62 - 1.63%附近变动 [10] 行业要闻 - 中国10月标普制造业PMI为50.6，扩张态势放缓，后续稳经济、促内需政策或支撑PMI指数 [13] - 美国财长称中方阻止稀土出口美方可能加征关税，外交部回应对话合作是正确途径 [13] - 中欧出口管制对话磋商举行，双方同意保持沟通促进产业链供应链稳定畅通 [13] - 高盛上调中国出口增速和实际GDP增速预测，预计未来几年出口量年增5 - 6%，2025年实际GDP增速从4.9%上调至5% [13] - 第八届中国国际进口博览会11月5 - 10日在上海举办，李强将出席开幕式及相关活动并发表主旨演讲 [13] - 美联储理事库克称货币政策未设定固定路径，12月可能降息取决于后续信息；理事米兰呼吁激进降息 [14] - 美国联邦政府“停摆”进入第35天，追平史上最长纪录，两党僵持未通过临时拨款法案 [14] 数据概览 - 国债期货行情：包含主力合约跨期价差、跨品种价差、走势等数据，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [15][16][19] - 货币市场：涉及SHIBOR期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动等，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [24][29][31] - 衍生品市场：有Shibor3M利率互换定盘曲线（均值）、FR007利率互换定盘曲线（均值）等数据，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [33][34]

【环球网财经综合报道】日前，证监会副主席李明在2025年国际金融领袖投资峰会上表示，将系统谋划推出更多有力 度的开放举措，着力提升境外上市备案质效，扩大沪深港通标的范围，支持将人民币股票交易柜台、REITs等纳入港 股通，积极支持香港推出国债期货，丰富香港离岸人民币风险管理工具。 李明还提到，坚定支持香港巩固和提升其国际金融中心地位，推动境内外市场良性互动、协调发展。 《南华早报》发文称，在开放资本市场方面，香港已成为连接内地资本市场与全球市场的重要桥梁，发挥其在机构、 资本和人才方面的独特优势；在全球投资组合分散化和寻求增长机会的过程中，中国内地和香港将引领亚洲吸引海外 资本。 报道还提到，高盛公司主席兼首席执行官大卫·所罗门(David Solomon)在周二香港全球金融领袖投资峰会上的小组讨论 中表示："中国是世界上最大（且）最重要的经济体之一"，"在全球资本配置者看来，在任何环境下，中国都将保持吸 引力。" ...

积极支持香港推出国债期货，丰富香港离岸人民币风险管理工具 11月4日，中国证监会副主席李明在第四届国际金融领袖投资峰会上的致辞中总结了"十四五"期间中国 资本市场对外开放的三大成就：一是行业准入全面放开，外资控股证券、基金、期货公司数量呈现较大 增长；二是市场互联互通持续深化，截至目前已有269家企业实现境外上市，合格境外投资者制度与沪 深港通机制持续优化完善，境外投资者持有A股市值达3.4万亿元，成为市场重要参与力量；三是产品开 放稳步推进，跨境投资产品不断丰富，目前已有24个特定品种引入境外投资者参与交易。 三是将进一步加强开放环境下监管能力和风险防范能力建设。统筹发展和安全，深化与包括香港证监会 在内的跨境监管与执法合作，加强资本跨境流动和风险监测，推动信息共享、政策互商、处置协同，坚 决防范风险跨境传染与共振。同时，在IOSCO框架下，共同推进全球资本市场治理改革，推动资本市场 更加公平、公正、包容、有韧性。 "中国证监会热忱欢迎更多国际机构和长期资本来华展业、兴业，共同发展，互利共赢。"李明说。他提 出三点倡议：一是做投资价值的发现者，希望国际投资者从中国式现代化内涵中挖掘机遇，投资中国、 深耕中国 ...

国家医保局：新版基本医保药品目录及首版商保创新药目录拟于12月第一个周末发布，2026年1月1日起 实施 真爱美家：筹划控制权变更事项，11月5日起停牌 今日提示 北交所新股大鹏工业今日申购，申购代码为：920091 丰倍生物（603334）今日在上交所主板上市 央行今日将开展7000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天） 今日央行公开市场有5577亿元7天期逆回购到期 第八届中国国际进口博览会11月5日至10日在上海举办 重要新闻提示 央行今日将开展7000亿元买断式逆回购操作 2025年小鹏科技日11月5日在广州举办 赛力斯：H股11月5日在香港联交所主板挂牌并上市交易，本次H股发行最终价格为131.50港元/股 财经新闻 1. 11月4日，中国证监会副主席李明在2025年国际金融领袖投资峰会上表示，中国证监会将紧紧围绕防 风险、强监管、促高质量发展的工作主线，锚定深化资本市场制度型开放的目标任务，系统谋划推出更 多有力度的开放举措。李明提出三点倡议：做投资价值的发现者，做改革发展的贡献者，做市场稳定的 维护者。详见报道《证监会发声！事关资本市场开放》 要点概览： 着力提升境外上市备案质效 扩大沪深 ...

重要新闻提示 央行今日将开展7000亿元买断式逆回购操作 第八届中国国际进口博览会11月5日至10日在上海举办 2025年小鹏科技日11月5日在广州举办 赛力斯：H股11月5日在香港联交所主板挂牌并上市交易，本次H股发行最终价格为131.50港元/股 国家医保局：新版基本医保药品目录及首版商保创新药目录拟于12月第一个周末发布，2026年1月1日起 实施 真爱美家：筹划控制权变更事项，11月5日起停牌 今日提示 北交所新股大鹏工业今日申购，申购代码为：920091 丰倍生物（603334）今日在上交所主板上市 央行今日将开展7000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天） 今日央行公开市场有5577亿元7天期逆回购到期 支持将人民币股票交易柜台、REITs等纳入港股通 积极支持香港推出国债期货 深化与包括香港证监会在内的跨境监管与执法合作，加强资本跨境流动和风险监测 2. 据新华社11月4日报道，商务部新闻发言人就安世半导体相关问题应询答记者问。 财经新闻 1. 11月4日，中国证监会副主席李明在2025年国际金融领袖投资峰会上表示，中国证监会将紧紧围绕防 风险、强监管、促高质量发展的工作主线，锚定深化资 ...